Suurin osa markkinakeskusteluista keskittyy ilmeisiin asioihin: tulosraportteihin, korkopäätöksiin ja inflaatiouutisiin. Kaiken tämän taustalla on kuitenkin hitaampi ja vähemmän näkyvä voima, joka muokkaa ympäristöä, jossa jokaisen omaisuuserän hinta määräytyy. Taloustieteilijät kutsuvat sitä likviditeetiksi. Ja kun ymmärtää, miten se toimii, monet satunnaisilta vaikuttavat markkinaliikkeet alkavat tuntua paljon järkevämmiltä.
Se Rahan tarjonta (M2) on laskelma, joka kattaa kaiken käteisen rahan sekä kaikki varat, jotka ovat sekkitileillä, säästötileillä ja helposti saatavilla olevissa sijoitusrahastoissa. Se kuvaa rahamäärää, joka on käytettävissä kulutukseen, säästämiseen tai sijoittamiseen milloin tahansa.
M2-rahan tarjonnan ja sen kansainvälisen vastineen seuraaminen on sijoittajille lähinnä taloudellista sääennustetta. Kun rahan tarjonta kasvaa, markkinat nousevat yleensä kautta linjan. Kun se supistuu, omaisuuserien hinnat laskevat. Mekanismi ei ole monimutkainen, mutta sen vaikutukset ulottuvat syvälle.
Mikä on M2-rahan tarjonta?
M2:n ymmärtämiseksi on hyvä tietää, että taloustieteilijät eivät pidä kaikkea rahaa samanlaisena. He jakavat sen eri ryhmiin, jotka on merkitty kirjaimella ”M” (money, raha), sen mukaan, kuinka nopeasti rahaa voidaan käyttää. Ajattele sitä spektrinä, joka ulottuu helpoimmin käytettävissä olevasta rahasta hieman vaikeammin saatavilla olevaan rahaan.
Tässä on luokittelu:
- M0 (Perusmalli): Tällä hetkellä liikkeessä olevat paperiset setelit ja kolikot, eli juuri nyt lompakossasi oleva käteinen.
- M1 (erittäin likvidit): Kaikki M0-saldoon sisältyvät varat sekä sekkitileillä olevat varat. Nämä varat voi käyttää välittömästi pankkikortilla tai pankkisiirrolla.
- M2 (laajempi): Kaikki M1:n palvelut sekä säästötilit, rahamarkkinarahastot ja pienet talletustodistukset (CD:t). Talletustodistukselta ei voi nostaa rahaa suoraan pankkikortilla, mutta tarvittaessa rahat ovat käytettävissä muutamassa päivässä.
M2 on luku, jota taloustieteilijät ja keskuspankit seuraavat tarkimmin, sillä se kuvaa paitsi ihmisten nykyisiä kulutusmenoja myös koko sen rahavarannon, joka voi tulla talouteen lähitulevaisuudessa.
Maailmanlaajuisen likviditeetin ja maailmanlaajuisen likviditeetti-indeksin ymmärtäminen
M2 on tehokas mittari, mutta se kuvaa vain yhden maan rahan tarjontaa. Yhdysvaltain talous ei toimi erillään muusta maailmasta, eivätkä myöskään globaalit omaisuusmarkkinat.
Maailmanlaajuinen likviditeetti tarkoittaa koko maailman rahoitusjärjestelmässä tiettynä ajankohtana liikkeellä olevan rahan ja luoton kokonaismäärää. Siihen vaikuttavat paitsi Yhdysvaltain keskuspankki myös Euroopan keskuspankki, Japanin keskuspankki, Kiinan keskuspankki ja kymmenet muut keskuspankit, jotka kaikki tekevät rahapolitiikkaa koskevia päätöksiä samanaikaisesti.
Kun useat suuret keskuspankit laajentavat taseitaan samanaikaisesti, kuten tapahtui vuoden 2020 pandemian torjuntatoimien yhteydessä, vaikutus maailmanlaajuiseen likviditeettiin vahvistuu dramaattisesti. Analyytikot seuraavat tilannetta maailmanlaajuisten likviditeetti-indeksien avulla, jotka kokoavat suurten talouksien rahan tarjonnan tiedot yhdeksi mittariksi, joka kuvaa, kuinka paljon rahaa liikkuu maailman rahoitusjärjestelmässä.
Kun indeksi nousee, luotto on halpaa, lainanotto on helppoa ja institutionaaliset sijoittajat siirtävät varojaan yleensä riskipitoisempiin, tuottoisampiin sijoituskohteisiin. Kun indeksi laskee, tapahtuu päinvastoin: käteisvarat käyvät vähiin, lainanotto kiristyy ja riskipitoiset sijoituskohteet myydään pois. Ymmärrys siitä, mihin suuntaan globaali likviditeetti on menossa, on noussut yhdeksi luotettavimmista makrotaloudellisista työkaluista laajojen markkinaliikkeiden ennakoimiseksi.
Rahan tarjonnan ja inflaation välinen yhteys
M2:n ja inflaation välinen suhde noudattaa yksinkertaista taloudellista periaatetta: kun rahan tarjonta kasvaa nopeammin kuin reaalisten tavaroiden ja palvelujen tuotanto, hinnat nousevat.
Tämä ilmiö on helppo ymmärtää yksinkertaisen esimerkin avulla. Kuvittele, että yön yli kaikkien pankkitilien saldo kaksinkertaistuisi, mutta myynnissä olevien talojen, autojen ja päivittäistavaroiden määrä pysyisi täsmälleen samana. Myyjät, jotka joutuisivat tilanteeseen, jossa tarjonta pysyisi ennallaan mutta ostajia olisi huomattavasti enemmän, nostaisivat yksinkertaisesti hintojaan. Tavarat eivät tulleet arvokkaammiksi, vaan rahan arvo laski. Tämä ostovoiman heikkeneminen on inflaatiota.
Juuri tätä kuluttajahintaindeksi (CPI) mittaa kuukausittain, ja siksi M2-käyrä ja inflaatiokäyrä liikkuvat ajan mittaan yleensä samaan suuntaan, tosin viiveellä. Rahan tarjonta kasvaa ensin, ja hinnat seuraavat perässä.
Yhdysvaltojen M2-rahan tarjonta kasvoi vuoden 2020 alun noin 15 biljoonasta dollarista lähes 22 biljoonaan dollariin vuoden 2022 alkuun mennessä – kasvua oli lähes 50 % kahdessa vuodessa. Tämän seurauksena inflaatio kiihtyi ja oli huipussaan yli 9 % vuoden 2022 puolivälissä, mikä ei ollut sattumaa.
Miten M2 ja globaali likviditeetti vaikuttavat bitcoinin hintaan
Bitcoinin suhde maailmanlaajuiseen likviditeettiin on yksi kryptomarkkinoiden parhaiten dokumentoiduista ilmiöistä, ja sen taustalla oleva logiikka juontuu fiat-valuutan ja kiinteän tarjonnan omaisuuserän välisestä perustavanlaatuisesta erosta. Koska bitcoinin tarjonta on rajattu 21 miljoonaan kolikkoon ja kasvaa ennalta määrätyn, hidastuvan aikataulun mukaisesti, se toimii kuin sieni ylimääräiselle likviditeetille.
Kun keskuspankit tulvivat rahoitusjärjestelmää uudella rahalla, pääoma etsii sijoituskohdetta, ja harvinainen, valtiosta riippumaton omaisuuserä, jolla ei ole liikkeeseenlaskijaa sen arvon laimentamiseksi, muuttuu yhä houkuttelevammaksi. Kun likviditeetti kiristyy ja käteisvarat käyvät vähiin, sijoittajat myyvät usein ensin spekulatiivisimmat sijoituksensa varojen hankkimiseksi, ja bitcoinin arvo laskee yleensä osana yleistä riskien välttelyä.
Sykli toistuu johdonmukaisesti:
- Global M2 laajenee → Perinteisen rahan ostovoima heikkenee → Sijoittajat hakeutuvat reaalivaroihin → Bitcoinin hinta nousee
- Maailmanlaajuiset M2-sopimukset → Käteisvarat käyvät vähiin → Sijoittajat pyrkivät vähentämään riskejä ja myyvät → Bitcoinin hinta laskee
Vuosien 2020–2021 noususuhdanne on selkein esimerkki viime aikoina. Maailman keskuspankit pumppasivat yhdessä biljoonia rahoitusjärjestelmään, M2-rahan määrä kasvoi ennätyksellisellä vauhdilla, ja bitcoinin arvo nousi alle 10 000 dollarista lähes 69 000 dollariin noin puolitoista vuodessa. Kun rahapolitiikan kiristäminen alkoi toden teolla vuonna 2022, Bitcoin menetti suurimman osan näistä voitoista, kun likviditeetti valui pois järjestelmästä.
Bitcoinin erottava piirre tässä suhdanteessa on se, että sen oma tarjonta ei reagoi mihinkään näistä tekijöistä. Riippumatta siitä, kuinka voimakkaasti keskuspankit laajentavat tai supistavat globaalia M2-rahan tarjontaa, seuraava Bitcoin-lohko syntyy noin kymmenen minuutin kuluttua, eikä kokonaistarjonta koskaan ylitä 21 miljoonaa.
