عندما تسمع أن «البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة» أو أن «لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أبقت على أسعار الفائدة دون تغيير»، ماذا يعني ذلك بالضبط؟ من يتخذ القرار؟ ومن يحضر الاجتماع؟
الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة. أما لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، فهي اللجنة التابعة للاحتياطي الفيدرالي التي تتخذ قرارات أسعار الفائدة التي تقرأ عنها في الأخبار. وهذان الكيانان مرتبطان ببعضهما ولكنهما ليسا متطابقين، ومعظم المقالات التوضيحية تتناول أحدهما دون الآخر.
يتناول هذا المقال عدة جوانب، منها: كيفية تنظيم هيكل الاحتياطي الفيدرالي، وأعضاء مجلس إدارته، والمهام الفعلية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وكيفية ترابط النظام بأكمله. ويُعد الاحتياطي الفيدرالي الجهة الفاعلة الرئيسية في السياسة النقدية الأمريكية - بخلاف السياسة المالية التي يتحكم فيها الكونغرس.
ما هو الاحتياطي الفيدرالي؟
الاحتياطي الفيدرالي، الذي يُعرف غالبًا باسم «الفييدرالي»، هو البنك المركزي للولايات المتحدة. أنشأه الكونغرس في عام 1913 بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي (بعد سلسلة من حالات الذعر المصرفي في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين)، وهو مسؤول عن وضع السياسة النقدية، والإشراف على البنوك، والحفاظ على استقرار النظام المالي، وتقديم الخدمات المالية للبنوك والحكومة الفيدرالية.
عادةً ما يُطلق على الهدفين الأساسيين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، اللذين حددهما الكونغرس، اسم الولاية المزدوجة: تحقيق أقصى قدر من العمالة واستقرار الأسعار. وعادةً ما يُفسَّر استقرار الأسعار على أنه معدل تضخم يبلغ حوالي 2% على المدى الطويل. وقد تتعارض هذه الأهداف فيما بينها (فمكافحة التضخم المرتفع غالبًا ما تعني تباطؤ الاقتصاد، وهو ما قد يؤدي إلى فقدان الوظائف)، وتشمل معظم قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الموازنة بين هذه المفاضلة.
البنك المركزي الأمريكي مستقل داخل الحكومة. يتم تعيين قيادتها من قبل الرئيس وتصادق عليها مجلس الشيوخ، لكن قراراتها اليومية المتعلقة بالسياسة النقدية مصممة بحيث تكون في مأمن من الضغوط السياسية قصيرة الأجل. ويتيح هذا الهيكل للسياسة النقدية الاستجابة للبيانات الاقتصادية بدلاً من الدورات الانتخابية.
لكن «البنك الاحتياطي الفيدرالي» ليس مجرد مبنى واحد أو لجنة واحدة. إنه نظام يتألف من ثلاثة أجزاء رئيسية.
هيكل نظام الاحتياطي الفيدرالي
يتألف نظام الاحتياطي الفيدرالي من ثلاثة مكونات مترابطة: مجلس مركزي في واشنطن، واثني عشر بنكًا إقليميًا، ولجنة تستعين بكلاهما لوضع السياسات.
مجلس المحافظين
مقرها في واشنطن العاصمة. سبعة أعضاء، ويُعيّن كل منهم من قبل الرئيس ويُصادق عليه مجلس الشيوخ لـ فترات ولاية مدتها 14 عامًا. وتُحدد فترات العضوية بحيث تنتهي إحداها كل سنتين، بحيث تشمل عمداً عدة إدارات. ويشغل رئيس المجلس ونائب الرئيس فترات مدتها 4 سنوات قابلة للتجديد في تلك المناصب القيادية، التي يتطلب كل منها موافقة مجلس الشيوخ على حدة. ويقوم المجلس بتحديد سعر الخصم، والإشراف على النظام، كما يوفر معظم الأعضاء ذوي حق التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
البنوك الإقليمية الاثني عشر التابعة للاحتياطي الفيدرالي
تتواجد في المدن الكبرى في جميع أنحاء البلاد: بوسطن، نيويورك، فيلادلفيا، كليفلاند، ريتشموند، أتلانتا، شيكاغو، سانت لويس، مينيابوليس، كانساس سيتي، دالاس، وسان فرانسيسكو. ويقود كل منها الرئيس، الذي يختاره مجلس إدارته الإقليمي بموافقة مجلس المحافظين. وتقوم البنوك الإقليمية بالإشراف الميداني، وتقديم خدمات الدفع، والمساهمة بأبحاث اقتصادية تُستخدم في مناقشات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)
اللجنة التي تتخذ فعليًا قرارات أسعار الفائدة، وتتألف من أعضاء من كل من مجلس الإدارة والبنوك الإقليمية. ويتناول القسم التالي هذا الموضوع بالتفصيل.
هذه المكونات الثلاثة متداخلة بشكل متعمد. حيث يعين مجلس الإدارة أعضاءً يمثلون المصلحة العامة في البنوك الإقليمية؛ وتقوم البنوك الإقليمية بتعيين رؤساء في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؛ وتضع اللجنة السياسات التي ينفذها النظام.
ما هي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) وما الذي تقرره؟
لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هي اللجنة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التي تضع السياسة النقدية للولايات المتحدة. وتشتهر هذه اللجنة بقراراتها بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية — سعر الفائدة المعياري الذي يؤثر على معظم أسعار الفائدة الأخرى في الاقتصاد الأمريكي.
لقد قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) 12 عضوًا لهم حق التصويت:
- الكل 7 أعضاء في مجلس المحافظين
- الـ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الذي يتمتع بحق التصويت الدائم (يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بإدارة عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي الأمريكي)
- 4 من رؤساء البنوك الإقليمية الـ11 المتبقية التابعة للاحتياطي الفيدرالي، بالتناوب سنويًا
يتم شغل المقاعد الأربعة المتناوبة من أربع مجموعات جغرافية، بحيث يمثل كل مجموعة رئيس واحد. ويحضر جميع الرؤساء الإقليميين الاثني عشر اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ويشاركون في المناقشات؛ إلا أنهم لا يصوتون جميعًا في نفس العام. بالنسبة لعام 2026، فإن الناخبين بالتناوب هم رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند (بيث هاماك)، ودالاس (لوري لوجان)، وفيلادلفيا (آنا بولسون)، ومينيابوليس (نيل كاشكاري).
يجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 8 مرات في السنة، كل ستة أسابيع تقريبًا. ويصدر عن كل اجتماع بيان سياسي مكتوب؛ كما تتضمن أربعة من الاجتماعات الثمانية تحديثًا لـ ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) - "مخطط النقاط" الذي يوضح توقعات الأعضاء الفرديين بشأن اتجاه أسعار الفائدة. وبعد كل اجتماع، يعقد الرئيس مؤتمراً صحفياً.
في كل اجتماع، تقرر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ووتيرة أي عمليات تتعلق بالميزانية العمومية، والتوجيهات المستقبلية الواردة في البيان الرسمي، الذي تحلله الأسواق كلمة بكلمة. وعندما تشير الأخبار المالية إلى «قرار من الاحتياطي الفيدرالي» أو «خفض سعر الفائدة»، فإن ذلك يعني في الغالب قرارًا صادرًا عن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. اعتبارًا من أواخر مايو 2026، يقع النطاق المستهدف بين 3.5% و3.75%، بعد تجميده في اجتماع 29 أبريل.
الأدوات الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي وكيف تؤثر قراراته عليك
يمتلك بنك الاحتياطي الفيدرالي مجموعة أدوات محدودة، لكن لكل أداة منها تأثير واسع النطاق.
الـ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هي الأداة الرئيسية. حيث يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي نطاقًا مستهدفًا، ثم يستخدم عمليات السوق المفتوحة والفوائد المدفوعة على احتياطيات البنوك لإبقاء سعر الفائدة السوقي ضمن هذا النطاق. وتؤثر هذه التغييرات بدورها على أسعار الرهن العقاري، ومعدلات الفائدة السنوية لبطاقات الائتمان، وعوائد حسابات التوفير، وأسعار الفائدة على القروض التجارية، وتكلفة الاقتراض الحكومي.
التيسير الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT) هي أدوات الميزانية العمومية. يضخ التسهيل الكمي (QE) الأموال في النظام عن طريق شراء السندات؛ بينما يسحبها التشديد الكمي (QT) من خلال السماح بانتهاء مدة السندات دون استبدالها.
الفائدة على الاحتياطيات هو السعر الذي يدفعه بنك الاحتياطي الفيدرالي للبنوك مقابل الأموال المودعة لديه. ويحدد هذا السعر حدًا أدنى يساعد في الحفاظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند المستوى الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي.
معدل الخصم وهو السعر الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي على البنوك مقابل القروض المباشرة قصيرة الأجل المقدمة عبر «نافذة الخصم». ونادراً ما يُستخدم هذا السعر، لكنه يكتسب أهمية في ظل ظروف التمويل الصعبة.
التوجيهات المستقبلية، غالبًا ما يكون بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بشأن السياسة النقدية المتوقعة في المستقبل هو الأداة الأكثر تأثيرًا. فالأسواق تستبق التغيرات المتوقعة في أسعار الفائدة قبل حدوثها بوقت طويل، لذا فإن جملة واحدة مختارة بعناية في بيان اللجنة يمكن أن تؤثر على الأوضاع المالية قبل أن تتغير أسعار الفائدة فعليًا.
إذا كان لديك قرض عقاري أو بطاقة ائتمان أو حساب توفير أو وظيفة، فإن قرارات الاحتياطي الفيدرالي تؤثر عليك — عادةً بشكل غير مباشر، من خلال الإجراءات التي تتخذها البنوك والشركات استجابةً لذلك.
من يدير بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ القيادة والتعيينات
صحيح اعتبارًا من 25 مايو 2026. يتغير تكوين مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ يرجى زيارة الموقع federalreserve.gov للاطلاع على القائمة المحدثة.
الـ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو الشخصية الأبرز في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يقود الرئيس كل من مجلس الإدارة ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، ويعقد المؤتمرات الصحفية عقب الاجتماعات، ويُعد الوجه العام للسياسة النقدية الأمريكية. يُعيَّن الرئيس من قِبل الرئيس ويُصادق عليه مجلس الشيوخ لولاية مدتها أربع سنوات قابلة للتجديد، وهي منفصلة عن منصب عضو مجلس الإدارة الذي تبلغ مدته 14 عامًا.
كيفن وارش يشغل منصب رئيس المجلس. وقد أقر مجلس الشيوخ تعيينه في 13 مايو 2026، وخلف جيروم باول بعد انتهاء ولاية الأخير كرئيس في 15 مايو. وكان وارش قد شغل سابقًا منصب محافظ في مجلس الاحتياطي الفيدرالي؛ وتمتد ولايته الحالية في المجلس حتى عام 2040.
يظل باول عضوًا في مجلس الإدارة بصفته محافظًا. وتستمر ولايته الأساسية كحاكم حتى يناير 2028، وقد أشار إلى أنه يعتزم البقاء في مجلس الإدارة حتى الانتهاء من التحقيق الجاري بشأن تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي. وكانت آخر مرة عاد فيها رئيس سابق للاحتياطي الفيدرالي إلى مجلس الإدارة بعد تنحيه عن منصبه قبل ما يقرب من 80 عامًا.
أعضاء مجلس الإدارة السبعة الحاليون هم: كيفن وارش (رئيس المجلس)، وفيليب جيفرسون (نائب الرئيس، تنتهي ولايته عام 2027)، وميشيل بومان (نائبة الرئيس لشؤون الرقابة، تنتهي ولايتها عام 2029)، ومايكل بار، وليزا كوك، وكريستوفر والر، وجيروم باول.
التعيينات: يُرشح الرئيس أعضاء مجلس المحافظين، ويوافق مجلس الشيوخ على تعيينهم. أما رؤساء البنوك الإقليمية التابعة للاحتياطي الفيدرالي، فيتم اختيارهم من قبل مجالس إداراتهم الإقليمية، ثم يوافق مجلس المحافظين على تعيينهم. ويُعد هذا التقسيم — الذي يتمثل في التعيين السياسي على المستوى الأعلى، والاختيار الإقليمي في البنوك الإقليمية — جزءًا من الطريقة التي يوازن بها الاحتياطي الفيدرالي بين المساءلة الديمقراطية والاستقلال التشغيلي.
الخلاصة
في المرة القادمة التي تقرأ فيها عنوانًا عن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أو تعيين رئيس جديد، أو تقرير عن التضخم، يمكنك ربط ذلك بالهيكل الفعلي للمؤسسة: مجلس إدارة مكون من سبعة أعضاء، واثني عشر بنكًا إقليميًا، ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المكونة من اثني عشر عضوًا يتم اختيارهم من كلا المجلسين. صُمم بنك الاحتياطي الفيدرالي ليكون مستقلاً في قراراته اليومية مع الحفاظ على مسؤوليته السياسية على المدى الطويل. وسيظل يثير الأخبار. ومعرفة كيفية بنائه هي الفرق بين مشاهدة تلك الأخبار وفهمها.
