מהו "יצרן שוק"?

"יצרן שוק" הוא חברה, בית מסחר או אדם פרטי השומר על נזילות השוק באמצעות הצעת מחירים רציפה לקנייה ולמכירה של נכס. הוא מציג שני מחירים בו-זמנית: מחיר הקנייה (הסכום שהוא מוכן לשלם תמורת הנכס) ומחיר המכירה (הסכום שהוא מוכן לקבל תמורת הנכס). הפער ביניהם הוא מרווח הקנייה-מכירה.

בשוק נדיר למצוא קונה ומוכר מושלמים באותו הרגע, באותו היקף ובאותו מחיר. יצרני השוק ממלאים את הפער הזה. הם מפחיתים את החיכוך, ובכך מקלים על רכישת ביטקוין, מכירת מניות, מסחר ב- ETF, או להחליף נכס קריפטוגרפי אחד באחר.

אין בזה שום צדקה. יצרני השוק מרוויחים כסף מהפרשי מחירים, מתמריצי בורסה ומניהול סיכונים קפדני, ובתמורה הם לוקחים על עצמם את סיכון המלאי: הסכנה שנכס שהם מחזיקים בו ישתנה לרעתם לפני שיספיקו למכור אותו.

זהו ענף תחרותי ביותר. חברת "סיטדל סקיוריטיז" (Citadel Securities) של קן גריפין, יצרנית השוק הגדולה ביותר בעולם, מעריכה כי מערכותיה עומדות מאחורי כרבע מכלל עסקאות המניות בארה"ב, וגריפין מתאר את האתוס הכולל של החברה כחתירה "להיות חכמים יותר, נמרצים יותר ועובדים קשה יותר מהמתחרים". סנטים בודדים לכל עסקה, כשמכפילים אותם במיליארדי עסקאות, הם מלחמה הנערכת במיקרו-שניות.

בתחום הקריפטו, יצרני השוק מסייעים לבורסות המרכזיות לשמור על ספרי הזמנות עמוקים יותר, מרווחים צרים יותר וביצוע חלק יותר. בתחום ה-DeFi המודל משתנה לחלוטין: נזילות מקורו במאגרי יצרני שוק אוטומטיים, שבהם המשתמשים מפקידים נכסים בחוזים חכמים במקום לפנות לחברה מקצועית שמציעה מחירים לקנייה ולמכירה.

נקודות עיקריות

• "יצרן שוק" הוא משתתף בשוק שמציע באופן רציף מחירים לקנייה ולמכירה של נכס, ובכך מסייע לסוחרים אחרים לפתוח ולסגור פוזיציות ביתר קלות.
• עושי השוק מספקים נזילות באמצעות פרסום הצעות קנייה ומכירה, אך הם עושים זאת במטרה להרוויח, בדרך כלל באמצעות מרווחים, תמריצים מהבורסה ומסחר המנוהל תוך בקרת סיכונים.
• פער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה הוא העלות הבסיסית של מיידיות: פערים צרים יותר מעידים בדרך כלל על שוק נזיל יותר, בעוד שפערים רחבים יותר מייקרים את המסחר.
• עושי השוק נוטלים על עצמם סיכון מלאי, שכן ייתכן שייאלצו להישאר עם נכסים שתנועתם מנוגדת לאינטרסים שלהם, בטרם יוכלו לקזז או למכור את הפוזיציה.
• בתחום הקריפטו, יצרני השוק מסייעים בורסות מרכזיות לשמור על ספרי הזמנות עמוקים יותר, מרווחים צרים יותר וביצוע חלק יותר בזוגות כמו BTC/USDT או ETH/USDT.
• "יוצר שוק" אינו זהה לברוקר, ל"לוויתן" או לספק נזילות ב-DeFi, אף על פי שכולם עשויים להיות קשורים לנזילות השוק בדרכים שונות.
• ה-DeFi משנה את המודל באמצעות "יצרני שוק" אוטומטיים, שבהם המשתמשים מספקים נזילות למאגרי חוזים חכמים, במקום שחברה תציע מחירים לקנייה ולמכירה.
• יצרני השוק מועילים, אך אינם נטולי סיכונים עבור הסוחרים: הנזילות עלולה להיעלם בתקופות של לחץ, המרווחים עלולים להתרחב באופן חד, ובשווקים דלילים עדיין עלולים להיווצר סליפג' משמעותי.

משמעות המונח "Market Maker": הגדרה פשוטה

"יצרן שוק" הוא משתתף בשוק שמציע מחירים הן לקנייה והן למכירה של נכס, באופן רציף. רוצים למכור? ייתכן שהוא יקנה מכם. רוצים לקנות? ייתכן שהוא ימכור לכם. המסחר יכול להתבצע גם כשאין צד נגדי ברור שממתין בצד השני.

תפקידם העיקרי הוא לספק נזילות. בשוק נזיל יש קונים ומוכרים רבים, מרווחים צרים ועומק מספיק כדי לבצע עסקאות מבלי להשפיע באופן משמעותי על המחיר. בשוק לא נזיל יש פחות הזמנות, מרווחים רחבים יותר ויותר סליפג'.

עושי השוק פועלים במגוון נכסים, כגון מניות, אג"ח, אופציות, מט"ח, תעודות סל (ETF) ומטבעות קריפטוגרפיים. האופן שבו הם פועלים משתנה בהתאם לשוק, אך תפקידם נותר קבוע: הצעת מחירים, קליטת זרם ההזמנות, ניהול המלאי ועדכון הצעות המחיר בהתאם לשינויים בתנאים.

כיצד פועלים יצרני השוק

עושי השוק מציעים הצעות קנייה ומכירה במקביל. דמיינו שהביטקוין נסחר בסביבות 100,000 דולר. עושה שוק עשוי להציע:

מוכר מקבל את ההצעה; יצרן השוק קונה. קונה מעלה את מחיר המכירה; יצרן השוק מוכר. אם שני הדברים מתרחשים, יצרן השוק מרוויח את הפער.

זה נשמע פשוט. אבל זה לא כך, כי המחירים משתנים ללא הרף וההזמנות מגיעות בקצב לא אחיד. אם קונים כמות גדולה מדי של נכס לפני שהמחיר יורד, נשארים עם הפסד במלאי. אם מוכרים כמות גדולה מדי רגע לפני שהמחיר עולה, מפספסים את הפוטנציאל לעלייה. המרווח מהווה פיצוי על נשיאת הסיכון הזה.

יצרן שוק טוב מגיב במהירות. הצעת מחיר שהייתה הגיונית לפני שתי שניות עלולה להפוך לעסקה כואבת בעקבות הזמנה גדולה, אירוע חדשותי או תגובת שרשרת של חיסולים, ולכן יצירת שוק היא עסק של ניהול סיכונים לא פחות מאשר שירות נזילות.

מחיר הקנייה ומחיר המכירה

מחיר ה"ביד" הוא המחיר הגבוה ביותר שקונה מוכן לשלם כרגע. מחיר ה"אסק" הוא המחיר הנמוך ביותר שמוכר מוכן לקבל כרגע. אם תבצע הוראת מכירה בשוק, תבצע את ה"ביד"; אם תבצע הוראת קנייה בשוק, תבצע את ה"אסק". כך או כך, הפער נכלל בעלות שלך בכל פעם שאתה מבצע עסקה.

פער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה

פער צר מעיד על כך שהשוק נזיל ותחרותי. פער רחב מעיד על כך שהמסחר יקר יותר, נזיל פחות או בלתי ודאי יותר. אפשר לחשוב על זה כעל מד החיכוך של השוק: פער צר – כביש חלק; פער רחב – חגרו חגורות. ההיסטוריון הפיננסי פיטר ברנשטיין ניסח היטב את הנקודה העמוקה יותר: כל המבנה של שוק מבוסס על ההנחה ש"הצד השני של העסקה תמיד יהיה שם", ובלעדיה, הוא ציין, אפילו יצרן השוק הנועז ביותר יסרב להמשיך לפעול.

סיכון מלאי

האיום הגדול ביותר על יצרן שוק הוא הצטברות כמות גדולה מדי של נכס מסוים רגע לפני שהמחיר נע נגדו. אם קונים BTC ממוכרים לאורך כל הבוקר, צניחה בצהריים הופכת את המלאי הזה להפסד שאף סכום של הכנסות מספראד לא יוכל לכסות.

ספרי הזמנות והתאמת הזמנות

בשוקי פנקסי הזמנות, הזמנות הקנייה והמכירה מותאמות לפי מחיר וזמן. יצרני השוק תורמים להכנסת הצעות מחיר לפנקס, ובכך מוסיפים את העומק שגורם לשוק להיראות ולתפקד כאילו הוא נסחר באופן פעיל. מידע נוסף בנושא זה ניתן למצוא בסעיף "יצרני השוק ופנקסי הזמנות" להלן.

מדוע יצרני השוק חשובים

אם תסיר את יצרני השוק מהשוק, הוא יהפוך לאיטי יותר, יקר יותר וקשה יותר לשימוש. הקונים והמוכרים ייאלצו למצוא זה את זה באופן ישיר יותר. חלק מהעסקאות ימתינו. אחרות יבוצעו במחירים גרועים יותר. יהיה באמת קשה להתמצא בשווקים דלילים.

יש כאן מלכוד, והוא מתגלה בדיוק ברגע שבו הסוחרים זקוקים לנזילות יותר מכול. במהלך תנודתיות קיצונית, ייתכן שעושי השוק ירחיבו את המרווחים, יקטינו את היקפי הצעות המחיר או ייסוגו לחלוטין. הפתגם הוותיק מוול סטריט, שהפך לפופולרי בזכות האסטרטג האגדי של מורגן סטנלי, ברטון ביגס, מתאר זאת היטב:

"הנזילות היא פחדנית. היא נעלמת ברגע שצץ הסימן הראשון לצרות." | ברטון ביגס, לשעבר האסטרטג הראשי העולמי של מורגן סטנלי

נסיגה זו היא חלק מובנה במבנה השוק, ולא תוצאה של תקלה בו. "הקריסה הפתאומית" בארה"ב ב-6 במאי 2010 זהו מקרה מובהק: בעוד המחירים התנודדו, יצרני השוק האוטומטיים הרחיבו או משכו את הצעות המחיר שלהם, ומספר עסקאות בודדות נרשמו לזמן קצר במחירים אבסורדיים של "הצעות מחיר שוליות" (חלק מהמניות הגיעו עד פני אחד, ואחרות זינקו לכיוון 100,000 דולר) לפני שהשוק חזר לעצמו דקות ספורות לאחר מכן. הנזילות היא הגבוהה ביותר כאשר הסיכון ניתן לניהול, והיא מצטמצמת כאשר אי-הוודאות גואה.

כיצד מרוויחים יצרני השוק את כספם

עושי השוק מרוויחים בדרך כלל מהפער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה: קונים ב-99.95 דולר, מוכרים ב-100.05 דולר, שומרים לעצמם את 0.10 הדולר, וחוזרים על התהליך אלפי פעמים ביום. החישוב נראה פשוט. אולם ניהול הסיכונים הנדרש כדי לבצע זאת באופן רווחי הוא הכל חוץ מפשוט.

השורה האחרונה הזו היא זו שמטרידה את מנוחתם של יצרני השוק בלילה, ו- ב-1 באוגוסט 2012 זה כמעט הרג מישהו. פריסת תוכנה כושלת גרמה לקוד רדום לפעול בשרת בודד בחברת Knight Capital, שהייתה אז יצרנית השוק הקמעונאית הגדולה ביותר בארה"ב בתחום המניות. המערכת שלה שיגרה כ-4 מיליון פקודות לא מכוונות ב-154 מניות תוך כ-45 דקות, וצברה פוזיציות לא רצויות בשווי מיליארדים והפסד של כ-440 מיליון דולר – סכום העולה על הרווח השנתי של החברה. שווי המניה צנח בכ-75% תוך יומיים, ו-Knight נבלעה על ידי מתחרה תוך חודשים ספורים. אף אסטרטגיית ספרייד לא שורדת תאונת מלאי בהיקף כזה.

"בחירה שלילית" ראויה לדיון נפרד. אם סוחרים ממשיכים לבצע עסקאות לפי הצעות המחיר של יצרן השוק משום שהם יודעים משהו שהוא אינו יודע (פרסום חדשות צפוי, הזמנה גדולה שעומדת להגיע), יצרן השוק מוצא את עצמו שוב ושוב בצד המפסיד. דמיינו שאתם משחקים פוקר מול מישהו שיכול לראות את הקלפים שלכם. המרווח הוא פיצוי פוטנציאלי על אספקת נזילות והחזקת מלאי; אילו יצירת השוק הייתה נטולת סיכון, המרווחים היו מתקרבים לאפס.

"Market Maker" לעומת "ספק נזילות"

"יוצר שוק" הוא סוג של ספק נזילות, אך אין להתייחס למונחים אלה כאל מונחים נרדפים. ספק נזילות הוא כל מי שמספק נזילות הניתנת למסחר. "יוצר שוק" עושה זאת בדרך כלל על ידי הצגת מחירים פעילים של קנייה ומכירה בספר ההזמנות.

ההבחנה הזו חשובה ביותר בתחום הקריפטו. בבורסה מרכזית, יצרן שוק של צמד BTC/USDT מציין מחירים לקנייה ולמכירה בספר ההזמנות. ב- בורסה מבוזרת, ספק נזילות מפקיד ETH ו-USDC במאגר של חוזה חכם, והסוחרים מבצעים עסקאות מול המאגר הזה, בעוד שנוסחה מסוימת קובעת את המחיר. שניהם מספקים נזילות באמצעות מנגנונים שונים לחלוטין.

עושה שוק לעומת מתווך

ברוקר ויוצר שוק מבצעים תפקידים שונים.

ברוקר מקשר בין סוחרים לשווקים; יצרן שוק יוצר נזילות בתוך השוק. כאשר אתה לוחץ על "קנה" ב- אפליקציית תיווך, המתווך עשוי להפנות את ההזמנה שלך לבורסה, לפלטפורמה אלקטרונית או ישירות ליוצר שוק. בהפניה זו מתגלה בצורה הברורה ביותר המפגש בין שני העולמות: תחת תשלום עבור זרם הזמנות, חלק מהברוקרים מקבלים תשלום ממפיקי השוק תמורת העברת הזמנות של משקיעים פרטיים אליהם.

ההסדר סייע לאפשר מסחר ללא עמלות, אך הוא גם עורר ביקורת חריפה במהלך הבהלה סביב GameStop בשנת 2021, כאשר סוחרים קמעונאיים תהו לאילו אינטרסים משרת באמת הברוקר ה"חינמי" שלהם. הברוקר הוא נקודת הגישה שלכם; יצרן השוק הוא אחד ממקורות הביצוע האפשריים.

"Market Maker" לעומת "Taker"

סוחרי מטבעות קריפטוגרפיים נתקלים בעמלות "מייקר" ו"טייקר" בכל בורסה. עמלות אלו קשורות ליצירת שוק, אך מתארות תופעה מעט שונה.

כל משתמש הופך ליוצר שוק כאשר הוא מציב הוראת מחיר מוגבלת שנרשמת בספר ההזמנות. יוצר שוק מקצועי עושה זאת באופן רציף, בהיקף נרחב, באמצעות מערכות שנועדו לנהל את המרווחים, המלאי והסיכון בזמן אמת.

מהו "יוצר שוק ייעודי"?

"עושה שוק מיועד" (DMM) הוא עושה שוק שנושא בחובות פורמליות ביחס לניירות ערך ספציפיים בבורסה. DMMs מזוהים בעיקר עם ה- בורסת ניו יורק, כאשר לכל אחד מהם מוקצים מניות ספציפיות והוא נושא באחריות מתועדת לקביעת המחירים, לאיכות השוק ולמסחר מסודר, במיוחד בפתיחת המסחר, בסגירתו ובמצבים של חוסר איזון בהזמנות.

כל ה-DMM הם יצרני שוק. לא כל יצרני השוק הם DMM.

הסבר על יצרני השוק בתחום הקריפטו

יצרני השוק בתחום הקריפטו מספקים נזילות לנכסים דיגיטליים: הם מציעים הצעות מחיר עבור BTC, ETH, מטבעות יציבים, מטבעות אלטרנטיביים או צמדי טוקנים חדשים בפלטפורמה אחת או במספר פלטפורמות. תפקידם דומה לזה של יצרני השוק המסורתיים: הצעת מחירים לקנייה ולמכירה, שמירה על מרווחים תחרותיים, ניהול המלאי ועדכון המחירים בהתאם לשינויים בתנאים.

המטבעות הקריפטוגרפיים מוסיפים סיבוכים משלהם. המסחר בשווקים מתקיים 24 שעות ביממה, 7 ימים בשבוע, ללא פעמון סגירה. הנכסים עלולים להיות תנודתיים ביותר. הנזילות מפוזרת בין עשרות בורסות. לחלק מהטוקנים אין כמעט עומק בספר ההזמנות. ו-DeFi מוסיף על כל זאת מודל נזילות שונה לחלוטין.

יצרני שוק בבורסות קריפטו מרכזיות

בורסות מרכזיות פועלות על בסיס פנקסי הזמנות: הקונים מצד אחד, המוכרים מצד שני.

יצרן שוק במטבעות קריפטוגרפיים מציב הצעות קנייה מתחת למחיר הנוכחי והצעות מכירה מעליו, ומעדכן אותן ככל שהעסקאות מתבצעות. אם הוא צובר כמות גדולה מדי של BTC, הוא עשוי להוריד את הצעות הקנייה, להעלות את הצעות המכירה, לבצע גידור בבורסה אחרת או לסגור את הפוזיציה במקום אחר. בזוגות גדולים כמו BTC/USDT או ETH/USDT, הדבר שומר על מרווחים צרים ועומק שוק גבוה. עבור אסימונים קטנים יותר, יצרן שוק בודד יכול לייצג את מרבית הנזילות הגלויה.

יצרני שוק עבור אסימונים חדשים

אסימונים חדשים מתמודדים עם בעיית נזילות בתחילת הדרך. ייתכן שיש עניין בהם, אך בהיעדר מספיק פקודות קנייה ומכירה פתוחות, המרווחים רחבים והסטיה במחיר היא משמעותית. יצרני השוק יכולים לסייע בכך שיציעו מחירים הקרובים למחיר השוק ויאפשרו מסחר אמיתי באסימון.

זה יכול לעבוד היטב, אך גם עלול להפוך למורכב. יצירת שוק בריאה משפרת את הנזילות ותומכת במסחר מסודר. הסדרים שנוטים ל... נפח מלאכותי, תמריצים לא ברורים או יתרונות של בעלי מידע פנימי אינם משרתים את הסוחר הרגיל. השאלה המעשית בכל הנוגע לכל אסימון היא: האם הנזילות אמיתית, שקופה ובת-קיימא?

יצרני שוק לעומת מאגרי נזילות ב-DeFi

DeFi שינו את המודל. בבורסות מבוזרות רבות, הסוחרים אינם מתקשרים כלל עם ספר ההזמנות המסורתי. הם סוחרים מול יצרן שוק אוטומטי (AMM), חוזה חכם המכיל מאגר של שני אסימונים, שמחירם נקבע על ידי נוסחה מתמטית ולא על ידי אדם הקובע את מחירי הקנייה והמכירה. הפקידו כספים למאגר ותהפכו לספקי נזילות, ותזכו בחלק מדמי המסחר.

כעת ניתן ליצור נזילות ללא מתווך מרכזי, וזו חדשנות מבנית אמיתית. הדבר אינו מבטל את הסיכון. ספקי הנזילות עדיין מתמודדים עם אובדן זמני, באגים בחוזים חכמים, תקלות באורקל ותחרות מצד שחקנים מתוחכמים בהרבה.

סיכונים ומחלוקות בתחום יצירת השוק במטבעות קריפטוגרפיים

"יצרן שוק" אינו זהה ל"לוויתן". א לוויתן הוא מחזיק גדול; "יוצר שוק" הוא משתתף שמציע מחירים בשני הכיוונים ומנהל את זרימת המסחר, ולא רק מאזן פיננסי גדול המרוכז בצד אחד של השוק. עם זאת, לחברות מקצועיות גדולות יש יתרונות אמיתיים: תשתית טובה יותר, מערכות מהירות יותר, עמלות נמוכות יותר, נתונים מעמיקים יותר והון רב יותר. בשווקי הקריפטו שבהם הנזילות נמוכה, הפער הזה עלול ליצור תחושה של חוסר שוויון עבור המשקיעים הקמעונאיים. שקיפות ותכנון שוק מחושב הם התגובות המתאימות.

עושי שוק וספרי הזמנות

ספר הפקודות הוא רשימה עדכנית של פקודות קנייה ומכירה. פקודות הקנייה מופיעות בצד הביד, פקודות המכירה בצד האסק, וההצעה הגבוהה ביותר והביקוש הנמוך ביותר מהווים את החלק העליון הגלוי של השוק.

הפער הוא ההפרש בין מחיר הקנייה הטוב ביותר למחיר המכירה הטוב ביותר. העומק הוא הכמות הזמינה בכל רמת מחיר. עושי השוק ממלאים את ספר ההזמנות; ספר הזמנות נזיל מכיל הזמנות רבות בסמוך למחיר הנוכחי, מה שמאפשר ביצוע עסקאות עם פחות סליפג'. סליפג' הוא ההפרש בין המחיר שציפית לקבל לבין המחיר שקיבלת בפועל, בדרך כלל משום שההזמנה שלך הייתה גדולה יותר מהנזילות הזמינה ברמה הטובה ביותר.

עושי השוק אינם יכולים למנוע את הסליפג', אך הם יכולים לצמצם אותו באופן משמעותי על ידי הוספת עומק.

דוגמה: רכישת ביטקוין עם ובלי יצרן שוק

שניים ביטקוין שווקים, אותו נכס, חוויה שונה לחלוטין. שוק א' הוא נזיל: יצרני שוק פעילים, ספרי הזמנות עמוקים, מרווחים צרים. שוק ב' אינו נזיל: מעט הזמנות, מרווחים רחבים, עומק מינימלי.

בשוק A, ה-BTC עשוי להציג:

בשוק ב':

אותו ביטקוין. הקונה בשוק B משלם 295 דולר נוספים בעת הכניסה לעסקה, עוד לפני כל תנודת מחירים, אך ורק משום שהנזילות דלה. יצרני השוק אינם מפחיתים את התנודתיות של הביטקוין ואינם מבטיחים ביצוע טוב של העסקה. הם הופכים את המסחר לחלק יותר על ידי הוספת נזילות סביב המחיר הנוכחי, וההבדל ניכר בצורה הברורה ביותר דווקא כשהם נעדרים.

האם יצרני השוק הם דבר טוב או רע?

עושי השוק הם משתתפים בעלי תפקיד מועיל ומוטיבציה לרווח. המסגרת של "גיבורים מול נבלים" אינה עומדת במבחן המציאות של אופן הפעולה של השווקים. הם תורמים לשווקים כאשר הם מספקים נזילות אמיתית, מצמצמים את המרווחים, מוסיפים עומק ומשפרים את ביצוע העסקאות. הם מעוררים חששות כאשר התמריצים אינם שקופים, הנזילות מתגלה כלא אמינה, או כאשר קומץ חברות זוכה לשליטה רבה מדי בתנאי המסחר.

יצרני השוק מספקים נזילות משום שזה משתלם, והבנת המניע הזה הופכת אתכם למשתתפים חדים יותר. שוק בלעדיהם עלול להיות איטי, יקר ומפוצל; שוק הנשלט על ידי מספר מצומצם של ספקי נזילות חזקים מעלה סדרה אחרת של חששות. תכנון שוק בריא שומר על שקיפות תפקידם ומבטיח שהוא תואם לאספקת נזילות אמיתית.

רשימת בדיקה לביצוע הגנתי

יצרני שוק מקצועיים משקיעים מאות מיליוני דולרים בכוח אדם בעל כישורים כמותיים ובתשתית ייחודית, והכל כדי להרוויח חלקי סנט. לא תצליחו לנצח אותם במשחק שלהם. המטרה היא לנווט בסביבה שהם יוצרים, ולא לנסות להקדים אותה. ארבעה הרגלים הגנתיים עושים את רוב העבודה:

1. הימנעו משימוש בהוראות שוק על נכסים חסרי נזילות: לחיצה על "קנייה בשוק" במטבע אלטרנטיבי עם נפח מסחר נמוך או במניה עם נזילות נמוכה לפני פתיחת המסחר, היא כמעט הזמנה לאלגוריתם יצירת השוק לסגת ולבצע את העסקה במחיר המנוחה הגרוע ביותר שקיים.
2. התמקדו בספר ההזמנות, ולא בתנודות המחיר: המחיר המופיע בכותרת באפליקציית תרשימים הוא צל של העסקה האחרונה שהושלמה. בדוק את עומק ספר ההזמנות בזמן אמת כדי לוודא שיש מספיק נזילות זמינה לתמיכה בהיקף העסקה שאתה באמת מעוניין לבצע.
3. יש לכבד את תקופות אי-הפרסום: בסמוך לפרסום נתונים חשובים (נתוני אינפלציה, החלטת הריבית של הפדרל ריזרב) סוחרי השוק מרחיבים באופן שיטתי את מרווחי המחירים או נעלמים מהמסך למשך כמה שניות. המתינו בסבלנות עד שהמרווח יחזור לרמתו הרגילה.
4. השתמשו בהוראות מחיר מוגבלות מסוג "פוסט בלבד" בכל הזדמנות אפשרית: הוראת מחיר מוגבלת מסוג "post-only" מבטיחה שההוראה שלך תישאר בספר ההזמנות, מה שהופך אותך ל"מייקר", מאפשר לך ליהנות ממדרגת עמלות טובה יותר, ומבטיח שלא תחצה בטעות מרווח מחירים שהתרחב באופן חריג.

מחשבות לסיום

ליוצרי השוק יש תפקיד מרכזי בשמירה על תפקודם התקין של השווקים, באמצעות אספקת נזילות, צמצום המרווחים וסיוע בביצוע עסקאות בצורה חלקה יותר. הם מציעים מחירים בשני צדי השוק במטרה להרוויח, ולא מתוך נדיבות, והתגמול שלהם נובע מהמרווחים, מתמריצים ומניהול סיכונים קפדני.

עבור סוחרים, הלקח החשוב הוא שהנזילות אינה מובטחת לעולם. המרווחים עלולים להתרחב, עומק ספר ההזמנות עלול להיעלם, ושוקים דלי נזילות עלולים עדיין לגרום לסליפג' כואב, במיוחד בתקופות של תנודתיות או בעקבות אירועי חדשות.

הגישה הטובה ביותר היא להבין כיצד יוצרי השוק משפיעים על ביצוע העסקאות, לבדוק את המרווחים ואת עומק ספר ההזמנות לפני המסחר, להשתמש בהזמנות מוגבלות (limit orders) כאשר הדבר מתאים, ולהימנע מההנחה שהמחיר האחרון שצוין משקף את העלות האמיתית של העסקה.