در این مقاله، با «استیبلکوینهای» کلیدی مبتنی بر دلار آمریکا، نحوه پایدار ماندن آنها، کاربردهایشان، روشهای کسب سود از آنها و محل تهیه آنها آشنا خواهید شد.
از چندزنجیرهای استفاده کنید اپلیکیشن کیف پول Bitcoin.com، مورد اعتماد میلیونها نفر برای ارسال، دریافت، خرید، فروش، معامله، استفاده و مدیریت ایمن و آسان بیتکوین (BTC)، بیتکوین کش (BCH)، اتر (ETH) و محبوبترین ارزهای دیجیتال. این اپلیکیشن از استیبلکوینها در شبکههای اتریوم، آوالانچ، پولیگون و سایر شبکهها پشتیبانی میکند.
استیبلکوینها چیستند؟
استیبلکوینها ارزهای رمزنگاریشدهای هستند که به داراییهای «پایدار» مانند دلار آمریکا متصل هستند. برای مثال، یک یو اس دی تی ارزش آن برابر با یک دلار آمریکا است. تفاوت اصلی بین یک دلار «واقعی» آمریکا و یک دلار استیبلکوین این است که استیبلکوین در قلمرو رمزارزها قرار دارد، به این معنی که استیبلکوینها روی بلاکچینهای عمومی مانند اتریوم وجود دارند.
استیبلکوینها به لطف تقاضای معاملهگرانی که میخواستند سود خود را با انتقال ارزش از داراییهای پرنوسان به داراییهای باثبات، بدون نیاز به تعامل با سیستم مالی سنتی، تثبیت کنند، پدید آمدند. این مورد استفاده همچنان بسیار محبوب است.
اخیراً، استیبلکوینها بهعنوان شکلی جایگزین از دلار آمریکا کاربرد یافتهاند که بهدلیل وجود در بلاکچینهای عمومی، مزایایی نسبت به دلارهای «واقعی» که در ریلهای مالی سنتی جریان دارند، دارند. برای مثال، تعداد فزایندهای از کسبوکارها از استیبلکوینها برای تسویه معاملات بینالمللی استفاده میکنند. پرداختها سریعتر و کارآمدتر از آنچه با استفاده از زیرساختهای بانکی سنتی امکانپذیر است. علاوه بر این، در مناطقی که دسترسی به دلار آمریکا محدود است، مردم به طور فزایندهای استیبلکوینهای دلاری را به عنوان یک ذخیرهی ارزش جایگزین برای ارزهای محلی خود نگه میدارند.
انواع استیبلکوینها
استیبلکوینها را میتوان به دو نوع اصلی تقسیم کرد: متمرکز و غیرمتمرکز.
استیبلکوینهای متمرکز برای حفظ قیمت ثابت خود در برابر دلار آمریکا از ذخایر پشتوانهدار استفاده میکنند. به عبارت دیگر، به ازای هر دلاری که به عنوان استیبلکوین صادر میشود، یک دلار متناظر در یک حساب بانکی برای پشتیبانی از آن وجود دارد – و از نظر تئوری، هر کسی میتواند استیبلکوینهای خود را با دلارهای آمریکایی زیربنایی که نماینده آن هستند، بازخرید کند. این قابلیت تبدیل به تضمین میکند که نرخ ثابت (peg) شکسته نشود (یعنی یک دلار استیبلکوین از نظر ارزش همچنان برابر با یک دلار واقعی آمریکا باقی بماند).
به طور تاریخی، استیبلکوینهای متمرکز در حفظ ارزش خود موفق بودهاند. برای مثال، ارزش یک USDT (اولین استیبلکوین پرکاربرد) همواره تقریباً دقیقاً یک دلار آمریکا بوده است. با این حال، ثباتی که استیبلکوینهای متمرکز ارائه میدهند، به قیمت اعتماد به دست میآید: به طور مشخص، شما باید اعتماد کنید که آنها در واقع توسط ذخایری که شرکت صادرکننده ادعا میکند در اختیار دارد، پشتیبانی میشوند.
نوع دوم محبوبترین استیبلکوینها، آنهایی هستند که هیچ تمرکزگراییای ندارند – یعنی استیبلکوینهای غیرمتمرکز. استیبلکوینهای غیرمتمرکز، اعتماد به شخص ثالث را با مکانیزمهای شفاف و برنامهنویسیشدهای جایگزین میکنند که بدون نیاز به مجوز قابل دسترسی هستند و در اکثر موارد، توسط انگیزهها هدایت میشوند. به عبارت دیگر، آنها این امکان را برای همه فراهم میکنند که دقیقاً نحوه عملکرد استیبلکوین را ببینند و در صورت تمایل، در آن مشارکت کنند. این امر استیبلکوینهای غیرمتمرکز را در برابر فساد داخلی و نفوذ منابع خارجی مانند دولتها مقاومتر میسازد. با این حال، استیبلکوینهای غیرمتمرکز تاکنون نوسانپذیرتر از همتایان متمرکز خود بودهاند.
چالش پیشروی استیبلکوینهای غیرمتمرکز یافتن راهی با بهرهوری سرمایه برای راهاندازی نقدینگی (یعنی مقیاس) است، در حالی که همزمان نرخ ثابت یکدلاری خود را حفظ میکنند. نسل اول استیبلکوینهای غیرمتمرکز عمدتاً بر موقعیتهای بدهی وثیقهگذاریشده (CDPs) برای دستیابی به این هدف. در مدل CDP، هر کسی میتواند به صورت داوطلبانه داراییهای کریپتو را قفل کند تا اجازه داشته باشد مقدار مشخصی دلار جدید ایجاد کند - و داراییهای قفلشده به عنوان وثیقهای عمل میکنند که از دلارهای جدید (بدهی) پشتیبانی میکند. متأسفانه، اکثر استیبلکوینهای مبتنی بر CDP در مقطعی از زمان از نرخ ثابت خود در برابر دلار آمریکا منحرف شدهاند. علاوه بر این، استیبلکوینهای مبتنی بر CDP به دلیل نیاز به وثیقه بیش از حد (over-collateralization) به خاطر نوسان داراییهای رمزنگاریشده زیرین، از نظر عدم کارایی سرمایه مورد انتقاد قرار گرفتهاند. این بدان معناست که آنها در مقیاسپذیری به سرعت جایگزینهای متمرکز خود با مشکل مواجه بودهاند.
در نسلهای بعدی استیبلکوینهای غیرمتمرکز، از طیف گستردهای از مکانیزمهای برنامهای (اغلب به صورت ترکیبی) برای حفظ نرخ تثبیتشده استفاده میشود. این مکانیزمها شامل خرید اوراق قرضه، وثیقهگذاری جزئی، و انقباض و انبساط برنامهای عرضه هستند. متأسفانه، نمونههای زیادی از چنین استیبلکوینهایی وجود دارد که به شکلی فاجعهبار شکست خوردهاند و منجر به از دست رفتن کامل سرمایه برای افرادی شدهاند که آنها را در اختیار داشتند.
بیایید نگاهی دقیقتر به برخی از استیبلکوینهای خاص بیندازیم:
یو اس دی تی
USDT اولین استیبلکوین بود که به شهرت رسید. این ارز در سال ۲۰۱۴ توسط شرکت تتر لیمیتد (Tether Limited)، شرکتی مستقر در هنگکنگ، ایجاد شد. USDT در شبکه اتریوم محبوب شد، اما اکنون در تمام شبکههای بلاکچین عمومی اصلی، از جمله بیتکوین کش، ترون، سولانا، بایننس اسمارت چین، متیک و غیره نیز در دسترس است.
تتر تاریخچهای طولانی از جنجالها پیرامون میزان واقعی ذخایر خود دارد. این شرکت ادعا میکرد که بهصورت یکبهیک توسط دلار پشتیبانی میشود، اما مشخص شد که اینطور نیست. با این حال، در طول تاریخچهاش که با فضای ارزهای دیجیتال بهطور کلی درهمتنیده است، تتر توانسته است از هر جنجالی جان سالم به در ببرد و همچنان اهمیت و کارایی خود را حفظ کند.
مزایای USDT در فراگیر بودن آن و این واقعیت نهفته است که از آنجا شرکت پشتیبان آن در هنگکنگ مستقر است، کمتر تابع اقتدار نظارتی آمریکا است. تعدادی از کسبوکارهای بینالمللی، بسیاری از آنها حتی مبتنی بر رمزارز نیستند، به این ارز دلاری که تا حدی از آمریکا مستقل است جذب میشوند (بسیار شبیه به یورو دلاربزرگترین نقطهضعف تتِر، به طرز طنزآمیزی، همان ویژگی است. نبود نظارت نهادهای نظارتی آمریکایی باعث شده است که تصور شود ممکن است اعتبار یا امنیت کمتری داشته باشد. با این حال، USDT همچنان یکی از محبوبترین استیبلکوینهای جهان باقی مانده است.
دلار دیجیتال
دلار دیجیتال یک استیبلکوین است که توسط شرکت مستقر در ایالات متحده ایجاد شده است. دایرهUSDC تاریخچهای بسیار کوتاهتر از USDT دارد، اما با پرداختن به آنچه برخی آن را کاستیهای جدی در USDT میدانستند، خیلی سریع به شهرت رسید.
USDC عمدتاً در شبکه اتریوم استفاده میشود، اما در شبکههای بزرگ دیگر مانند سولانا، بایننس اسمارت چین و متیک نیز در دسترس است.
بزرگترین مزیت USDC، پایبندی سختگیرانهتر و انطباق آن با مقررات نهادهای نظارتی آمریکا است که باعث میشود دارندگان USDC اطمینان بسیار بیشتری داشته باشند که این توکن در واقع به ازای هر واحد، یک دلار واقعی آمریکا را پشتیبانی میکند. نقطهضعف این است که بسیاری از دارندگان بینالمللی USDC نگراناند که نهادهای نظارتی آمریکا ممکن است داراییهایشان را توقیف یا در آن مداخله کنند، همانطور که اغلب در بازارهای دلار سنتی رخ میدهد. این ترسها موجه از آب درآمدند در نوامبر ۲۰۲۰، زمانی که مجریان قانون ایالات متحده درخواست کردند ۱۰۰,۰۰۰ دلار از USDC در یک حساب مسدود شود، و Circle نیز با آن موافقت کرد.
دیای
DAI یک استیبلکوین غیرمتمرکز است که از موقعیتهای بدهی وثیقهگذاریشده استفاده میکند. هیچ مرجع مرکزی وجود ندارد که DAI را ایجاد کند. در عوض، DAI توسط افرادی که از پلتفرم MakerDAO، که یک پلتفرم وامدهی غیرمتمرکز بر روی شبکه اتریوم است، استفاده میکنند، ایجاد یا «ضرب» میشود. افراد وثیقه را در پلتفرم MakerDAO سپردهگذاری میکنند و این امکان را پیدا میکنند که مقدار مشخصی DAI ضرب کنند.
بیشتر بخوانید: مالیات غیرمتمرکز چیست؟
در ابتدا تنها ETH بهعنوان وثیقه پذیرفته میشد، اما MakerDAO گسترش یافت تا سایر داراییهای رمزنگاریشده مانند دبلیوبیتیسی (به اصطلاح «بیتکوین پیچیدهشده»، که بیتکوینی است که «روی بلاکچین اتریوم زندگی میکند»). وقتی DAI متحمل ضرر شد یک تصادف شدید در اواسط مارس ۲۰۲۰، پس از آنکه داراییهای رمز ارزی وثیقهگذاریشده با کاهشهای ناگهانی قیمت مواجه شدند، MakerDAO برای تأمین DAI با پذیرش سایر استیبلکوینها به عنوان وثیقه، دستپاچه شد. اکنون اکثریت DAI در گردش توسط استیبلکوینهای متمرکزی مانند USDC پشتیبانی میشود. این امر باعث شده است تا برخی DAI را به دلیل یک گام فاصله داشتن از دستورات شرکتهای خصوصی صادرکننده این استیبلکوینهای متمرکز و/یا نهادهای نظارتی که بر آنها تسلط دارند، مورد انتقاد قرار دهند.
ایاوتی
TerraUSD (UST) یک استیبلکوین غیرمتمرکز بود که روش پیچیدهتری را برای حفظ نرخ ثابت خود به کار میبرد. این سیستم به تفصیل در این کتاب سفید، اما برای خلاصه کردن، این یک «مدل سینیوراژ دو توکنی» بود. با بررسی دقیقتر، اولین نکتهای که باید به آن توجه کرد این است که شرکتکنندگان بازار بر اساس قیمت UST ترغیب میشدند که یا آن را ضرب (ایجاد) کنند یا بسوزانند (از بین ببرند). این انگیزه از طریق رابطهای که UST با توکن LUNA، که توکن دیگر در مدل سیگنیوراژ دو توکنی است، حفظ میکرد، فراهم میشد. این رابطه به گونهای بود که شرکتکنندگان بازار همیشه میتوانستند ۱ UST را با ۱ دلار از توکن LUNA و بالعکس مبادله کنند.
به طور مشخص، زمانی که UST بالاتر از قیمت ثابت یک دلاری خود معامله میشد، انگیزه این بود که با سوزاندن یک دلار LUNA در ازای دریافت ۱ UST، UST بیشتری ضرب شود (که در این سناریو ارزش آن بیش از یک دلار بود). عرضهٔ افزایشیافتهٔ UST که توسط افرادی که این معامله را انجام میدادند ایجاد میشد، به کاهش قیمت UST به سمت نرخ تثبیت یک دلاری آن منجر میشد.
برعکس، زمانی که UST با قیمتی کمتر از نرخ تثبیتشده یک دلاری معامله میشد، انگیزه برای شرکتکنندگان بازار این بود که آن را بسوزانند و در ازای آن یک دلار LUNA دریافت کنند. در این سناریو، کاهش عرضه UST منجر به افزایش قیمت آن میشد.
در اوج خود، بیش از ۱۸ میلیارد دلار یوست در گردش بود و ارزش بازار لونا از ۴۰ میلیارد دلار فراتر رفت. متأسفانه، مدل سیگنیوراژ دو توکنی UST/LUNA نتوانست در مه ۲۰۲۲ یک هجوم گسترده به بانک را مدیریت کند، و در نتیجه، پس از آنکه نرخ تثبیت به شدت شکسته شد، ارزش هر دو توکن UST و LUNA در مدت زمان بسیار کوتاهی عملاً به صفر رسید. برای مطالعه بیشتر در این مورد، به مطلب اختصاصی Bitcoin.com News مراجعه کنید. «یک روز تاریک برای رمزارزها» - نگاهی عمیق به اکوسیستم نابودشده توکن ترا و اپلیکیشنهای آسیبدیده.
کسب سود از استیبلکوینها
مشابه روشی که از پول در بانک سود میبرید، میتوانید با نگهداری یا سپردهگذاری استیبلکوینها نیز سود کسب کنید. در حالی که پول در بانک به طور تاریخی سودی کمتر از نرخ تورم ارائه داده است (به این معنی که شما به طور مداوم قدرت خرید پسانداز خود را از دست میدهید)، استیبلکوینها به ارائه نرخهای سود در بازه ۵ تا ۱۰۰ درصد شهرت دارند.
وقتی صحبت از سپردههای با درآمد ثابت به میان میآید، قاعده کلی این است که هرچه نرخ بهرهٔ پیشنهادی بالاتر باشد، شما بهعنوان سپردهگذار ریسک بیشتری را میپذیرید. برای مثال، در حالی که سپردههای بانکی بهرهٔ ناچیزی ارائه میدهند، ریسک این سپردهها عموماً بسیار کم در نظر گرفته میشود. در پسصحنه، بانکها با سرمایهگذاری سرمایه شما در بازارهای بسیار مقرراتی، بازدهای از سپردههای شما ایجاد میکنند (آنها در انتخاب محل سرمایهگذاری محدود هستند). علاوه بر این، در بسیاری از کشورها، سپردههای نقدی تا سقف مشخصی بیمه میشوند. اما در مورد استیبلکوینها، بازده از طیف وسیعی از استراتژیها تولید میشود که بسیاری از آنها را میتوان در مقایسه با استراتژیهای به کار گرفته شده توسط بانکهای سنتی، پرخطر محسوب کرد.
از دیدگاه دارنده یک استیبلکوین، سه روش اصلی برای شروع کسب سود وجود دارد. این روشها به شرح زیر هستند:
- استیبلکوینهای خود را در یک سپرده کنید قرارداد هوشمند. شما میتوانید یا فقط استیبلکوینها، یا استیبلکوینها را سپردهگذاری کنید و به طور همزمان یک دارایی رمزنگاریشده دیگر. وقتی فقط استیبلکوین واریز میکنید، بازده معمولاً از طریق قرض دادن استیبلکوینهای شما به سایر شرکتکنندگان بازار با دریافت بهره ایجاد میشود. در مورد استراتژیهای دو دارایی، اغلب شما نقدینگی را برای یک جفت معاملاتی در یک صرافی غیرمتمرکز فراهم میکنید که به آن ساخت بازار خودکار (AMM) گفته میشود. برای مثال، در یک صرافی غیرمتمرکز مانند یونیسواپشما میتوانید نقدینگی را به جفت USDC-ETH فراهم کنید و از کارمزدهای تولیدشده توسط سایر افرادی که با این داراییها معامله میکنند، سهمی کسب کنید. شما میتوانید استیبلکوینها و سایر داراییهایی را که در اختیار دارید، در آن مستقر کنید. اپلیکیشن کیف پول Bitcoin.com فقط با بازدید از وبسایت پروتکل، اتصال کیفپول خود با استفاده از «WalletConnect» و تأیید هر تراکنشی که در وبسایت آغاز میکنید. درباره WalletConnect و نحوه کار آن بیشتر بیاموزید. اینجا.
- استیبلکوینهای خود را در یک «بانک» متمرکز رمزارزی سپردهگذاری کنید. با این روش، شما کنترل استیبلکوینهای خود را به یک پلتفرم متمرکز واگذار میکنید که آنها را به نمایندگی از شما سرمایهگذاری میکند. بسیاری از صرافیهای متمرکز ارز دیجیتال نیز این سرویس را ارائه میدهند. در برخی موارد استیبلکوینهای خود را برای مدت زمان مشخصی قفل میکنید، در موارد دیگر قفلشدنی وجود ندارد اما به طور کلی برای برداشت استیبلکوینهای خود از پلتفرم باید کارمزد بپردازید. در مجموع، سود قابل کسب از طریق این روش به دلیل هزینههای سربار ناشی از شخص ثالث متمرکزی که سیستم را مدیریت میکند، کمتر از روشهای غیرمتمرکز است.
از کجا میتوانم استیبلکوینها را تهیه کنم؟
- در بیتکوین بخریدشما میتوانید USDT و USDC را تهیه کرده و بسته به منطقه خود، با کارت اعتباری، اپلیکیشن پرداخت یا انتقال بانکی پرداخت کنید.
- در اپلیکیشن کیف پول Bitcoin.comشما هم میتوانید همین کار را انجام دهید. همچنین میتوانید فوراً هر ارز دیجیتالی را که در اختیار دارید با USDT، USDC یا سایر استیبلکوینها مبادله کنید. از صفحهٔ اصلی، روی Swap ضربه بزنید و دستورالعملها را دنبال کنید.
