Noong Nobyembre 2022, gumuho ang FTX sa loob ng isang gabi. Halos $8 bilyon na pondo ng mga customer ang nawala. Ang mga mangangalakal na may hawak ng posisyon sa sentralisadong palitan na iyon ay walang magagawa. Dalawang taon ang lumipas, isang bagong kategorya ng palitan ang sumalo ng malaking bahagi ng tiwalang iyon, at nagpoproseso ng mahigit $400 bilyon na dami ng kalakalan kada buwan nang hindi humahawak ng kahit isang dolyar na pondo ng mga gumagamit.
Ang kategoryang iyon ay ang permanenteng desentralisadong palitan, o perp DEX.
Isang Panghabambuhay na DEX isang blockchain-based na plataporma ng kalakalan na nagpapahintulot sa iyo na magbukas ng leveraged na long o short na posisyon sa mga crypto asset (at lalong-lalo na sa mga asset sa totoong mundo) sa pamamagitan ng mga smart contract, nang walang tagapamagitan, walang kustodiya ng iyong pondo, at walang petsa ng pag-expire sa iyong mga posisyon.
Ipinapaliwanag ng gabay na ito kung ano ang mga perp DEX, kung paano sila gumagana, kung aling mga arkitektura ang magkakumpitensya sa 2026, at kung ano ang nagbago sa merkado sa nakaraang taon. Tinatalakay rin nito ang mga tapat na panganib kasabay ng mga tunay na kalamangan, dahil ito ay isang instrumento na may mataas na pusta at mahalaga ang mga detalye.
Mga Pangunahing Dapat Tandaan
- Ang isang permanenteng DEX ay nagpapahintulot sa iyo na makipagkalakalan ng leveraged futures nang direkta mula sa iyong pitaka, nang hindi kailanman hinahawakan ng ikatlong partido ang iyong pondo.
- Ang mga perpetual contract ay walang takdang petsa ng pagtatapos. Pinananatili ng mekanismo ng funding rate ang presyo ng kontrata na nakaangkla sa spot price ng underlying asset.
- May tatlong pangunahing arkitektura: on-chain order books, AMM liquidity pools, at hybrid na mga modelo. Bawat isa ay may iba't ibang trade-off para sa slippage, lalim, at composability.
- Pagsapit ng Hunyo 2026, ang on-chain perpetual volume ay tumaas mula sa 2% ng kabuuang bahagi ng perpetual market noong Enero 2024 hanggang mahigit 10%, kung saan ang Hyperliquid lamang ay nagpoproseso ng humigit-kumulang $432 bilyong buwanang volume.
- Ngayon, naglilista na ang mga Perp DEX ng mga aktibong asset sa totoong mundo: krudo, ginto, at mga perpetual na kontrata sa S&P 500 ay aktibo na sa iba't ibang plataporma, nakikipagkalakalan 24/7 kabilang ang mga katapusan ng linggo kapag sarado ang mga tradisyonal na pamilihan ng futures.
- Ang panganib ng smart contract, manipulasyon ng oracle, sunud-sunod na likwidasyon, at kawalang-katiyakan sa regulasyon ay mga totoong panganib na nangangailangan ng aktibong pamamahala.
Ano ang Perpetual DEX?
Ang isang permanenteng desentralisadong palitan (Perp DEX) ay isang plataporma ng kalakalan na tumatakbo sa blockchain at nagpapahintulot sa mga gumagamit na makipagkalakalan ng mga perpetual futures contract, mga derivatives na sumusubaybay sa presyo ng isang asset nang walang takdang petsa ng pag-expire, nang direkta mula sa isang self-custodial wallet.
Ang dalawang bahagi na dapat unawain nang hiwalay bago pagsamahin:
Walang katapusang futures ay mga kontratang derivative na nagpapahintulot sa iyo na mag-speculate sa presyo ng isang asset nang hindi pagmamay-ari ang asset mismo. Nagdedeposito ka ng collateral, nagbubukas ng posisyon (long o short), at kumikita o nalulugi batay sa paggalaw ng presyo. Hindi tulad ng tradisyonal na futures contracts na nagse-settle sa isang nakapirming petsa, ang mga perpetuals ay hindi kailanman nag-e-expire. Ang pana-panahong bayad na tinatawag na funding rate ang nagpapanatili sa presyo ng kontrata na malapit sa aktwal na spot price. Ipinakilala ng BitMEX ang kauna-unahang crypto perpetual noong 2016, at mula noon ay naging nangingibabaw na estruktura ito sa mga crypto derivatives, na kumakatawan sa humigit-kumulang 78% ng kabuuang trading volume ng crypto derivatives hanggang 2025, ayon sa Pananaliksik ng CoinGecko.
Desentralisado nangangahulugang patuloy na gumagana ang palitan matatalinong kontrata Ina-deploy sa blockchain sa halip na sa mga server na pag-aari ng isang kumpanya. Nasa isang auditable na smart contract ang iyong margin. Isinasagawa ang mga kalakalan ayon sa code, hindi ayon sa mga desisyon ng isang sentralisadong entidad. Pinananatili mo ang iyong mga pribadong susi sa buong proseso. Walang kumpanyang humahawak ng iyong pondo.
Pag-isahin ang mga ito: ang perp DEX ay nagbibigay sa iyo ng leveraged na exposure sa mga derivatives na walang expiration, na may buong self-custody at on-chain na transparency.
Ang mga plataporma tulad ng GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Avantis, Reya, Ethereal, at ang patuloy na lumalawak na listahan ng mga karibal ay nagtayo ng imprastrukturang ito sa Arbitrum, Solana, Cosmos, at mga purpose-built na Layer 1 chain. Sa kabuuan, naproseso nila ang mahigit $1.2 trilyong dolyar na halaga ng buwanang volume pagsapit ng katapusan ng 2025, isang halagang tila hindi kapanipaniwala tatlong taon na ang nakalipas.
Paano Gumagana ang isang Perpetual DEX
Ang mekanismo sa likod ng isang perp DEX ay kinabibilangan ng ilang bahagi na magkakasamang gumagana. Narito kung ano ang nangyayari mula sa sandaling ikinakabit mo ang pitaka hanggang sa sandaling isinasara mo ang posisyon.
Pagdedeposito ng Kolateral
Sinisimulan mo ito sa pamamagitan ng pagdeposito ng kolateral, karaniwang USDC, USDT, o paminsan-minsan ETH, sa smart contract ng plataporma. Ang kolateral na ito ang nagsisilbing margin mo: ang buffer na sumisipsip ng mga pagkalugi bago awtomatikong isara ang iyong posisyon. Hawak at pinamamahalaan ng smart contract ang margin na ito on-chain; maaari mong beripikahin ang balanse nito anumang oras sa pamamagitan ng direktang pagbabasa ng kontrata sa block explorer.
Pagbubukas ng posisyon
Pinipili mo ang isang asset (BTC, ETH, SOL, o mas bagong real-world assets tulad ng krudo at S&P 500 perpetuals), isang direksyon (long o short), at isang leverage multiplier. Sa 10x leverage, ang $1,000 collateral deposit ay nakokontrol ang $10,000 na posisyon. Ang code ng smart contract ang awtomatikong nagpapatupad sa limitasyon ng leverage at sa mga kinakailangang margin. Walang tao na nag-aapruba sa iyong trade.
Ang Mekanismo ng Antas ng Pondo
Dahil hindi kailanman nag-e-expire ang mga perpetual contract, kailangan nila ng ibang mekanismo para manatiling nakatali sa spot price. Ang mekanismong iyon ay ang funding rate.
Ang funding rate ay isang pana-panahong bayad na direktang ipinapasa sa pagitan ng mga mangangalakal na may long at short na posisyon. Kung ang presyo ng perpetual contract ay mas mataas kaysa sa spot price, ipinapahiwatig nito ang labis na demand para sa long. Sa kasong ito, nagbabayad ang mga long sa mga short, isang pinansyal na insentibo na naghihikayat ng mas maraming short at mas kaunting long, na hinihila ang presyo pabalik sa ekilibriyo. Kung ang perpetual ay ipinagpapalit sa ibaba ng spot, nagbabayad ang mga short sa mga long. Ang pagbabayad ay awtomatikong nangyayari sa pamamagitan ng smart contract, karaniwang tuwing 1 hanggang 8 oras depende sa plataporma, bagaman ang uso para sa 2026 ay patungo sa tuloy-tuloy o per-block na pag-update ng pondo.
Ang mekanismong ito ang dahilan kung bakit gumagana ang mga perpetuals nang walang itinakdang petsa ng pag-aayos. Ang funding rate ay hindi bayad na ibinabayad sa exchange; dumadaloy ito nang direkta sa pagitan ng mga counterparties. Para sa buong paliwanag kung paano kinakalkula ang mga rate at kung magkano ang gastos nito sa iba't ibang kondisyon ng merkado, tingnan ang aming gabay sa paano gumagana ang mga rate ng pagpopondo sa mga perp DEX.
Paglikida
Kung gumalaw ang merkado laban sa iyong posisyon at bumaba ang iyong margin sa ibaba ng maintenance margin threshold, ang pinakamababang kinakailangan upang mapanatiling bukas ang posisyon, awtomatikong nililikuidate ng smart contract ang iyong posisyon. Pinoprotektahan nito ang sistema laban sa pagpasok sa negatibong equity. Nag-iiba-iba ang mga mekanismo ng liquidation depende sa plataporma: ang ilan ay gumagamit muna ng partial liquidation upang maibalik ang account sa itaas ng threshold, habang ang iba ay isinasara ang buong posisyon kaagad. Karaniwang sinisipsip ng pondo ng seguro ang anumang kakulangan kung ang presyo ng liquidation ay maisakatuparan nang mas masahol kaysa inaasahan. Para sa kumpletong gabay kung paano nag-uudyok, isinasagawa, at naaapektuhan ng liquidation ang iyong mga pondo, tingnan ang aming gabay sa Pag-unawa sa liquidation sa mga perp DEX.
Pagtuklas ng Presyo at mga Orakulo
Hindi kayang basahin ng smart contract ang mga presyo sa totoong mundo nang mag-isa. Umaasa ito sa mga desentralisadong oracle network, kabilang ang Kadena ng link, Pyth Network, Chronicle Protocol, at RedStone, upang magbigay ng tumpak at hindi madaling manipulahin na mga price feed. Ang mga orakulo na ito ay nagsasama-sama ng datos mula sa iba't ibang palitan, naglalapat ng mga estadistikal na filter, at naghahatid ng napatunayang presyo sa on-chain. Ang mark price (ang batayan kung saan kinakalkula ang iyong hindi pa naipapatupad na PnL at ang threshold ng liquidation) ay hinango mula sa datos ng oracle na ito, hindi mula sa huling trade sa mismong perp DEX. Pinipigilan ng disenyo na ito ang mga attacker na manipulahin ang iyong liquidation price sa pamamagitan ng paggalaw sa isang manipis na merkado. Para sa detalyadong pagtingin kung paano naaapektuhan ng disenyo ng oracle ang iyong kaligtasan bilang isang mangangalakal, tingnan ang aming gabay sa paano pinananatiling patas ng mga oracle ang mga presyo ng DEX.
Ang Tatlong Arkitektura: Order Book, AMM, at Hybrid
Hindi lahat ng pangunahing DEX ay gumagana nang pareho sa likod ng mga eksena. Ang modelo ng likwididad ang humuhubog sa kalidad ng pagpapatupad, sa pag-uugali ng bayad, at kung sino ang maaaring magbigay ng likwididad. Tatlong modelo ang nangingibabaw noong 2026.
Mga modelo ng order-book (Hyperliquid, dYdX v4) gumagamit ng sentral na limit order book kung saan nagpo-post ang mga propesyonal na market maker ng mga bid at offer. Mataas ang kalidad ng pagpapatupad sa mga likidong pares, at makitid ang mga spread. Bumuo ang Hyperliquid ng isang Layer 1 chain na partikular para rito, ang HyperEVM, na may teoretikal na throughput na 200,000 order bawat segundo at sub-segundong finality. Noong Abril 2026, pinoproseso nito ang humigit-kumulang $432 bilyon na buwanang dami ng perp, na kumakatawan sa tinatayang 70% ng bahagi ng merkado ng on-chain perp.
Mga modelo ng AMM (GMX v2, Level Finance) pinalitan ang order book ng liquidity pool. Nakikipagkalakalan ang mga trader laban sa isang pool ng mga naidepositong asset sa halip na laban sa ibang trader. Nilikha nito ang garantisadong liquidity sa anumang laki, walang order book na kailangang dumaan, ngunit nagpapakilala ng directional risk para sa mga liquidity provider. Kapag kumikita ang mga trader, bumababa ang halaga ng LP token. Gumagamit ang GMX ng pagpepresyo na nakabatay sa oracle, na nangangahulugang walang slippage sa pagpapatupad ngunit iniiwan ang mga LP na bukas sa information asymmetry mula sa mga trader na may sapat na kaalaman. Para sa mas malalim na paliwanag kung paano gumagana ang mga automated market maker sa kontekstong ito, tingnan ang aming Paliwanag ng AMM.
Mga hybrid na modelo (Drift Protocol, MUX, Ethereal, Avantis, Perennial) pinag-iisa ang mga elemento ng parehong on-chain at off-chain. Maaaring magpatakbo sila ng off-chain matching engine para sa bilis habang isinasagawa ang pag-settle ng mga trade sa on-chain para sa transparency, o maaari nilang pagsamahin ang liquidity mula sa iba't ibang pinagkukunan upang mapabuti ang lalim. Halimbawa, ang Vertex Protocol ay nagpapatakbo ng off-chain sequencer na may on-chain settlement at nagpapahintulot ng cross-margining sa pagitan ng spot holdings at perp positions, na kapaki-pakinabang para sa mga trader na epektibong gumagamit ng kapital at may hawak ng mga asset sa parehong merkado.
Ang Pamilihan sa 2026: Ano ang Nagbago
Ang tanawin ng DEX para sa mga perpetrator noong 2026 ay iba kumpara noong 2024 sa ilang makabuluhang paraan.
Pag-unlad ng dami at bahagi ng merkado. Ang on-chain perpetual volume ay tumaas mula sa humigit-kumulang $81 bilyon noong Enero 2024 hanggang mahigit $739 bilyon pagsapit ng Enero 2026, isang pagtaas na halos walong beses sa loob ng dalawang taon. Ang bahagi ng merkado ng DEX sa kabuuang perpetuals ay tumaas mula 2% hanggang mahigit 10% sa parehong panahon, na umabot sa 18.4% noong Nobyembre 2025, ayon sa datos na inipon ng Pananaliksik ng CoinGeckoAng pagbabago ay estruktural, hindi siklikal. Ang pagbagsak ng merkado noong Oktubre 2025 na nag-udyok sa paglikwido ng mahigit $19 bilyong posisyon ay aktwal na nagtaas ng dami ng DEX kumpara sa mga sentralisadong kakumpitensya, na nagpapahiwatig na ang self-custody ay ngayon isang ipinahayag na kagustuhan, hindi lamang isang hinahangad na tampok.
Mga salarin ng mga aktwal na ari-arian. Ang pinaka-makabuluhang pag-unlad ng produkto ay ang pagpapalawak lampas sa crypto. Pinahihintulutan ng mekanismong HIP-3 na walang pahintulot para sa paglista ng Hyperliquid ang anumang asset na may price feed na magkaroon ng perpetual na merkado. Pagsapit ng Marso 2026, 7 lamang sa nangungunang 30 merkado ng platform ayon sa dami ang mga crypto pair. Kasama sa iba pa ang krudo, ginto, pilak, isang lisensyadong S&P 500 perpetual (sa pamamagitan ng kasunduan sa lisensya sa S&P Dow Jones Indices at Trade[XYZ]), at mga pre-IPO equity perpetual para sa mga kumpanya tulad ng SpaceX. Ang mga pamilihang ito ay nakikipagkalakalan 24 na oras bawat araw, pitong araw bawat linggo, kabilang na ang mga katapusan ng linggo at pista opisyal kapag sarado ang mga tradisyonal na pamilihan ng futures.
Pagpapanatili kaysa sa emisyon. Ang mga maagang DEX na may perperity ay lumago sa pamamagitan ng pagbabayad sa mga gumagamit para makipagpalitan gamit ang mga insentibong token. Ang cohort ng 2026 ay nakikipagkumpitensya sa tunay na ekonomiya: kita sa bayad, kalusugan ng pondo ng seguro, at aktwal na kita na ipinamamahagi sa mga tagapagbigay ng likwididad at mga nag-stake. Ang mga platapormang nakapagtayo ng napapanatiling estruktura ng bayad noong panahon ng insentibo ay nananatiling may mga gumagamit; samantalang ang mga umaasa sa emisyon ay nakakakita ng pagbaba ng dami ng kalakalan na katimbang ng presyo ng token. Datos ng kita sa protocol ng DefiLlama Nagbibigay ng kapaki-pakinabang na real-time na filter para paghiwalayin ang mga plataporma na may tunay na kita mula sa bayad mula sa mga umaasa pa rin sa implasyon.
Nagsisimulang mabuo ang kalinawan sa regulasyon. Noong Hulyo 2025, naging unang palitan sa U.S. ang Coinbase na naglista ng perpetual futures sa ilalim ng Mga patakaran ng CFTCNoong Marso 2026, inanunsyo ni Michael Selig, Tagapangulo ng CFTC, na ilang linggo na lang ang layo ng pormal na balangkas regulasyon para sa crypto perpetuals, na may layuning maibalik ang offshore liquidity. Tumutugon ang mga desentralisadong plataporma: Kinuha ng Hyperliquid si Jake Chervinsky, dating General Counsel ng Blockchain Association, upang pamunuan ang isang sentro ng patakaran. Ang bintanang regulasyon na nagbigay-daan sa ganap na walang-pahintulot na paglago ng perp DEX ay unti-unting lumiliit, lalo na para sa mga mangangalakal na nakabase sa U.S.
Perpetwal na DEX vs. Sentralisadong Palitan: Ang Pangunahing Pagkakaiba
Ang paghahambing ay hindi tungkol sa mga tampok; parehong nag-aalok ang CEXs at perp DEXs ng leverage, mga uri ng order, at iba't ibang asset. Ang pagkakaiba ay estruktural.
Ang pagbagsak ng FTX ay nagpatunay ng isang hindi matatawaran na punto: tunay ang panganib sa kabilang partido sa isang sentralisadong palitan. Kapag ang smart contract ng isang DEX ay na-audit, bukas-pinagmulan, at maayos na dinisenyo, lubos na naiiba ang profile ng panganib. Ang natitirang mga panganib ay teknikal, gaya ng mga kahinaan sa smart contract at pagkabigo ng oracle, sa halip na maling gawain ng operator.
Mga Benepisyo ng Pagte-trade sa isang Perp DEX
Sariling kustodiya Hindi umaalis sa iyong kontrol ang iyong kolateral hangga't hindi natutupad ang isang kalakalan o nagaganap ang likwidasyon. Hindi maaaring ipahinto ng palitan ang pag-withdraw, abusuhin ang iyong pondo, o harangan ang iyong access.
Pagiging bukas Bawat trade, liquidation, bayad sa pondo, at balanse ng kolateral ay naitatala sa on-chain at maaaring beripikahin nang publiko. Maaari mong ihambing ang presyo ng iyong liquidation sa presyo ng oracle anumang oras. Tinatanggal nito ang isang kategorya ng mga alalahanin na bumabagabag sa mga gumagamit ng sentralisadong sistema: hindi patas na liquidation, pekeng dami, at pribilehiyadong pagtrato para sa mga insider.
Pag-access nang walang pahintulot. Hindi kinakailangan ang KYC sa karamihan ng mga plataporma. Anumang wallet, kahit saan sa mundo, ay maaaring kumonekta at makipagkalakalan. Mga mobile-native na app tulad ng Kahel na Bato Palawakin pa ito, sa pamamagitan ng pagsasama ng built-in na multichain wallet at perp trading sa isang self-custodial na app, upang hindi mo na kailangang ilipat ang pondo sa ibang plataporma bago magbukas ng posisyon. Ang access na ito ay parehong kalamangan at kahinaan sa regulasyon, gaya ng ipinapakita ng pag-unlad ng 2026 CFTC framework.
24/7 na pamilihan at pagkakatugma. Ang mga Perp DEX ay tumatakbo sa mga blockchain, na nangangahulugang hindi sila kailanman nagsasara. Maaaring maisama ang mga posisyon sa mas malawak Desentralisadong pananalapi mga estratehiya: maaaring gamitin ng mga protocol sa pagpapahiram ang mga posisyon ng perp bilang kolateral, maaaring awtomatikong kumita ng mga funding rate ang mga yield optimizer, at maaaring subaybayan at i-rebalance ng mga kasangkapan sa pamamahala ng portfolio ang mga posisyon nang hindi nangangailangan ng manwal na interbensyon.
Epektibong paggamit ng kapital (pagpapabuti). Ang mga cross-margin na sistema na nagpapahintulot sa isang pinag-isang pool ng kolateral na suportahan ang maraming posisyon ay ngayon pamantayan na sa mga nangungunang plataporma. Umuusbong naman ang portfolio margin, kung saan ang kabuuang equity ng iyong account ang nagsisilbing kolateral para sa iyong mga posisyon. Binabawasan nito ang kinakailangang kolateral para sa pagpapatakbo ng mga multi-leg na estratehiya.
Mga panganib ng Perp DEX trading
Mga kahinaan ng smart contract. Ang bawat perp DEX ay tumatakbo sa code ng smart contract. Ang mga bug, error sa lohika, at maling paggamit ng upgrade key ay nagdulot ng multi-milyong dolyar na pagkalugi sa buong DeFi space. Sa pagitan ng 2022 at 2025, mahigit $3.2 bilyon na pagkalugi ang naiuugnay sa mga exploit na may kaugnayan sa perp, ayon sa Pananaliksik sa seguridad ng QuillAuditsPinapababa ng mga platform ang panganib na ito sa pamamagitan ng mga audit, mga programang bug bounty, at mga hindi nagbabagong pangunahing kontrata, ngunit walang kodigo na napatunayang walang depekto.
Manipulasyon ng Oracle. Ang mga price feed na nagpapatakbo sa mark price at liquidation ay maaaring manipulahin. Maaaring pansamantalang baluktutin ng flash loan ang presyo sa isang manipis na merkado, na nagdudulot ng sunud-sunod na likwasyon laban sa mga mangangalakal na hindi naman talaga nanganganib sa pagkalugi. Binabawasan ng multi-oracle aggregation (pagkombina ng Chainlink + Pyth + RedStone, halimbawa) ang panganib na ito ngunit hindi nito tuluyang inaalis.
Magkakasunod-sunod na likwidasyon. Ang mataas na leverage na nakatuon sa isang direksyon ay lumilikha ng sistemikong kahinaan. Kapag nagsimula ang isang matalim na paggalaw, una nitong nililikuidate ang pinakamahinang posisyon. Ang mga likuidasyong iyon ay nagdudulot ng presyur sa pagbebenta (o pagbili) na lalo pang nagpapagalaw sa presyo, na nagpapasimula ng susunod na antas ng likuidasyon. Ang pangyayari noong Oktubre 2025 ay nagdulot ng $19 bilyong paglikida sa iba't ibang plataporma, kung saan ang Hyperliquid lamang ay nakapagtala ng $10.31 bilyon mula sa kabuuang halagang iyon, ayon sa Mga datos ng likwidasyon ng CoinglassPinahusay ng kaskad ang kung hindi sana ay katamtamang paggalaw ng merkado.
Mga gastos sa rate ng pagpopondo. May patuloy na gastos ang paghawak ng leveraged na posisyon. Ang 0.01% na funding rate na binabayaran tuwing 8 oras ay katumbas ng humigit-kumulang 10.95% kada taon sa kabuuang halaga ng posisyon. Sa mga pamilihang may malinaw na trend, tumataas nang malaki ang mga rate. Ang mga mangangalakal na hindi pinapansin ang pag-iipon ng bayad sa pagpopondo ay maaaring makita ang kanilang kumikitang posisyon na nauubos at nagkakaroon ng pagkalugi kahit hindi naman gumalaw ang presyo laban sa kanila.
Hindi tiyak na regulasyon Karamihan sa mga DEX ay gumagana sa labas ng anumang pormal na balangkas ng regulasyon. Maaaring mangailangan ang umuusbong na balangkas ng CFTC para sa 2026 ng mga heograpikal na paghihigpit, integrasyon ng KYC, o mga istrukturang pagbabago upang magpatuloy sa operasyon. Nakararanas ng partikular na kawalan ng katiyakan ang mga mangangalakal na nakabase sa U.S. tungkol sa kanilang legal na katayuan kapag nakikipagkalakalan sa mga platapormang walang pahintulot. Para sa buong paghahati-hati ng lahat ng kategorya ng panganib, tingnan ang aming nakalaang gabay sa mga panganib ng pangangalakal sa mga perpetual DEX.
Sino ang gumagamit ng Perpetual DEXs?
Ang mga DEX ay nagsisilbi sa ilang magkakaibang uri ng mga gumagamit na may iba't ibang motibasyon:
Mga mangangalakal na nakatuon sa direksyon Gumamit ng leverage upang palakihin ang exposure sa panandaliang paggalaw ng presyo. Ang isang mangangalakal na naniniwala na tataas ng 5% ang BTC ay maaaring gumamit ng 10x leverage upang makamit ang 50% na balik sa kanilang kolateral, o matalo ng 50% kung bumaba ang presyo.
Mga hadlang Panatilihin ang mga spot position (halimbawa, isang malaking alokasyon sa ETH) at gumamit ng mga short perp position upang mabawasan ang panganib ng pagbaba nang hindi nagbebenta ng underlying asset. Karaniwan ito sa mga crypto-native treasury at mga institusyonal na may-ari na nais ng proteksyon sa presyo nang hindi nagdudulot ng nabubuwisang pagbebenta.
Mga arbitrator Sinamantala ang pagkakaiba ng presyo sa pagitan ng presyo ng perp at ng spot price. Kapag lumalawak nang husto ang perp premium, sabay silang nag-short ng perp at bumibili ng spot upang makamit ang pagkakatugma. Ang aktibidad na ito ang nagpapanatili sa paggana ng mga funding rate; ang arbitrage ang mekanismong nagpapatupad nito.
Mga naghahanap ng kita Maglagay ng mga posisyon na kumikita ng funding rates sa halip na tumaya sa direksyon ng presyo. Kapag ang isang panig ng merkado ay labis na puno at nagbabayad ng mataas na funding, ang kabilang panig ay kumikita ng matatag na kita. Ang mga delta-neutral na estratehiya na kumikita ng funding habang iniiwasan ang directional exposure ay lumalawak na bahagi ng aktibidad sa perp DEX.
Mga Pangunahing DEX Platform sa 2026
Sinasaklaw ng merkado ang malawak na hanay ng mga plataporma na may makabuluhang iba't ibang arkitektura, kadena, at pilosopiyang disenyo. Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang buong tanawin hanggang Hunyo 2026.
Bawat plataporma ay may kanya-kanyang paraan sa paglapit sa desentralisasyon, likwididad, at leverage, at bawat isa ay nagseserbisyo sa iba't ibang bahagi ng merkado. Nangunguna ang Hyperliquid, GMX v2, at dYdX v4 sa likwididad ng on-chain derivatives, habang ang Drift, Reya, at Vertex ay nakakakuha ng traksyon dahil sa disenyo na pang-institusyonal. Ang mga platform na katutubo sa Solana (Jupiter Perps, Drift, GTE) ay nag-aalok ng mas mababang bayarin at mabilis na finality sa loob ng ekosistemang iyon; ang mga platform na nakabase sa Arbitrum (GMX v2, Aster, Lighter, Vertex) ay nakikinabang sa seguridad ng Ethereum at sa malalim na ekosistema ng DeFi.
Para sa isang istrukturadong pagsusuri kung paano ihambing ang mga platform na ito sa iyong partikular na kaso ng paggamit, tingnan ang aming gabay sa pagpili ng tamang DEX.
Konklusyon
Ang isang perpetual DEX ay hindi lamang isang desentralisadong bersyon ng isang sentralisadong palitan. Ito ay isang estrukturang iba't ibang instrumento na nag-aalis ng panganib ng operator, nagdaragdag ng on-chain na transparency, at gumagana nang 24/7, ngunit kapalit nito ay ang pagpasok ng panganib ng smart contract at oracle.
Ang kategorya ay lubos nang hinog. Pagsapit ng Hunyo 2026, ang nangungunang perp DEXs ay nakikipagsabayan sa mga mid-tier na sentralisadong palitan sa kalidad ng pagpapatupad, estruktura ng bayad, at saklaw ng merkado. Ang pangangalakal ng perpetual contracts para sa mga real-world asset sa blockchain infrastructure tuwing katapusan ng linggo, kapag sarado ang tradisyunal na futures market, ay hindi na teoretikal na panukala; ito ay aktibo nang nagaganap.
Para sa mga mangangalakal na nagpapasya kung dapat bang isama sa kanilang daloy ng trabaho ang isang perp DEX: hindi kailanman naging mas malakas ang dahilan para gumamit nito, ngunit hindi kailanman naging mas mahalaga ang unawain muna kung ano ang iyong ginagamit.
Magsimula na sa desentralisadong pangangalakal ngayon - i-download ang Bitcoin.com Wallet app Upang ligtas na pamahalaan ang mga asset at kumonekta sa mga Perp DEX sa buong mundo.
