• Home
• Get Started
• What Is A Perpetual Dex

DEX vĩnh viễn là gì? (Hướng dẫn 2025 về Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn Trên Chuỗi)

Các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEXs) đang thay đổi cách mà các nhà giao dịch tiếp cận thị trường đòn bẩy. Bằng cách kết hợp giao dịch hợp đồng tương lai với tính minh bạch của blockchain, các nền tảng như GMX, dYdX và Hyperliquid cho phép người dùng giao dịch các hợp đồng vĩnh viễn mà không cần trung gian hoặc ngày hết hạn. Hướng dẫn này khám phá cách hoạt động của Perp DEXs, cách chúng khác biệt so với sàn giao dịch giao ngay, và tại sao chúng đã trở thành một sự đổi mới định hình trong tài chính phi tập trung.

Bắt đầu giao dịch phi tập trung ngay hôm nay - tải xuống ứng dụng Bitcoin.com Wallet để quản lý tài sản một cách an toàn và kết nối với Perp DEXs trên toàn thế giới.

Một DEX Vĩnh Viễn là một sàn giao dịch phi tập trung cho phép các nhà giao dịch mua và bán hợp đồng tương lai vĩnh viễn - các sản phẩm phái sinh không có ngày hết hạn - trực tiếp từ ví tiền điện tử của chính họ thông qua hợp đồng thông minh, mà không cần trung gian hoặc lưu ký tập trung.

Tổng quan - Sự Phát Triển của DEX Vĩnh Viễn

Các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn, thường được gọi là Perp DEX, đã nổi lên như một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất của tài chính phi tập trung (DeFi). Vào năm 2025, chúng chiếm khoảng 15–20 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng ngày kết hợp, cạnh tranh với một số thị trường phái sinh tập trung.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đầu tiên được giới thiệu bởi BitMEX vào năm 2016, một bước đột phá cho phép các nhà giao dịch duy trì các vị thế có đòn bẩy vô thời hạn thông qua hệ thống tỷ lệ tài trợ. Trong khi các hợp đồng vĩnh viễn ban đầu phát triển mạnh trong các môi trường tập trung như Binance Futures hoặc Bybit, một thế hệ nền tảng on-chain mới hiện nay cung cấp cùng chức năng với tính minh bạch, khả năng kết hợp, và quyền kiểm soát của người dùng.

Các Perp DEX hàng đầu bao gồm GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, MUX Protocol, Level Finance, Perennial, và một làn sóng đối thủ mới nổi như Aster, ApeX, Jupiter, EdgeX, Sunperp, Ethereal, Avantis, Reya, GTE, và Lighter. Cùng nhau, những nền tảng này đang định hình lại cách giao dịch phái sinh - kết hợp sự tinh vi của thị trường tương lai với tính mở của công nghệ blockchain.

Đọc thêm:

• DEX là gì?
• Hợp đồng thông minh là gì?
• Tài chính phi tập trung (DeFi) là gì?

Cách Thức Hoạt Động của Perpetual DEX

Hợp Đồng Thông Minh và Quản Lý Tài Sản Thế Chấp

Perp DEX dựa vào hợp đồng thông minh để thực thi giao dịch, quản lý tài sản thế chấp, áp đặt giới hạn đòn bẩy và kích hoạt thanh lý tự động. Khi một nhà giao dịch mở một vị thế, tài sản thế chấp (thông thường là một stablecoin như USDC hoặc USDT) được khóa trong hợp đồng. Lợi nhuận hoặc lỗ của vị thế điều chỉnh theo thời gian thực dựa trên biến động giá.

Không giống như nền tảng tập trung, người dùng không gửi tiền vào tài khoản công ty. Thay vào đó, tài sản vẫn nằm trong ví tự quản lý của người dùng cho đến khi chúng được sử dụng làm ký quỹ. Thiết kế này loại bỏ rủi ro đối tác nhưng giới thiệu các phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và oracle cần thiết kế và kiểm tra cẩn thận.

Mô Hình Thanh Khoản

Perpetual DEX sử dụng một trong ba kiến trúc thanh khoản chính:

1. Mô Hình Sổ Lệnh:
   Các nền tảng như dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX, và Reya duy trì sổ lệnh on-chain hoặc bán on-chain, khớp người mua và người bán trực tiếp. Cách tiếp cận này cung cấp mức chênh lệch hẹp hơn và trải nghiệm giao dịch truyền thống nhưng đòi hỏi thông lượng cao và cơ sở hạ tầng blockchain hiệu quả.

2. Mô Hình Nhà Tạo Lập Thị Trường Tự Động (AMM):
   Các nền tảng như GMX, Level Finance, Sunperp, và Aster dựa vào các bể thanh khoản thay vì sổ lệnh. Nhà cung cấp thanh khoản (LP) gửi tài sản vào bể đóng vai trò là đối tác của nhà giao dịch, kiếm phí và thu nhập từ tỷ lệ tài trợ. AMM cung cấp thanh khoản sâu và tham gia đơn giản hơn nhưng có thể khiến LP tiếp xúc với rủi ro hàng tồn kho và tổn thất không thường xuyên. Tìm hiểu thêm: Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì? và Tổn thất không thường xuyên là gì?

3. Mô Hình Kết Hợp:
   Các DEX như Drift, MUX, Ethereal, và Avantis kết hợp các tính năng của cả hai hệ thống. Chúng cho phép thanh khoản on-chain bổ sung cho động cơ khớp lệnh off-chain hoặc điều hướng thanh khoản tổng hợp. Sự cân bằng này tăng cường khả năng mở rộng và giảm trượt giá trong thị trường biến động.

Xem: Cách Hoạt Động của Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn trên DEX

Perp DEX vs. Spot DEX - Sự Khác Biệt Chính

Sở Hữu vs. Tiếp Cận

Một Spot DEX tạo điều kiện cho quyền sở hữu tài sản trực tiếp. Khi bạn mua Bitcoin trên một sàn giao dịch giao ngay, bạn nhận và giữ BTC thực tế. Ngược lại, một Perp DEX cung cấp tiếp cận tổng hợp với biến động giá của tài sản mà không chuyển nhượng quyền sở hữu. Bạn đang giao dịch các hợp đồng phản ánh giá trị của tài sản cơ bản thay vì tài sản thực sự.

Đòn Bẩy và Ký Quỹ

Thị trường giao ngay yêu cầu thanh toán toàn bộ trước. Perp DEX cho phép giao dịch có đòn bẩy, nghĩa là các nhà giao dịch có thể mở các vị thế lớn hơn tổng tài sản thế chấp đã gửi. Ví dụ, với đòn bẩy 10x, một ký quỹ $1,000 kiểm soát một vị thế $10,000.

Xem: Đòn Bẩy trong Giao Dịch Tiền Điện Tử là gì?

Cân Bằng Tỷ Lệ Tài Trợ

Vì các hợp đồng vĩnh viễn không bao giờ hết hạn, chúng sử dụng một tỷ lệ tài trợ - các khoản thanh toán định kỳ giữa các nhà giao dịch dài và ngắn - để điều chỉnh giá hợp đồng với thị trường giao ngay.

Đọc thêm:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Sự Khác Biệt là gì?
• Cách Hoạt Động của Tỷ Lệ Tài Trợ trên Perp DEX

Bên Trong Cơ Chế Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Giá Đánh Dấu và Thanh Toán Tài Trợ

Giá đánh dấu phản ánh giá trị công bằng của hợp đồng, được lấy từ nhiều giá trên sàn giao dịch giao ngay. Thanh toán tài trợ diễn ra theo các khoảng thời gian đều đặn (thường là mỗi 8 giờ) để duy trì sự cân bằng giá.

Nếu giá vĩnh viễn giao dịch cao hơn giá giao ngay, các vị thế dài trả tài trợ cho các vị thế ngắn; nếu thấp hơn, các vị thế ngắn trả cho các vị thế dài. Điều chỉnh liên tục này khuyến khích thị trường hướng tới sự cân bằng.

Ví dụ:
Nếu BTC-PERP giao dịch ở mức $70,200 và giá giao ngay trung bình là $70,000, tỷ lệ tài trợ có thể là +0,01%. Một nhà giao dịch nắm giữ một vị thế dài $100,000 sẽ trả $10 tài trợ mỗi khoảng thời gian.

Thanh Lý và Yêu Cầu Ký Quỹ

Mỗi vị thế có một khoản ký quỹ bảo trì - tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu cần thiết để giữ nó mở. Nếu lỗ của vị thế đẩy ký quỹ xuống dưới ngưỡng đó, hợp đồng tự động đóng (thanh lý) để ngăn chặn thâm hụt thêm.

Xem: Hiểu về Thanh Lý trên Perp DEX

Oracle và Nguồn Dữ Liệu Giá

Định giá chính xác phụ thuộc vào oracle phi tập trung như Chainlink, Pyth, và Chronicle. Các dịch vụ này tổng hợp dữ liệu từ nhiều nguồn để xác định giá đánh dấu. Thiết kế oracle kém hoặc cập nhật chậm có thể dẫn đến thanh lý không công bằng hoặc sự kiện thao túng.

Đọc thêm:

• Oracle là gì?
• Cách Oracle Giữ Giá trên Perp DEX Công Bằng

Tại Sao Các Nhà Giao Dịch Sử Dụng Perp DEX

Perp DEX phục vụ cả nhà giao dịch tích cực và nhà đầu tư on-chain tìm kiếm tính minh bạch và linh hoạt. Những lợi thế chính của chúng bao gồm:

• Tự Quản Lý: Quỹ vẫn trong ví của người dùng cho đến khi triển khai.
• Tính Minh Bạch: Tất cả các giao dịch, thanh lý và tỷ lệ tài trợ đều có thể kiểm chứng công khai trên chuỗi.
• Khả Năng Kết Hợp: Các vị thế có thể được tích hợp vào các chiến lược lợi nhuận, kho lưu trữ và giao thức DeFi.
• Khả Năng Tiếp Cận Toàn Cầu: Không có KYC hoặc rào cản luật pháp; giao dịch diễn ra không cần sự cho phép và liên tục.
• Hiệu Quả Thị Trường: Tích hợp thanh khoản và cải tiến oracle hiện nay cho phép thực hiện giao dịch với độ trượt giá thấp tương đương với các địa điểm tập trung.

Theo dữ liệu từ DeFiLlama (Q3 2025), các sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung duy trì tổng cộng hơn 35 tỷ đô la trong số lượng mở, với GMX, dYdX và Hyperliquid dẫn đầu về thị phần.

Đọc thêm:

• Yield Farming là gì?
• Ví Tiền Điện Tử là gì?

Rủi Ro Khi Giao Dịch trên Perpetual DEX

Mặc dù loại bỏ rủi ro lưu ký, Perp DEX giới thiệu các rủi ro khác mà các nhà giao dịch phải quản lý:

1. Rủi Ro Đòn Bẩy và Thanh Lý:
   Tiếp cận khuếch đại có nghĩa là ngay cả những biến động giá nhỏ cũng có thể xóa sạch tài sản thế chấp. Duy trì tỷ lệ đòn bẩy bảo thủ (2x–5x) giảm nguy hiểm này.

2. Tính Dễ Tổn Thương của Hợp Đồng Thông Minh và Oracle:
   Các lỗ hổng hoặc thao túng có thể làm cạn kiệt thanh khoản hoặc định giá sai tài sản. Luôn giao dịch trên các nền tảng đã kiểm toán và lâu đời.

3. Biến Động Tỷ Lệ Tài Trợ:
   Trong các thị trường cực đoan, tỷ lệ tài trợ có thể tăng vượt quá 0,3% mỗi khoảng thời gian, làm xói mòn lợi nhuận cho các vị thế dài hạn.

4. Phân Mảnh Thanh Khoản:
   Với hàng chục Perp DEX cạnh tranh trên các chuỗi, thanh khoản vẫn không đồng đều. Các bộ tổng hợp như MUX và Jupiter cố gắng thống nhất quyền truy cập, nhưng độ sâu khác nhau theo từng thị trường.

5. Rủi Ro Quản Trị và Quy Định:
   Các nền tảng do DAO quản lý có thể thay đổi các tham số hoặc mã thông báo mà không có sự giám sát rõ ràng. Trong khi đó, quy định về phái sinh vẫn đang thay đổi trên các khu vực pháp lý.

Xem: Rủi Ro Khi Giao Dịch trên Perpetual DEX

Các Nền Tảng DEX Vĩnh Viễn Chính (2025)

Mỗi dự án này tiếp cận phi tập trung, thanh khoản và đòn bẩy theo cách khác nhau. Tập thể, chúng minh họa sự thử nghiệm đa dạng định hình cảnh quan DEX vĩnh viễn năm 2025.

Cách Chọn Perp DEX Phù Hợp

Việc chọn nền tảng phù hợp phụ thuộc vào chiến lược giao dịch, khả năng chịu rủi ro, và sự thoải mái kỹ thuật của bạn. Cân nhắc các yếu tố sau:

• Hệ Sinh Thái Chuỗi: DEX dựa trên Solana và Arbitrum cung cấp phí thấp hơn; các DEX dựa trên Cosmos hoặc Ethereum nhấn mạnh tính phi tập trung.
• Thanh Khoản và Khối Lượng: Thanh khoản cao hơn giảm trượt giá. Kiểm tra số liệu lãi suất mở thời gian thực.
• Tài Sản Hỗ Trợ: Một số DEX chuyên về BTC và ETH; những DEX khác, như Aster và Avantis, tập trung vào altcoin dài hạn.
• Cấu Trúc Phí và Tài Trợ: Hiểu phí maker/taker và sự