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¿Cuál es la política monetaria de Ethereum?

A diferencia de Bitcoin, el calendario de suministro de Ethereum no estaba grabado en piedra desde su génesis. Mientras que para Bitcoin el suministro máximo, que está fijado en 21 millones de monedas, está consagrado como una característica definitoria de la criptomoneda, no hay un límite superior para la cantidad total de ETH que se puede emitir. En cambio, la tasa de emisión está sujeta a cambios a lo largo de los procesos de gobernanza de Ethereum. Por lo tanto, se puede decir que la política monetaria de Ethereum está en manos de la comunidad de Ethereum.

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La Historia de la Política Monetaria de Ethereum

Aunque la política monetaria de Ethereum no está escrita en piedra, podemos examinar su historia y hacer predicciones sobre su futuro. Para ello, consideraremos el suministro total circulante de ETH a lo largo del tiempo, la tasa a la que se agrega nuevo ETH al suministro total y la tasa a la que se quema (destruye) o elimina el ETH existente del suministro total.

El 15 de septiembre de 2022, Ethereum cambió exitosamente de ‘Prueba de Trabajo’ a ‘Prueba de Participación’. Esto marcó un punto de inflexión importante en la política monetaria de Ethereum. Ethereum solía emplear un mecanismo de consenso de 'Prueba de Trabajo'. En ese sistema, los mineros que lograban extender la cadena de bloques de Ethereum aplicando poder computacional al algoritmo de hash eran recompensados en ETH, y se añadían nuevos bloques aproximadamente cada 10-15 segundos.

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Cuando se lanzó la red de Ethereum en 2015, la recompensa por bloque se estableció inicialmente en 5 ETH. En otras palabras, se añadían 5 ETH al suministro total cada 10-15 segundos. Considerando que el suministro total circulante de ETH (es decir, el "stock") en ese momento era relativamente pequeño, y que la tasa de emisión (es decir, el "flujo") era alta, Ethereum comenzó con una baja proporción de stock a flujo. Esto significaba que la tasa de inflación inicial era superior al 20% anual. Sin embargo, a medida que el suministro total (stock) se expandía, cualquier suministro adicional tendría un impacto decreciente. En otras palabras, la proporción de stock a flujo aumentó. Después de solo un año, la tasa de inflación de Ethereum se había reducido a un bajo porcentaje de dos dígitos (anualmente).

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En el bloque 4,370,000, que fue en octubre de 2017, la recompensa por bloque (flujo) se redujo a 3 ETH de acuerdo con la Propuesta de Mejora de Ethereum (EIP) 649. En este punto, la inflación anual era inferior al 10% - y nuevamente, a medida que el suministro (stock) se expandía gradualmente, la tasa de inflación relativa continuaría ajustándose a la baja.

En el bloque 7,280,000, que fue en febrero de 2019, la recompensa por bloque (flujo) se redujo una vez más, esta vez a 2 ETH de acuerdo con EIP-1234. Así, la proporción de stock a flujo aumentó aún más, correspondiendo a una tasa de inflación anual de 4.5% en ese momento.

Otro punto importante a considerar sobre la política monetaria de Ethereum se relaciona con EIP-1559 que, desde agosto de 2021, introdujo un mecanismo para quemar (destruir) una porción del ETH que ya está en circulación. El volumen de ETH que se quema de acuerdo con EIP-1559 depende de la demanda de uso de los recursos de la red, con más ETH siendo quemado a medida que la demanda aumenta. Esto significa que, durante períodos de intensa actividad de transacciones, es posible que haya períodos en los que se queme más ETH del que se crea. En otras palabras, Ethereum puede experimentar períodos de deflación.

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Finalmente, Ethereum pasó de un modelo de consenso de Prueba de Trabajo a Prueba de Participación en línea con la transición hacia "Ethereum 2.0," reduciendo la emisión de ETH aproximadamente en un 90%. La emisión es lo suficientemente baja como para que, junto con los cambios realizados en EIP-1559, sea posible que el suministro total de Ethereum se contraiga con el tiempo. Esto se puede visualizar aquí.

El Futuro de la Política Monetaria de Ethereum

A medida que Ethereum continúa evolucionando, especialmente con su transición completa a Ethereum 2.0 y mejoras en escalabilidad y eficiencia, es probable que la política monetaria sea influenciada por varios factores clave.

Un aspecto significativo es el desarrollo y la implementación continua de las Propuestas de Mejora de Ethereum (EIPs). Estas propuestas, que son evaluadas y aprobadas a través de un proceso de gobernanza descentralizado, tienen el potencial de introducir cambios que podrían reducir aún más la emisión de ETH, ajustar las recompensas por participación o modificar el mecanismo de quema introducido por EIP-1559. La participación activa de la comunidad de Ethereum en estas decisiones de gobernanza asegura que la política monetaria se mantenga flexible y receptiva a las necesidades de la red y sus usuarios.

Además, el cambio hacia operaciones de red más sostenibles y escalables bajo Ethereum 2.0 abre nuevas posibilidades para ajustes en la política económica. La reducción en la emisión de ETH tras la transición a Prueba de Participación (PoS) ya ha marcado un cambio significativo hacia un modelo potencialmente deflacionario. Esta tendencia podría acentuarse por un mayor uso de la red y rendimiento de transacciones, llevando a tasas de quema más altas a través de EIP-1559 y potencialmente haciendo que ETH sea aún más escaso con el tiempo.

Mirando hacia adelante, el papel de Ethereum como una capa fundamental para finanzas descentralizadas (DeFi), tokens no fungibles (NFTs) y otras aplicaciones basadas en blockchain también impactará su política monetaria. A medida que estos ecosistemas crecen y maduran, se espera que la demanda de ETH como forma de pago y colateral aumente. Esto podría llevar a más discusiones dentro de la comunidad sobre cómo equilibrar mejor la emisión de ETH, las recompensas y las quemas para apoyar una red saludable y próspera.

Además, los avances en soluciones de escalado de capa 2 e interoperabilidad entre cadenas también pueden influir en el modelo económico de Ethereum. Al descargar el procesamiento de transacciones a capas secundarias o facilitar transferencias de activos sin problemas entre blockchains, Ethereum puede mantener altos niveles de actividad y utilidad de la red sin aumentar proporcionalmente la carga en la capa central de la red. Esto, a su vez, podría afectar la dinámica de la demanda de ETH, su uso y la política monetaria general.

En conclusión, el futuro de la política monetaria de Ethereum probablemente se caracterice por una cuidadosa consideración de la salud de la red, los avances tecnológicos y las necesidades del ecosistema en general. A través de una combinación de gobernanza comunitaria, EIPs visionarios y un compromiso con la innovación, Ethereum busca mantener un modelo económico robusto y adaptable que apoye su visión y utilidad a largo plazo.

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