Was ist DeFi?

Dezentrale Finanzen, oder DeFi, ist ein Sammelbegriff für Finanzprodukte, die auf dezentralen Netzwerken wie Ethereum existieren. Die Grundidee von DeFi besteht darin, auf Smart Contracts zu setzen, um Finanzprodukte zu automatisieren. Die am weitesten verbreiteten DeFi-Produkte befinden sich derzeit im Bereich von Kreditvergabe und -aufnahme, Handel und Derivaten.

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Inhaltsverzeichnis

DeFi Anwendungsfälle

Mit DeFi-Apps können Sie beispielsweise Kryptowährungen in einen Smart Contract einzahlen, der Ihnen eine bestimmte Rendite zusichert. Dies ist vergleichbar mit einem hochverzinslichen Sparkonto bei einer traditionellen Bank, obwohl sowohl die Renditen als auch die damit verbundenen Risiken typischerweise viel höher sind. Das Prinzip ist jedoch dasselbe, da Ihr Kapital im Hintergrund in der Regel mit dem Kapital anderer zusammengelegt und in verschiedene renditegenerierende Strategien investiert wird. Beispielsweise könnte es an andere Marktteilnehmer gegen Zinsen verliehen werden. Der Unterschied zur "traditionellen Finanzwelt" (auch bekannt als 'Tradfi') besteht darin, dass das System auf Smart Contracts basiert und nicht nur transparent und überprüfbar funktioniert, sondern auch viele Prozesse automatisiert sind. So werden beispielsweise Ihre Gewinnanteile aus den renditegenerierenden Strategien automatisch im Verhältnis und zu den im Vertrag festgelegten Intervallen an Sie verteilt. Dies reduziert einige der Gemeinkosten in der traditionellen Finanzindustrie, was potenziell die Kapitalkosten senken und eine gerechtere Gewinnverteilung unter den Teilnehmern ermöglichen kann. Wichtig ist, dass dezentrale Netzwerke wie Ethereum erlaubnisfrei sind, sodass jeder mit einer Wallet-Adresse Kapital beitragen und von der erzeugten Rendite profitieren kann. Mit anderen Worten, jeder kann in gewisser Weise zu einer Bank werden, die Zinsen durch das Verleihen von Geld verdient.

Ein weiteres Beispiel für eine DeFi-Anwendung ist der dezentrale Austausch. Hier können Sie einen digitalen Vermögenswert gegen einen anderen tauschen, ohne einen der beiden Vermögenswerte einem zentralisierten Austauschdienstleister zu übergeben. Stattdessen bewegen die Smart Contracts, die das Protokoll definieren, die Vermögenswerte transparent und gemäß der Logik des Codes. Kritisch ist auch, dass das System die Schaffung von Liquidität für Handelspaare incentiviert. Dies ist wichtig, da eine Handelsplattform nur dann nützlich ist, wenn tiefe Liquidität vorhanden ist. Dezentrale Austauschprotokolle belohnen in der Regel Liquiditätsanbieter (die Vermögenswerte in die Smart Contracts des Protokolls einzahlen) mit einem Prozentsatz der Gebühren, die beim Handel von Vermögenswerten in einem bestimmten Paar generiert werden. Auf diese Weise ermöglichen solche Protokolle "crowd-sourced" Liquidität, ein Phänomen, das das Potenzial hat, Effizienzen in Märkten zu steigern. Aus der Sicht der Endnutzer ist der dezentrale Austausch eine Verbesserung des Status quo, da er das Gegenparteirisiko eliminiert, das mit zentralisierten Börsen verbunden ist. Mit anderen Worten, Sie müssen sich nicht auf einen zentralisierten Austauschdienstleister verlassen, um Ihre Krypto-Assets in Verwahrung zu nehmen, wenn Sie sie handeln möchten. Ein weiterer wichtiger Vorteil (wie bei allen DeFi-Produkten) ist wiederum die Tatsache, dass jeder teilnehmen kann. Der dezentrale Austausch ist 'erlaubnisfrei', was bedeutet, dass Sie keine Identität angeben müssen und auch dann teilnehmen können, wenn Sie in einem Land mit begrenzter finanzieller Infrastruktur leben.

Smart Contract-basierte Kreditvergabe

Um zu veranschaulichen, wie Smart Contracts helfen, renditegenerierende Strategien zu automatisieren und gleichzeitig Risiken zu managen, schauen wir uns die Smart Contract-basierte Kreditvergabe genauer an. In diesem Beispiel verwenden wir das Ethereum-Netzwerk, obwohl jedes dezentrale Netzwerk mit robuster Smart Contract-Funktionalität ähnlich funktioniert. Stellen Sie sich vor, Sie senden 1 ETH an einen Smart Contract, der Ihr 1 ETH als Sicherheit hält, im Austausch für ein US-Dollar-Darlehen. Um das Risiko des Darlehens zu minimieren, könnte der Smart Contract so geschrieben sein, dass ein Überbesicherungsverhältnis von 2:1 erforderlich ist. Mit anderen Worten, Sie können nur bis zu einem Maximum von 0,5 ETH im Wert von Dollar leihen. Wenn beispielsweise der Wert von ETH im Verhältnis zum Dollar unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, müssen Sie entweder das Darlehen (plus Zinsen) zurückzahlen oder mehr ETH zum Smart Contract hinzufügen, um das Besicherungsverhältnis wieder auf ein sicheres Niveau zu bringen. Wenn Sie keines von beiden tun, würde dies zu einem bestimmten Zeitpunkt zur Liquidation Ihres ETH führen. Mit anderen Worten, wenn der USD-Wert von ETH weit genug fällt und Sie nichts unternehmen, wird der Smart Contract Ihr ETH nehmen und Ihnen nur die US-Dollar lassen, die Sie geliehen haben.

Angesichts der deterministischen Natur von Smart Contracts können wir sehen, dass renditegenerierende Strategien, die auf überbesicherten Darlehen basieren und von Smart Contracts geregelt werden, potenziell kein Risiko tragen.

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Ist dezentrale Finanzierung riskanter als traditionelle Finanzierung?

Theoretisch hat DeFi das Potenzial, weniger riskant zu sein als die traditionelle Finanzierung, bei der menschliche Fehler und Betrug ein erhebliches Risiko darstellen. Leider existieren menschliche Fehler auch im Bereich der DeFi nach wie vor und Betrug ebenfalls.

In Bezug auf menschliche Fehler macht die deterministische Natur von Smart Contracts in Kombination mit der Tatsache, dass sie Open Source sind, sie anfällig für Exploits (zumindest anfangs). Hacker können und finden Fehler oder Schlupflöcher in Smart Contracts, die es ihnen ermöglichen, Geld zu stehlen, in vielen Fällen ohne technisch ein Verbrechen zu begehen. Andererseits bedeutet die Open-Source-Natur von DeFi-Protokollen, dass je länger ein Protokoll in freier Wildbahn existiert, desto kampferprobter und sicherer wird es, da die Entwicklergemeinschaft Bugs behebt und Schwachstellen als Reaktion auf Angriffe patcht. Genau wie Open-Source-Software im Allgemeinen robuster ist als geschlossene Äquivalente, werden Open-Source-DeFi-Apps wahrscheinlich im Laufe der Zeit sicherer.

Was den Betrug betrifft, erhöht das Fehlen von Vorschriften und die anonyme Natur von DeFi seine Verbreitung erheblich. Während Verbraucher von traditionellen Finanzprodukten sich auf Regeln und Vorschriften verlassen können, die durch die Androhung rechtlicher Durchsetzung gestützt werden, ist dies im DeFi-Bereich oft nicht der Fall – zumindest praktisch gesehen. Unternehmer können jeden beliebigen Smart Contract schreiben und bereitstellen, den sie wollen, und es liegt ganz beim Verbraucher zu beurteilen, ob der Vertrag 'sicher' ist. Sicherheit in diesem Kontext kann sich sowohl auf die Ausnutzbarkeit des Codes des Vertrags als auch auf die angewandten renditegenerierenden Strategien beziehen. Dies hat wenig überraschend zu einer Reihe sogenannter 'Rug-Pulls' im DeFi-Bereich geführt. Hierbei passiert typischerweise, dass eine Kerngruppe anonymer Insider entweder die Kontrolle über ein angeblich dezentrales Projekt behält oder persönlich die Mehrheit der nativen Token des Projekts besitzt (viele DeFi-Projekte geben ihre eigenen Token aus, deren Anwendungsfälle meist Governance und Renditezahlungen umfassen). Wenn genügend Wert in das System geflossen ist – oft dank der Verlockung extrem hoher Renditeraten für frühe Teilnehmer – tauschen die Insider ihre nativen Token einfach gegen etwas anderes und ziehen sich vollständig aus dem Projekt zurück. Dies führt fast immer zur totalen Aufgabe des Projekts und zum entsprechenden Zusammenbruch des Preises des nativen Tokens. Ein weiteres potenzielles Szenario ist, dass die Insider absichtlich einen "Fehler" im Code hinterlassen, der es ermöglicht, Gelder an sich selbst abzuzweigen, während sie behaupten, auch Opfer eines Exploits geworden zu sein.

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