I denne artikel kan du læse om de vigtigste »stablecoins« i kryptovalutaer, der er knyttet til den amerikanske dollar, hvordan de holder sig stabile, hvad de bruges til, hvordan man kan tjene renter på dem, og hvor man kan få fat i dem.
Brug multichain Bitcoin.com Wallet-appen, som millioner af brugere stoler på til sikkert og nemt at sende, modtage, købe, sælge, handle, bruge og administrere Bitcoin (BTC), Bitcoin Cash (BCH), Ether (ETH) og de mest populære kryptovalutaer. Appen understøtter stablecoins på Ethereum, Avalanche, Polygon og andre netværk.
Hvad er stablecoins?
Stablecoins er kryptovalutaer, der er knyttet til »stabile« aktiver som den amerikanske dollar. For eksempel er der én USDT har samme værdi som én amerikansk dollar. Den væsentligste forskel mellem en »ægte« amerikansk dollar og en stablecoin-dollar er, at stablecoinen hører hjemme i kryptverdenen, hvilket betyder, at stablecoins findes på offentlige blockchains som f.eks. Ethereum.
Stablecoins opstod som følge af efterspørgsel fra handlere, der ønskede at »sikre« deres fortjeneste ved at flytte værdien fra volatile aktiver over i stabile aktiver uden at skulle benytte det traditionelle finansielle system. Denne anvendelse er stadig meget populær.
På det seneste har stablecoins fundet anvendelse som en alternativ form for amerikanske dollars, der – fordi de findes på offentlige blockchains – har visse fordele i forhold til »rigtige« amerikanske dollars, der findes i det traditionelle finansielle system. For eksempel bruger et stigende antal virksomheder stablecoins til at afvikle internationale betalinger hurtigere og mere effektivt, end det ville være muligt ved hjælp af den traditionelle bankinfrastruktur. Desuden holder folk i områder, hvor adgangen til amerikanske dollar er begrænset, i stigende grad stablecoins i amerikanske dollar som et alternativt værdilager i stedet for deres lokale valutaer.
Typer af stablecoins
Stablecoins kan inddeles i to hovedtyper: centraliserede og decentraliserede.
Centraliserede stablecoins bruger reserver, der er dækket af sikkerhed, til at opretholde deres fastkursforbindelse til den amerikanske dollar. Med andre ord: For hver dollar, der udstedes som en stablecoin, ligger der en tilsvarende dollar på en bankkonto som sikkerhed – og i teorien kan enhver indløse sine stablecoins til de underliggende amerikanske dollars, de repræsenterer. Denne konvertibilitet er med til at sikre, at fastkursen ikke brydes (dvs. at én stablecoin-dollar fortsat har samme værdi som én »ægte« amerikansk dollar).
Historisk set har centraliserede stablecoins haft succes med at opretholde deres fastkursbinding. For eksempel har værdien af én USDT (den første udbredte stablecoin) altid været næsten præcis én amerikansk dollar. Den stabilitet, som centraliserede stablecoins tilbyder, kommer dog på bekostning af tilliden: Man skal nemlig stole på, at de rent faktisk er bakket op af de reserver, som det udstedende selskab hævder at have.
Den næstmest populære type stablecoins er dem, der slet ikke er centraliserede – dvs. decentraliserede stablecoins. Decentraliserede stablecoins erstatter tilliden til en tredjepart med gennemsigtige og programmatiske mekanismer, der er tilgængelige uden tilladelse og i de fleste tilfælde styret af incitamenter. Med andre ord gør de det muligt for enhver at se nøjagtigt, hvordan stablecoinen fungerer, og, hvis man ønsker det, at deltage i driften af den. Dette gør decentraliserede stablecoins mere modstandsdygtige over for både intern korruption og indflydelse fra eksterne kilder såsom regeringer. Imidlertid har decentraliserede stablecoins indtil videre vist sig at være mere volatile end deres centraliserede modstykker.
Den udfordring, som decentraliserede stablecoins står over for, er at finde en kapitaleffektiv måde at skabe likviditet (dvs. skalere) på, samtidig med at de opretholder deres fastkurs til 1 dollar. Den første generation af decentraliserede stablecoins er primært afhængige af Gældspositioner med sikkerhedsstillelse (CDP’er) for at opnå dette. I CDP-modellen kan enhver frivilligt låse kryptoaktiver fast for at få lov til at skabe en bestemt mængde nye dollars – og de fastlåste aktiver fungerer som sikkerhed for de nye dollars (gæld). Desværre har de fleste CDP-baserede stablecoins på et eller andet tidspunkt afveget fra deres fastkursbinding til den amerikanske dollar. Derudover er CDP-baserede stablecoins blevet kritiseret for at være kapitalineffektive, da de er nødt til at stille overdækning på grund af volatiliteten i de underliggende kryptoaktiver. Det betyder, at de har haft svært ved at skalere lige så hurtigt som centraliserede alternativer.
I nyere generationer af decentraliserede stablecoins anvendes en bred vifte af programmatiske mekanismer (ofte i kombination) til at opretholde kursbindingen. Mekanismerne omfatter opkøb af obligationer, delvis sikkerhedsstillelse samt programmatisk indskrænkning og udvidelse af udbuddet. Desværre findes der mange eksempler på sådanne stablecoins, der har fejlet spektakulært, hvilket har resulteret i et totalt tab af midler for de personer, der sad tilbage med dem.
Lad os se nærmere på nogle konkrete stablecoins:
USDT
USDT var den første stablecoin, der blev kendt. Den blev oprettet i 2014 af Tether Limited, et selskab med hjemsted i Hongkong. USDT blev populær på Ethereum-netværket, men er nu tilgængelig på alle større offentlige blockchain-netværk, herunder Bitcoin Cash, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Matic og flere.
Tether har længe været genstand for kontroverser omkring det faktiske omfang af sine reserver. Virksomheden hævdede, at dens reserver var dækket én-til-én af dollars, men det viste sig ikke at være tilfældet. Gennem hele sin historie, som er tæt forbundet med kryptomarkedet som helhed, har Tether imidlertid formået at klare sig igennem alle kontroverser og bevare sin relevans og nytteværdi.
Fordelene ved USDT er dens udbredelse og det faktum, at den – eftersom selskabet bag den har hjemsted i Hongkong – i mindre grad er underlagt amerikansk tilsyn. En række internationale virksomheder, hvoraf mange slet ikke er kryptovalutabaserede, tiltrækkes af denne dollarbaserede valuta, der bevarer en vis uafhængighed af USA (ligesom Eurodollar). Ironisk nok er den største ulempe ved Tether netop netop det samme. Manglen på amerikansk tilsynsmyndighed har ført til en opfattelse af, at den måske er mindre troværdig eller sikker. Uanset hvad er USDT stadig en af verdens mest populære stablecoins.
USDC
USDC er en stablecoin, der er udviklet af det amerikanske firma Cirkel. USDC har en langt kortere historie end USDT, men er meget hurtigt kommet til at spille en fremtrædende rolle ved at afhjælpe det, som nogle har betragtet som alvorlige mangler ved den etablerede valuta, USDT.
USDC bruges hovedsageligt på Ethereum-netværket, men er også tilgængeligt på andre store netværk såsom Solana, Binance Smart Chain og Matic.
Den største fordel ved USDC er, at den i højere grad overholder og efterlever de amerikanske tilsynsmyndigheders krav, hvilket giver indehavere af USDC langt større tillid til, at den faktisk er dækket 1:1 af »rigtige« amerikanske dollars. Ulempen er, at mange internationale indehavere af USDC frygter, at de amerikanske tilsynsmyndigheder kan beslaglægge eller gribe ind i deres aktiver, som de ofte gør på de traditionelle dollarmarkeder. Disse bekymringerne viste sig at være berettigede i november 2020, da de amerikanske retshåndhævende myndigheder anmodede om, at USDC til en værdi af 100.000 dollars blev indefrosset på en konto, hvilket Circle efterkom.
DAI
DAI er en decentraliseret stablecoin, der bygger på sikkerhedsstillede gældspositioner. Der findes ingen central myndighed, der udsteder DAI. I stedet udstedes DAI – eller »præges« – af enkeltpersoner via MakerDAO-platformen, som er en decentraliseret udlånsplatform på Ethereum-netværket. Brugere indsætter sikkerhed på MakerDAO-platformen, hvilket giver dem mulighed for at præge en bestemt mængde DAI.
Læs mere: Hvad er decentraliseret finansiering?
Oprindeligt blev kun ETH accepteret som sikkerhed, men MakerDAO udvidede sine muligheder til også at omfatte andre kryptoaktiver såsom WBTC (den såkaldte »wrapped« bitcoin, som er Bitcoin, der »findes« på Ethereum-blockchainen). Da DAI led et alvorligt uheld I midten af marts 2020, efter at kryptoaktiver med sikkerhedsstillelse havde oplevet pludselige kursfald, skyndte MakerDAO sig at sikre DAI ved at acceptere andre stablecoins som sikkerhed. Nu størstedelen af den cirkulerende DAI er bakket op af centraliserede stablecoins såsom USDC. Dette har fået nogle til at kritisere DAI for at være et skridt væk fra de krav, der stilles af de private virksomheder, der udsteder disse centraliserede stablecoins, og/eller de tilsynsmyndigheder, der har kontrol over dem.
UST
TerraUSD (UST) var en decentraliseret stablecoin, der anvendte en mere kompleks metode til at opretholde kursbindingen. Systemet beskrives nærmere i denne hvidbog, men kort sagt var det en »to-token-seigniorage-model«. Når man ser nærmere på det, er det første, man skal bemærke, at markedsdeltagerne havde et incitament til enten at udstede (skabe) eller brænde (destruere) UST afhængigt af dens kurs. Dette incitament blev muliggjort af det forhold, som UST opretholdt med LUNA-tokenet, som er det andet token i to-token-seignioragemodellen. Forholdet var sådan, at markedsdeltagerne altid kunne veksle 1 UST til 1 dollar i LUNA-token og omvendt.
Nærmere bestemt var incitamentet, når UST handlede over sin fastkurs på 1 dollar, at udstede mere af den ved at brænde LUNA til en værdi af 1 dollar i bytte for 1 UST (som i dette scenario ville være mere værd end en dollar). Det øgede udbud af UST, der blev skabt af folk, der foretog denne handel, ville føre til et fald i prisen på UST tilbage mod dens fastkurs på 1 dollar.
Omvendt, når UST blev handlet til en kurs under sin fastkurs på 1 dollar, havde markedsdeltagerne et incitament til at brænde den til gengæld for LUNA til en værdi af 1 dollar. I dette scenario ville det reducerede udbud af UST føre til en stigning i dens pris.
På sit højdepunkt var der mere end 18 mia. $ i UST i omløb, og LUNA’s markedsværdi oversteg 40 mia. $. Desværre var UST/LUNA-modellen med to tokens og seigniorage ikke i stand til at håndtere et omfattende stormløb på banken i maj 2022, hvilket resulterede i, at værdien af både UST og LUNA faldt til praktisk talt nul på meget kort tid, da fastkursbindingen var brudt markant. Læs mere om dette i Bitcoin.com News' artikel »En mørk dag for kryptovaluta« – En dybdegående analyse af det ødelagte Terra-token-økosystem og de skadede apps.
At tjene renter på stablecoins
Ligesom man får renter på penge i banken, kan man også tjene renter ved at besidde eller indsætte stablecoins. Mens penge i banken historisk set har givet en rente, der ligger under inflationsraten (hvilket betyder, at man gradvist mister købekraft på sine opsparinger), er stablecoins kendt for at tilbyde rentesatser på mellem 5 og 100 %.
Når det drejer sig om fastforrentede indskud, er den generelle regel, at jo højere den tilbudte rente er, desto større risiko påtager du dig som indskyder. For eksempel giver bankindskud ganske vist en ubetydelig rente, men risikoen ved disse indskud anses generelt for at være meget lav. Bag kulisserne genererer bankerne afkast på dine indskud ved at placere din kapital på stærkt regulerede markeder (de er underlagt begrænsninger med hensyn til, hvad de må investere i). Derudover er kontante indskud op til et bestemt beløb i mange lande forsikret. Når det gælder stablecoins, genereres afkastet gennem en række strategier, hvoraf mange kan betragtes som højrisiko i forhold til de strategier, der anvendes af traditionelle banker.
Set fra en stablecoin-indehavers synspunkt er der tre hovedmåder at begynde at tjene renter på. Disse er som følger:
- Indsæt dine stablecoins på en smartkontrakt. Du kan enten indbetale udelukkende stablecoins eller stablecoins og samtidig et andet kryptoaktiv. Når du udelukkende indbetaler stablecoins, genereres afkastet typisk ved, at dine stablecoins udlånes til andre markedsdeltagere mod renter. Hvad angår strategier med to aktiver, vil du oftest stille likviditet til rådighed for et handelspar på en decentraliseret børs i det, der kaldes automatiseret markedsdannelse (AMM). For eksempel på en decentraliseret børs som Uniswap, kan du stille likviditet til rådighed for USDC-ETH-parret og tjene en andel af de gebyrer, der genereres, når andre handler med disse aktiver. Du kan indsætte stablecoins og andre aktiver, du har i din Bitcoin.com Wallet-appen til sådanne kontrakter ved blot at besøge protokollens hjemmeside, forbinde din wallet via »WalletConnect« og bekræfte de transaktioner, du iværksætter på hjemmesiden. Læs mere om WalletConnect og hvordan det fungerer her.
- Indsæt dine stablecoins i en centraliseret kryptovaluta-»bank«. Med denne metode overdrager du forvaltningen af dine stablecoins til en centraliseret platform, som investerer dem på dine vegne. Mange centraliserede kryptobørser tilbyder også denne service. I nogle tilfælde skal du binde dine stablecoins i en bestemt periode, i andre tilfælde er der ingen bindingsperioder, men generelt skal du betale gebyrer for at hæve dine stablecoins fra platformen. Samlet set er den rente, du kan tjene via denne metode, lavere end via decentraliserede metoder på grund af de administrationsomkostninger, som den centraliserede tredjepart, der administrerer systemet, pådrager sig.
Hvor kan jeg få fat i stablecoins?
- Kl. buy.bitcoin.com, kan du købe USDT og USDC og betale med dit kreditkort, en betalingsapp eller via bankoverførsel, afhængigt af hvor du bor.
- I den Bitcoin.com Wallet-appen, kan du gøre det samme. Du kan desuden med det samme veksle alle de kryptovalutaer, du ejer, til USDT, USDC eller andre stablecoins. Tryk på »Swap« på startskærmen, og følg vejledningen.
