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什么是Hyperliquid？深入了解高性能Layer 1永久合约DEX

Hyperliquid 是一个自筹资金的高性能 Layer 1 区块链，专为链上永续交易而设计。它基于原理构建，采用 HyperBFT 共识，提供确定性的执行、亚秒级延迟，并通过将 HyperCore 的订单簿引擎与 HyperEVM 的可编程智能合约环境相结合，实现统一的流动性。

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Hyperliquid 是一个高性能的 Layer 1 区块链和去中心化永续合约交易所（Perp DEX），旨在全链上运行所有交易、流动性和金融应用，提供亚秒级执行、确定性的订单簿匹配，以及比特币高达 40 倍的杠杆。

概述 - 全链金融的新架构

Hyperliquid 于 2023 年推出，目标明确：构建一个链上金融系统，既能提供中心化交易所的速度和复杂性，又不牺牲透明度或自我保管。与大多数去中心化交易所不同，Hyperliquid 不依赖于以太坊、Solana、Cosmos 或其他基础链。它运行自己的 Layer 1，从基础原则设计，旨在实现低延迟、高吞吐量和统一的可组合性。

Hyperliquid 的核心目标是将分散的 DeFi 堆栈整合成一个单一、垂直整合的高性能环境。交易、流动性、智能合约、抵押品管理、合成资产和治理都在一个共享状态机中存在。到 2025 年，Hyperliquid 支持超过 100 个永续市场，并在未平仓合约、交易量和开发者参与度方面持续排名前列。

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Hyperliquid 的工作原理 - 垂直整合架构

Hyperliquid 的设计围绕三个共同运行的组件：HyperBFT、HyperCore 和 HyperEVM。这种垂直整合使平台能够实现确定性执行、统一流动性和亚秒级的最终性。

HyperBFT - 低延迟共识层

HyperBFT 是一个受 HotStuff 启发的自定义共识协议，专为低延迟金融而优化，而非通用智能合约执行。区块在单轮内完成，为结算提供可预测性，而无需许多rollup或 appchain 设计中常见的批处理或延迟执行。

在实践中，HyperBFT 提供的中位延迟约为 0.2 秒，99 百分位延迟低于 0.9 秒。结合优化的网络堆栈和权益加权验证者模型，该系统目前每秒处理超过 200,000 个订单，并设计成随着执行层的成熟而扩展到数百万。这种性能水平使得高频交易（HFT）式策略可以完全在链上运行。

HyperCore - 完全链上的交易引擎

HyperCore 是 Hyperliquid 的金融核心。它处理所有永续和现货市场操作，包括订单下单、匹配、资金费率更新、清算、保证金会计和结算。关键是，每个动作 - 订单、取消、交易和清算 - 都完全在链上进行。

匹配引擎是确定性的，消除了 MEV 和抢跑的机会。对于位于同地的用户来说，延迟可与中心化交易所相媲美，中位执行时间约为 0.2 秒，几乎所有交易在一秒内完成。由于 HyperCore 构建在Layer 1 本身，它避免了链下排序器或私人排序系统，为交易者提供了前所未有的链上衍生品交易透明度。

HyperEVM - 直接访问链上流动性的智能合约

HyperEVM 将 Hyperliquid 扩展到可编程金融领域。与侧链或依赖桥接的EVM环境不同，HyperEVM 在与 HyperCore 相同的状态机上运行。这意味着智能合约可以直接读取和修改与交易相关的状态。开发者可以推出ERC-20 代币、构建实时监控订单簿价格的借贷协议，或设计依赖于 HyperCore 流动性作为主要参考的合成资产平台。

HyperEVM 于 2025 年进入其 alpha 阶段。其推出优先考虑中立性 - 无私人分配、无内部访问、无特权整合 - 与 Hyperliquid 的开放和公平理念保持一致。随着工具的成熟，HyperEVM 预计将成为平台生态系统增长的重要驱动力。

关键优势 - 为何 Hyperliquid 脱颖而出

Hyperliquid 的架构提供了几个将其与中心化交易所和其他去中心化衍生品平台区分开的优势。其最显著的优势是速度、透明度和统一流动性的结合。传统的DeFi平台在多个层之间将交易执行和智能合约计算分开。Hyperliquid 在一个确定性、可验证的环境中统一了一切。

高吞吐量、单块最终性和可公开查看的订单簿的结合使用户和开发者能够依赖透明的市场机制，而不是不透明的中心化系统。匹配引擎的确定性使其对寻求公平保证的算法交易者特别有吸引力。同时，统一的 HyperCore–HyperEVM 设计允许应用程序直接接入实时订单簿和抵押品流动，为无法在其他链上构建的高级金融产品奠定基础。

安全性通过 HotStuff 衍生的 BFT 共识、冗余的预言机输入、持续的审计和由交易费用支持的保险基金来加强。其结果是一个旨在结合中心化交易所性能最佳元素与去中心化可验证性最佳元素的平台。

在 Hyperliquid 上交易 - 功能和用户体验

Hyperliquid 的交易界面旨在与中心化交易所媲美，无论是在速度还是人体工学上。用户可以交易超过 100 个永续期货市场，比特币提供高达 40 倍的杠杆，以太坊通常限制在 25 倍左右。平台支持交叉和独立保证金模式，允许交易者根据其策略量身定制风险敞口。

执行环境包括 TradingView 图表、实时深度数据、资金费率分析、详细的盈亏仪表板和透明的成交历史。费用具有竞争力 - 根据做市商/吃单者的身份，一般在 0.02%–0.05% 的范围内。资金费率每小时更新，标记价格来源于 Hyperliquid 自己的现货市场和主要中心化交易所如币安和 OKX 的组合。

清算完全在链上处理，维护保证金要求设定为初始保证金的一半。这创造了一个可预测和透明的清算环境。因为清算引擎是确定性的和可验证的，用户可以实时独立审计清算事件。

永续期货 - 设计和机制

Hyperliquid 的永续合约是线性的、USDC 保证金工具。利润、损失和抵押品都以 USDC 管理，简化了交易者的风险管理。资金机制确保永续价格保持在现货指数附近，使用内部和外部预言机数据减少操纵风险。

平台的清算模型很简单：当用户的保证金比率低于维护门槛时，头寸将在链上以最佳可用价格清算。费用流向一个保险基金，旨在吸收短缺并稳定生态系统的长期健康。

Hyperps - 为预发布和合成市场设计的独立于预言机的永续合约

Hyperliquid 最显著的创新之一是 Hyperp，这是一种不依赖外部预言机的永续期货合约。相反，Hyperps 使用最近链上标记价格的指数加权移动平均（EMA）作为交易参考和资金机制。

这种架构允许 Hyperliquid 在活跃现货市场存在之前列出合成或预发布资产。Hyperps 通过平滑波动的价格运动来降低操纵风险，并提供对新兴领域的持续敞口。当主要交易所出现可靠的现货数据时，Hyperps 会自动转换为标准永续合约。

由此产生的系统使交易者能够以透明和链上的方式访问早期阶段的叙事和合成市场，而无需依赖中心化的预言机运营商。

架构总结

Hyperliquid 的技术基础可以理解为三个协同工作的层次：

• HyperBFT 提供共识和单区块最终性。
• HyperCore 管理所有交易和金融逻辑。
• HyperEVM 通过直接访问链上流动性实现可编程应用。

这些组件共同创建了一个垂直整合的系统，能够在保持确定性和透明的结算的同时，每秒执行超过 200,000 个订单。它是少数能够提供 CEX 级性能和 DeFi 级信任保障的平台之一。

代币经济 - USDH、HYPE 和保险基金

Hyperliquid 的经济系统围绕两个主要代币：USDH 和 HYPE。

• USDH 是平台的美元挂钩稳定币，用于永续市场的保证金和结算。其整合提供了一个统一的抵押系统，简化了风险管理并减少了碎片化。

• HYPE 是网络的治理和实用代币。它支持验证者质押、网络安全和 Hyperliquid 生态系统内的协议治理。HYPE 代币 于 2024 年末通过公共创始事件引入，为 HYPE DAO 奠定了基础。了解更多关于去中心化自治组织（DAO）。

协议级别的保险基金收集交易费用以吸收清算不足的损失。这种后盾提高了系统的稳定性并保护用户免受极端市场情况的影响。

团队、治理和开发哲学

Hyperliquid Labs 领导平台的开发。该项目由哈佛的同学 Jeff 和 iliensinc 创立，他们在量化交易和高级分布式系统方面有着丰富的经验。更广泛的团队包括来自 Caltech、MIT、Citadel、Hudson River Trading、Nuro 和其他精英机构的工程师和量化分析师。

Hyperliquid 的一个显著特征是其自筹资金、无风投的方法。项目没有筹集风险投资或进行私人代币轮，这使得团队能够保持独立，并避免外部压力以优化短期增长。这种优先考虑中立的哲学在区块链项目中越来越少见，并在寻求公平、透明基础设施的交易者中产生了强烈共鸣。

Hyperliquid 的治理系统仍在发展中。随着更多验证者的加入和 HyperEVM 的增长，HYPE DAO 预计将在协议决策中承担更大的角色。长期愿景是将所有金融置于链上——交易、流动性、应用程序和治理——在一个凝聚的、统一的环境中。

安全性和透明度

Hyperliquid 强调可验证性和可靠性。所有订单簿活动、交易、清算和资金更新都在链上进行，并可以实时独立审计。使用冗余预言机输入，结合确定性匹配引擎，减少了操纵风险。漏洞赏金、持续代码审查和公共验证者集加强了平台的安全姿态。

由于一切都在链上，没有不透明的托管安排或隐藏的负债，与中心化交易所形成了鲜明对比。

Hyperliquid 如何与其他领先的永续交易所 DEX 进行比较

Hyperliquid 的设计使其与 GMX v2、dYdX v4 和 Drift 等平台区分开来。GMX v2 依赖于在 Arbitrum 上的合成流动性池，而 dYdX 使用 Cosmos 应用链的订单簿。Drift 在Solana 上运行，采用混合AMM–订单簿模型。Hyperliquid 通过在自定义 Layer 1 中构建其交易引擎和智能合约环境，采取了一种更垂直整合的方法。

这使得 Hyperliquid 在速度、可组合性和透明度方面具有优势。其 0.2 秒中位延迟和确定性执行使其在性能上更接近中心化交易所，而其完全链上架构确保了中心化场所无法匹敌的透明度。

平台的统一流动性模型也与众不同：HyperCore 和 HyperEVM 在同一个状态下运行，允许开发者构建与实时订单簿数据紧密结合的可编程金融应用。

Hyperliquid 的优势

Hyperliquid 的优势在于其能够提供高性能链上交易而不牺牲透明性。平台的低延迟架构、垂直整合、确定性匹配引擎和透明的清算模型吸引了高级交易者和机构。其不断发展的智能合约环境扩大了其用途，超越了永续期货，定位为一个全面的链上金融系统。

项目对中立性的承诺 - 通过没有风投资金的缺席得以体现 - 增强了用户信任，并将 Hyperliquid 定位为一个长期关注的基础设施提供者。

限制和风险

尽管有其优势，Hyperliquid 仍面临一些挑战。由于它运行的是自定义 Layer 1，其生态系统可组合性目前比那些建立在以太坊或 Solana 上的平台更有限。HYPE DAO 还处于早期开发阶段，验证者去中心化必须随着网络吞吐量的增长而增长以维持强大的安全性。

HyperEVM 仍处于 alpha 阶段，这意味着开发者工具、文档和应用框架正在发展中。而且尽管平台的用户界面功能强大，其复杂性可能对习惯于更简单界面的用户构成学习曲线。与任何衍生品平台一样，杠杆具有固有的风险，用户必须小心管理。

结论：Hyperliquid 在 2025 年 DeFi 领域的位置

Hyperliquid 代表了推动去中心化交易进入真正高性能领域的最雄心勃勃的尝试之一。通过构建自己的 Layer 1、整合交易和智能合约执行，并设计堆栈的每一层以实现速度和透明性，Hyperliquid 证明完全链上的订单簿交易可以扩展 - 并且可以与中心化交易所竞争。

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