• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Ako fungujú perpetual futures na decentralizovaných burzách

Posledná aktualizácia

December 11, 2025

Napísal

Neill Velardo

Revidované kým

Graham Stone

Perpetuálne futures sú chrbtovou kosťou moderného decentralizovaného obchodovania s derivátmi. Tento článok vysvetľuje ich kompletnú mechaniku - ako inteligentné kontrakty riadia pákový efekt, ako financovacie sadzby udržiavajú cenovú rovnováhu a ako popredné Perp DEXy ako dYdX, Hyperliquid a Drift vykonávajú perpetuálne kontrakty s úplnou transparentnosťou na blockchaine.

Obchodujte a objavujte decentralizované futures bezpečne - stiahnite si Bitcoin.com Wallet aplikáciu, aby ste sa priamo pripojili k on-chain trhom.

Perpetual futures sú derivátové kontrakty, ktoré umožňujú obchodníkom špekulovať o cene majetku bez jeho vlastníctva a bez dátumu exspirácie. Na decentralizovaných burzách (DEXs)** sú tieto kontrakty vykonávané a spravované pomocou smart kontraktov, čo umožňuje samostatnú správu, transparentnosť a obchodovanie bez povolení.**

Prehľad - Štruktúra On-Chain Perpetual Futures

Perpetual futures sú základom moderných krypto derivátov. Pôvodne vyvinuté spoločnosťou BitMEX v roku 2016, perpetuálny model vyriešil dlhotrvajúci problém v obchodovaní s futures - potrebu obnovovania kontraktov. Obchodníci môžu držať pozície na neurčito, pričom financovanie platieb udržuje paritu medzi perpetuálnou cenou a spotovým trhom.

Do roku 2025 decentralizované perpetuálne burzy (Perp DEXs) spracúvajú desiatky miliárd dolárov v dennom objeme. Platformy ako GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal a Reya preukázali, že vysoko výkonné, transparentné obchodovanie s derivátmi môže prebiehať úplne na reťazi.

Na rozdiel od centralizovaných platforiem ako Binance alebo Bybit, decentralizované perpetuály eliminujú riziko zvereneckej správy. Namiesto dôvery v sprostredkovateľa používajúci priamo interagujú so smart kontraktmi, ktoré spravujú maržu, vykonávajú obchody a počítajú financovanie sadzieb.

Čítaj viac:

• Čo je to Perpetual DEX? (2025 Sprievodca)
• Čo je to Smart Kontrakt?
• Čo je Decentralizované Financie (DeFi)?

Ako sa Perpetual Futures líšia od Tradičných Futures

Tradičné futures majú pevný dátum exspirácie - bod vyrovnania, kde sa hodnota kontraktu zhoduje so spotovou cenou. Obchodníci musia buď uzavrieť svoje pozície alebo ich preložiť do nového kontraktu.

Perpetual futures, na rozdiel od toho, nikdy nevyprší. Namiesto toho sa spoliehajú na mechanizmy financií, ktoré neustále zaraďujú ceny. Neprítomnosť exspirácie znamená, že obchodníci môžu udržiavať expozíciu, pokiaľ ich marža zostáva dostatočná.

Táto štruktúra umožňuje, aby perpetuálne kontrakty úzko kopírovali pohyby spotového trhu pri poskytovaní flexibilného pákového efektu a otvorenej expozície.

Základné Mechanizmy Perpetual Futures na DEXs

Infraštruktúra Smart Kontraktov

Na Perp DEX, každý obchod a pozícia sú zaznamenané na reťazi pomocou smart kontraktov, ktoré definujú pravidlá marže, počítajú zisky a straty a spravujú likvidácie.

Smart kontrakty spravujú:

• Vytváranie a uzatváranie pozícií
• Sledovanie marže (počiatočné a udržiavacie)
• Financovanie platieb
• Spúšťanie likvidácií

Príklad: Na Drift Protocol (Solana) sa všetky kolaterály, úpravy PnL a udalosti likvidácie vyskytujú programovo, bez potreby ľudského dohľadu alebo sprostredkovateľov.

Čítaj viac:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Aký je Rozdiel?
• Čo je to Pákový efekt v Krypto Obchodovaní?

Kolateralizácia a Marža

Perpetual DEXs fungujú na systéme obchodovania s maržou. Obchodníci ukladajú kolaterál (zvyčajne stablecoiny ako USDC) na otvorenie pákových pozícií.

• Počiatočná Marža: Množstvo potrebné na otvorenie pozície.
• Udržiavacia Marža: Minimálne množstvo potrebné na jej udržanie.

Príklad:
Obchodník otvorí 10x pákovú dlhú pozíciu na BTC-PERP s $1,000 kolaterálom, kontrolujúc $10,000 expozície.
Ak pozícia klesne o 10% v hodnote, kolaterál je úplne vyčerpaný, čo spúšťa likvidáciu.

Kolaterál a pákový efekt sú určené parametrami smart kontraktov, nie centralizovanými rizikovými strojmi. To zaisťuje konzistentné a transparentné uplatňovanie maržových pravidiel.

Cenové Feedy a Oracly

Každý Perp DEX závisí na decentralizovaných oracloch - sieťach ako Chainlink, Pyth, alebo Chronicle - aby poskytovali presné ceny aktív.

Úloha oraclu:

• Poskytuje dáta spotovej ceny pre výpočty mark ceny.
• Aktualizuje ceny v pravidelných intervaloch (od sekúnd do minút).
• Zabráni manipulácii s cenami počas období s nízkou likviditou.

Platformy ako Hyperliquid a dYdX v4 kombinujú vstupy oraclov s internými dátami objednávkových kníh na udržanie nízkolatenčnej presnosti.

Pozri: Ako Oracles Udržujú Ceny Perp DEX Férové

Výpočet Mark Ceny a Financovania Sadzby

Mark cena je referenčná hodnota odvodená z agregovaných dát spotových burz. Určuje nerealizovaný PnL a prahové hodnoty likvidácie.

Vzorec Financovania Sadzby (zjednodušený):
Financovanie Sadzby = (Perp Cena - Spot Cena) / Spot Cena × Koeficient Úpravy

• Ak Perp > Spot → Longy platia shortom.
• Ak Perp < Spot → Shorty platia longom.

Príklad:
Ak ETH-PERP obchoduje 0.05% nad spotovou cenou, longy platia financovanie poplatok 0.05% (ročne) shortom na znovuzladenie trhu.

Financovanie platieb sa zvyčajne uskutočňuje každých 8 hodín, aj keď niektoré platformy - ako GMX a Avantis - sa dynamicky prispôsobujú na základe volatility.

Pozri: Ako Financovanie Sadzby Fungujú na Perp DEXs

Otváranie a Uzatváranie Perpetuálnej Pozície

Krok 1: Pripojte sa a Uložte Kolaterál

Používateľ sa pripojí k samosprávnej peňaženke (napr. MetaMask, Phantom alebo Bitcoin.com Wallet) a uloží kolaterál do smart kontraktu Perp DEX.

Krok 2: Otvoriť Pozíciu

Obchodník si vyberie long alebo short a zvolí pákový pomer. Smart kontrakty automaticky vypočítajú veľkosť pozície a požiadavky na maržu.

Krok 3: Financovanie a Úpravy PnL

Financovanie platieb sa aplikuje periodicky. Zisky alebo straty sa aktualizujú v reálnom čase na základe mark ceny.

Krok 4: Uzavrieť alebo Likvidovať

Obchodník môže pozíciu manuálne uzavrieť, alebo môže byť automaticky likvidovaná, ak maržový pomer klesne pod udržiavaciu prahovú hodnotu.

Príklad:
Na GMX, 5x páková dlhá pozícia na ETH sa otvára proti likviditnému fondu. Ak cena ETH klesne o 20%, pozícia sa likviduje, keď je kolaterál nedostatočný na pokrytie strát.

Proces Likvidácie

Keď maržový pomer obchodníka (Kolaterál ÷ Hodnota Pozície) klesne pod udržiavaciu úroveň, likvidácia sa automaticky uskutoční.

Smart kontrakt DEX uzavrie pozíciu na trhovej cene, redistribuuje kolaterál protistranám alebo poistným fondom.

Rôzne DEX implementujú toto rôzne:

• Hyperliquid používa on-chain likvidátorov s odmenovým mechanizmom.
• Drift a MUX zamestnávajú likvidačné boty monitorované komunitou.
• dYdX v4 používa automatizované čistiace stroje viazané na dáta oraclov.

Pozri: Pochopenie Likvidácie na Perp DEXs

Modely Výkonu Naprieč Vedúcimi DEXs

Realizácia na Základe Objednávkových Kníh

Platformy ako dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX a Reya replikujú tradičné mechaniky burzy s použitím on-chain alebo hybridných objednávkových kníh.

• Výhody: Presné oceňovanie, nízky sklz, konkurenčné spready.
• Nevýhody: Vyžaduje vysokovýkonnú infraštruktúru a časy blokov.

Realizácia na Základe AMM

DEXs ako GMX, Level Finance, Sunperp a Aster používajú likviditné fondy na simuláciu perpetuálnych kontraktov.

• Výhody: Jednoduchosť, kontinuálna likvidita, pasívny príjem pre LPs.
• Nevýhody: Oceňovanie závisí silne na presnosti oraclov a rovnováhe fondu.

Hybridné a Agregátorové Modely

Platformy ako Drift, MUX, Avantis a Ethereal kombinujú oba prístupy, používajúc AMMs pre hĺbku likvidity a objednávkové knihy pre zistenie ceny.
Niektoré, ako Jupiter, fungujú ako agregátory, smerujúce objednávky cez viacero Perp DEXs pre najlepšiu realizáciu.

Výhody On-Chain Perpetual Futures

• Transparentnosť: Každý obchod, pozícia a likvidácia sú viditeľné na reťazi.
• Kontrola nad Správou: Obchodníci si ponechávajú vlastníctvo svojho kolaterálu až do likvidácie.
• Programovateľnosť: Vývojári môžu stavať trezory, nástroje na zaisťovanie a syntetické aktíva na vrchole perpetuálnych kontraktov.
• 24/7 Trhy: Žiadna centralizovaná prestávka, globálna účasť.
• Spravodlivejší Prístup: Účasť bez povolení bez závislosti na sprostredkovateľoch.

Podľa DeFiLlama sa teraz na decentralizovaných perpetuálnych burzách v rámci ekosystémov Arbitrum, Solana a Cosmos nachádza viac než $30 miliárd v otvorených záujmoch.

Riziká a Výzvy

Aj keď sú inovatívne, perpetual DEXs prinášajú nové riziká:

1. Exploity Smart Kontraktov: Chyby v logike likvidácie alebo financovania môžu spôsobiť veľké straty.
2. Manipulácia Oraclov: Zhubné cenové feedy môžu viesť k núteným likvidáciám.
3. Preexponovanie Pákového Efektu: Vysoký pákový efekt zvyšuje riziko volatility.
4. Fragmentovaná Likvidita: Viacero DEXs na rôznych reťaziach rozrieďuje hĺbku.
5. Vysoké Náklady na Plyn na L1: Platformy ako Ethereum mainnet čelia nákladovým neefektívnostiam, čo vedie k migráciám na L2 alebo appchains.

Pozri: Riziká Obchodovania na Perpetuálnych DEXs

Príklady Decentralizovaných Perpetuálnych Futures Platforiem

Tieto platformy predstavujú rôznorodé architektúry a dizajnové filozofie formujúce ekosystém perpetual futures v roku 2025.

Pozri: Ako si Vybrať Správny Perp DEX

Budúcnosť On-Chain Perpetuálneho Obchodovania

Ďalšia vlna inovácií sa zameriava na cross-margin interoperabilitu, zdieľané siete likvidity a vykonávanie na základe úmyslov.
Platformy experimentujú s koordinovanými čistiacimi vrstvami, ktoré by mohli zjednotiť likviditu naprieč viacerými [