Od leta 2011 je bitcoin z ogromno prednostjo dosegel najvišje bruto donose med vsemi glavnimi razredi sredstev. Vlagateljem je prav tako dvakrat povzročil izgube, ki so presegle 80 %, leta 2026 pa je znatno zaostajal za zlatom, saj so geopolitične napetosti vlagatelje usmerile k tradicionalnim varnim pristaniščem. Oboje drži, in razumevanje celotne slike je namen tega članka.
Bitcoin je decentralizirana digitalna valuta s fiksno največjo ponudbo 21 milijonov kovancev. Kot naložba se ne uvršča povsem v nobeno obstoječo kategorijo. Značilna mu je nestabilnost špekulativnega rastočega sredstva, zgodba o pomanjkanju ponudbe, značilna za surovine, ter lastnosti, ki jih nekateri primerjajo z zlatom. Ne glede na to, ali ga že imate v lasti ali se še odločate, ali naj ga vključite v svoj portfelj, je vredno dobro razumeti, kako se primerja z delnicami, zlatom, srebrom, obveznicami, nepremičninami in surovinami.
Ta vodnik obravnava zgodovino dolgoročnih donosov bitcoina v primerjavi z glavnimi razredi sredstev, kako se je spreminjal njegov profil tveganja in volatilnosti, kaj dejansko kažejo podatki o korelaciji v letih 2025–2026 ter kakšne so resnične prednosti in slabosti.
Uporabite Multichain Aplikacija Bitcoin.com Wallet, ki mu milijoni uporabnikov zaupajo pri varnem in enostavnem nakupu, prodaji, trgovanju in upravljanju bitcoina ter najbolj priljubljenih kriptovalut.
Ključne ugotovitve
- V zadnjem desetletju je bitcoin z znatnim razmakom dosegel najvišje bruto donose med vsemi glavnimi razredi premoženja
- Ta nadpovprečna donosnost pa gre z roko v roki z znatno večjo volatilnostjo. Letna nihanja cene bitcoina so bila v preteklosti tri- do petkrat večja od nihanja borznih indeksov
- Korelacija bitcoina z indeksom S&P 500 se je od leta 2020 znatno povečala, kar pomeni, da je njegova korist za diverzifikacijo portfelja bolj omejena kot v preteklih letih
- Leta 2026 je bitcoin zaostajal za zlatom, katerega vrednost je zaradi geopolitičnih napetosti močno narasla. To kaže, da se bitcoin še ne obnaša kot zanesljivo varno zatočišče v vseh tržnih razmerah.
- Kazalniki, prilagojeni tveganju, prikazujejo bolj natančno sliko. Sharpejev koeficient bitcoina za leto 2025 je dosegel vrednost 2,42, s čimer se je uvrstil med 100 najbolj učinkovitih svetovnih sredstev, čeprav je ta isti koeficient v začetku leta 2026 med dolgotrajnim padanjem cen postal negativen.
- Srebro je leta 2025 bistveno preseglo Bitcoin, saj je njegova vrednost poskočila za približno 120 % in prvič presegla mejo 100 dolarjev na unčo. Zaradi svoje dvojne vloge kot industrijske kovine in monetarnega sredstva ima drugačen profil donosa kot Bitcoin ali zlato
- Večina strateških načrtovalcev institucionalnih portfeljev zdaj priporoča majhno alokacijo v višini 1–5 % namesto uporabe bitcoina kot glavnega naložbenega instrumenta, pri čemer ga pogosto kombinirajo z zlatom v okviru pristopa, ki se vse pogosteje imenuje »barbell«.
Kaj je razred sredstev?
Razred sredstev je skupina naložb, ki imajo podobne značilnosti, se na trgih obnašajo podobno in zanje velja isti regulativni okvir. Tradicionalne kategorije so delnice, naložbe s fiksnim donosom (obveznice), nepremičnine, surovine, kot je zlato, ter denarna sredstva.
Bitcoin spada v novejšo kategorijo: digitalna sredstva. Goldman Sachs je leta 2022 uradno priznal bitcoin kot razred sredstev, primeren za naložbe. To temelji na lastnostih, ki jih bitcoin deli z drugimi realnimi sredstvi, vključno z redkostjo, prenosljivostjo in preverljivostjo, hkrati pa ima tudi značilnosti, ki jih noben od tradicionalnih razredov ne ponuja: trgovanje, odprto 24 ur na dan, 7 dni v tednu, samostojno hranjenje brez posrednikov ter načrt ponudbe, ki je vnaprej določen s programsko opremo in ga ni mogoče spremeniti brez soglasja celotnega omrežja.
Vsak razred sredstev ima pogoje, v katerih običajno dosega najboljše rezultate. Delnice na splošno dosegajo boljše rezultate, ko gospodarstvo raste in so dobički podjetij visoki. Zlato običajno pridobi na vrednosti, ko se poveča inflacija ali se zaostri geopolitična negotovost. Obveznice zagotavljajo stabilen dohodek, vendar so občutljive na spremembe obrestnih mer. Nepremičnine sčasoma stabilno prinašajo donos in ustvarjajo prihodke od najemnin. Bitcoin je od leta 2026 pokazal lastnosti tako rastočega sredstva kot tudi surovine, medtem ko se njegova vloga kot varnega pristana še vedno razvija.
Bitcoin v primerjavi z drugimi razredi sredstev: dolgoročni donosi
Primerjava bruto donosov v zadnjem desetletju je izrazita. Po podatkih, ki jih je analiziral finančni strateg Charlie Bilello in so bili objavljeni avgusta 2025, je bitcoin od leta 2011 dosegel povprečni letni donos v višini 141,7 %, v primerjavi z 18,6 % za Nasdaq 100, 13,8 % za ameriške delnice velikih podjetij, 5,7 % za zlato ter enomestna številka za nepremičnine in obveznice.
10-letna primerjava na CoinGecko (objavljeno marca 2026), dopolnjen s podatki o srebrnih cenah iz tržnih virov, prikazuje stanje v različnih časovnih okvirih:
| Sredstvo | 10-letni skupni donos | Donos v zadnjem letu (2024) | Donos v zadnjem letu (2025) |
|---|---|---|---|
| Bitcoin | 26.931 % | 129 % | ~6 % (padec v primerjavi z oktobrskim vrhom) |
| Srebro | ~200 %* | ~21 % | ~120 % |
| S&P 500 (ameriška podjetja z visoko tržno kapitalizacijo) | ~193 % | 23,7 % | ~9,4 % |
| Zlato | ~126 % | 32,2 % | ~65 % |
| 10-letne ameriške državne obveznice | ~87 % | -2,6 % | Negativno (v realnem smislu) |
| Nepremičnine v ZDA (REIT-i) | ~100 % | -0,93 % | Negativni (tlak v sistemu) |
Vir: CoinGecko, marec 2026; podatki o srebrnih cenah iz KuCoina/tržnih virov, december 2025. Donosi temeljijo na približkih ETF-jev in razpoložljivih podatkih o indeksih. Pretekla donosnost ne nakazuje prihodnjih rezultatov.
Če bi na začetku leta 2014 vložili 100 dolarjev v bitcoin, bi se ta vrednost do začetka leta 2026 povečala na več kot 26.900 dolarjev. Istih 100 dolarjev, vloženih v indeks S&P 500, bi se povečalo na približno 293 dolarjev. Vrednost zlata pa bi znašala približno 226 dolarjev.
Ta predstavitev vsebuje skrito predpostavko: da je vlagatelj vztrajal skozi dva ločena padca vrednosti, ki sta presegla 75 %. Padec vrednosti meri upad od najvišje do najnižje vrednosti. Bitcoin je v letih 2018–2019 padel s približno 20.000 dolarjev na 3.200 dolarjev, leta 2022 pa se je sesul s 69.000 dolarjev na 16.000 dolarjev. Vlagatelji, ki so prodali med katerim koli od teh padcev, so doživeli bistveno drugačne izide kot tisti, ki so vztrajali do okrevanja.
Bitcoin proti delnicam: tveganje, donos in volatilnost
Delnice, še zlasti indeks S&P 500, so merilo, na katerega se večina vlagateljev samodejno sklicuje pri ocenjevanju kakršnega koli novega premoženja. Primerjava med bitcoinom in delnicami je poučna, vendar ni v vseh pogledih enoznačno v korist bitcoina.
Leta 2024 je bitcoin dosegel donos v višini 121 % v primerjavi z S&P 50025 %. Leta 2025 je bitcoin do začetka avgusta v primerjavi z enakim obdobjem prejšnjega leta zrasel za 25 %, kar je zaostajalo za 29-odstotnim povečanjem vrednosti zlata, a je bilo pred indeksom Nasdaq 100 z 12,7 % in ameriškimi delnicami velikih podjetij z 9,4 %, kažejo podatki podjetja Bilello. Do leta 2026 se je slika spremenila, saj je bitcoin znatno padel s svojega oktobrskega vrha leta 2025, ki je znašal skoraj 126.000 dolarjev.
Bitcoin volatilnost Tu se primerjava zaplete. Raziskava podjetja BlackRock iz sredine leta 2025 je pokazala, da znaša letna volatilnost bitcoina približno 54 %, medtem ko znaša pri zlatu 15 % in pri svetovnih delnicah 10,5 %. Cenovna nihanja bitcoina so bila v preteklosti približno trikrat do petkrat večja od nihanj širših delniških indeksov.
Koristen način za oceno, ali je ta dodatna volatilnost upravičena z donosi, je Sharpejev koeficient. Sharpejev koeficient meri, koliko donosa naložba prinaša za vsako enoto prevzetega tveganja. Koeficient nad 1,0 se šteje za sprejemljivega, nad 2,0 pa za zelo dobrega. Dolgoročni Sharpejev koeficient indeksa S&P 500 se običajno giblje med 0,5 in 0,7. Glede na raziskavo, ki jo je septembra 2025 objavila družba ARK Invest, je bil Sharpejev koeficient bitcoina v različnih petletnih obdobjih v povprečju višji od vseh štirih glavnih razredov sredstev, vključno z ameriškimi delnicami, obveznicami, nepremičninami in zlatom. Zlasti leta 2025 je 12-mesečni Sharpejev koeficient bitcoina dosegel 2,42, s čimer se je uvrstil med 100 najboljših svetovnih sredstev po donosih, prilagojenih tveganju, kot kaže raziskava podjetja XBTO, objavljena decembra 2025. Isto razmerje je marca 2026 postalo negativno, saj je dolgotrajni padec cene bitcoina zmanjšal njegovo donosnost, prilagojeno tveganju, kar je vzorec, skladen s prejšnjimi medvedjimi trgi.
Ena podrobnost iz raziskave podjetja BlackRock iz sredine leta 2025, ki je vredna omembe: bitcoin je bil v tistem trenutku manj volatilen kot 33 posameznih delnic iz indeksa S&P 500, vključno z Netflixom, ki je v istem obdobju v povprečju dosegel 53-odstotno realizirano volatilnost na 90-dnevni osnovi. Razlika v volatilnosti med bitcoinom in posameznimi delnicami podjetij z visoko rastjo se zmanjšuje, čeprav razlika v primerjavi s širšimi indeksi ostaja velika.
Bitcoin proti zlatu: razprava o »digitalnem zlatu«
Zlato je primerjava, ki jo večina ljudi uporabi pri opisovanju bitcoina, in za njo stoji resnična logika. Oba imata omejeno ali skoraj omejeno ponudbo. Nobeden od njiju ne ustvarja denarnega toka ali dividend. Oba se uporabljata kot delno zavarovanje pred razvrednotenjem valute, oba pa imajo v lasti vlagatelji, ki ne zaupajo centraliziranim monetarnim sistemom.
Argument za poimenovanje bitcoina kot »digitalnega zlata« temelji na omejitvi ponudbe na 21 milijonov kovancev, ki se izvaja algoritmično in je ni mogoče spremeniti brez izjemnega soglasja omrežja. Ponudba zlata se z rudarjenjem povečuje za približno 1,5–2 % na leto. Stopnja rasti ponudbe bitcoina se je s »halvingom« aprila 2024 prepolovila; to je vgrajen mehanizem, ki zmanjšuje hitrost ustvarjanja novih bitcoinov, in se bo nadaljeval prepolovitev približno vsaka štiri leta.
Podatki o donosnosti od leta 2011 kažejo ogromno razliko. Po podatkih CoinGecko, objavljenih marca 2026, je 10-letni donos bitcoina znašal 26.931 %, medtem ko je bil donos zlata približno 126 %. Po podatkih Bilella je bitcoin od leta 2011 na letni osnovi dosegel donos 141,7 %, medtem ko je bil donos zlata 5,7 %.
Najbolj očitna razlika med njima je v obnašanju v kriznih razmerah. Analiza podjetja State Street Investment Management iz septembra 2025 je pokazala, da je korelacija zlata z indeksom S&P 500 znašala približno 0,01, kar je v bistvu nič, medtem ko korelacija bitcoina z ameriškimi delnicami velikih podjetij v normalnih razmerah znaša med 0,22 in 0,35 ter se v času tržnih pretresov močno poveča. Zlato se od delnic ponavadi loči prav takrat, ko ga vlagatelji najbolj potrebujejo. Bitcoin to počne manj zanesljivo.
Prva polovica leta 2026 je bila poučen preizkus v realnem svetu. Cena zlata je poskočila, ko so se geopolitične napetosti na Bližnjem vzhodu zaostrile, cena surove nafte pa je konec februarja 2026 med dnevnim trgovanjem dosegla 119,48 dolarja po vojaškem posredovanju ZDA in Izraela, zaradi česar je povpraševanje po varnem zatočišču močno usmerilo v zlato. Bitcoin je nadaljeval padec z najvišjih vrednosti iz konca leta 2025. Podatki CoinGecka za marec 2026 so pokazali, da kriptoNjegova korelacija z zlatom od začetka leta je postala negativna in znašala -0,69, kar pomeni, da sta se ti dve naložbi gibali v nasprotnih smereh. Portfelj, ki bi vseboval obe naložbi, bi imel koristi od te razlike, vendar to hkrati potrjuje, da bitcoin v tem stresnem obdobju ni deloval kot varno zatočišče.
To ne izniči dolgoročnega potenciala bitcoina sredstvo za ohranjanje vrednosti teza. Vendar pa gre za verodostojno informacijo za vsakogar, ki razmišlja o bitcoinu kot neposrednem nadomestku za zlato.
Bitcoin proti obveznicam: različne funkcije, različne vloge
Obligacije so instrumenti, ki prinašajo dohodek. Izplačujejo redne obresti, ob zapadlosti pa se vrne glavnica. Njihova vrednost se giblje obratno sorazmerno z obrestnimi merami, zato se ob zvišanju obrestnih mer cene obstoječih obveznic znižajo.
Cikel zviševanja obrestnih mer v obdobju 2021–2023 je bil za trg obveznic boleč. Indeks Bloomberg U.S. Aggregate Bond je leta 2022 zabeležil donos -13 %, kar je bilo najslabše leto za obveznice od 70. let prejšnjega stoletja. Na začetku leta 2026, Poročilo podjetja Fidelity Digital Assets iz marca 2026 V publikaciji »Getting Off Zero« je navedeno, da so se v zadnjih letih nominalni Sharpejev in Sortinov koeficient za obveznice spremenili v negativne vrednosti ter da so bili realni donosi, ob upoštevanju inflacije, večino časa v obdobju po letu 2020 negativni.
Bitcoin in obveznice v portfelju ne tekmujejo za isto vlogo. Obveznice so v njem zaradi stabilnosti, predvidljivega dohodka in nizke korelacije z delnicami. Bitcoin ne ponuja nobene od teh lastnosti. Primerjava postane pomembna v kontekstu razporeditve portfelja: za vlagatelje, ki so zmanjšali svojo izpostavljenost obveznicam, ker te med izpustom leta 2022 niso uspele zagotoviti diverzifikacije, se o bitcoinu razpravlja kot o delnem nadomestku za ta proračun za diverzifikacijo. Ta argument zahteva, da v zameno sprejmemo bistveno večjo volatilnost, logika pa temelji na tem, da bitcoin ohrani določeno stopnjo neodvisnosti od delniških trgov, kar pa je od leta 2020 postalo manj zanesljivo.
Bitcoin v primerjavi z nepremičninami: likvidnost, finančni vzvod in donosi
Nepremičnine v ZDA so v preteklosti prinašale letne donose v višini približno 8–10 % na leto, če upoštevamo tako rast cen kot prihodke od najemnin. Z uporabo hipotekarnega vzvoda, pri katerem kupec vplača 20 % pologa in ima 100-odstotni delež pri rasti vrednosti nepremičnine, je lahko efektivna donosnost vloženega kapitala precej višja.
Nesporedana 10-letna sestavljena letna stopnja rasti bitcoina, ki znaša približno 72 % – kot jo je marca 2026 izračunal spletni portal bitcoincalculator.tools –, znatno presega stopnjo rasti nepremičnin. Vendar sta dve strukturni razliki pomembnejši od te glavne številke.
Prvič, nepremičnine so po naravi nelikvidne. Nakup in prodaja nepremičnin traja tedne ali mesece, pri čemer transakcijski stroški na obeh straneh običajno znašajo 5–10 %. Bitcoin se trguje 24 ur na dan, 365 dni na leto, pri čemer transakcijski stroški na večini borz znašajo le nekaj odstotkov. Za vlagatelje, ki morda potrebujejo hiter dostop do kapitala, je ta razlika pomembna.
Drugič, nepremičnine ustvarjajo dohodek. Donosi iz najemnin zagotavljajo denarni tok, ki se sčasoma povečuje, pri čemer stanovanjske nepremičnine v preteklosti niso doživele padcev, ki bi se vsaj približno približali 77–84-odstotnim padcem, s katerimi so se v preteklih ciklih soočali vlagatelji v bitcoin. Glede na čisti donos je bitcoin v štirih od zadnjih petih let presegel nepremičnine, kot kažejo podatki, ki jih je marca 2026 objavila spletna stran speed.app. Vendar so bile izgube nepremičnin v najslabših letih bitcoina precej manjše. Kot je povzela analiza podjetja Nexo iz aprila 2026: Bitcoin je imel višje najvišje donose v daljših obdobjih imetništva; nepremičnine pa so imele bolj predvidljive, kumulativne donose s precej manjšim tveganjem padca vrednosti.
REIT-i (nepremičninski investicijski skladi), najbolj likvidni javno trgovan instrument, ki nadomešča nepremičnine, so imeli težko leto 2025 in začetek leta 2026, saj so visoke obrestne mere ohranjale visoke stroške zadolževanja. To je v tem konkretnem obdobju zmanjšalo razliko v donosnosti v primerjavi z Bitcoinom, vendar strukturne razlike v likvidnosti, ustvarjanju dohodka in profilu volatilnosti ostajajo.
Bitcoin v primerjavi s srebrom in surovinami: druga trdna sredstva
Bitcoin se pogosto primerja le z zlatom, vendar zaradi dogodkov v letih 2025–2026 ni več mogoče prezreti širše razprave o surovinah.
Srebro je leto 2025 zaključilo s približno 120-odstotnim povečanjem vrednosti, januarja 2026 pa je prvič v zgodovini za kratek čas preseglo mejo 100 dolarjev na unčo, kot kažejo tržni podatki, ki sta jih v začetku leta 2026 objavila KuCoin in CCN. S tem je postalo eno najuspešnejših glavnih sredstev leta, saj je z lahkoto preseglo približno 6-odstotno neto spremembo bitcoina v istem obdobju. Rast srebra je bila posledica kombinacije nakupov kot varnega pristana skupaj z zlatom ter strukturnega industrijskega povpraševanja, zlasti iz sektorjev sončne energije in elektronike, kjer je srebro ključna surovina. Silver Institute je opozoril na vztrajno strukturno pomanjkanje ponudbe ob prehodu v leto 2026, ki ga povzročajo ti industrijski pritiski, ki presegajo rast ponudbe iz rudnikov.
Primerjava z Bitcoinom razkriva pomembno razliko v tem, na kaj se posamezno sredstvo odziva. Cena bitcoina ga v prvi vrsti poganjajo pripravljenost na tveganje, razmere na področju likvidnosti ter dejavniki, značilni za kriptovalute, kot je cikel halvinga. Gibanje cene srebra je odvisno od kombinacije makroekonomskega razpoloženja, dinamike valut in fizičnega industrijskega povpraševanja. Ko so geopolitične napetosti v začetku leta 2026 vlagatelje usmerile k oprijemljivim sredstvom, sta od tega imela korist tako srebro kot zlato. Bitcoin pa ne.
Nafta prikazuje še bolj izrazito različico iste zgodbe. Po podatkih spletne strani Investing.com iz aprila 2026 je cena surove nafte konec februarja 2026 med dnevnim trgovanjem poskočila na 119,48 dolarjev zaradi zaostrovanja napetosti na Bližnjem vzhodu. Cene energetskih surovin običajno rastejo med geopolitičnimi krizami, saj je tveganje motenj v oskrbi neposredno in fizično. Bitcoin, kljub temu, da velja za sredstvo za ohranjanje vrednosti, odporno proti cenzuri, ne izkorišča istih kriznih mehanizmov.
Splošna ugotovitev glede surovin pri sestavljanju portfelja je naslednja: Bitcoin je tako kot zlato, srebro in nafta uvrščen med »trdna sredstva«, vendar se v času makroekonomskih pretresov obnaša drugače od vseh navedenih. Trenutno deluje bolj kot tvegano sredstvo z visokim beta-koeficientom kot pa kot zaščita pred tveganji, povezanimi s surovinami, kar je pomembno pri odločanju, kakšno vlogo naj ima v diverzificiranem portfelju.
Korelacija, diverzifikacija portfelja bitcoina in vprašanje portfelja
Korelacija meri, v kolikšni meri se gibanja dveh sredstev ujemajo. Korelacija 1,0 pomeni, da se gibata popolnoma usklajeno; 0,0 pomeni, da se gibata neodvisno; -1,0 pa pomeni, da se gibata v popolnoma nasprotnih smereh. Pri sestavljanju portfelja je nizka ali negativna korelacija koristna, saj zmanjšuje splošno volatilnost portfelja, ne da bi pri tem nujno zmanjšala donose.
Zgodba o korelaciji bitcoina se je od leta 2020 bistveno spremenila, večina izobraževalnih vsebin pa še ni uspela slediti tem spremembam.
V obdobju 2018–2020 je korelacija bitcoina z indeksom S&P 500 znašala med 0,08 in 0,15, kar v bistvu pomeni, da med njima ni korelacije. Po odobritvi spot ETF-ji na bitcoine v začetku leta 2024 in s tem povezana institucionalna sprejetost (sklad iShares Bitcoin Trust družbe BlackRock je do prvega četrtletja leta 2025 pritegnil več kot 18 milijard dolarjev sredstev v upravljanju) so se korelacije strukturno povečale. Raziskava, ki jo je aprila 2026 objavila družba Phemex, je pokazala, da je korelacija med bitcoinom in indeksom S&P 500 v obdobjih stresa znašala 0,74, kar je bližje obnašanju vzvodne delniške pozicije kot pa neodvisnemu sredstvu za diverzifikacijo.
Akademska študija iz februarja 2026, ki je uporabila podatke iz obdobja 2017–2025, je ugotovila, da so se dinamične pogojne korelacije med Bitcoinom in indeksom S&P 500 povečale z izhodiščne vrednosti pred institucionalnim vstopom v razponu 0,08–0,15 na strukturno raven postrukturnim nivojem po uvedbi ETF-ja 0,40–0,55, pri čemer so v kriznih obdobjih vrednosti presegle 0,60. Zaključek študije: prednosti bitcoina pri diverzifikaciji so resnične, vendar odvisne od razmer, in sistematično nedostopne v stresnih obdobjih, ko je diverzifikacija najbolj potrebna.
To pa ne pomeni, da bitcoin nima nobene vrednosti za diverzifikacijo. Korelacija bitcoina z zlatom je ostala precej nižja. Analiza družbe State Street iz septembra 2025 je pokazala, da znaša statična korelacija bitcoina z zlatom približno 0,10. Zaradi te nizke korelacije sta ti dve naložbi resnično komplementarni, zato vedno več institucionalnih strategov zdaj zagovarja tisto, kar je Mudrex aprila 2026 opisal kot »barbell« pristop: 10–15-odstotna alokacija v zlato za zavarovanje pred krizami in manjšo volatilnostjo, kombinirana z 5–10-odstotno alokacijo v bitcoin za asimetrični potencial rasti v obdobjih povečanja likvidnosti. Raziskava iz leta 2025, o kateri je poročal AInvest, je pokazala, da je 59 % institucionalnih vlagateljev načrtovalo povečanje svojih alokacij v bitcoinu, saj so ga ob naraščajoči inflaciji in geopolitični negotovosti obravnavali kot strateški instrument za diverzifikacijo.
Ta premik vpliva tudi na klasični portfelj 60/40, tradicionalno razporeditev 60 % delnic in 40 % obveznic, ki že desetletja zaznamuje institucionalno vlaganje. Obligacije so imele v letu 2022 velike težave in so v večjem delu obdobja po letu 2020 prinašale negativne realne donose, kar je oslabilo njihovo vlogo pri diverzifikaciji, ki naj bi jo imele. Nekateri svetovalci zdaj zagovarjajo zmanjšanje izpostavljenosti obveznicam in nadomestitev dela teh 40 % z alternativnimi naložbami, vključno z zlatom, surovinami in majhno alokacijo v bitcoine. Logika je, da bitcoin, kljub povečani korelaciji z delnicami, ponuja boljši dolgoročni donosni potencial kot obveznice, njegova nizka korelacija z zlatom pa zagotavlja drugačno vrsto diverzifikacije znotraj portfelja alternativnih naložb.
Zaključek
Bitcoin se je uveljavil kot legitimna razred sredstev. Njegova dolgoročna donosnost je edinstvena v primerjavi s tisto, kar je doslej ponujalo tradicionalno finančno področje, infrastruktura, potrebna za njegovo upravljanje – vključno z reguliranimi ETF-ji, institucionalnim skrbništvom in zrelimi trgi izvedenih finančnih instrumentov – pa je zdaj na voljo tako malim kot institucionalnim vlagateljem.
To pa ne pomeni, da je primerjava preprosta. Bitcoin se obnaša bolj kot tvegano naložbeno sredstvo z visoko rastjo kot pa kot varno zatočišče. Njegova korelacija z delnicami se je povečala, ko se je institucionalno sprejemanje okrepilo. Njegova volatilnost se sicer zmanjšuje v primerjavi z zgodovinskimi vrhovi, a ostaja daleč nad ravnjo delnic, zlata ali obveznic. Leto 2026 je pokazalo, da ob povečanju geopolitičnih napetosti zlato privablja tokove v varno pristanišče, bitcoin pa ne.
Vsakdo, ki primerja bitcoin z drugimi razredi sredstev, mora imeti celotno sliko: zgodovino donosov skupaj z zgodovino padcev vrednosti, izboljšanje Sharpejevega količnika skupaj s spremembo korelacije ter dolgoročno tezo skupaj s kratkoročno realnostjo. Podatki podpirajo vključitev bitcoina v diverzificirani portfelj. Ne podpirajo pa tega, da bi ga obravnavali kot nadomestek za vsak razred sredstev, s katerim se pogosto primerja.
