Крипто-деривативи стали основою сучасних ринків цифрових активів, забезпечуючи ліквідність та управління ризиками як для роздрібних, так і для інституційних гравців. У 2024 році обсяги торгівлі деривативами перевершили спотові ринки: лише безстрокові свопи досягли 58,5 трильйонів доларів США на основних централізованих біржах і децентралізованих платформах, що на 138% більше, ніж у попередньому році. Враховуючи те, що зараз на інституційні установи припадає понад 80% активності на CEX, а впровадження DeFi прискорюється, деривативи закріплюють свою роль в якості основного двигуна зростання криптовалют.
Структура ринку крипто-деривативів
Основні моменти
Крипто-деривативи стали безшумним двигуном, що сприяє вибуховому зростанню та ускладненню криптовалютних ринків. Ці фінансові інструменти, пов'язані з основними цифровими активами, такими якбіткойн,ethereumта безліч альткоїнів складають основу інституційних та роздрібних торгових стратегій по всьому світу.
Криптовалютні деривативи - це не просто спекулятивні інструменти, вони дозволяють трейдерам хеджувати ризики, управляти ризиками та розблоковувати ліквідність без необхідності володіти базовим активом. Від великих хедж-фондів до індивідуальних роздрібних трейдерів, використання деривативів, таких як ф'ючерси, опціони та безстрокові свопи, стало центральним елементом участі на ринку. На торгівлю деривативами зараз припадає більша частина щоденного обсягу на крипторинках, затьмарюючи спотову торгівлю як за обсягом, так і за впливом.
Розуміння цього швидкозмінного сектору є важливим не лише для досвідчених трейдерів, інституційних фінансистів та політиків.
Зростання ринку
Бум безстрокових цінних паперів: $58,5 трлн обсягу торгів на 10 найбільших централізованих біржах (CEX) у 2024 році, що на 79,6% більше у 4-му кварталі порівняно з 3-м кварталом.
Децентралізовані деривативи: 1,5 трлн доларів США у 2024 році, зростання на 138,1% порівняно з попереднім роком.
CEX проти децентралізованих безстрокових облігацій: Детальне порівняння безстрокових ринків CEX та DEX показує ключові компроміси між ліквідністю, прослизанням, комісіями, користувацьким досвідом та сумісністю. В даний час CEX лідирують за рівнем ліквідності, кращою конфіденційністю та меншою затримкою торгівлі для великих позиційних організацій з великими активами, такими якBTC іETH.
Глобальний рекорд: У вересні 2024 року біржові деривативи досягли 20,09 мільярда контрактів, що є найвищим показником за всю історію.
Домінування платформи: Binance лідирує з часткою ринку 38%. Bitget піднявся на 3-тє місце з $92 млрд у квітні 2025 року та часткою ринку, що зросла з 4,6% до 7,2% з початку року.
Інституційне впровадження: Протоколи DeFi і DAO (наприклад, хеджування казначейства з злочинцями) активно інтегрують деривативи. Стабільні монети і зростаючий інтерес до TradFi допомагають з'єднати криптовалюту з глобальними фінансами. Насправді, не роздрібні, а інституційні клієнти складають понад 80% спотових обсягів на CEX.
Перспективи: Завдяки більшій зрілості ринку, ефективності використання капіталу та використанню за межами спекуляцій, крипто-деривативи стають фундаментальною основою для конвергенції цифрових і традиційних фінансів, що розвивається.
Чому крипто-деривативи важливі сьогодні: Ефективність капіталу, ліквідність, ціноутворення
У традиційних фінансах деривативи - це фінансові інструменти, вартість яких залежить від руху цін на базові активи, такі як акції, товари, процентні ставки або валюти. У світі криптовалют деривативи відображають цю концепцію, але прив'язані до цифрових активів, таких якбіткойн,ethereumта безліч альткоїнів.
Ці інструменти стали фундаментальними компонентами ширшої екосистеми цифрових активів. Крипто-деривативи відіграють важливу роль в управлінні ризиками, підвищенні ліквідності ринку та полегшенні цінових спекуляцій. Вони також сприяють ефективному розміщенню капіталу і допомагають інституційним гравцям хеджувати свої ризики. Зростання ринку деривативів розпочалося у 2016 році із запуском безстрокових свопів на BitMEX. Відтоді ринок просто вибухнув.
За даними Coingecko'sСтан криптовалют 2024згідно з даними дослідження, 10 найбільших централізованих бірж безстрокових контрактів повідомили про обсяг торгівлі в $21,2 трлн у 4-му кварталі 2024 року, що на 79,6% більше, ніж у 3-му кварталі 2024 року. 2024 рік став найактивнішим роком для торгівлі безстроковими контрактами за всю історію: обсяг торгів на 10 провідних біржах склав 58,5 трильйонів доларів, причому на деривативи на біткойн припало понад 55% від загального обсягу крипто-деривативів.
Децентралізовані безстрокові біржі також зафіксували значне зростання: обсяг торгів на них у 4 кварталі 2024 року склав $492,8 млрд, що на 55,9% більше, ніж у 3 кварталі, коли цей показник становив $316,2 млрд. Загалом, 10 найбільших децентралізованих бірж зафіксували обсяг торгів у розмірі $1,5 трлн у 2024 році, що на 138,1% більше, ніж у 2023 році, коли він становив $647,6 млрд.
Що стосується централізованих бірж, то Binance продовжує домінувати з часткою ринку 38%. Однак у 2025 році Bitget став сильнішим конкурентом, піднявшись на 3-тє місце в рейтингурейтинги частки ринку. Наприкінці квітня 2025 року обсяг торгів Bitget склав $92 млрд, а його ринкова частка зросла з 4,6% на початку року до 7,2%.
У всьому світі обсягбіржові деривативи у вересні 2024 року сягнув 20,09 мільярда контрактів, що є найвищим показником за всю історію спостережень. Це приголомшливе зростання відображає підвищений інституційний інтерес, зрілість ринку, більшу прийнятність криптовалют у традиційних фінансах і зростання довіри до стейблкоінів, які часто використовуються як котирувальні активи в ланцюгових деривативах.
Інституційний інтерес до деривативів, особливо до DeFi, значно зріс, коли децентралізовані автономні організації (ДАО) почали використовувати деривативи для управління казначейством. Наприклад, деякі ДАО використовують безстрокові ф'ючерсні контракти для хеджування від волатильності ринку, забезпечуючи стабільність своїх казначейств.
З розвитком ринку цифрових активів використання деривативів вийшло за рамки простої спекуляції. Сьогодні вони використовуються для хеджування протоколу DeFi, управління казначейством DAO, алгоритмічних торгових стратегій та як ефективні інструменти хеджування капіталу.
Одним з найпопулярніших видів деривативів є ф'ючерсні контракти. Криптовалютні ф'ючерси - це стандартизовані угоди на купівлю або продаж цифрового активу за заздалегідь визначеною ціною на певну дату в майбутньому. Ці контракти дозволяють трейдерам спекулювати на русі цін на активи, не володіючи токеном, що лежить в їх основі. На відміну від спотових ринків, ф'ючерси дозволяють використовувати кредитне плече, робити цілеспрямовані ставки і хеджувати портфель.
Види розрахунків: Фізичні та грошові розрахунки
Фізичний розрахунок: Передбачає фактичну поставку криптоактивів після закінчення терміну дії контракту. Менш поширений через операційні складнощі.
Розрахунок готівкою: Передбачає виплату прибутку або збитків у фіатних або стейблкоінах. Це домінуюча модель на більшості централізованих платформ.
Основні біржі
CME Group: Найбільша регульована біржа деривативів у США, що пропонує ф'ючерси на біткойн та ефір для установ.
Binance, OKX, Bitget: Провідні світові біржі, що пропонують високе кредитне плече, ліквідність та доступність як для роздрібних, так і для інституційних трейдерів.
Підвищення ефективності CEX за допомогою доступу до DEX
Централізовані біржі (ЦБ) та децентралізовані біржі (ДБ) вже давно сформували криптоіндустрію. ЦБ, такі як Binance, OKX, Bybit та Bitget, пропонують неперевершену швидкість, глибоку ліквідність та торгові інструменти професійного рівня, але це відбувається за рахунок контролю над гаманцями. З іншого боку, DEX втілюють ідею децентралізації, дозволяючи здійснювати торгівлю без посередників. Однак, серед проблем - фрагментарна ліквідність, повільніша швидкість виконання, складні інтерфейси та обмежена підтримка користувачів-початківців.
Цей розрив між зручністю CEX і автономністю DEX швидко скорочується завдяки новому поколінню гібридних рішень і крос-платформних інтеграцій, які мають на меті об'єднати найкраще з обох світів.
Погляд на гібридні рішення від CEX свідчить про значні інвестиції в зручні гаманці Web3 з інтуїтивно зрозумілим інтерфейсом, інтегрованою підтримкою торгівлі та безперебійним управлінням активами в ланцюжку. Наприклад, гаманці, прив'язані до CEX, тепер пропонують роботу з активами в декількох ланцюжках, стрічки цін в режимі реального часу, фіатні рампи та агрегатори свопів, що робить навігацію в Web3 безпроблемною.
Кілька великих бірж розгорнули комплексні гаманці Web3, які розширюють свій вплив на простір DeFi, такі як Trust Wallet, що належить Binance, який пропонує власний стейкінг, перегляд DApp і прямі обміни токенів, інтегровані з екосистемою Binance для безперешкодного переказу активів між CEX і DEX. Інші біржі, такі як OKX і Bybit, також мають подібні Web3-гаманці з підтримкою багатоланцюгових мереж, NFT-маркетплейсів і сервісів дохідності DeFi.
Bitget Web3 Wallet виділяється своєю підтримкою 90+ блокчейнів і позиціонує себе як універсальний Web3-шлюз з доступом до DeFi, виявленням DApp і крос-ланцюговими свопами, безперешкодно підключеним до торгової платформи Bitget.
Спираючись на успіх Bitget Wallet, Bitget Onchain знаменує собою стратегічний стрибок у сфері крипто-деривативів, об'єднуючи надійність CEX з доступом до DEX. Вбудована безпосередньо в додаток Bitget, ця функція дозволяє користувачам торгувати активами на ланцюжку, використовуючиUSDT або USDC зі своїх спот-рахунків. Це спрощує часто складний процес торгівлі в мережі, зберігаючи при цьому безпеку на рівні CEX, що особливо важливо для нових роздрібних користувачів, які вивчають децентралізовані ринки. Початкова підтримка блокчейну включаєСолана,BNB Smart Chain (BSC) та Base, з доступом в режимі реального часу до більш ніж 30 токенів ланцюжка.
Особливістю Bitget Onchain є інтеграція інтелектуального скринінгу на основі штучного інтелекту для фільтрації та оцінки нових токенів у режимі реального часу. Це зменшує вразливість до ризикованих активів та покращує процес прийняття інвестиційних рішень, що є критично важливим у нестабільному середовищі блокчейну. Цей крок доповнює більш широку ініціативу Bitget у сфері штучного інтелекту, яка включає в себе торгових ботів, інструменти управління ризиками та предиктивну аналітику.
Ця об'єднана екосистема, в якій співіснують централізація і децентралізація, відома як CeDeFi, дає екосистемам, що підтримуються CEX, конкурентну перевагу в розумінні ринку, дослідницьких інструментах, інструкціях для користувачів та управлінні ризиками.
Глибина обміну
У той час як Binance і OKX залишаються найбільшими платформами для торгівлі криптовалютами за обсягом торгів, привабливими як для роздрібних, так і для інституційних користувачів, Bitget зайняв окрему нішу, зосередившись на доступності, торгівлі копіями та інноваціях, призначених для роздрібних трейдерів.
Бітжет підтримує розмір контракту від 0.001BTC або 1USDTз кредитним плечем до 125x для деяких безстрокових контрактів. Біржа швидко завоювала частку ринку, пропонуючи інтуїтивно зрозумілі функції, такі як торгівля копіями в один клік, що дозволяє менш досвідченим користувачам повторювати стратегії найуспішніших трейдерів.
Станом на 4 квартал 2024 року,Бітгет обсяг торгівлі ф'ючерсами сягнув $16 млрд, що свідчить про зростання залученості користувачів та ринкової активності. Згідно зі звітом CoinGecko "Стан криптовалютної ліквідності на біржах у 2025 році", Binance лідирує за такими показникамиBTC за нею йдуть Bitget та OKX. Ліквідність на більшості бірж має постійно зростаючий нахил, що свідчить про хорошу ліквідність на різних рівнях глибини. 32% цієї ліквідності припадає на Binance, підтримуючи глибину портфеля замовлень близько $8 млн як на стороні купівлі, так і на стороні продажу. Далі йдуть Bitget з $4,6 млн і OKX з $3,7 млн.
Binance обслуговує великих інституційних гравців через свої глибокі пули ліквідності, пропонуючи широкий спектр типів контрактів, включаючи ф'ючерси з маржею на монети, і підтримує високий відкритий інтерес до своїхBTC іETH вічні ринки.
OKX надає дещо менше кредитне плече (до 100x), але може похвалитися потужними торговими інструментами, що приваблює кількісних трейдерів і розробників. Вона також інтегрувала єдині рахунки для маржі та ф'ючерсів, що дає трейдерам більшу ефективність використання капіталу для різних продуктів. ДляETHbitget випередив Binance як найбільш ліквідна біржа в діапазоні +/- $15 (1%), за ним слідує OKX. Тим не менш, ліквідність у цьому діапазоні є цілком здоровою для всіх бірж, з 6 біржами, що мають ліквідність понад 1 мільйон доларів або більше. Біткоїн також лідирує за такими показникамиXRP,SOL.
Це свідчить про чітку тенденцію: Binance та OKX домінують за глибиною та інституційною привабливістю, в той час як Bitget процвітає завдяки інноваціям у сфері юзабіліті та динаміці соціальної торгівлі. Наразі Bitget працює з понад 1 000 інституційних клієнтів, тоді як Bybit обслуговує приблизно 1 500 інституційних клієнтів.
З січня Bitget активізував свої інституційні пропозиції, зокрема, вирівняв програму кредитування, збільшив стимули для ліквідності та підготував уніфіковані маржинальні рахунки для третього кварталу, щоб максимізувати ефективність використання капіталу. Результати показують, що 80% найбільших криптовалютних компаній зараз торгують на Bitget, а інституційні клієнти забезпечують 80% спотового обсягу, що відповідає показнику Coinbase.
Інституційні активи в управлінні (AuM) подвоїлися, а частка Bitget в обсязі ф'ючерсів подвоїлася до 50% всього за 6 місяців, плануючи досягти 70%+ до кінця року. Ліквідність CEX для топ-5 криптовалют загалом є здоровою, причому Binance пропонує найбільшу ліквідність для таких криптовалютBTCв той час як Bitget є найбільш ліквідною платформою для альткоінів в ціновому інтервалі 0,3% - 0,5%.
Профіль користувача
Інституційні хеджери: Менеджери з управління активами та корпоративні казначейства часто використовують ф'ючерси, щоб зафіксувати вартість криптовалют на певний період планування. З торговими позиціями від $5 млн до $500 млн на позицію, ця стратегія використовується на великих спотових ринкахBTC абоETH для захисту вартості портфеля від ринкових спадів. Наприклад, хедж-фонд з позицією в біткойнах на 200 мільйонів доларів може продати ф'ючерси на BTC на CME на суму від 50 до 150 мільйонів доларів, щоб зменшити ризик.
Спекулянти: Роздрібні або професійні трейдери, які відкривають довгі або короткі позиції з метою отримання прибутку від волатильності з типовим торговим діапазоном від $1,000 до $500,000 на одну позицію. Свінг-трейдер може відкрити позицію на $50 000BTC безстроковий контракт з 10-кратним кредитним плечем з маржею $5 000 під час бичачих настроїв, націлений на значні прибутки.
Фірми-прокладки: Фірми, що займаються високочастотною торгівлею або арбітражними операціями, використовують ф'ючерси для отримання прибутку від неефективності ринку, з розміром капіталу від $500,000 до $100 мільйонів+. Наприклад, фірма може одночасно купуватиBTC спот і короткі ф'ючерси на BTC, коли ф'ючерси переоцінені, фіксуючи базисний спред.
Вічні свопи - гра з обсягом
Що робить їх унікальними
Безстрокові свопи - це ф'ючерсні контракти без терміну дії. Вони підтримують ціновий паритет зі спотовими ринками за допомогою механізму ставок фінансування: коли безстрокові контракти торгуються вище спот, довгі платять за короткі, і навпаки. Така структура дозволяє трейдерам утримувати позиції на невизначений термін без переукладання контрактів.
Домінування в обсягах торгів
Безстрокові контракти домінують у торгівлі криптовалютами, на них припадає понад 70% загального обсягу. Їх високе кредитне плече і простота приваблюють як початківців, так і професійних трейдерів.
Відкритий інтерес (ВІ), загальна вартість активних, незакритих деривативних контрактів, є важливим показником глибини ринку та прихильності трейдерів, і наприкінці травня він сягнув рекордного рівня, перевищивши 80 мільярдів доларів. Binance залишається беззаперечним лідером як за обсягом, так і за ВЧА, хоча його лідерство скорочується за рахунок Bybit та Bitget.
Порівняння CEX та DEX Perpetuals - хто кращий?
Сценарії використання
Роздрібна торгівля з малою капіталізацією
Простота використання, комісійні збори та фіатні перешкоди визначають шлях роздрібної торгівлі. Для користувачів, які торгують від $1 тис. до $10 тис., важливими є зрозумілий інтерфейс, низькі комісії та легке входження в курс справи. Bitget пропонує просту систему KYC, низькі мінімальні депозити та інтуїтивно зрозумілі функції маржі, такі як ізольований/перехресний режими. Комісія мейкера-бейкера починається від 0,02%-0,06% і може бути знижена до ~0,015% за допомогою знижок на токени BGB або повернення коштів за пасивні замовлення. Аналогічно, Binance і Bybit пропонують конкурентні рівні комісій (наприклад, Binance з 0,02% для мейкера і 0,04% для приймаючої сторони для VIP 0, нижчі при більших обсягах), але іноді вимагають більш суворої перевірки особи і можуть бути складнішими для користувачів, які користуються ними вперше.
На відміну від них, DEX, такі як GMX і Hyperliquid, надають миттєвий доступ через гаманець, повністю уникаючи KYC. Це привабливо для криптовалютних трейдерів або трейдерів, орієнтованих на конфіденційність. Однак, угода на $10 тис. на GMX може коштувати від $35 до $70 комісійних, залежно від використання пулу та волатильності, порівняно з ~$6 або менше на CEX. Кастомний L1 Hyperliquid пропонує швидкі розрахунки, але початкове налаштування (об'єднання гаманців, конфігурації RPC) залишається бар'єром. Впровадження фіату також простіше на CEX: Bitget, Binance і Bybit пропонують прямі картки, банки і P2P, тоді як DEX вимагають, щоб користувачі спочатку придбали криптовалюту і встановили місток.
Вердикт: CEX (Bitget, Binance, Bybit) краще підходять для роздрібних трейдерів, які цінують низькі комісії, інтеграцію з фіатними валютами та зручність. DEX пропонують анонімність і самостійне зберігання, але додають операційних складнощів для користувачів, які не є користувачами криптовалют.
Інституційна/великооб'ємна торгівля
Ефективність комісій, швидкість виконання та використання капіталу мають вирішальне значення. Інституції, що торгують понад 1 млн доларів, зосереджуються на вузьких спредах, ліквідності блоків та оптимізації маржі. Binance залишається лідером галузі з точки зору глибини портфеля замовлень та інституційної інфраструктури, пропонуючи найнижчу комісію (до 0,01%) та прямий доступ до API та субрахунків. Bitget і Bybit наздоганяють їх: VIP-програми знизили комісію до 0,015% або нижче і пропонують уніфіковані маржинальні системи для торгівлі з перехресним забезпеченням активів.
Зокрема, Bitget підтримує великі угоди завдяки своїм глибоким ф'ючерсним ринкам, механізму ліквідації в режимі реального часу та рівням ризику позицій, що зменшує ймовірність каскадної ліквідації. Binance доповнює це порталами блокчейн-торгівлі та надійними метриками ризиків, тоді як Єдиний торговий рахунок (UTA) Bybit пропонує аналогічну ефективність використання капіталу для спотових, маржинальних та деривативів.
З боку DEX виділяється Hyperliquid з щоденним обсягом ~$3-4 млрд і моделлю DEX з книгою замовлень, яка імітує функціонал CEX. Проте тут немає VIP-рівнів або знижок на комісійні; торгівля на $10 млн за ставкою 0,05% призводить до комісійних у розмірі $5,000, незалежно від розміру або лояльності. GMX використовує модель AMM з більшим прослизанням і меншою глибиною, що робить її менш придатною для інституційних потоків.
Юридична ясність також є важливим фактором. CEX, як правило, надають ліцензовані юрисдикції, інструменти дотримання вимог та аудит операцій, в той час як DEX не мають дозволів, але наражають установи на ризики, пов'язані зі смарт-контрактами та регуляторними ризиками.
Висновок: Для інституційних користувачів або користувачів з великими обсягами, CEX (особливо Binance за масштаби, Bitget за гнучкість комісій та Bybit за уніфікацію системи) залишаються найкращим місцем для торгівлі. DEX, такі як Hyperliquid, набирають обертів у власне інституційній торгівлі, але залишаються другорядними через комплаєнс та фактори вартості.
DeFi-нативний/інтегрований трейдинг
Складність, контроль і прибутковість визначають правила гри на DeFi-платформах, але прозорість має свої недоліки. Мережеві безстрокові DEX, такі як GMX і Hyperliquid, приваблюють трейдерів функціями, які дозволяють їм інтегрувати позиції в різні DeFi-протоколи. До них відносяться токени LP, що генерують дохід (наприклад, GLP або HLP), стимули для управління та інтероперабельність смарт-контрактів. Сумісність уможливлює такі стратегії, як використання LP-акцій як застави в протоколах кредитування, автоматизоване ребалансування і стекування дохідності портфеля.
Однак нещодавні торгові інциденти викрили суттєвий зворотній бік повної прозорості: "відстріл" позицій. Оскільки угоди, ліквідації та відкладені ордери видно в ланцюжку, складні боти і недобросовісні трейдери можуть відкривати або закривати великі позиції.
У квітні 2025 року кілька позицій з високим кредитним плечем на Hyperliquid і Aevo, як повідомляється, були "зрізані", їхні ліквідаційні пороги відстежувалися через публічні мемпули, а протилежні позиції були стратегічно відкриті, щоб змусити або отримати вигоду від їхнього примусового виходу. Такі практики, хоча і не завжди незаконні, викликають занепокоєння щодо справедливості та підкреслюють відсутність конфіденційності виконання рішень в мережі.
На відміну від них, CEX, такі як Bitget, Binance та Bybit, пропонують непрозорі книги замовлень та захищене середовище виконання. Великі ордери можна розбивати на частини, направляти через темні пули або виконувати через позабіржові ринки, щоб мінімізувати прослизання і фронт-раннінг. Bitget також забезпечує автоматизацію управління ризиками (наприклад, розумні замовлення TP/SL і багаторівневий захист маржі) і внутрішні механізми ліквідації, які зменшують хижацтво в ланцюжку.
Onchain-платформа Bitget знижує деякі ризики DeFi, зберігаючи при цьому доступність: хоча вона використовує списки токенів у таких ланцюжках, якСолана іBNB Chain, виконання здійснюється централізовано. Це дозволяє уникнути першочергового виконання, водночас пропонуючи високошвидкісну торгівлю та доступ до активів DeFi - щось середнє між захистом CEX та впливом DeFi.
Вердикт: Хоча DEX забезпечують гнучкість і прибутковість для досвідчених користувачів, їх повна прозорість може наражати трейдерів на хижацьку поведінку, таку як ліквідаційний снайпінг. Для тих, хто шукає безпечніше виконання з порівнянним ризиком DeFi, Bitget Onchain або традиційні CEX пропонують більш надійні механізми захисту конфіденційності та захисту торгівлі.
Біткойн та деривативи: Закріплення ядра ринку
Біткойн залишається наріжним каменем ринку крипто-деривативів, на нього стабільно припадає більшість відкритого інтересу та обсягу торгів на ф'ючерсних та опціонних платформах. Як перший і найпоширеніший цифровий актив, BTC слугує основним орієнтиром для оцінки настроїв інвесторів та важливим інструментом хеджування як для інституційних, так і для роздрібних учасників ринку.
Ф'ючерси та безстрокові свопи набіткойн надають трейдерам гнучкі способи спекулювати на цінових коливаннях, управляти портфельними ризиками та проводити арбітражні операції з базисними ставками або ставками фінансування. Водночас, біткоїн-опціони дозволяють реалізовувати складні стратегії, такі як покриті колли, захисні пути та страддл. Ці інструменти стали життєво важливими під час макроекономічної невизначеності, дозволяючи учасникам ринку виражати упередженість щодо напряму руху або захищати довгі позиції в умовах волатильності.
Якбіткойн деривативи продовжують дозрівати,Bitcoin.comмісія організації - надавати користувачам знання та інструменти - позиціонує її як ключовий фактор, що сприяє відповідальному використанню деривативів. Її зусилля підтримують ширшу фінансову інклюзію та допомагають подолати розрив між новими користувачами та складними фінансовими продуктами, які колись були прерогативою лише професіоналів.
Торгівля опціонами - фінансова гнучкість
Опціони дають власникам право, але не зобов'язання, купити (колл) або продати (пут) актив за певною ціною до закінчення терміну дії. Вони дозволяють трейдерам спекулювати на волатильності, хеджувати портфелі або будувати складні стратегії з асиметричним співвідношенням ризику та винагороди.
На Deribit, найбільшій біржі криптовалютних опціонів, амплітуда волатильності, як правило, має зворотну тенденцію порівняно з традиційними фондовими ринками, такими як S&P 500 (SPX). В опціонах SPX передбачувана волатильність, як правило, вища для путів (захист від падіння), ніж для коллів, що відображає інституційне хеджування від ринкових крахів, відоме як негативний нахил.
На противагу цьому, криптовалюти часто демонструють позитивний перекіс, особливо на бичачих ринках, де позабіржові котирування мають вищу передбачувану волатильність, ніж пути. Це пов'язано з роздрібним попитом на спекулятивний ризик зростання і потенціалом параболічних рухів, особливо в таких активах, якBTC іETH.
Крипто-опціони розраховуються в базових (наприклад,BTC абоETH), додаючи рівень складності, відсутній у більшості опціонів TradFi, які розраховуються готівкою або закінчуються без вартості. Ринок 24/7 також означає, що управління ризиками має бути безперервним, без нічних розривів, але й без простоїв.
Варіанти використання
Інституційні інвестори: На ринках SPX інституційні інвестори застосовують структуровані стратегії хеджування, такі як захисні пути або коллар-стратегії, для управління ризиками великих портфелів. Маркет-мейкери, пенсійні фонди та великі компанії з управління активами також покладаються на глибоку ліквідність і давні моделі ціноутворення з середньоденними умовними обсягами торгів, що перевищують 1,5 трильйона доларів.
Криптотрейдери: У криптовалюті домінує торгівля на волатильності. Досвідчені учасники використовують стреддл, стренгл або спред "метелик", щоб зафіксувати спрямовану гру на волатильності, особливо на опціонах Bitcoin та Ethereum, щоденні обсяги яких наближаються до $2-5 мільярдів умовних одиниць. Через високий передбачуваний обсяг криптовалют і швидкі коливання цін, продаж премії (наприклад, через покриті колли або забезпечені грошовими коштами пути) часто є більш прибутковим, але більш ризикованим, ніж на TradFi.
Інституційні стратегії
Хеджування волатильності: Захист від різких цінових коливань.
Отримання доходу: Шляхом написання дзвінків / ставок.
Структуровані продукти: Створені для індивідуального управління ризиками та виплат.
Роздрібний доступ та інновації
Роздрібні інвестори тепер можуть отримати доступ до структурованої дохідності за допомогою опціонів, упакованих у прості сховища, демократизуючи просунуті інструменти для непрофесіоналів. "Сховища" криптоопціонів - це структуровані фінансові продукти, які автоматизують стратегії торгівлі опціонами для отримання доходу, часто не вимагаючи від користувачів активного управління угодами або розуміння складної механіки опціонів.
Роздрібні користувачі вкладають активи, як правилоETH,BTCабо стейблкоіни, у смарт-контракт сховища. Ці активи виступають забезпеченням для опціонних стратегій сховища. Кожне сховище виконує заздалегідь визначену опціонну стратегію з тижневим або двотижневим циклом, причому найпоширеніші стратегії включають покриті колли і забезпечені грошовими коштами пути. Премії від проданих опціонів збираються і розподіляються пропорційно між учасниками сховища. Це формує основу дохідності сховища.
Сховища долають розрив між складними опціонними стратегіями та звичайними користувачами DeFi. Абстрагуючись від виконання, моделювання ризиків і безперервної логістики, вони демократизують доступ до прибутковості на ринку, який зазвичай надає перевагу досвідченим трейдерам. Для багатьох вони є першим кроком до участі в опціонах без необхідності керувати термінами експірації або прогнозами волатильності.
Учасники ринку та випадки використання
Роздрібні торговці: Прагніть до ризику, кредитного плеча та структурованої прибутковості.
Інституції: Використовуйте деривативи для ефективних з точки зору капіталу стратегій та хеджування.
Маркет-мейкери: Забезпечують ліквідність та неефективність арбітражу.
DAO: Управління казначейством за допомогою опціонів і ф'ючерсів для забезпечення довгострокової стійкості. Одним з яскравих прикладів є MakerDAO, протокол, що лежить в основі стейблкоіна DAI, який використовує опціонні стратегії для хеджування та оптимізації резервів, що підтримують його стейблкоін.
MakerDAO має різноманітний казначейство, включаючи USDC,ETHта RWA (реальні активи) для забезпечення DAI. Щоб застрахуватися від волатильності і зберегти цілісність прив'язки DAI, MakerDAO виділяє частину своїх резервів ETH і стейблкоінів на опціони пут і захисні комірці. Окрім хеджування, Maker також використовує опціони для отримання нерозбавляючого доходу, що дозволяє йому підвищити прибутковість незадіяного казначейського капіталу, зберігаючи при цьому ефективність капіталу.
Основні випадки використання
Хеджування: Захист портфелів активів. Крипто-деривативи пропонують інституційним трейдерам можливість ефективно хеджувати ризики, не пов'язуючи великі обсяги капіталу. Важливим методом у цій грі є дельта-нейтральна стратегія, коли трейдер прагне компенсувати спрямований ризик, ефективно ізолюючи волатильність або можливості базису.
Дельта-нейтральні структури особливо популярні на бокових або невизначених ринках, коли спрямовані ставки є ризикованими, але дохід, заснований на волатильності, є привабливим. Ці стратегії широко використовуються ринково нейтральними хедж-фондами, криптовалютними брокерськими конторами та постачальниками ліквідності, які прагнуть вирівняти прибутковість та управляти ризиками за великими портфелями.
Спекуляція: Здійснення цілеспрямованих ставок або використання короткострокових цінових прогнозів.
Арбітраж: Використання переваг неефективності між спотовими та деривативними ринками.
Вплив на ефективність ринку
Деривативи підвищують ліквідність, покращують ціноутворення та сприяють згладжуванню ринків. За допомогою деривативів учасники можуть обмінюватися думками щодо волатильності, напряму руху активів та ринкової кореляції в ефективний з точки зору капіталу спосіб.
Яскравим прикладом того, як крипто-деривативи сприяють підвищенню ефективності ринку, стала регіональна банківська криза в США в березні 2023 року. Коли паніка спровокувала втечу з таких установ, як Silicon Valley Bank та Signature Bank, курс біткойна спочатку різко зріс на тлі ширшого відходу від ризиків та зростаючих спекуляцій про те, що він може слугувати хеджуванням від банківської нестабільності.BTC відкритий інтерес до ф'ючерсів різко зріс, що дозволило трейдерам висловлювати як "бичачі", так і "ведмежі" погляди в режимі реального часу.
Примітно, що в той час якBTC спотові ціни ненадовго зросли, а висока ліквідність на ф'ючерсних ринках дозволила швидко переглянути ціни, коли очікування щодо зниження ставки змінилися. Це допомогло стабілізувати ціноутворення та звузити спреди між спотовими та ф'ючерсними ринками. Використання ф'ючерсів на BTC дозволило інституційним та роздрібним учасникам хеджувати ризики або заробляти на короткострокових дислокаціях без надмірної спотової ліквідності.
Регуляторний ландшафт
У той час як CFTC США регулює торгівлю деривативами, особливо для інституційних гравців, децентралізовані платформи працюють у "сірих" зонах регулювання. Такі юрисдикції, як Сінгапур та ЄС, встановлюють рамки для заохочення інновацій, забезпечуючи при цьому захист прав споживачів.
Регламент Європейського Союзу щодо ринків криптоактивів (MiCA), який буде впроваджено у 2025 році, має на меті гармонізувати нагляд за криптовалютами в усьому блоці. Хоча MiCA зосереджується переважно на стейблкоінах і токенах, прив'язаних до активів, його підхід до деривативів є більш консервативним.
Згідно з чинним законодавством ЄС, крипто-деривативи значною мірою регулюються існуючими фінансовими рамками, такими як Директива про ринки фінансових інструментів (MiFID). Це означає, що провайдери, які пропонують ф'ючерси або опціони на цифрові активи, повинні мати дозвіл на діяльність як інвестиційні компанії та відповідати суворим вимогам щодо захисту інвесторів, поведінки та управління ризиками.
MiCA додає ясності, встановлюючи єдиний порядок ліцензування в усіх країнах-членах, але залишає можливість для національних органів влади накладати додаткові обмеження на продукти з кредитним плечем, особливо ті, що продаються роздрібним користувачам.
На противагу цьому, Валютне управління Сінгапуру (MAS) обрало більш гнучкий, але дуже вибірковий підхід. MAS вимагає похідні від платіжних токенів, такі якBTC іETHторгуються лише на затверджених біржах, з акцентом на інституційну участь. Роздрібний доступ до таких продуктів жорстко контролюється.
Система MAS наголошує на розкритті ризиків, сегрегації активів клієнтів та протоколах боротьби з відмиванням грошей, що узгоджується з ширшою стратегією залучення регульованої діяльності з цифровими активами, мінімізуючи шкоду для споживачів. На відміну від ЄС, Сінгапур обережніше ставиться до роздрібного використання деривативів, посилаючись на волатильність і ризики, пов'язані з кредитним плечем.
У регуляторних перегонах провідні біржі, такі як Binance, Bitget, Bybit та OKX, знаходяться в авангарді: Binance має ліцензії в багатьох регіонах, включаючи ліцензію VFA класу 3 на Мальті, реєстрацію постачальника послуг з обслуговування віртуальних активів (VASP) у Польщі та Литві, а також регуляторний дозвіл у Дубаї та інших криптохабах, що розвиваються.
Bitget отримав схвалення регуляторних органів у таких ключових юрисдикціях, як Литва та Сейшельські острови, а подальші досягнення у сфері комплаєнсу дозволять йому пропонувати послуги з деривативів трейдерам з Європи та Азійсько-Тихоокеанського регіону.
Нещодавно компанія Bybit отримала ліцензію MiCAR від Австрійського управління фінансового ринку (FMA), що дозволяє їй надавати регульовані послуги з криптоактивів у всіх 29 країнах-членах ЄЕЗ. Ця подія різко підвищила довіру до компанії на ринку деривативів в Європі.
OKX отримала ліцензію VASP в Дубаї та криптоліцензії в таких юрисдикціях, як Багамські острови, пропонуючи послуги інституційного рівня в нових регульованих криптоцентрах.
У США Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) продовжує відстоювати свою юрисдикцію над крипто-деривативами, особливо тими, що стосуютьсяBTC іETH.
Знаковий примусовий захід відбувся в листопаді 2023 року, коли Binance погодився на мирову угоду з CFTC та іншими федеральними органами на суму 4,3 мільярда доларів США. Цей випадок підкреслив зростаючу наполегливість регуляторів щодо дотримання офшорними платформами правил США при обслуговуванні американських користувачів.
Висновок
Крипто-деривативи змінили спосіб взаємодії учасників з простором цифрових активів. Від базового хеджування до складних торгових стратегій - деривативи зараз є ключовим елементом криптоекономіки. З розвитком ринків і підвищенням регуляторної прозорості ф'ючерси, безстрокові контракти та опціони ставатимуть все більш невід'ємною частиною управління портфелями, забезпечення ліквідності та фінансових інновацій, а наступна фаза зростання, ймовірно, буде пов'язана з більш тісною інтеграцією між централізованими фінансами та DeFi.
Забігаючи наперед, можна сказати, що наступна еволюція криптовалютних деривативів, швидше за все, буде визначатися ШІ та інтероперабельністю. З'являються торгові платформи зі штучним інтелектом, які автоматизують вибір стратегії, управління ризиками та оптимізацію портфеля, надаючи інституційним та роздрібним користувачам перевагу на все більш складних ринках. Тим часом розрахунки за деривативами на основі протоколів інтероперабельності, таких як Layerzero або Axelar, можуть зруйнувати існуючі ізоляції, дозволяючи маржі та заставі безперешкодно переміщатися між екосистемами.
Оскільки токенізовані реальні активи (RWA) набирають обертів, очікуйте на появу гібридних деривативів, що поєднують мережеві активи з традиційними фінансовими інструментами, просуваючи ринок крипто-деривативів глибше в основні фінанси і визначаючи наступну еру цифрової фінансової інфраструктури.
Завантажити повний звіт:Крипто-деривативи 101 - аналіз ринку: Хто виграє гонку?