Dans cet article, vous découvrirez les principales « stablecoins » cryptographiques indexées sur le dollar américain, comment elles parviennent à rester stables, à quoi elles servent, comment générer des intérêts grâce à elles et où vous pouvez vous les procurer.
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Que sont les stablecoins ?
Les stablecoins sont des cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur des actifs « stables », comme le dollar américain. Par exemple, un USDT a une valeur équivalente à celle d'un dollar américain. La principale différence entre un « vrai » dollar américain et un stablecoin en dollars américains réside dans le fait que ce dernier évolue dans l'univers des cryptomonnaies, ce qui signifie que les stablecoins existent sur des blockchains publiques telles qu'Ethereum.
Les stablecoins ont vu le jour pour répondre à la demande des traders qui souhaitaient « sécuriser » leurs bénéfices en transférant la valeur d’actifs volatils vers des actifs stables, sans avoir à passer par le système financier traditionnel. Ce cas d’utilisation reste très populaire.
Plus récemment, les stablecoins ont trouvé leur utilité en tant que forme alternative du dollar américain qui, du fait qu’ils reposent sur des blockchains publiques, présentent certains avantages par rapport aux « vrais » dollars américains qui circulent dans les circuits financiers traditionnels. Par exemple, un nombre croissant d’entreprises utilisent les stablecoins pour régler leurs transactions internationales paiements plus rapidement et plus efficacement que ne le permettrait l'infrastructure bancaire traditionnelle. De plus, dans les régions où l'accès au dollar américain est limité, les particuliers détiennent de plus en plus de stablecoins libellés en dollars américains comme réserve de valeur alternative à leurs monnaies locales.
Types de stablecoins
Les stablecoins peuvent être classés en deux grandes catégories : les stablecoins centralisés et les stablecoins décentralisés.
Les stablecoins centralisés utilisent des réserves adossées à des garanties pour maintenir leur ancrage au dollar américain. En d’autres termes, pour chaque dollar émis sous forme de stablecoin, il y a un dollar correspondant déposé sur un compte bancaire pour le garantir – et, en théorie, n’importe qui peut échanger ses stablecoins contre les dollars américains sous-jacents qu’ils représentent. Cette convertibilité contribue à garantir que l'ancrage ne soit pas rompu (c'est-à-dire qu'un dollar de stablecoin reste d'une valeur égale à celle d'un « vrai » dollar américain).
Historiquement, les stablecoins centralisés ont toujours réussi à maintenir leur ancrage. Par exemple, la valeur d’un USDT (le premier stablecoin largement utilisé) a toujours été presque exactement égale à un dollar américain. Cependant, la stabilité offerte par les stablecoins centralisés se fait au prix de la confiance : plus précisément, il faut avoir confiance dans le fait qu’ils sont bel et bien adossés aux réserves que la société émettrice prétend détenir.
Le deuxième type de stablecoins le plus populaire est celui qui ne présente aucune centralisation, c'est-à-dire les stablecoins décentralisés. Les stablecoins décentralisés remplacent la confiance accordée à un tiers par des mécanismes transparents et programmés, accessibles sans autorisation et, dans la plupart des cas, régis par des incitations. En d’autres termes, elles permettent à quiconque de voir exactement comment le stablecoin fonctionne et, s’il le souhaite, de participer à son fonctionnement. Cela rend les stablecoins décentralisés plus résistants tant à la corruption interne qu’à l’influence de sources externes telles que les gouvernements. Cependant, les stablecoins décentralisés se sont jusqu’à présent révélés plus volatils que leurs homologues centralisés.
Le défi auquel sont confrontés les stablecoins décentralisés consiste à trouver un moyen efficace en termes de capital pour générer de la liquidité (c'est-à-dire se développer) tout en maintenant leur ancrage à 1 dollar. La première génération de stablecoins décentralisés s'appuie principalement sur Positions de dette garanties (CDP) pour y parvenir. Dans le modèle CDP, n’importe qui peut volontairement bloquer des actifs cryptographiques afin d’être autorisé à créer un certain montant de nouveaux dollars – et les actifs bloqués servent de garantie pour ces nouveaux dollars (dette). Malheureusement, la plupart des stablecoins basés sur le modèle CDP se sont, à un moment ou à un autre, écartés de leur ancrage au dollar américain. De plus, les stablecoins basés sur le modèle CDP ont été critiqués pour leur inefficacité en termes de capital, car ils doivent recourir à une surcollatéralisation en raison de la volatilité des crypto-actifs sous-jacents. Cela signifie qu’ils ont eu du mal à se développer aussi rapidement que les alternatives centralisées.
Dans les dernières générations de stablecoins décentralisés, un large éventail de mécanismes programmés (souvent combinés) est utilisé pour maintenir l'ancrage. Ces mécanismes comprennent l'achat d'obligations, la collatéralisation partielle, ainsi que la contraction et l'expansion programmées de l'offre. Malheureusement, on recense de nombreux exemples de stablecoins de ce type qui ont connu un échec retentissant, entraînant une perte totale des fonds pour les personnes qui en détenaient encore.
Examinons de plus près quelques stablecoins spécifiques :
USDT
L'USDT a été le premier stablecoin à s'imposer. Il a été créé en 2014 par Tether Limited, une société basée à Hong Kong. L'USDT s'est popularisé sur le réseau Ethereum, mais il est désormais disponible sur tous les principaux réseaux de blockchain publics, notamment Bitcoin Cash, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Matic, et bien d'autres encore.
Tether fait depuis longtemps l'objet de controverses concernant le montant réel de ses réserves. La société affirmait que ses actifs étaient couverts à parité par des dollars, mais cela s'est avéré faux. Cependant, tout au long de son histoire, étroitement liée à celle de l'univers des cryptomonnaies dans son ensemble, Tether a réussi à surmonter toutes les controverses et à conserver sa pertinence et son utilité.
Les avantages de l'USDT résident dans son omniprésence et dans le fait que, la société qui le gère étant basée à Hong Kong, il est moins soumis à l'autorité réglementaire américaine. Un certain nombre d'entreprises internationales, dont beaucoup ne sont même pas spécialisées dans les cryptomonnaies, sont attirées par cette monnaie libellée en dollars qui conserve une certaine indépendance vis-à-vis des États-Unis (tout comme le eurodollar). Paradoxalement, le principal inconvénient de Tether réside justement dans ce même aspect. L'absence d'autorité de régulation américaine a conduit à penser qu'il pourrait être moins fiable ou moins sûr. Quoi qu'il en soit, l'USDT reste l'un des stablecoins les plus populaires au monde.
USDC
USDC est un stablecoin créé par la société basée aux États-Unis Cercle. L'USDC a une histoire bien plus récente que l'USDT, mais il s'est très rapidement imposé en remédiant à ce que certains considéraient comme de graves lacunes de l'USDT, la cryptomonnaie dominante.
L'USDC est principalement utilisé sur le réseau Ethereum, mais il est également disponible sur d'autres réseaux majeurs tels que Solana, Binance Smart Chain et Matic.
Le principal avantage de l’USDC réside dans son respect plus rigoureux des réglementations américaines, ce qui renforce considérablement la confiance des détenteurs dans le fait qu’il est bel et bien adossé à 1:1 à de « véritables » dollars américains. L'inconvénient est que de nombreux détenteurs internationaux d'USDC craignent que les régulateurs américains ne saisissent leurs actifs ou n'interviennent sur ceux-ci, comme ils le font souvent sur les marchés du dollar qui fonctionnent selon les mécanismes traditionnels. Ces ces craintes se sont confirmées en novembre 2020, lorsque les autorités américaines ont demandé le gel de 100 000 dollars d'USDC sur un compte, et que Circle s'est conformé à cette demande.
DAI
Le DAI est un stablecoin décentralisé qui repose sur des positions de dette garanties. Aucune autorité centrale n'émet le DAI. Ce dernier est en effet créé, ou « frappé », par des particuliers via la plateforme MakerDAO, une plateforme de prêt décentralisée fonctionnant sur le réseau Ethereum. Les utilisateurs déposent des garanties sur la plateforme MakerDAO, ce qui leur permet de frapper une certaine quantité de DAI.
En savoir plus : Qu'est-ce que la finance décentralisée ?
À l'origine, seul l'ETH était accepté comme garantie, mais MakerDAO a élargi son offre pour inclure d'autres crypto-actifs tels que WBTC (ce qu'on appelle le « bitcoin “wrapped” », c'est-à-dire un bitcoin qui « réside » sur la blockchain Ethereum). Lorsque le DAI a subi un grave accident À la mi-mars 2020, après que les actifs cryptographiques donnés en garantie ont subi des baisses soudaines de prix, MakerDAO s'est empressé de garantir le DAI en acceptant d'autres stablecoins comme garantie. Aujourd'hui la majorité des DAI en circulation est adossé à des stablecoins centralisés tels que l'USDC. Cela a conduit certains à critiquer le DAI, estimant qu'il n'est qu'à un pas des diktats des entreprises privées qui émettent ces stablecoins centralisés et/ou des autorités de régulation qui exercent un contrôle sur celles-ci.
UST
Le TerraUSD (UST) était un stablecoin décentralisé qui utilisait une méthode plus complexe pour maintenir son ancrage. Le système est décrit en détail dans ce livre blanc, mais pour résumer, il s’agissait d’un « modèle de seigneuriage à deux jetons ». Pour mieux comprendre ce concept, il faut tout d’abord noter que les acteurs du marché étaient incités à frapper (créer) ou à brûler (détruire) de l’UST en fonction de son cours. Cette incitation était rendue possible par la relation que l’UST entretenait avec le jeton LUNA, qui constitue l’autre jeton de ce modèle de seigneuriage à deux jetons. Cette relation était telle que les acteurs du marché pouvaient toujours échanger 1 UST contre 1 dollar en jetons LUNA, et inversement.
Plus précisément, lorsque l'UST se négociait au-dessus de son ancrage à 1 dollar, l'intérêt était d'en créer davantage en brûlant 1 dollar de LUNA en échange de 1 UST (qui, dans ce scénario, valait plus d'un dollar). L'augmentation de l'offre d'UST générée par ces opérations entraînait une baisse du cours de l'UST, qui revenait ainsi vers son ancrage à 1 dollar.
À l'inverse, lorsque l'UST s'échangeait en dessous de son ancrage à 1 dollar, les acteurs du marché étaient incités à le brûler en échange d'une LUNA d'une valeur de 1 dollar. Dans ce scénario, la réduction de l'offre d'UST entraînerait une hausse de son cours.
À son apogée, le volume d’UST en circulation dépassait les 18 milliards de dollars et la capitalisation boursière de LUNA dépassait les 40 milliards de dollars. Malheureusement, le modèle de seigneuriage à deux jetons UST/LUNA n'a pas été en mesure de faire face à une ruée massive sur la banque en mai 2022, ce qui a eu pour conséquence que la valeur de l'UST et de la LUNA est tombée pratiquement à zéro en très peu de temps, une fois que l'ancrage s'est considérablement rompu. Pour en savoir plus, consultez l'article de Bitcoin.com News. « Une journée noire pour les cryptomonnaies » - Analyse approfondie de l'écosystème du token Terra, désormais anéanti, et des applications touchées.
Gagner des intérêts sur des stablecoins
Tout comme vous percevez des intérêts sur l'argent déposé à la banque, vous pouvez également percevoir des intérêts en détenant ou en déposant des stablecoins. Alors que l'argent déposé à la banque a toujours rapporté des intérêts inférieurs au taux d'inflation (ce qui signifie que vous perdez progressivement le pouvoir d'achat de votre épargne), les stablecoins sont connus pour offrir des taux d'intérêt allant de 5 à 100 %.
En matière de dépôts à revenu fixe, la règle générale veut que plus le taux d’intérêt proposé est élevé, plus le risque que vous prenez en tant que déposant est important. Par exemple, alors que les dépôts bancaires offrent des intérêts négligeables, le risque associé à ces dépôts est généralement considéré comme très faible. En coulisses, les banques génèrent un rendement sur vos dépôts en plaçant votre capital sur des marchés fortement réglementés (elles sont soumises à des restrictions quant aux placements qu’elles peuvent effectuer). De plus, dans de nombreux pays, les dépôts en espèces sont garantis jusqu’à un montant déterminé. En ce qui concerne les stablecoins, les rendements proviennent d’une série de stratégies, dont beaucoup peuvent être considérées comme à haut risque par rapport à celles mises en œuvre par les banques traditionnelles.
Du point de vue d'un détenteur de stablecoin, il existe trois moyens principaux de commencer à percevoir des intérêts. Les voici :
- Déposez vos stablecoins dans un contrat intelligent. Vous pouvez effectuer des dépôts uniquement en stablecoins, ou en stablecoins et et simultanément un autre crypto-actif. Lorsque vous ne déposez que des stablecoins, le rendement provient généralement du prêt de vos stablecoins à d’autres acteurs du marché, moyennant des intérêts. Quant aux stratégies à deux actifs, vous fournirez le plus souvent de la liquidité à une paire de devises sur un exchange décentralisé, dans le cadre de ce que l’on appelle le « market making automatisé » (AMM). Par exemple, sur un exchange décentralisé comme Uniswap, vous pouvez apporter des liquidités à la paire USDC-ETH et percevoir une partie des commissions générées par les autres utilisateurs qui négocient ces actifs. Vous pouvez déployer des stablecoins et d'autres actifs que vous détenez dans votre Application Bitcoin.com Wallet à ces contrats : il vous suffit de vous rendre sur le site web du protocole, de connecter votre portefeuille via « WalletConnect » et de valider les transactions que vous lancez sur le site. En savoir plus sur WalletConnect et son fonctionnement ici.
- Déposez vos stablecoins dans une « banque » cryptographique centralisée. Avec cette méthode, vous confiez la garde de vos stablecoins à une plateforme centralisée, qui les investit en votre nom. De nombreuses bourses de cryptomonnaies centralisées proposent également ce service. Dans certains cas, vous bloquerez vos stablecoins pour une durée déterminée ; dans d’autres, il n’y a pas de période de blocage, mais en général, vous devrez payer des frais pour retirer vos stablecoins de la plateforme. Dans l’ensemble, les intérêts que vous pouvez percevoir grâce à cette méthode sont inférieurs à ceux obtenus via des méthodes décentralisées, en raison des frais généraux engagés par le tiers centralisé qui gère le système.
Où puis-je me procurer des stablecoins ?
- À buy.bitcoin.com, vous pouvez obtenir des USDT et des USDC et payer par carte bancaire, via une application de paiement ou par virement bancaire, selon votre région.
- Dans le Application Bitcoin.com Wallet, vous pouvez faire de même. Vous pouvez également échanger instantanément toutes les cryptomonnaies que vous détenez contre des USDT, des USDC ou d'autres stablecoins. Depuis l'écran d'accueil, appuyez sur « Swap » et suivez les instructions.
