Was ist DeFi?

Dezentrale Finanzen, oder DeFi, ist ein Sammelbegriff für Finanzprodukte, die auf dezentralen Netzwerken wie Ethereum existieren. Die Grundidee von DeFi besteht darin, auf Smart Contracts zu setzen, um Finanzprodukte zu automatisieren. Die am weitesten verbreiteten DeFi-Produkte befinden sich derzeit im Bereich von Kreditvergabe und -aufnahme, Handel und Derivaten.

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DeFi-Anwendungsfälle

Mit DeFi-Apps können Sie beispielsweise Kryptowährungen in einen Smart Contract einzahlen, der Ihnen einen bestimmten Ertrag gewährt. Dies ist vergleichbar mit einem hochverzinslichen Sparkonto bei einer traditionellen Bank, obwohl sowohl die Erträge als auch die Risiken in der Regel viel höher sind. Das Prinzip ist jedoch dasselbe, da im Hintergrund Ihr Kapital in der Regel mit dem Kapital anderer zusammengelegt und in eine Vielzahl von ertragsgenerierenden Strategien investiert wird. Zum Beispiel kann es an andere Marktteilnehmer gegen Zinsen verliehen werden. Der Unterschied zur "traditionellen Finanzwelt" (auch 'Tradfi' genannt) besteht darin, dass das System auf Smart Contracts basiert und nicht nur transparent und überprüfbar funktioniert, sondern ein Großteil des Prozesses automatisiert ist. Zum Beispiel wird Ihr Anteil an den Gewinnen aus den ertragsgenerierenden Strategien automatisch im Verhältnis und zu den im Vertrag festgelegten Intervallen an Sie verteilt. Dies reduziert einige der Gemeinkosten in der traditionellen Finanzbranche, was potenziell die Kapitalkosten senken und eine gerechtere Gewinnverteilung unter den Teilnehmern ermöglichen kann. Wichtig ist, dass dezentrale Netzwerke wie Ethereum genehmigungsfrei sind, sodass jeder mit einer Wallet-Adresse Kapital beitragen und von den Erträgen profitieren kann, die es generiert. Mit anderen Worten, jeder kann im Grunde genommen zu einer Bank werden, die durch das Verleihen von Geld Zinsen verdient.

Ein weiteres Beispiel für eine DeFi-Anwendung ist der dezentrale Austausch. Hier können Sie einen digitalen Vermögenswert gegen einen anderen tauschen, ohne einen der beiden Vermögenswerte einem zentralen Austauschdienstleister zu übergeben. Stattdessen bewegen die Smart Contracts, die das Protokoll definieren, die Vermögenswerte transparent und gemäß der Logik des Codes. Kritisch ist, dass das System auch die Schaffung von Liquidität auf Handelspaaren incentiviert. Dies ist wichtig, da für eine Austauschplattform, um nützlich zu sein, eine tiefe Liquidität erforderlich ist. Dezentrale Austauschprotokolle incentivieren in der Regel die Liquiditätsschaffung, indem sie Liquiditätsanbietern (denen, die Vermögenswerte in die Smart Contracts einzahlen, die das Protokoll definieren) einen Prozentsatz der Gebühren belohnen, die generiert werden, wenn Vermögenswerte in einem bestimmten Paar gehandelt werden. Auf diese Weise ermöglichen solche Protokolle eine "crowd-sourced" Liquidität, ein Phänomen, das Effizienzsteigerungen in Märkten antreiben kann. Aus der Perspektive der Endnutzer ist der dezentrale Austausch eine Verbesserung des Status quo, da er das Gegenparteirisiko eliminiert, das mit zentralen Börsen verbunden ist. Mit anderen Worten, Sie müssen sich nicht auf einen zentralen Austauschdienstleister verlassen, um die Verwahrung Ihrer Kryptoassets zu übernehmen, wenn Sie diese handeln möchten. Ein weiterer wichtiger Vorteil (wie bei allen DeFi-Produkten) ist wiederum die Tatsache, dass jeder teilnehmen kann. Der dezentrale Austausch ist 'permissionless', was bedeutet, dass Sie Ihre Identität nicht angeben müssen und Sie teilnehmen können, selbst wenn Sie in einem Land mit begrenzter finanzieller Infrastruktur leben.

Smart-Contract-basierte Kreditvergabe

Um zu veranschaulichen, wie Smart Contracts helfen, ertragsgenerierende Strategien zu automatisieren und gleichzeitig das Risiko zu managen, schauen wir uns die Smart-Contract-basierte Kreditvergabe genauer an. In diesem Beispiel verwenden wir das Ethereum-Netzwerk, obwohl jedes dezentrale Netzwerk mit robuster Smart-Contract-Funktionalität ähnlich funktioniert. Stellen Sie sich vor, Sie senden 1 ETH an einen Smart Contract, der Ihre 1 ETH als Sicherheit hält, im Austausch für einen USD-Kredit. Um das Risiko des Kredits zu minimieren, könnte der Smart Contract so geschrieben sein, dass ein Überbesicherungsverhältnis von 2:1 erforderlich ist. Mit anderen Worten, Sie können nur bis zu maximal 0,5 ETH im Wert von Dollars leihen. Wenn beispielsweise der Wert von ETH im Verhältnis zum Dollar unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, müssen Sie entweder den Kredit (plus Zinsen) zurückzahlen oder mehr ETH in den Smart Contract einzahlen, um das Besicherungsverhältnis wieder auf ein sicheres Niveau zu bringen. Scheitern Sie, eines von beiden zu tun, würde dies ab einem bestimmten Punkt zur Liquidation Ihrer ETH führen. Mit anderen Worten, wenn der USD-Wert von ETH weit genug fällt, während Sie nichts tun, wird der Smart Contract Ihre ETH nehmen, und Sie bleiben nur mit den geliehenen US-Dollars zurück.

Angesichts der deterministischen Natur von Smart Contracts können wir sehen, dass ertragsgenerierende Strategien, die auf überbesicherten Krediten basieren und durch Smart Contracts geregelt werden, potenziell kein Risiko tragen.

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Ist dezentrale Finanzwirtschaft riskanter als traditionelle Finanzwirtschaft?

Theoretisch hat DeFi das Potenzial, weniger riskant zu sein als die traditionelle Finanzwirtschaft, wo menschliches Versagen und Betrug erhebliche Risiken schaffen. Leider existiert menschliches Versagen auch im Bereich von DeFi nach wie vor, ebenso wie Betrug.

In Bezug auf menschliches Versagen macht die deterministische Natur von Smart Contracts kombiniert mit der Tatsache, dass sie Open Source sind, sie anfällig für Exploits (zumindest anfangs). Hacker können und finden Fehler oder Schlupflöcher in Smart Contracts, die es ihnen ermöglichen, Geld zu stehlen, in vielen Fällen ohne technisch gesehen ein Verbrechen zu begehen. Andererseits bedeutet die Open-Source-Natur von DeFi-Protokollen, dass je länger ein Protokoll in freier Wildbahn existiert, desto kampferprobter und sicherer wird es, da die Entwicklergemeinschaft Bugs behebt und Schwachstellen als Reaktion auf Angriffe patcht. Genauso wie Open-Source-Software im Allgemeinen robuster ist als geschlossene Äquivalente, werden Open-Source-DeFi-Apps im Laufe der Zeit wahrscheinlich sicherer.

Was den Betrug betrifft, so erhöht das Fehlen von Vorschriften und die anonyme Natur von DeFi erheblich seine Verbreitung im Raum. Während Verbraucher traditioneller Finanzprodukte sich auf Regeln und Vorschriften verlassen können, die durch die Androhung rechtlicher Durchsetzung gestützt werden, ist dies im DeFi-Bereich oft nicht der Fall - zumindest praktisch gesehen. Unternehmer können jede Art von Smart Contract schreiben und bereitstellen, die sie wollen, und es liegt ganz beim Verbraucher zu beurteilen, ob der Vertrag 'sicher' ist. Sicherheit in diesem Kontext kann sich sowohl auf die Ausnutzbarkeit des Codes des Vertrags als auch auf die eingesetzten ertragsgenerierenden Strategien beziehen. Dies hat vielleicht wenig überraschend zu einer Reihe von sogenannten 'Rug-Pulls' im DeFi-Bereich geführt. Hierbei passiert typischerweise, dass eine Kerngruppe anonymer Insider entweder die Kontrolle über ein als dezentral beworbenes Projekt behält oder persönlich die Mehrheit der nativen Token des Projekts besitzt (viele DeFi-Projekte geben ihren eigenen Token heraus, dessen Anwendungsfälle meist Governance und Ertragszahlungen umfassen). Wenn genügend Wert in das System geflossen ist - oft dank der Verlockung extrem hoher Ertragsraten für frühe Teilnehmer - tauschen die Insider ihre nativen Token einfach gegen etwas anderes und ziehen sich vollständig aus dem Projekt zurück. Dies führt fast immer zu einem vollständigen Verlassen des Projekts und einem entsprechenden Zusammenbruch des Preises des nativen Tokens. Ein weiteres potenzielles Szenario ist, dass die Insider absichtlich einen „Fehler“ im Code hinterlassen, der es ihnen ermöglicht, Gelder an sich selbst abzuzweigen, während sie behaupten, auch Opfer eines Exploits geworden zu sein.

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