• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

كيف تعمل العقود الآجلة الدائمة على البورصات اللامركزية

آخر تحديث

December 11, 2025

بقلم

مايكل روزنفيلد

تمت المراجعة بواسطة

مايكل روزنفيلد

العقود الآجلة الدائمة هي العمود الفقري لتداول المشتقات اللامركزي الحديث. يشرح هذا المقال آلياتها الكاملة - كيفية إدارة العقود الذكية للرافعة المالية، وكيف تحافظ معدلات التمويل على توازن الأسعار، وكيف تنفذ أفضل منصات التداول اللامركزية (مثل dYdX وHyperliquid وDrift) العقود الدائمة بشفافية كاملة على السلسلة.

تداول واستكشف العقود الآجلة اللامركزية بأمان - قم بتنزيل تطبيق محفظة Bitcoin.com للاتصال المباشر بالأسواق على السلسلة.

العقود الآجلة الدائمة هي عقود مشتقات تسمح للمتداولين بالمضاربة على سعر الأصل دون امتلاكه ودون تاريخ انتهاء. على التبادلات اللامركزية (DEXs)، يتم تنفيذ هذه العقود وإدارتها بواسطة العقود الذكية، مما يسمح بالاحتفاظ الذاتي، والشفافية، والتداول بدون إذن.

نظرة عامة - هيكل العقود الآجلة الدائمة على السلسلة

العقود الآجلة الدائمة هي حجر الزاوية في مشتقات العملات الرقمية الحديثة. تم تطوير النموذج الدائم أصلاً بواسطة BitMEX في عام 2016، حيث حل مشكلة طويلة الأمد في تداول العقود الآجلة - الحاجة إلى ترحيل العقود. يمكن للمتداولين الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير مسمى، مع مدفوعات التمويل التي تحافظ على التوازن بين السعر الدائم والسوق الفوري.

بحلول عام 2025، تعالج التبادلات اللامركزية الدائمة (Perp DEXs) عشرات المليارات من الدولارات في حجم التداول اليومي. أظهرت منصات مثل GMX، dYdX v4، Hyperliquid، Drift Protocol، Aster، Ethereal، وReya أن التداول بالمشتقات عالية الأداء والشفافة يمكن أن يحدث بالكامل على السلسلة.

على عكس المنصات المركزية مثل Binance أو Bybit، تزيل العقود الدائمة اللامركزية خطر الحراسة. بدلاً من الثقة في وسيط، يتفاعل المستخدمون مباشرة مع العقود الذكية التي تدير الهامش، تنفذ التداولات، وتحسب معدلات التمويل.

اقرأ المزيد:

• ما هو DEX الدائم؟ (دليل 2025)
• ما هو العقد الذكي؟
• ما هو التمويل اللامركزي (DeFi)؟

كيف تختلف العقود الآجلة الدائمة عن العقود الآجلة التقليدية

العقود الآجلة التقليدية لها تاريخ انتهاء ثابت - نقطة تسوية حيث يتقارب قيمة العقد مع السعر الفوري. يجب على المتداولين إما إغلاق مراكزهم أو ترحيلها إلى عقد جديد.

العقود الآجلة الدائمة، على العكس، لا تنتهي أبداً. بل تعتمد على آليات معدل التمويل التي تحافظ على التوازن في الأسعار. عدم وجود تاريخ انتهاء يعني أن المتداولين يمكنهم الحفاظ على التعرض طالما أن هامشهم يبقى كافياً.

هذا الهيكل يسمح للعقود الدائمة بأن تعكس حركات السوق الفوري بشكل وثيق بينما توفر الرافعة المالية المرنة والتعرض المفتوح.

الآليات الأساسية للعقود الآجلة الدائمة على DEXs

بنية العقد الذكي

على Perp DEX، يتم تسجيل كل تجارة وموقع على السلسلة من خلال العقود الذكية التي تحدد قواعد الهامش، تحسب الأرباح والخسائر، وتتعامل مع التصفية.

تدير العقود الذكية:

• إنشاء الموقع وإغلاقه
• متابعة الهامش (الابتدائي والصيانة)
• مدفوعات التمويل
• مشغلات التصفية

مثال: على Drift Protocol (Solana)، تحدث جميع التعديلات على الضمان، والأرباح والخسائر، وأحداث التصفية برمجياً، مما يلغي الحاجة إلى الإشراف البشري أو الوسطاء.

اقرأ المزيد:

• Perp DEX مقابل Spot DEX: ما الفرق؟
• ما هي الرافعة المالية في تداول العملات الرقمية؟

التوثيق والهامش

تعمل Perpetual DEXs على نظام تداول الهامش. يودع المتداولون الضمان (عادةً العملات المستقرة مثل USDC) لفتح مراكز ذات رافعة مالية.

• الهامش الابتدائي: المبلغ المطلوب لفتح الموقع.
• هامش الصيانة: الحد الأدنى المطلوب للحفاظ على الموقع مفتوحاً.

مثال:
يفتح متداول مركزاً طويلاً برافعة مالية 10x على BTC-PERP مع ضمان بقيمة 1000 دولار، مما يسيطر على قيمة 10000 دولار من التعرض.
إذا انخفضت قيمة الموقع بنسبة 10%، يتم استنفاد الضمان بالكامل، مما يؤدي إلى التصفية.

يتم تحديد الضمان والرافعة المالية بواسطة معلمات العقد الذكي، وليس محركات المخاطر المركزية. يضمن ذلك التنفيذ المتسق والشفاف لقواعد الهامش.

مصادر الأسعار والأوراكل

يعتمد كل Perp DEX على الأوراكل اللامركزية - شبكات مثل Chainlink، Pyth، أو Chronicle - لتوفير أسعار الأصول الدقيقة.

دور الأوراكل:

• يوفر بيانات السعر الفوري لحساب أسعار العلامات.
• يحدث الأسعار على فترات منتظمة (من ثوانٍ إلى دقائق).
• يمنع التلاعب بالأسعار خلال فترات السيولة الضعيفة.

تجمع منصات مثل Hyperliquid وdYdX v4 بين مدخلات الأوراكل وبيانات دفتر الأوامر الداخلي للحفاظ على دقة زمنية منخفضة.

راجع: كيف تحافظ الأوراكل على أسعار Perp DEX عادلة

حساب سعر العلامة ومعدل التمويل

سعر العلامة هو قيمة مرجعية مستمدة من بيانات تبادل السوق الفوري المجمعة. يحدد الأرباح والخسائر غير المحققة وعناصر التصفية.

صيغة معدل التمويل (مبسطة):
معدل التمويل = (سعر الدائم - سعر الفوري) / سعر الفوري × معامل التعديل

• إذا كان الدائم > الفوري → يدفع الطوال القصار.
• إذا كان الدائم < الفوري → يدفع القصار الطوال.

مثال:
إذا كان تداول ETH-PERP أعلى بنسبة 0.05% من السعر الفوري، يدفع الطوال رسوم تمويل بنسبة 0.05% (سنوية) للقصار لإعادة توازن السوق.

تحدث دفعات التمويل عادة كل 8 ساعات، على الرغم من أن بعض المنصات - مثل GMX وAvantis - تتكيف ديناميكياً استنادًا إلى التقلب.

راجع: كيف تعمل معدلات التمويل على Perp DEXs

فتح وإغلاق مركز دائم

الخطوة 1: الاتصال وإيداع الضمان

يقوم المستخدم بالاتصال بمحفظة الحراسة الذاتية (مثل MetaMask، Phantom، أو محفظة Bitcoin.com) ويودع الضمان في العقد الذكي لـ Perp DEX.

الخطوة 2: فتح المركز

يختار المتداول الطول أو القصر ويختار نسبة الرافعة المالية. تحسب العقود الذكية حجم المركز ومتطلبات الهامش تلقائياً.

الخطوة 3: تعديلات التمويل والأرباح والخسائر

تطبق دفعات التمويل بشكل دوري. يتم تحديث الأرباح أو الخسائر في الوقت الفعلي، بناءً على سعر العلامة.

الخطوة 4: الإغلاق أو التصفية

قد يغلق المتداول المركز يدوياً، أو قد يتم تصفيته تلقائياً إذا انخفضت نسبة الهامش إلى ما دون الحد الأدنى للصيانة.

مثال:
على GMX، يفتح مركز طويل برافعة مالية 5x على ETH مقابل مسبح السيولة. إذا انخفض سعر ETH بنسبة 20%، يتم تصفية المركز بمجرد أن يكون الضمان غير كافٍ لتغطية الخسائر.

عملية التصفية

عندما تنخفض نسبة هامش المتداول (الضمان ÷ قيمة المركز) إلى ما دون مستوى الصيانة، تحدث التصفية تلقائياً.

يغلق العقد الذكي لـ DEX المركز بسعر السوق، ويعيد توزيع الضمان على الأطراف المقابلة أو صناديق التأمين.

تقوم DEXs المختلفة بتنفيذ هذا بطرق مختلفة:

• Hyperliquid تستخدم المصفين على السلسلة مع آلية مكافأة.
• Drift وMUX يستخدمان روبوتات التصفية التي يتم مراقبتها من قبل المجتمع.
• dYdX v4 تستخدم محركات المقاصة الآلية المرتبطة ببيانات الأوراكل.

راجع: فهم التصفية على Perp DEXs

نماذج التنفيذ عبر DEXs الرائدة

التنفيذ المستند إلى دفتر الأوامر

منصات مثل dYdX v4، Hyperliquid، EdgeX، وReya تكرر ميكانيكيات البورصة التقليدية باستخدام دفاتر أوامر على السلسلة أو مختلطة.

• الإيجابيات: دقة التسعير، انزلاق منخفض، فروق تنافسية.
• السلبيات: يتطلب بنية تحتية عالية الأداء وأوقات الكتل.

التنفيذ المستند إلى AMM

تستخدم DEXs مثل GMX، Level Finance، Sunperp، وAster أحواض السيولة لمحاكاة العقود الدائمة.

• الإيجابيات: البساطة، السيولة المستمرة، الدخل السلبي لمزودي السيولة.
• السلبيات: يعتمد التسعير بشكل كبير على دقة الأوراكل وتوازن الأحواض.

نماذج هجينة ومجمعة

تجمع منصات مثل Drift، MUX، Avantis، وEthereal بين الاثنين، باستخدام AMMs لعمق السيولة ودفاتر الأوامر لاكتشاف الأسعار. بعضها، مثل Jupiter، يعمل كمجمعات، توجه الأوامر عبر DEXs متعددة للحصول على أفضل تنفيذ.

فوائد العقود الآجلة الدائمة على السلسلة

• الشفافية: كل تجارة، موقع، وتصفية مرئية على السلسلة.
• السيطرة على الحراسة: يحتفظ المتداولون بملكية ضماناتهم حتى التصفية.
• البرمجة: يمكن للمطورين بناء الخزائن، وأدوات التحوط، والأصول الاصطناعية على قمة العقود الدائمة.
• أسواق 24/7: لا يوجد تعطل مركزي، مشاركة عالمية.
• وصول أكثر عدالة: المشاركة بدون إذن وبدون الاعتماد على الوسطاء.

وفقاً لـ DeFiLlama، يقيم الآن أكثر من 30 مليار دولار في الفائدة المفتوحة على التبادلات الدائمة اللامركزية عبر أنظمة Arbitrum، Solana، وCosmos.

المخاطر والتحديات

في حين أنها مبتكرة، تقدم DEXs الدائمة مخاطر جديدة:

1. استغلال العقود الذكية: يمكن أن تتسبب الأخطاء في منطق التصفية أو التمويل في خسائر كبيرة.
2. التلاعب بالأوراكل: يمكن أن تؤدي تغذيات الأسعار الخبيثة إلى تصفيات قسرية.
3. الرافعة المالية المفرطة: تزيد الرافعة المالية العالية من خطر التقلبات.
4. السيولة المجزأة: تعمل DEXs متعددة على سلاسل مختلفة تقلل العمق.
5. تكاليف الغاز العالية على L1: تواجه المنصات مثل شبكة Ethereum الرئيسية عدم كفاءة في التكاليف، مما يدفع إلى الانتقال إلى L2 أو سلاسل التطبيقات.

راجع: مخاطر التداول على Perpetual DEXs

أمثلة على منصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية

تمثل هذه المنصات البنى الفريدة والفلسفات التصميمية التي تشكل نظام العقود الدائمة في عام 2025.

راجع: كيف تختار DEX الدائم المناسب

مستقبل التداول الدائم على السلسلة

تركز الموجة التالية من الابتكار على التوافق بين الهامش المتقاطع، شبكات السيولة المشتركة، والتنفيذ المستند إلى النية. تجري المنصات تجارب على طبقات مقاصة منسقة يمكن أن توحد السيولة عبر سلاسل الكتل المتعددة، مما يحسن كفاءة رأس المال ويقلل من تقلبات معدلات التمويل.

على المدى الطويل، قد تتطور DEXs الدائمة إلى ما يتجاوز الأصول الرقمية لتشمل الأسهم الاصطناعية، أزواج الفوركس، ومشتقات السلع، كل ذلك يتم تنفيذه عبر العقود الذكية.

تشير هذه التقارب في بنية DeFi والبنية التحتية للأسواق المشتقة العالمية إلى مستقبل حيث تنافس العقود الدائمة على السلسلة العقود الآجلة التقليدية من حيث الحجم والتعقيد.

الأسئلة الشائعة

ما الغرض الرئيسي من العقود الآجلة الدائمة على DEXs؟
تسمح للمتداولين بأخذ مراكز طويلة أو قصيرة على الأصول الرقمية باستخدام الرافعة المالية، دون الحاجة إلى الحراسة أو الترحيل القائم على الانتهاء.

كيف يتم تحديد الأسعار على Perp DEX؟
تعتمد الأسعار على الأوراكل اللامركزية وآليات السوق (معدلات التمويل) للحفاظ على العقود الدائمة قريبة من الأسعار الفورية.

هل يمكن أن أتعرض للتصفية على بورصة لامركزية؟
نعم. تقوم العقود الذكية بتصفية المراكز تلقائياً إذا انخفض الضمان عن نسبة الهامش المطلوبة.

ما ميزة العقود الدائمة على السلسلة مقارنة بالمركزية؟
الحراسة الذاتية، الشفافية، والقابلية للتركيب - يمكن للمستخدمين التحقق من جميع البيانات ودمج المراكز في استراتيجيات DeFi الأوسع.

هل تقوم DEXs الدائمة باستبدال المنصات المستقبلية المركزية؟
ليس بالكامل بعد، ولكن الفجوة تتقلص بسرعة حيث تطابق منصات مثل Hyperliquid وdYdX v4 السرعات المركزية والعمق.

هل تريد التداول بأمان وكفاءة؟
قم بتنزيل تطبيق محفظة Bitcoin.com لإدارة عملاتك الرقمية والتداول مباشرة من هاتفك - بدون حراس، بدون وسيطات.

وإذا كنت تبحث عن أدوات متقدمة، تحقق من تجربتنا الاحترافية في التداول على orangerock.xyz.