La finance décentralisée, ou DeFi, est un terme générique désignant les produits financiers qui fonctionnent sur des réseaux décentralisés tels que Ethereum. Le principe fondamental de la DeFi consiste à s'appuyer sur contrats intelligents pour automatiser les produits financiers. Les produits DeFi les plus répandus à l'heure actuelle concernent les emprunts et les prêts, le trading et les produits dérivés.
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Cas d'utilisation de la DeFi
Grâce aux applications DeFi, vous pouvez, par exemple, déposer des cryptomonnaies dans un contrat intelligent qui vous donne droit à un certain rendement. Ce principe est similaire à celui d’un compte d’épargne à haut rendement auprès d’une banque traditionnelle, bien que les rendements et les risques associés soient généralement bien plus élevés. Le principe reste toutefois le même : en coulisses, votre capital est généralement mis en commun avec celui d’autres participants et affecté à diverses stratégies génératrices de rendement. Il peut par exemple être prêté à d’autres acteurs du marché contre intérêts. La différence par rapport à la « finance traditionnelle » (ou « Tradfi ») réside dans le fait que, le système reposant sur des contrats intelligents, il fonctionne non seulement de manière transparente et vérifiable, mais une grande partie du processus est également automatisée. Par exemple, votre part des bénéfices générés par ces stratégies de rendement vous est automatiquement versée selon la proportion et à la fréquence prévues dans le contrat. Cela réduit certains frais généraux du secteur financier traditionnel, ce qui peut diminuer le coût du capital et permettre une répartition plus équitable des bénéfices entre les participants. Il est important de noter que, les réseaux décentralisés comme Ethereum étant sans autorisation, toute personne disposant d’une adresse de portefeuille est libre d’apporter des capitaux et de bénéficier du rendement qu’ils génèrent. En d’autres termes, n’importe qui peut, en réalité, devenir une banque qui perçoit des intérêts en prêtant de l’argent.
Les échanges décentralisés constituent un autre exemple d’application DeFi. Ils permettent d’échanger un actif numérique contre un autre sans avoir à confier aucun des deux actifs à un prestataire de services d’échange centralisé. Ce sont plutôt les contrats intelligents, qui définissent le protocole, qui transfèrent les actifs de manière transparente et conformément à la logique du code. Un aspect essentiel est que le système encourage également la création de liquidité sur les paires de négociation. C’est important car, pour qu’une plateforme d’échange soit utile, une liquidité importante est nécessaire. Les protocoles d’échange décentralisés encouragent généralement la création de liquidité en récompensant les fournisseurs de liquidité (ceux qui déposent des actifs dans les contrats intelligents définissant le protocole) par un pourcentage des frais générés lors de la négociation des actifs d’une paire donnée. De cette manière, ces protocoles permettent une liquidité « participative », un phénomène susceptible d’améliorer l’efficacité des marchés. Du point de vue des utilisateurs finaux, l’échange décentralisé constitue une amélioration par rapport au statu quo, car il élimine le risque de contrepartie associé aux bourses centralisées. En d’autres termes, vous n’avez pas besoin de faire appel à un opérateur de bourse centralisé pour qu’il assure la garde de vos crypto-actifs si vous souhaitez les échanger. Un autre avantage majeur (comme pour tous les produits DeFi) réside, là encore, dans le fait que tout le monde peut y participer. Les bourses décentralisées sont «sans autorisation», ce qui signifie qu’elles ne vous obligent pas à fournir votre identité et que vous pouvez y participer même si vous vivez dans un pays doté d’une infrastructure financière limitée.
Prêts basés sur des contrats intelligents
Pour illustrer comment les contrats intelligents permettent d’automatiser les stratégies génératrices de rendement tout en gérant les risques, examinons plus en détail les prêts basés sur des contrats intelligents. Dans cet exemple, nous utiliserons le réseau Ethereum, bien que tout réseau décentralisé doté de fonctionnalités robustes en matière de contrats intelligents fonctionne de manière similaire. Imaginez que vous envoyiez 1 ETH à un contrat intelligent qui conserve votre 1 ETH en garantie en échange d’un prêt en dollars américains. Afin de minimiser le risque lié au prêt, le contrat intelligent pourrait être rédigé de telle sorte qu’un ratio de surgarantie de 2:1 soit exigé. En d’autres termes, vous ne pouvez emprunter que l’équivalent de 0,5 ETH en dollars. Si, par exemple, la valeur de l’ETH par rapport au dollar tombe en dessous d’un certain seuil, vous serez tenu soit de rembourser le prêt (majoré des intérêts), soit d’ajouter davantage d’ETH au contrat intelligent, afin de ramener le ratio de garantie à un niveau sûr. Si vous ne faites ni l’un ni l’autre, cela entraînera, à un certain moment, la liquidation de vos ETH. En d’autres termes, si la valeur en dollars de l’ETH baisse suffisamment sans que vous n’interveniez, le contrat intelligent confisquera vos ETH, ne vous laissant que les dollars américains que vous avez empruntés.
Compte tenu de la nature déterministe des contrats intelligents, on constate que les stratégies génératrices de rendement fondées sur des prêts surgarantis et régies par des contrats intelligents peuvent, en pratique, ne présenter aucun risque.
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La finance décentralisée est-elle plus risquée que la finance traditionnelle ?
En théorie, la DeFi pourrait présenter moins de risques que la finance traditionnelle, où l'erreur humaine et la fraude constituent des risques importants. Malheureusement, l'erreur humaine reste très présente dans le domaine de la DeFi, tout comme la fraude.
En ce qui concerne l’erreur humaine, la nature déterministe des contrats intelligents, combinée au fait qu’ils sont open source, les rend vulnérables aux exploits (du moins au début). Les pirates informatiques peuvent trouver, et trouvent effectivement, des erreurs ou des failles dans les contrats intelligents qui leur permettent de voler de l’argent, souvent sans même commettre techniquement de délit. D’un autre côté, la nature open source des protocoles DeFi signifie que plus un protocole existe depuis longtemps, plus il est rodé et sécurisé, car la communauté des développeurs corrige les bugs et comble les failles en réponse aux attaques. Tout comme les logiciels open source ont généralement tendance à être plus robustes que leurs équivalents propriétaires, les applications DeFi open source deviendront probablement plus sûres avec le temps.
En ce qui concerne la fraude, l’absence de réglementation et la nature anonyme de la DeFi augmentent considérablement son incidence dans ce domaine. Alors que les consommateurs de produits financiers traditionnels peuvent compter sur des règles et des réglementations soutenues par la menace d’une application juridique, ce n’est souvent pas le cas dans le domaine de la DeFi — du moins dans la pratique. Les entrepreneurs peuvent rédiger et déployer tout type de contrat intelligent de leur choix, et c’est entièrement au consommateur qu’il revient de juger si ce contrat est « sûr ». Dans ce contexte, la sécurité peut faire référence à la fois à la vulnérabilité du code du contrat et aux stratégies de génération de rendement mises en œuvre. Cela a conduit, sans grande surprise, à un certain nombre de ce qu’on appelle des « rug pulls » dans l’espace DeFi. En général, le scénario suivant se produit : un noyau dur d’initiés anonymes conserve le contrôle de ce qui est présenté comme un projet décentralisé, ou détient personnellement la majorité des tokens natifs du projet (de nombreux projets DeFi émettent leur propre token, dont les cas d’utilisation incluent le plus souvent la gouvernance et le rendement paiements). Lorsque suffisamment de valeur a été injectée dans le système — souvent grâce à la promesse de taux de rendement extrêmement élevés pour les premiers participants —, les initiés échangent simplement leurs jetons natifs contre autre chose et se retirent complètement du projet. Cela entraîne presque invariablement l’abandon total du projet et l’effondrement correspondant du cours du jeton natif. Un autre scénario possible est que les initiés laissent délibérément un « bug » dans le code, ce qui leur permet de détourner des fonds à leur profit tout en prétendant qu’ils ont eux aussi été victimes d’une faille de sécurité.
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