Kể từ năm 2011, Bitcoin đã mang lại mức lợi nhuận thô cao nhất so với bất kỳ loại tài sản chính nào khác, với khoảng cách vô cùng lớn. Đồng thời, Bitcoin cũng đã khiến các nhà đầu tư chịu lỗ hơn 80% trong hai đợt riêng biệt, và vào năm 2026, nó đã tụt hậu so với vàng một khoảng cách rất lớn khi căng thẳng địa chính trị khiến các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Cả hai điều này đều đúng, và mục đích của bài viết này là giúp độc giả hiểu rõ bức tranh toàn cảnh.
Bitcoin là một loại tiền điện tử phi tập trung với tổng cung tối đa cố định là 21 triệu đồng. Với tư cách là một kênh đầu tư, nó không hoàn toàn phù hợp với bất kỳ phân loại hiện có nào. Bitcoin mang trong mình tính biến động của một tài sản tăng trưởng mang tính đầu cơ, yếu tố khan hiếm về nguồn cung của một mặt hàng, cùng những đặc tính mà một số người so sánh với vàng. Dù bạn đã sở hữu Bitcoin hay vẫn đang cân nhắc liệu nó có nên nằm trong danh mục đầu tư của mình hay không, việc hiểu rõ Bitcoin so sánh như thế nào với cổ phiếu, vàng, bạc, trái phiếu, bất động sản và hàng hóa là điều rất đáng để tìm hiểu kỹ lưỡng.
Hướng dẫn này trình bày lịch sử lợi nhuận dài hạn của Bitcoin so với các loại tài sản chính, sự thay đổi trong cấu trúc rủi ro và độ biến động của nó, những gì dữ liệu tương quan thực sự cho thấy trong giai đoạn 2025–2026, cũng như những sự đánh đổi thực tế là như thế nào.
Sử dụng Multichain Ứng dụng Ví Bitcoin.com, được hàng triệu người tin dùng để mua, bán, trao đổi và quản lý Bitcoin cùng các loại tiền điện tử phổ biến nhất một cách an toàn và dễ dàng.
Những điểm chính cần lưu ý
- Trong thập kỷ qua, Bitcoin đã mang lại mức lợi nhuận thô cao nhất so với bất kỳ loại tài sản chính nào khác, với mức chênh lệch đáng kể
- Kết quả vượt trội đó đi kèm với mức độ biến động cao hơn đáng kể. Xét về mặt lịch sử, biên độ dao động giá hàng năm của Bitcoin luôn lớn gấp ba đến năm lần so với các chỉ số chứng khoán
- Mức độ tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng đáng kể kể từ năm 2020, điều này có nghĩa là lợi ích của Bitcoin trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư hiện nay có phần hạn chế hơn so với những năm trước đó
- Năm 2026, Bitcoin đã có mức tăng trưởng kém hơn so với vàng – loại tài sản đã tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị. Điều này cho thấy Bitcoin vẫn chưa thể đóng vai trò là một tài sản trú ẩn an toàn đáng tin cậy trong mọi điều kiện thị trường
- Các chỉ số đã điều chỉnh theo rủi ro cho thấy một bức tranh chi tiết hơn. Hệ số Sharpe của Bitcoin vào năm 2025 đạt 2,42, đưa đồng tiền này vào danh sách 100 tài sản hàng đầu thế giới xét về hiệu quả đầu tư, mặc dù hệ số này đã chuyển sang âm vào đầu năm 2026 trong bối cảnh giá giảm kéo dài
- Năm 2025, giá bạc đã vượt trội đáng kể so với Bitcoin, tăng vọt khoảng 120% và lần đầu tiên vượt mốc 100 USD/oz. Vai trò kép của bạc vừa là kim loại công nghiệp vừa là tài sản tiền tệ khiến nó có cấu trúc lợi nhuận khác biệt so với Bitcoin hay vàng
- Hiện nay, phần lớn các chuyên gia chiến lược danh mục đầu tư của các tổ chức đều khuyến nghị phân bổ một tỷ trọng nhỏ từ 1-5% thay vì coi Bitcoin là tài sản chủ lực, thường kết hợp nó với vàng theo cách tiếp cận ngày càng được gọi là “barbell”
Nhóm tài sản là gì?
Một loại tài sản là một nhóm các khoản đầu tư có những đặc điểm tương đồng, có diễn biến tương tự trên thị trường và chịu sự điều chỉnh của cùng một khung pháp lý. Các loại tài sản truyền thống bao gồm cổ phiếu, thu nhập cố định (trái phiếu), bất động sản, hàng hóa như vàng và các khoản tương đương tiền mặt.
Bitcoin thuộc về một loại tài sản mới hơn: tài sản kỹ thuật số. Năm 2022, Goldman Sachs đã chính thức công nhận Bitcoin là một loại tài sản có thể đầu tư. Lý do này dựa trên các đặc tính mà Bitcoin có chung với các tài sản thực khác, bao gồm tính khan hiếm, tính di động và khả năng xác minh, đồng thời Bitcoin còn sở hữu những đặc điểm mà không một loại tài sản truyền thống nào có được: giao dịch mở 24/7, tự quản lý mà không cần trung gian, và lịch trình cung cấp được xác định trước bởi phần mềm và không thể thay đổi nếu không có sự đồng thuận của toàn bộ mạng lưới.
Mỗi loại tài sản đều có những điều kiện nhất định giúp nó phát huy hiệu quả tốt nhất. Cổ phiếu thường mang lại hiệu suất cao hơn khi nền kinh tế đang tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp ở mức cao. Vàng có xu hướng tăng giá khi lạm phát gia tăng hoặc bất ổn địa chính trị leo thang. Trái phiếu mang lại thu nhập ổn định nhưng rất nhạy cảm với những biến động của lãi suất. Bất động sản sinh lời ổn định theo thời gian và tạo ra thu nhập từ tiền thuê. Tính đến năm 2026, Bitcoin đã thể hiện các đặc tính của cả tài sản tăng trưởng và hàng hóa, trong khi vai trò là tài sản trú ẩn an toàn của nó vẫn đang trong quá trình hình thành.
Bitcoin so với các loại tài sản khác: Lợi nhuận dài hạn
So sánh mức sinh lời thô trong thập kỷ qua cho thấy sự chênh lệch rõ rệt. Theo dữ liệu được phân tích bởi chiến lược gia tài chính Charlie Bilello và được CoinDesk đưa tin vào tháng 8 năm 2025, Bitcoin đã mang lại mức tăng trưởng trung bình hàng năm là 141,7% kể từ năm 2011, so với 18,6% của chỉ số Nasdaq 100, 13,8% đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ, 5,7% đối với vàng, và mức tăng ở mức một con số trung bình đối với bất động sản và trái phiếu.
Bảng so sánh 10 năm của CoinGecko (được công bố vào tháng 3 năm 2026), được bổ sung bằng dữ liệu về bạc từ các nguồn thị trường, phản ánh bức tranh tổng quan trên nhiều khung thời gian:
Nguồn: CoinGecko, tháng 3 năm 2026; dữ liệu về bạc từ KuCoin/các nguồn thị trường, tháng 12 năm 2025. Tỷ suất sinh lời được tính dựa trên các chỉ số đại diện cho ETF và dữ liệu chỉ số có sẵn. Hiệu suất trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai.
Nếu đầu tư 100 USD vào Bitcoin vào đầu năm 2014, số tiền này sẽ tăng lên hơn 26.900 USD vào đầu năm 2026. Trong khi đó, cùng số tiền 100 USD đầu tư vào chỉ số S&P 500 sẽ tăng lên khoảng 293 USD. Còn vàng sẽ tăng lên khoảng 226 USD.
Cách nhìn nhận đó ẩn chứa một giả định ngầm: rằng nhà đầu tư đã giữ vị thế qua hai đợt sụt giảm riêng biệt, mỗi đợt đều vượt quá 75%. Mức sụt giảm (drawdown) đo lường mức giảm từ đỉnh xuống đáy. Bitcoin đã giảm từ khoảng 20.000 USD xuống còn 3.200 USD trong giai đoạn 2018-2019, và sụt giảm mạnh từ 69.000 USD xuống còn 16.000 USD vào năm 2022. Những nhà đầu tư bán ra trong bất kỳ đợt sụt giảm nào cũng đều nhận được kết quả hoàn toàn khác biệt so với những người kiên nhẫn giữ vị thế cho đến khi thị trường phục hồi.
Bitcoin so với cổ phiếu: Rủi ro, lợi nhuận và độ biến động
Cổ phiếu, đặc biệt là chỉ số S&P 500, là thước đo chuẩn mà phần lớn nhà đầu tư thường lấy làm cơ sở khi đánh giá bất kỳ tài sản mới nào. Việc so sánh giữa Bitcoin và cổ phiếu mang lại nhiều bài học hữu ích, và không phải lúc nào Bitcoin cũng chiếm ưu thế rõ ràng trên mọi khía cạnh.
Năm 2024, Bitcoin mang lại mức sinh lời 121%, so với 25% của chỉ số S&P 500. Năm 2025, tính đến đầu tháng 8, Bitcoin đã tăng 25% so với đầu năm, thấp hơn mức 29% của vàng nhưng cao hơn chỉ số Nasdaq 100 (12,7%) và các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ (9,4%), theo dữ liệu của Bilello được CoinDesk báo cáo. Đến năm 2026, tình hình đã thay đổi khi Bitcoin giảm mạnh so với mức đỉnh gần 126.000 USD đạt được vào tháng 10 năm 2025.
Độ biến động của Bitcoin chính là điểm khiến việc so sánh trở nên phức tạp. Nghiên cứu của BlackRock vào giữa năm 2025 cho thấy độ biến động hàng năm của Bitcoin vào khoảng 54%, so với 15% của vàng và 10,5% của thị trường chứng khoán toàn cầu. Xét về mặt lịch sử, mức dao động giá của Bitcoin thường lớn hơn khoảng ba đến năm lần so với các chỉ số chứng khoán tổng hợp.
Một phương pháp hữu ích để đánh giá liệu mức biến động cao hơn đó có được bù đắp xứng đáng bằng lợi nhuận hay không chính là hệ số Sharpe. Hệ số Sharpe đo lường mức lợi nhuận mà một khoản đầu tư mang lại cho mỗi đơn vị rủi ro chấp nhận. Hệ số trên 1,0 được coi là chấp nhận được; trên 2,0 là rất tốt. Hệ số Sharpe dài hạn của chỉ số S&P 500 thường dao động trong khoảng từ 0,5 đến 0,7. Theo nghiên cứu do ARK Invest công bố vào tháng 9 năm 2025 (arkinvest.com/articles/analyst-research/measuring-bitcoins-risk-and-reward), tỷ lệ Sharpe của Bitcoin trung bình cao hơn cả bốn loại tài sản chính, bao gồm cổ phiếu Mỹ, trái phiếu, bất động sản và vàng, trong các khoảng thời gian 5 năm khác nhau. Cụ thể trong năm 2025, tỷ lệ Sharpe trong 12 tháng của Bitcoin đạt 2,42, đưa nó vào danh sách 100 tài sản hàng đầu thế giới về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, theo nghiên cứu của XBTO được công bố vào tháng 12 năm 2025. Tỷ lệ này đã chuyển sang âm vào tháng 3 năm 2026 khi sự sụt giảm giá kéo dài của Bitcoin làm suy yếu hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro của nó, một mô hình phù hợp với các thị trường giảm giá trước đó.
Một chi tiết đáng chú ý từ nghiên cứu của BlackRock vào giữa năm 2025: Vào thời điểm đó, Bitcoin có mức biến động thấp hơn so với 33 cổ phiếu riêng lẻ trong chỉ số S&P 500, bao gồm cả Netflix – cổ phiếu này có mức biến động thực tế trung bình là 53% trong khoảng thời gian 90 ngày cùng kỳ. Khoảng cách về độ biến động giữa Bitcoin và các cổ phiếu tăng trưởng cao riêng lẻ đang thu hẹp, dù khoảng cách với các chỉ số tổng hợp vẫn còn lớn.
Bitcoin so với Vàng: Cuộc tranh luận về “Vàng kỹ thuật số”
Vàng là đối tượng so sánh mà hầu hết mọi người thường nghĩ đến khi mô tả Bitcoin, và điều này thực sự có cơ sở logic. Cả hai đều có nguồn cung hữu hạn hoặc gần như hữu hạn. Cả hai đều không tạo ra dòng tiền hay cổ tức. Cả hai đều được sử dụng như một biện pháp phòng ngừa một phần trước tình trạng mất giá tiền tệ, và cả hai đều được nắm giữ bởi các nhà đầu tư không tin tưởng vào các hệ thống tiền tệ tập trung.
Lý do để gọi Bitcoin là “vàng kỹ thuật số” dựa trên giới hạn nguồn cung 21 triệu đồng tiền, được thực thi bằng thuật toán và không thể thay đổi nếu không có sự đồng thuận áp đảo của mạng lưới. Nguồn cung vàng tăng khoảng 1,5–2% mỗi năm thông qua hoạt động khai thác. Tốc độ tăng trưởng nguồn cung Bitcoin đã giảm một nửa sau sự kiện halving vào tháng 4 năm 2024 – một cơ chế được tích hợp sẵn nhằm giảm tốc độ tạo ra Bitcoin mới – và sẽ tiếp tục giảm một nửa khoảng mỗi bốn năm.
Dữ liệu về hiệu suất kể từ năm 2011 cho thấy một khoảng cách rất lớn. Theo số liệu của CoinGecko công bố vào tháng 3 năm 2026, tỷ suất sinh lời trong 10 năm của Bitcoin là 26.931%, trong khi của vàng chỉ khoảng 126%. Tính theo tỷ lệ hàng năm kể từ năm 2011, Bitcoin mang lại lợi nhuận 141,7% mỗi năm so với 5,7% của vàng, theo số liệu của Bilello.
Điểm khác biệt rõ ràng nhất giữa hai loại tài sản này nằm ở phản ứng trước khủng hoảng. Phân tích tháng 9 năm 2025 của State Street Investment Management cho thấy hệ số tương quan giữa vàng và chỉ số S&P 500 chỉ khoảng 0,01, gần như bằng không, trong khi hệ số tương quan giữa Bitcoin và các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ dao động từ 0,22 đến 0,35 trong điều kiện bình thường và tăng vọt khi thị trường gặp áp lực. Vàng có xu hướng tách khỏi thị trường chứng khoán chính xác vào thời điểm nhà đầu tư cần nó nhất. Bitcoin lại không thể hiện điều này một cách đáng tin cậy như vậy.
Nửa đầu năm 2026 đã trở thành một bài kiểm tra thực tế đầy ý nghĩa. Giá vàng tăng vọt khi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông leo thang, với giá dầu thô chạm mức 119,48 USD trong phiên giao dịch vào cuối tháng 2 năm 2026 sau các hành động quân sự liên quan đến Mỹ và Israel, đồng thời nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn đổ dồn vào vàng. Bitcoin tiếp tục trượt dốc so với mức cao nhất vào cuối năm 2025. Dữ liệu tháng 3 năm 2026 của CoinGecko cho thấy mối tương quan từ đầu năm đến nay giữa tiền điện tử và vàng đã chuyển sang âm ở mức -0,69, có nghĩa là hai tài sản này đang di chuyển theo hai hướng ngược nhau. Một danh mục đầu tư nắm giữ cả hai tài sản này sẽ được hưởng lợi từ sự phân kỳ đó, nhưng điều này cũng xác nhận rằng Bitcoin đã không hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn trong giai đoạn căng thẳng đó.
Điều này không làm mất đi giá trị của luận điểm cho rằng Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị dài hạn. Tuy nhiên, đây là một dữ liệu đáng tin cậy dành cho bất kỳ ai đang xem xét Bitcoin như một sự thay thế trực tiếp cho vàng.
Bitcoin so với trái phiếu: Chức năng khác nhau, vai trò khác nhau
Trái phiếu là các công cụ sinh lời. Chúng trả lãi định kỳ và hoàn trả vốn gốc khi đáo hạn. Giá trị của trái phiếu biến động ngược chiều với lãi suất, do đó khi lãi suất tăng, giá trái phiếu hiện có sẽ giảm.
Chu kỳ tăng lãi suất giai đoạn 2021–2023 đã gây ra nhiều khó khăn cho thị trường trái phiếu. Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Hoa Kỳ của Bloomberg (Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index) ghi nhận mức sinh lời -13% trong năm 2022, đánh dấu năm tồi tệ nhất đối với thị trường trái phiếu kể từ thập niên 1970. Tính đến đầu năm 2026, báo cáo tháng 3 năm 2026 của Fidelity Digital Assets có tiêu đề "Getting Off Zero" (fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/getting-zero-evaluating-bitcoin-2026) chỉ ra rằng các tỷ lệ Sharpe và Sortino của trái phiếu đã chuyển sang âm trong những năm gần đây trên cơ sở danh nghĩa, và lợi suất thực sau khi tính đến lạm phát đã ở mức âm trong phần lớn thời gian sau năm 2020.
Bitcoin và trái phiếu không cạnh tranh về cùng một chức năng trong danh mục đầu tư. Trái phiếu được đưa vào danh mục để mang lại sự ổn định, thu nhập dự đoán được và mức độ tương quan thấp với cổ phiếu. Bitcoin không có bất kỳ đặc tính nào trong số đó. Điểm so sánh trở nên có ý nghĩa là trong bối cảnh phân bổ danh mục đầu tư: đối với các nhà đầu tư đã giảm tỷ trọng trái phiếu do trái phiếu không thể đa dạng hóa rủi ro trong đợt bán tháo năm 2022, Bitcoin đã được đề cập như một sự thay thế một phần cho ngân sách đa dạng hóa đó. Lập luận này đòi hỏi phải chấp nhận mức độ biến động cao hơn đáng kể, và logic này phụ thuộc vào việc Bitcoin duy trì một mức độ độc lập nhất định so với thị trường cổ phiếu, điều này đã trở nên ít đáng tin cậy hơn kể từ năm 2020.
Bitcoin so với bất động sản: Thanh khoản, đòn bẩy và lợi nhuận
Trong lịch sử, thị trường bất động sản Hoa Kỳ đã mang lại mức sinh lời hàng năm khoảng 8-10% khi tính cả mức tăng giá và thu nhập từ cho thuê. Với cơ chế đòn bẩy từ khoản vay thế chấp – trong đó người mua chỉ cần trả trước 20% và được hưởng 100% mức tăng giá của bất động sản – thì tỷ suất sinh lời thực tế trên vốn đầu tư có thể cao hơn đáng kể.
Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong 10 năm của Bitcoin, khoảng 72%, theo tính toán của bitcoincalculator.tools vào tháng 3 năm 2026, cao hơn rất nhiều so với tỷ lệ của thị trường bất động sản. Tuy nhiên, hai điểm khác biệt về cơ cấu lại có ý nghĩa quan trọng hơn con số tổng thể này.
Thứ nhất, bất động sản vốn dĩ có tính thanh khoản thấp. Việc mua bán bất động sản mất hàng tuần hoặc hàng tháng và thường đi kèm với chi phí giao dịch từ 5–10% cho mỗi bên. Bitcoin được giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 365 ngày mỗi năm, với chi phí giao dịch chỉ chiếm một phần trăm nhỏ trên hầu hết các sàn giao dịch. Đối với các nhà đầu tư có thể cần huy động vốn nhanh chóng, sự khác biệt này là rất đáng kể.
Thứ hai, bất động sản tạo ra thu nhập. Lợi suất cho thuê mang lại dòng tiền tích lũy theo thời gian, và về mặt lịch sử, bất động sản nhà ở chưa từng trải qua mức sụt giảm nào gần bằng mức 77–84% mà các nhà đầu tư Bitcoin phải đối mặt trong các chu kỳ trước đây. Xét về mặt lợi nhuận thuần túy, Bitcoin đã vượt trội hơn bất động sản trong bốn trong số năm năm gần đây, theo dữ liệu do speed.app công bố vào tháng 3 năm 2026. Tuy nhiên, mức lỗ của bất động sản trong những năm tồi tệ nhất của Bitcoin lại nhỏ hơn rất nhiều. Như phân tích của Nexo vào tháng 4 năm 2026 đã tóm tắt: Bitcoin có mức lợi nhuận đỉnh cao hơn trong các khoảng thời gian nắm giữ dài hạn; bất động sản mang lại lợi nhuận dễ dự đoán hơn, tăng trưởng theo cấp số nhân và có rủi ro sụt giảm giá trị thấp hơn đáng kể.
REITs (quỹ đầu tư bất động sản), công cụ đầu tư niêm yết trên thị trường chứng khoán có tính thanh khoản cao nhất trong lĩnh vực bất động sản, đã trải qua một năm 2025 và đầu năm 2026 đầy khó khăn do lãi suất ở mức cao khiến chi phí vay vốn vẫn ở mức cao. Điều này đã thu hẹp khoảng cách về hiệu suất so với Bitcoin trong giai đoạn cụ thể đó, nhưng những khác biệt về mặt cấu trúc liên quan đến tính thanh khoản, khả năng tạo thu nhập và mức độ biến động vẫn còn tồn tại.
Bitcoin so với Bạc và Hàng hóa: Các tài sản thực khác
Bitcoin thường chỉ được so sánh với vàng, nhưng giai đoạn 2025-2026 đã khiến cuộc thảo luận rộng hơn về thị trường hàng hóa trở nên không thể bỏ qua.
Theo dữ liệu thị trường do KuCoin và CCN công bố vào đầu năm 2026, giá bạc đã tăng khoảng 120% vào cuối năm 2025 và vào tháng 1 năm 2026, lần đầu tiên trong lịch sử, giá bạc đã vượt mốc 100 USD/ounce trong một thời gian ngắn. Điều này đã biến bạc trở thành một trong những tài sản chính có hiệu suất mạnh nhất trong năm, dễ dàng vượt qua mức thay đổi ròng khoảng 6% của Bitcoin trong cùng kỳ. Sự tăng vọt của giá bạc được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa nhu cầu mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn cùng với vàng và nhu cầu công nghiệp cơ cấu, đặc biệt là từ các lĩnh vực năng lượng mặt trời và điện tử, nơi bạc là nguyên liệu đầu vào quan trọng. Viện Bạc (Silver Institute) đã cảnh báo về tình trạng thâm hụt nguồn cung cơ cấu kéo dài sang năm 2026, do áp lực từ các ngành công nghiệp vượt quá tốc độ tăng trưởng nguồn cung từ các mỏ khai thác.
Việc so sánh với Bitcoin cho thấy sự khác biệt đáng kể về những yếu tố tác động đến từng loại tài sản. Giá Bitcoin chủ yếu bị chi phối bởi khẩu vị rủi ro, điều kiện thanh khoản và các yếu tố kích thích đặc thù của thị trường tiền điện tử như chu kỳ halving. Giá bạc biến động dựa trên sự kết hợp giữa tâm lý thị trường vĩ mô, động thái của các đồng tiền và nhu cầu công nghiệp thực tế. Khi căng thẳng địa chính trị khiến nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản hữu hình vào đầu năm 2026, cả bạc và vàng đều được hưởng lợi. Bitcoin thì không.
Dầu mỏ lại kể một phiên bản rõ nét hơn của câu chuyện tương tự. Theo dữ liệu từ Investing.com vào tháng 4 năm 2026, giá dầu thô đã tăng vọt lên mức 119,48 USD trong phiên giao dịch vào cuối tháng 2 năm 2026 do căng thẳng leo thang tại Trung Đông. Các mặt hàng năng lượng thường tăng giá trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị vì rủi ro gián đoạn nguồn cung là trực tiếp và mang tính vật lý. Bitcoin, dù được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt, lại không được hưởng lợi từ cơ chế tương tự trong các cuộc khủng hoảng này.
Điểm mấu chốt rộng hơn về hàng hóa trong việc xây dựng danh mục đầu tư là như sau: Bitcoin cùng được xếp vào nhóm “tài sản cứng” với vàng, bạc và dầu mỏ, nhưng lại có diễn biến khác biệt so với tất cả các tài sản này trong các sự kiện căng thẳng vĩ mô. Hiện tại, Bitcoin hoạt động giống một tài sản rủi ro có hệ số beta cao hơn là một công cụ phòng hộ hàng hóa, và điều này rất quan trọng khi quyết định vai trò mà nó nên đảm nhận trong một danh mục đầu tư đa dạng hóa.
Mối tương quan, đa dạng hóa danh mục đầu tư Bitcoin và vấn đề về danh mục đầu tư
Hệ số tương quan đo lường mức độ biến động đồng pha giữa hai tài sản. Hệ số tương quan bằng 1,0 có nghĩa là chúng biến động hoàn toàn đồng pha; 0,0 có nghĩa là chúng biến động độc lập với nhau; -1,0 có nghĩa là chúng biến động theo hai hướng hoàn toàn ngược nhau. Trong việc xây dựng danh mục đầu tư, hệ số tương quan thấp hoặc âm là yếu tố có giá trị vì nó giúp giảm độ biến động tổng thể của danh mục mà không nhất thiết phải làm giảm lợi nhuận.
Mối tương quan của Bitcoin đã thay đổi đáng kể kể từ năm 2020, nhưng phần lớn các nội dung giáo dục vẫn chưa kịp cập nhật.
Trong giai đoạn 2018–2020, hệ số tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 dao động trong khoảng từ 0,08 đến 0,15, tức là về cơ bản không có mối tương quan. Sau khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt vào đầu năm 2024 và sự chấp nhận từ các tổ chức đầu tư (Quỹ iShares Bitcoin Trust của BlackRock đã thu hút hơn 18 tỷ USD tài sản quản lý tính đến quý 1 năm 2025), mức độ tương quan đã tăng lên một cách cơ bản. Một nghiên cứu do Phemex công bố vào tháng 4 năm 2026 cho biết hệ số tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 đạt 0,74 trong các giai đoạn căng thẳng, gần giống với hành vi của một vị thế cổ phiếu có đòn bẩy hơn là một công cụ đa dạng hóa độc lập.
Một nghiên cứu học thuật vào tháng 2 năm 2026, sử dụng dữ liệu từ năm 2017 đến năm 2025, đã phát hiện ra rằng các hệ số tương quan có điều kiện động giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ mức cơ sở trước khi có sự tham gia của các tổ chức là 0,08–0,15 lên mứcsau khi có ETF ở mức 0,40–0,55, với các đợt tăng đột biến trong giai đoạn khủng hoảng vượt quá 0,60. Kết luận của nghiên cứu: Lợi ích đa dạng hóa của Bitcoin là có thật nhưng phụ thuộc vào bối cảnh thị trường, và thường không thể tận dụng được một cách có hệ thống trong các giai đoạn căng thẳng khi đa dạng hóa là cần thiết nhất.
Điều này không có nghĩa là Bitcoin không có giá trị đa dạng hóa danh mục đầu tư. Mức độ tương quan giữa Bitcoin và vàng vẫn ở mức thấp hơn đáng kể. Phân tích tháng 9 năm 2025 của State Street cho thấy hệ số tương quan tĩnh giữa Bitcoin và vàng ở mức khoảng 0,10. Mức tương quan thấp này khiến sự kết hợp giữa hai loại tài sản này thực sự bổ sung cho nhau, đó là lý do tại sao ngày càng nhiều nhà chiến lược tổ chức hiện nay ủng hộ phương pháp "barbell" mà Mudrex đã mô tả vào tháng 4 năm 2026: phân bổ 10-15% vào vàng để phòng ngừa rủi ro khủng hoảng và giảm biến động, kết hợp với phân bổ 5-10% vào Bitcoin để tận dụng tiềm năng tăng giá bất đối xứng trong các giai đoạn mở rộng thanh khoản. Một cuộc khảo sát năm 2025 do AInvest công bố cho thấy 59% nhà đầu tư tổ chức có kế hoạch tăng tỷ trọng Bitcoin, coi đây là công cụ đa dạng hóa chiến lược trong bối cảnh lạm phát gia tăng và bất ổn địa chính trị.
Sự thay đổi này cũng có tác động đến danh mục đầu tư 60/40 cổ điển – cách phân bổ truyền thống với 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu – vốn đã định hình hoạt động đầu tư tổ chức trong nhiều thập kỷ qua. Trái phiếu đã gặp nhiều khó khăn trong năm 2022 và mang lại lợi suất thực âm trong phần lớn thời gian sau năm 2020, làm suy yếu vai trò đa dạng hóa mà chúng lẽ ra phải đảm nhận. Một số cố vấn hiện nay khuyến nghị giảm tỷ trọng trái phiếu và thay thế một phần trong 40% đó bằng các tài sản thay thế, bao gồm vàng, hàng hóa và một khoản đầu tư nhỏ vào Bitcoin. Lý do là Bitcoin, ngay cả khi có mức độ tương quan với cổ phiếu tăng lên, vẫn mang lại tiềm năng lợi nhuận dài hạn tốt hơn so với trái phiếu, và mức độ tương quan thấp với vàng giúp mang lại một hình thức đa dạng hóa khác trong danh mục đầu tư thay thế.
Kết luận
Bitcoin đã khẳng định vị thế của mình như một loại tài sản chính thống. Kết quả sinh lời dài hạn của nó hoàn toàn khác biệt so với bất kỳ sản phẩm nào mà lĩnh vực tài chính truyền thống từng tạo ra, và cơ sở hạ tầng cần thiết để nắm giữ Bitcoin – bao gồm các quỹ ETF được quản lý, dịch vụ lưu ký dành cho các tổ chức và thị trường phái sinh đã phát triển đầy đủ – hiện đã sẵn sàng phục vụ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.
Điều đó không khiến việc so sánh trở nên đơn giản. Bitcoin có xu hướng hành xử giống một tài sản rủi ro tăng trưởng cao hơn là một tài sản trú ẩn an toàn. Mối tương quan của nó với thị trường chứng khoán đã tăng lên khi sự chấp nhận từ các tổ chức ngày càng sâu rộng. Mức độ biến động của Bitcoin, dù đã giảm so với các mức cao kỷ lục, vẫn cao hơn nhiều so với cổ phiếu, vàng hay trái phiếu. Và năm 2026 đã cho thấy rằng khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, vàng thường thu hút dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, trong khi Bitcoin thì không.
Bất kỳ ai so sánh Bitcoin với các loại tài sản khác đều cần có cái nhìn toàn diện: lịch sử lợi nhuận song song với lịch sử sụt giảm giá trị, chỉ số Sharpe ngày càng cải thiện song song với sự thay đổi của hệ số tương quan, và quan điểm dài hạn song song với thực tế ngắn hạn. Dữ liệu cho thấy nên đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư đa dạng hóa. Tuy nhiên, dữ liệu này không ủng hộ việc coi Bitcoin là sự thay thế cho mọi loại tài sản mà nó thường được so sánh.
