З 2011 року біткойн з величезним відривом демонстрував найвищу номінальну прибутковість серед усіх основних класів активів. Водночас він двічі приносив інвесторам збитки, що перевищували 80 %, а в 2026 році значно відставав від золота, оскільки геополітична напруга змусила інвесторів шукати притулку в традиційних безпечних активах. Обидва ці твердження є правдивими, і мета цієї статті — допомогти зрозуміти повну картину.
Біткойн — це децентралізована цифрова валюта з фіксованим максимальним обсягом емісії у 21 мільйон монет. Як інвестиційний інструмент, він не вписується чітко в жодну з існуючих категорій. Він поєднує в собі волатильність спекулятивного активу, що зростає в ціні, характер дефіциту, властивий сировинним товарам, а також властивості, які деякі порівнюють із золотом. Незалежно від того, чи ви вже володієте біткойнами, чи ще вирішуєте, чи варто включати їх до свого портфеля, варто добре розуміти, як вони порівнюються з акціями, золотом, сріблом, облігаціями, нерухомістю та сировинними товарами.
У цьому посібнику розглядається історія довгострокової прибутковості біткойна у порівнянні з основними класами активів, як змінювався його профіль ризику та волатильності, що насправді показують дані про кореляцію у 2025–2026 роках, а також які реальні компроміси існують.
Використовуйте Multichain Додаток «Bitcoin.com Wallet», якій довіряють мільйони людей, щоб безпечно та легко купувати, продавати, обмінювати та керувати біткойнами та найпопулярнішими криптовалютами.
Основні висновки
- Протягом останнього десятиліття біткойн забезпечив найвищу номінальну прибутковість серед усіх основних класів активів із значним відривом
- Така вища дохідність супроводжується значно вищою волатильністю. Історично щорічні коливання цін на біткойн були в три-п’ять разів більшими, ніж у фондових індексів
- Кореляція біткойна з індексом S&P 500 значно зросла з 2020 року, а це означає, що його користь для диверсифікації портфеля є більш обмеженою, ніж у попередні роки
- У 2026 році біткойн показав гірші результати, ніж золото, ціна на яке різко зросла на тлі геополітичної напруженості. Це підкреслює, що біткойн поки що не виступає надійним засобом захисту в будь-яких ринкових умовах
- Показники, скориговані з урахуванням ризику, дають більш детальну картину. Коефіцієнт Шарпа біткойна у 2025 році досяг 2,42, що дозволило йому увійти до числа 100 найефективніших активів світу; однак на початку 2026 року, під час тривалого падіння цін, цей коефіцієнт став від’ємним
- У 2025 році срібло значно випередило біткойн, подорожчавши приблизно на 120 % і вперше перевищивши позначку в 100 доларів за унцію. Його подвійна роль — як промислового металу, так і грошового активу — забезпечує йому інший профіль прибутковості, ніж у біткойна чи золота
- Більшість стратегів з управління інституційними портфелями зараз рекомендують невелику частку в розмірі 1–5 %, а не використовувати біткойн як основний актив, часто поєднуючи його із золотом у рамках підходу, який дедалі частіше називають «барбел»
Що таке клас активів?
Клас активів — це група інвестицій, які мають схожі характеристики, поводяться на ринках подібним чином і підпадають під дію одних і тих самих нормативно-правових рамок. До традиційних категорій належать акції, цінні папери з фіксованим доходом (облігації), нерухомість, товари, такі як золото, та еквіваленти грошових коштів.
Біткойн належить до нової категорії — цифрових активів. У 2022 році Goldman Sachs офіційно визнав біткойн класом активів, придатних для інвестування. Ця позиція ґрунтується на властивостях, які біткойн має спільні з іншими реальними активами, зокрема дефіцитність, мобільність та можливість перевірки, а також на характеристиках, яких не має жоден із традиційних класів активів: торгівля, що працює цілодобово без вихідних, самостійне зберігання без посередників та графік випуску, який заздалегідь визначений програмним забезпеченням і не може бути змінений без консенсусу всієї мережі.
Кожен клас активів має умови, за яких він, як правило, демонструє найкращі результати. Акції зазвичай показують кращі результати, коли економіка зростає, а прибутки компаній є високими. Золото, як правило, дорожчає, коли зростає інфляція або різко підвищується геополітична невизначеність. Облігації забезпечують стабільний дохід, але чутливі до змін процентних ставок. Нерухомість з часом стабільно приносить дохід і генерує дохід від оренди. Станом на 2026 рік біткойн демонструє властивості як активу зростання, так і сировинного товару, тоді як його репутація як «безпечного притулку» все ще формується.
Біткойн проти інших класів активів: довгострокова прибутковість
Порівняння суто номінальної прибутковості за останнє десятиліття є вражаючим. Згідно з даними, проаналізованими фінансовим стратегом Чарлі Білелло та опублікованими CoinDesk у серпні 2025 року, з 2011 року біткойн демонстрував середньорічний приріст у 141,7%, у порівнянні з 18,6% для індексу Nasdaq 100, 13,8% — акцій американських компаній з великою капіталізацією, 5,7% — золота та однозначних значень у середньому діапазоні — нерухомості та облігацій.
10-річний порівняльний аналіз CoinGecko (опублікований у березні 2026 року), доповнений даними про срібло з ринкових джерел, відображає загальну картину в різних часових рамках:
Джерело: CoinGecko, березень 2026 року; дані щодо срібла — KuCoin/ринкові джерела, грудень 2025 року. Прибутковість розраховано на основі аналогів ETF та доступних даних індексів. Минулі результати не є гарантією майбутніх результатів.
Інвестиція у розмірі 100 доларів у біткойн на початку 2014 року до початку 2026 року зросла б до понад 26 900 доларів. Ті самі 100 доларів, вкладені в індекс S&P 500, зросли б приблизно до 293 доларів. А в золото — приблизно до 226 доларів.
Таке формулювання містить приховане припущення: що інвестор протримався протягом двох окремих періодів падіння, які перевищували 75 %. Падіння вимірюється як зниження від піку до мінімуму. У 2018–2019 роках ціна біткойна впала приблизно з 20 000 до 3 200 доларів, а в 2022 році — з 69 000 до 16 000 доларів. Інвестори, які продали свої активи під час будь-якого з цих падінь, отримали результати, що кардинально відрізнялися від тих, хто утримував їх до відновлення ринку.
Біткойн проти акцій: ризик, прибутковість та волатильність
Акції, а особливо індекс S&P 500, є орієнтиром, до якого більшість інвесторів звертаються за замовчуванням під час оцінки будь-якого нового активу. Порівняння біткойна з акціями є повчальним і не в усіх аспектах однозначно свідчить на користь біткойна.
У 2024 році прибутковість біткойна склала 121% порівняно з 25% у індексу S&P 500. У 2025 році за даними Білелло, опублікованими CoinDesk, з початку року до початку серпня біткойн зріс на 25%, поступаючись золоту (29%), але випереджаючи індекс Nasdaq 100 (12,7%) та американські акції компаній з великою капіталізацією (9,4%). До 2026 року ситуація змінилася, оскільки біткойн суттєво знизився порівняно зі своїм піком у жовтні 2025 року, що становив близько 126 000 доларів.
Саме в питанні волатильності біткойна порівняння ускладнюється. Згідно з дослідженням компанії BlackRock, проведеним у середині 2025 року, річна волатильність біткойна становила приблизно 54%, тоді як для золота цей показник дорівнював 15%, а для світових акцій — 10,5%. Історично коливання цін на біткойн були приблизно в три-п’ять разів більшими, ніж у широких фондових індексів.
Коефіцієнт Шарпа — це корисний спосіб оцінити, чи виправдовується ця додаткова волатильність рівнем прибутковості. Коефіцієнт Шарпа вимірює, скільки прибутку приносить інвестиція на кожну одиницю прийнятого ризику. Коефіцієнт вище 1,0 вважається прийнятним; вище 2,0 — дуже хорошим. Довгостроковий коефіцієнт Шарпа індексу S&P 500 зазвичай коливається в межах від 0,5 до 0,7. Згідно з дослідженням, опублікованим компанією ARK Invest у вересні 2025 року (arkinvest.com/articles/analyst-research/measuring-bitcoins-risk-and-reward), коефіцієнт Шарпа біткойна в середньому був вищим, ніж у всіх чотирьох основних класів активів, включаючи американські акції, облігації, нерухомість та золото, за різні п’ятирічні періоди. Зокрема, у 2025 році 12-місячний коефіцієнт Шарпа біткойна досяг 2,42, що, згідно з дослідженням XBTO, опублікованим у грудні 2025 року, дозволило йому увійти до топ-100 світових активів за прибутковістю, скоригованою на ризик. У березні 2026 року цей коефіцієнт став від’ємним, оскільки тривале падіння ціни біткойна підірвало його показники прибутковості з урахуванням ризику — така динаміка відповідає попереднім ведмежим ринкам.
Варто звернути увагу на одну деталь із дослідження BlackRock, проведеного в середині 2025 року: на той момент біткойн був менш волатильним, ніж 33 окремі акції з індексу S&P 500, зокрема Netflix, середня реалізована волатильність якого за 90-денний період становила 53%. Розрив у волатильності між біткойном та окремими акціями компаній із високими темпами зростання скорочується, хоча розрив із широкими індексами залишається значним.
Біткойн проти золота: дискусія про «цифрове золото»
Золото — це те, з чим більшість людей порівнюють біткойн, і в цьому є своя логіка. Обидва мають обмежений або майже обмежений обсяг. Жодне з них не приносить грошового потоку чи дивідендів. Обидва використовуються як часткове хеджування проти знецінення валюти, і обидва перебувають у володінні інвесторів, які не довіряють централізованим грошово-кредитним системам.
Аргумент на користь того, щоб називати біткойн «цифровим золотом», ґрунтується на обмеженні його загального обсягу в 21 мільйон монет, яке забезпечується алгоритмічно і не може бути змінене без переважної згоди мережі. Обсяг золота зростає приблизно на 1,5–2 % на рік завдяки видобутку. Темпи зростання пропозиції біткойнів були скорочені вдвічі внаслідок «халвінгу» у квітні 2024 року — це вбудований механізм, що зменшує швидкість створення нових біткойнів, і цей процес продовжуватиметься приблизно кожні чотири роки.
Дані про динаміку цін з 2011 року свідчать про величезний розрив. Згідно з даними CoinGecko, опублікованими в березні 2026 року, 10-річна прибутковість біткойна склала 26 931%, тоді як золота — приблизно 126%. За даними Білелло, у річному обчисленні з 2011 року біткойн приносив 141,7% на рік, тоді як золото — 5,7%.
Найбільш очевидна відмінність між ними полягає в поведінці під час криз. Аналіз State Street Investment Management від вересня 2025 року показав, що кореляція золота з індексом S&P 500 становить приблизно 0,01, що практично дорівнює нулю, тоді як кореляція біткойна з акціями американських компаній з великою капіталізацією коливається в межах від 0,22 до 0,35 за звичайних умов і різко зростає під час ринкових потрясінь. Золото, як правило, відокремлюється від акцій саме тоді, коли інвесторам це найбільше потрібно. Біткойн робить це менш надійно.
Перша половина 2026 року стала повчальним випробуванням у реальних умовах. Ціни на золото стрімко зросли на тлі ескалації геополітичної напруженості на Близькому Сході: наприкінці лютого 2026 року ціна на нафту досягла 119,48 доларів за барель упродовж дня після військових дій за участю США та Ізраїлю, а попит на золото як «безпечний притулок» різко зріс. Біткойн продовжував знижуватися після рекордних максимумів кінця 2025 року. Дані CoinGecko за березень 2026 року показали, що кореляція криптовалюти з золотом з початку року стала негативною (-0,69), що означає, що ці два активи рухалися в протилежних напрямках. Портфель, що містив обидва активи, міг би виграти від цієї дивергенції, але це також підтверджує, що біткойн не виконував функції безпечного активу під час цього напруженого періоду.
Це не спростовує тезу про те, що біткойн є засобом збереження вартості в довгостроковій перспективі. Однак це об’єктивний факт для тих, хто розглядає біткойн як прямий замінник золота.
Біткойн проти облігацій: різні функції, різні ролі
Облігації — це інструменти, що приносять дохід. За ними регулярно виплачуються відсотки, а в кінці терміну дії повертається основна сума. Їхня вартість змінюється обернено пропорційно до процентних ставок, тому коли ставки зростають, ціни на існуючі облігації падають.
Цикл підвищення процентних ставок у 2021–2023 роках виявився болісним для ринку цінних паперів з фіксованим доходом. Індекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond показав у 2022 році дохідність на рівні -13% — це був найгірший рік для облігацій з 1970-х років. Станом на початок 2026 року у звіті Fidelity Digital Assets за березень 2026 року «Getting Off Zero» (fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/getting-zero-evaluating-bitcoin-2026) зазначається, що коефіцієнти Шарпа та Сортіно для облігацій за останні роки стали від’ємними в номінальному вираженні, а реальна прибутковість з урахуванням інфляції була від’ємною протягом більшої частини періоду після 2020 року.
Біткойн та облігації не конкурують за одну й ту саму функцію в інвестиційному портфелі. Облігації входять до нього заради стабільності, передбачуваного доходу та низької кореляції з акціями. Біткойн не має жодної з цих властивостей. Порівняння стає актуальним у контексті розподілу активів у портфелі: для інвесторів, які зменшили частку облігацій через те, що вони не забезпечили диверсифікації під час розпродажу 2022 року, біткойн розглядається як часткова заміна цього бюджету на диверсифікацію. Цей аргумент вимагає, натомість, змиритися зі значно вищою волатильністю, а його логіка ґрунтується на тому, що біткойн має зберігати певний ступінь незалежності від фондових ринків, що з 2020 року стало менш надійним.
Біткойн проти нерухомості: ліквідність, кредитне плече та прибутковість
Історично нерухомість у США забезпечувала річну прибутковість на рівні приблизно 8–10 % на рік, якщо враховувати як зростання ціни, так і дохід від оренди. За умови використання іпотечного кредиту, коли покупець вносить 20 % первинного внеску та отримує 100 % прибутку від зростання вартості нерухомості, ефективна прибутковість інвестованого капіталу може бути значно вищою.
Неочищений 10-річний середньорічний темп зростання біткойна, що становить приблизно 72% (за розрахунками bitcoincalculator.tools у березні 2026 року), значно перевищує аналогічний показник для ринку нерухомості. Однак дві структурні відмінності мають більшу вагу, ніж загальний показник.
По-перше, нерухомість за своєю суттю є неліквідною. Купівля та продаж нерухомості займають тижні або місяці і, як правило, пов’язані з транзакційними витратами в розмірі 5–10 % для кожної зі сторін. Торгівля біткойнами відбувається 24 години на добу, 365 днів на рік, а транзакційні витрати на більшості бірж становлять лише частку відсотка. Для інвесторів, яким може знадобитися швидкий доступ до капіталу, ця різниця є суттєвою.
По-друге, нерухомість приносить дохід. Орендна прибутковість забезпечує грошовий потік, який з часом накопичується, а житлову нерухомість історично не спіткали падіння, навіть близько наближені до тих 77–84 %, з якими стикалися інвестори в біткойн у минулих циклах. Якщо брати до уваги виключно прибутковість, то, згідно з даними, опублікованими speed.app у березні 2026 року, біткойн перевершив нерухомість за показниками прибутковості у чотирьох з останніх п’яти років. Однак збитки від нерухомості у найгірші для біткойна роки були набагато меншими. Як підсумовано в аналізі Nexo за квітень 2026 року: біткойн демонстрував вищі пікові показники прибутковості за тривалі періоди утримання; нерухомість, натомість, забезпечувала більш передбачувані, накопичувальні доходи зі значно меншим ризиком падіння вартості.
REIT (інвестиційні фонди нерухомості) — найбільш ліквідні публічно торгувані інструменти, що замінюють нерухомість, — пережили складний 2025 рік та початок 2026 року, оскільки високі процентні ставки утримували витрати на запозичення на високому рівні. Це зменшило розрив у прибутковості порівняно з біткойном протягом цього конкретного періоду, проте структурні відмінності в ліквідності, генеруванні доходу та профілі волатильності залишаються.
Біткойн проти срібла та сировинних товарів: інші матеріальні активи
Біткойн часто порівнюють лише із золотом, але події 2025–2026 років зробили так, що вже неможливо ігнорувати більш широку дискусію щодо сировинних товарів.
Згідно з ринковими даними, опублікованими KuCoin та CCN на початку 2026 року, до кінця 2025 року ціна на срібло зросла приблизно на 120%, а в січні 2026 року вперше в історії ненадовго перевищила позначку в 100 доларів за унцію. Це зробило срібло одним із найприбутковіших основних активів року, значно випередивши чистий приріст біткойна, який за той самий період склав приблизно 6%. Стрибок цін на срібло був зумовлений поєднанням попиту на активи-притулки, як і на золото, та структурного промислового попиту, зокрема з боку секторів сонячної енергетики та електроніки, де срібло є критично важливим сировинним матеріалом. Інститут срібла (Silver Institute) вказав на стійкий структурний дефіцит пропозиції на початку 2026 року, зумовлений тим, що промисловий попит випереджає зростання видобутку.
Порівняння з біткойном виявляє суттєву різницю в тому, на що реагує кожен з цих активів. Ціна біткойна в першу чергу залежить від схильності до ризику, умов ліквідності та криптоспецифічних каталізаторів, таких як цикл халвінгу. Ціна срібла формується під впливом макроекономічних настроїв, динаміки валютних курсів та фізичного промислового попиту. Коли на початку 2026 року геополітична напруга змусила інвесторів звернути увагу на матеріальні активи, це пішло на користь як сріблу, так і золоту. Біткойн же не отримав від цього вигоди.
Нафта ілюструє цю ж ситуацію ще більш яскраво. Згідно з даними Investing.com за квітень 2026 року, наприкінці лютого 2026 року ціна на сиру нафту підскочила до 119,48 доларів протягом торгового дня на тлі ескалації напруженості на Близькому Сході. Ціни на енергетичні сировинні товари, як правило, зростають під час геополітичних криз, оскільки ризик перебоїв у постачанні є безпосереднім і фізичним. Біткойн, незважаючи на свою репутацію засобу збереження вартості, стійкого до цензури, не отримує вигоди від тих самих кризових механізмів.
Загальний висновок щодо сировинних активів при формуванні портфеля такий: біткойн, як і золото, срібло та нафта, відноситься до категорії «твердих активів», але під час макроекономічних кризових подій поводиться інакше, ніж усі вони. Наразі він більше нагадує ризиковий актив з високим бета-коефіцієнтом, ніж засіб хеджування від коливань цін на сировинні товари, що має важливе значення при визначенні його ролі в диверсифікованому портфелі.
Кореляція, диверсифікація портфеля біткойнів та питання формування портфеля
Кореляція показує, наскільки зміни цін двох активів відбуваються синхронно. Кореляція 1,0 означає, що вони змінюються синхронно; 0,0 — що вони змінюються незалежно один від одного; -1,0 — що вони змінюються в абсолютно протилежних напрямках. При формуванні портфеля цінних паперів низька або від’ємна кореляція є цінною, оскільки вона знижує загальну волатильність портфеля, не обов’язково зменшуючи при цьому дохідність.
З 2020 року ситуація з кореляцією біткойна суттєво змінилася, а більшість навчальних матеріалів ще не встигли врахувати ці зміни.
У період 2018–2020 років кореляція біткойна з індексом S&P 500 коливалася в межах від 0,08 до 0,15, що фактично означає відсутність кореляції. Після затвердження спотових біткойн-ETF на початку 2024 року та пов’язаного з цим інституційного прийняття (фонд iShares Bitcoin Trust від BlackRock залучив понад 18 млрд доларів активів під управлінням до першого кварталу 2025 року) кореляція структурно зросла. У дослідженні, опублікованому Phemex у квітні 2026 року, повідомлялося, що кореляція між біткойном та індексом S&P 500 у стресові періоди становила 0,74, що наближається до поведінки позиції з левереджем на ринку акцій, а не незалежного диверсифікатора.
Наукове дослідження, проведене в лютому 2026 року на основі даних за період з 2017 по 2025 рік, показало, що динамічні умовні кореляції між біткойном та індексом S&P 500 зросли з доінституційного базового рівня 0,08–0,15 до—ETF структурний рівень 0,40–0,55, причому під час кризових періодів пікові значення перевищували 0,60. Висновок дослідження: диверсифікаційні переваги біткойна є реальними, але залежать від кон’юнктури і систематично недоступні в стресові періоди, коли диверсифікація є найбільш необхідною.
Це не означає, що біткойн не має значення з точки зору диверсифікації. Кореляція біткойна із золотом залишається значно нижчою. Аналіз State Street від вересня 2025 року показав, що статична кореляція біткойна із золотом становить приблизно 0,10. Така низька кореляція робить поєднання цих двох активів справді взаємодоповнюючим, саме тому дедалі більше інституційних стратегів зараз виступають за те, що компанія Mudrex у квітні 2026 року описала як «підхід «штанга»: 10–15 % в золоті для захисту від криз та зниження волатильності в поєднанні з 5–10 % у біткойні для отримання асиметричного потенціалу зростання в періоди розширення ліквідності. Опитування 2025 року, про яке повідомила компанія AInvest, показало, що 59% інституційних інвесторів планували збільшити частку біткойна у своїх портфелях, розглядаючи його як стратегічний інструмент диверсифікації в умовах зростаючої інфляції та геополітичної невизначеності.
Ця зміна також має наслідки для класичного портфеля «60/40» — традиційного розподілу активів у співвідношенні 60 % акцій і 40 % облігацій, який протягом десятиліть визначав інституційне інвестування. Облігації зазнали значних труднощів у 2022 році та приносили від’ємну реальну дохідність протягом більшої частини періоду після 2020 року, що підриває їхню роль у диверсифікації, яку вони повинні виконувати. Деякі фінансові консультанти зараз рекомендують зменшити частку облігацій у портфелі та замінити частину цих 40% альтернативними активами, зокрема золотом, сировинними товарами та невеликою часткою біткойна. Логіка полягає в тому, що біткойн, навіть з урахуванням його підвищеної кореляції з акціями, забезпечує кращий потенціал прибутковості в довгостроковій перспективі, ніж облігації, а його низька кореляція із золотом забезпечує інший вид диверсифікації в рамках сегмента альтернативних активів.
Висновок
Біткойн утвердився як повноцінний клас активів. Його показники довгострокової прибутковості не мають аналогів у традиційній фінансовій сфері, а необхідна для його зберігання інфраструктура — включаючи регульовані ETF, інституційні депозитарії та розвинені ринки деривативів — наразі доступна як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів.
Це не спрощує порівняння. Біткойн поводиться скоріше як ризиковий актив із високим потенціалом зростання, ніж як «безпечний притулок». Його кореляція з акціями зросла у міру поширення інституційного інвестування. Його волатильність, хоча й знизилася порівняно з історичними максимумами, залишається значно вищою, ніж у акцій, золота чи облігацій. А події 2026 року продемонстрували, що під час загострення геополітичної напруги золото, як правило, приваблює інвестиційні потоки, спрямовані на пошук безпечного притулку, на відміну від біткойна.
Кожному, хто порівнює біткойн з іншими класами активів, необхідно мати повну картину: дані про прибутковість поряд з історією падінь, покращення коефіцієнта Шарпа поряд зі зміною кореляції, а також довгострокову концепцію поряд з короткостроковою реальністю. Дані свідчать на користь включення біткойна до диверсифікованого портфеля. Вони не підтверджують доцільність розглядати його як замінник кожного класу активів, з яким його часто порівнюють.
