Od roku 2011 dosiahol bitcoin s obrovským náskokom najvyššie nominálne výnosy spomedzi všetkých hlavných tried aktív. Dvakrát však investorom spôsobil straty presahujúce 80 % a v roku 2026 výrazne zaostával za zlatom, keďže geopolitické napätie viedlo investorov k tradičným bezpečným prístavom. Obe tvrdenia sú pravdivé a cieľom tohto článku je poskytnúť ucelený pohľad na situáciu.
Bitcoin je decentralizovaná digitálna mena s pevne stanoveným maximálnym objemom 21 miliónov mincí. Ako investícia sa nedá jednoznačne zaradiť do žiadnej existujúcej kategórie. Vyznačuje sa volatilitou špekulatívneho rastového aktíva, charakteristikami komodity založenými na nedostatku ponuky a vlastnosťami, ktoré niektorí porovnávajú so zlatom. Nech už nejaké bitcoiny vlastníte, alebo sa ešte rozhodujete, či by mali byť súčasťou vášho portfólia, stojí za to poriadne pochopiť, ako si vedie v porovnaní s akciami, zlatom, striebrom, dlhopismi, nehnuteľnosťami a komoditami.
Táto príručka sa zaoberá históriou dlhodobých výnosov bitcoinu v porovnaní s hlavnými triedami aktív, vývojom jeho rizikového a volatilného profilu, tým, čo skutočne ukazujú údaje o korelácii v rokoch 2025–2026, a tým, ako vyzerajú reálne kompromisy.
Použite Multichain Aplikácia Bitcoin.com Wallet, ktorému milióny ľudí dôverujú pri bezpečnom a jednoduchom nakupovaní, predaji, obchodovaní a spravovaní bitcoinu a najpopulárnejších kryptomien.
Hlavné body
- Za posledné desaťročie dosiahol bitcoin s výrazným náskokom najvyššie nominálne výnosy spomedzi všetkých hlavných tried aktív
- Táto nadpriemerná výkonnosť je však sprevádzaná výrazne vyššou volatilitou. Ročné cenové výkyvy bitcoinu boli v minulosti tri- až päťkrát väčšie ako výkyvy akciových indexov
- Korelácia bitcoinu s indexom S&P 500 sa od roku 2020 výrazne zvýšila, čo znamená, že jeho prínos pre diverzifikáciu portfólia je obmedzenejší než v predchádzajúcich rokoch
- V roku 2026 bitcoin zaostal za zlatom, ktorého cena v dôsledku geopolitického napätia prudko vzrástla. To poukazuje na to, že bitcoin sa zatiaľ nespráva ako spoľahlivé bezpečné útočisko v každom trhovom prostredí.
- Ukazovatele upravené o riziko poskytujú komplexnejší obraz. Sharpeho pomer bitcoinu v roku 2025 dosiahol hodnotu 2,42, čím sa z hľadiska efektívnosti zaradil medzi 100 najlepších globálnych aktív, hoci tento pomer sa začiatkom roku 2026 počas dlhotrvajúceho poklesu cien dostal do záporných čísel.
- Striebro v roku 2025 výrazne prekonalo bitcoin, keď jeho cena vzrástla približne o 120 % a po prvýkrát prekonala hranicu 100 USD za uncu. Vďaka svojej dvojitej úlohe – ako priemyselný kov aj ako menový aktívum – má odlišný profil výnosov v porovnaní s bitcoinom alebo zlatom
- Väčšina stratégov inštitucionálnych portfólií v súčasnosti odporúča skôr malú alokáciu v rozmedzí 1–5 % ako využívanie bitcoinu ako hlavnej investície, pričom ho často kombinujú so zlatom v rámci prístupu, ktorý sa čoraz častejšie označuje ako „barbell“.
Čo je to trieda aktív?
Trieda aktív je skupina investícií, ktoré majú podobné charakteristiky, na trhoch sa správajú podobne a podliehajú rovnakému regulačnému rámcu. Medzi tradičné kategórie patria akcie, cenné papiere s pevným výnosom (dlhopisy), nehnuteľnosti, komodity, ako je zlato, a peňažné ekvivalenty.
Bitcoin patrí do novejšej kategórie: digitálnych aktív. Spoločnosť Goldman Sachs v roku 2022 formálne uznala bitcoin za triedu aktív vhodnú na investovanie. Tento záver vychádza z vlastností, ktoré má bitcoin spoločné s inými reálnymi aktívami, vrátane vzácnosti, prenosnosti a overiteľnosti, pričom má zároveň charakteristiky, ktoré žiadna z tradičných tried neponúka: obchodovanie 24 hodín denne, 7 dní v týždni, samostatnú správu bez sprostredkovateľov a plán ponuky, ktorý je vopred určený softvérom a nemožno ho zmeniť bez konsenzu celej siete.
Každá trieda aktív má podmienky, za ktorých dosahuje najlepšie výsledky. Akcie zvyčajne dosahujú nadpriemerné výnosy, keď ekonomika rastie a zisky spoločností sú vysoké. Zlato má tendenciu zhodnocovať sa, keď stúpa inflácia alebo narastá geopolitická neistota. Dlhopisy poskytujú stabilný príjem, sú však citlivé na zmeny úrokových sadzieb. Nehnuteľnosti v priebehu času stabilne zhodnocujú svoju hodnotu a generujú príjmy z nájmu. Bitcoin v roku 2026 preukázal vlastnosti rastového aktíva aj komodity, zatiaľ čo jeho postavenie ako bezpečného útočiska sa stále vyvíja.
Bitcoin verzus ostatné triedy aktív: dlhodobé výnosy
Porovnanie hrubých výnosov za posledné desaťročie je markantné. Podľa údajov, ktoré analyzoval finančný stratég Charlie Bilello a o ktorých v auguste 2025 informoval CoinDesk, dosiahol bitcoin od roku 2011 priemerný ročný výnos 141,7 %, zatiaľ čo index Nasdaq 100 dosiahol 18,6 %, 13,8 % v prípade amerických spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou, 5,7 % v prípade zlata a v prípade nehnuteľností a dlhopisov sa výnosy pohybovali v strednej jednocifernej oblasti.
Porovnanie za posledných 10 rokov od CoinGecko (zverejnené v marci 2026), doplnené údajmi o striebre z trhových zdrojov, poskytuje prehľad v rôznych časových horizontoch:
Zdroj: CoinGecko, marec 2026; údaje o striebre pochádzajú z KuCoin a trhových zdrojov z decembra 2025. Výnosy vychádzajú z náhradných ukazovateľov ETF a dostupných údajov o indexoch. Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výsledkov.
Investícia vo výške 100 dolárov do bitcoinu na začiatku roka 2014 by sa do začiatku roka 2026 zhodnotila na viac ako 26 900 dolárov. Tých istých 100 dolárov investovaných do indexu S&P 500 by sa zhodnotilo približne na 293 dolárov. Zlato by dosiahlo hodnotu približne 226 dolárov.
Toto formulovanie v sebe skrýva predpoklad, že investor vydržal počas dvoch samostatných poklesov presahujúcich 75 %. Pokles sa meria ako rozdiel medzi najvyššou a najnižšou hodnotou. Bitcoin v rokoch 2018–2019 klesol z približne 20 000 USD na 3 200 USD a v roku 2022 sa prepadol z 69 000 USD na 16 000 USD. Investori, ktorí predali počas niektorého z týchto poklesov, dosiahli výrazne odlišné výsledky v porovnaní s tými, ktorí vydržali až do zotavenia.
Bitcoin verzus akcie: riziko, výnos a volatilita
Akcie, a najmä index S&P 500, sú referenčným bodom, ku ktorému sa väčšina investorov automaticky uchyľuje pri hodnotení akéhokoľvek nového aktíva. Porovnanie bitcoinu s akciami je poučné a nie je v každom ohľade jednoznačne v prospech bitcoinu.
V roku 2024 dosiahol bitcoin výnos 121 %, zatiaľ čo index S&P 500 zaznamenal výnos 25 %. V roku 2025 bitcoin od začiatku roka do začiatku augusta vzrástol o 25 %, čím zaostával za zlatom (29 %), ale predbehol index Nasdaq 100 (12,7 %) a americké veľké spoločnosti (9,4 %), podľa údajov spoločnosti Bilello, o ktorých informoval CoinDesk. Do roku 2026 sa situácia zmenila, keďže Bitcoin výrazne klesol zo svojho vrcholu z októbra 2025, ktorý sa pohyboval blízko 126 000 USD.
Práve v prípade volatility bitcoinu sa porovnanie komplikuje. Podľa výskumu spoločnosti BlackRock z polovice roka 2025 dosahovala anualizovaná volatilita bitcoinu približne 54 %, zatiaľ čo u zlata to bolo 15 % a u globálnych akcií 10,5 %. Cenové výkyvy bitcoinu boli v minulosti približne trikrát až päťkrát väčšie ako u širokých akciových indexov.
Užitočným spôsobom, ako zhodnotiť, či je táto zvýšená volatilita odôvodnená výnosmi, je Sharpeho koeficient. Sharpeho koeficient meria, aký výnos prináša investícia na každú jednotku podstúpeného rizika. Koeficient nad 1,0 sa považuje za prijateľný; nad 2,0 je veľmi dobrý. Dlhodobý Sharpeho pomer indexu S&P 500 sa zvyčajne pohybuje v rozmedzí 0,5 až 0,7. Podľa výskumu, ktorý v septembri 2025 zverejnila spoločnosť ARK Invest (arkinvest.com/articles/analyst-research/measuring-bitcoins-risk-and-reward), bol Sharpeov pomer bitcoinu v priemere vyšší ako u všetkých štyroch hlavných tried aktív, vrátane amerických akcií, dlhopisov, nehnuteľností a zlata, a to v rôznych päťročných obdobiach. Konkrétne v roku 2025 dosiahol 12-mesačný Sharpeho pomer bitcoinu hodnotu 2,42, čím sa podľa výskumu spoločnosti XBTO zverejneného v decembri 2025 zaradil medzi 100 najlepších globálnych aktív z hľadiska výnosov upravených o riziko. Ten istý pomer sa v marci 2026 stal záporným, keďže dlhotrvajúci pokles ceny bitcoinu oslabil jeho výkonnosť upravenú o riziko, čo je vzorec zodpovedajúci predchádzajúcim medvedím trhom.
Z prieskumu spoločnosti BlackRock z polovice roka 2025 stojí za zmienku jeden detail: Bitcoin bol v tom čase menej volatilný ako 33 jednotlivých zložiek indexu S&P 500, vrátane spoločnosti Netflix, ktorá v tom istom období dosahovala priemernú realizovanú volatilitu 53 % na 90-dňovom základe. Rozdiel vo volatilite medzi bitcoinom a jednotlivými akciami s vysokým rastom sa zmenšuje, aj keď rozdiel voči širokým indexom zostáva veľký.
Bitcoin verzus zlato: Debata o digitálnom zlate
Zlato je porovnanie, ku ktorému sa väčšina ľudí uchyľuje pri popisovaní bitcoinu, a má to svoju logiku. Obe majú obmedzenú alebo takmer obmedzenú ponuku. Ani jedno z nich negeneruje peňažný tok ani dividendy. Obe sa používajú ako čiastočné zabezpečenie proti znehodnocovaniu meny a obe vlastnia investori, ktorí nedôverujú centralizovaným menovým systémom.
Dôvod, prečo sa Bitcoin nazýva „digitálnym zlatom“, spočíva v jeho maximálnom obehu 21 miliónov mincí, ktorý je algoritmicky vynucovaný a nemožno ho zmeniť bez drvivej väčšiny konsenzu v sieti. Ponuka zlata rastie ťažbou približne o 1,5–2 % ročne. Tempo rastu ponuky bitcoinu sa v apríli 2024 znížilo na polovicu v dôsledku udalosti nazývanej „halving“ – zabudovaného mechanizmu, ktorý znižuje rýchlosť vytvárania nových bitcoinov a bude sa naďalej znižovať približne každé štyri roky.
Údaje o výnosoch od roku 2011 poukazujú na obrovský rozdiel. Podľa údajov CoinGecko zverejnených v marci 2026 dosiahol 10-ročný výnos bitcoinu 26 931 %, zatiaľ čo výnos zlata bol približne 126 %. Na ročnej báze od roku 2011 dosahoval bitcoin podľa údajov Bilella výnos 141,7 % ročne, zatiaľ čo zlato len 5,7 %.
Najvýraznejšie sa od seba líšia v správaní v krízových situáciách. Analýza spoločnosti State Street Investment Management zo septembra 2025 zistila, že korelácia zlata s indexom S&P 500 bola približne 0,01, čo je v podstate nula, zatiaľ čo korelácia bitcoinu s americkými veľkými spoločnosťami sa za normálnych podmienok pohybuje medzi 0,22 a 0,35 a počas napätia na trhu prudko stúpa. Zlato má tendenciu oddeľovať sa od akcií práve vtedy, keď to investori najviac potrebujú. Bitcoin to robí menej spoľahlivo.
Prvá polovica roku 2026 bola poučnou skúškou v reálnych podmienkach. Cena zlata prudko vzrástla v dôsledku eskalácie geopolitického napätia na Blízkom východe, pričom cena ropy dosiahla koncom februára 2026 v priebehu dňa úroveň 119,48 USD po vojenskej akcii, do ktorej sa zapojili USA a Izrael, a dopyt po bezpečných aktívach sa vo veľkej miere presunul na zlato. Bitcoin pokračoval v poklese z maxím dosiahnutých koncom roka 2025. Údaje CoinGecko z marca 2026 ukázali, že korelácia kryptomien so zlatom od začiatku roka sa zmenila na zápornú hodnotu -0,69, čo znamená, že tieto dve aktíva sa pohybovali opačnými smermi. Portfólio obsahujúce obidve aktíva by z tejto divergencie profitovalo, ale zároveň to potvrdzuje, že bitcoin počas tohto stresového obdobia nefungoval ako bezpečný prístav.
To však neznižuje platnosť tézy o bitcoine ako dlhodobom uchovávateľovi hodnoty. Je to však objektívny údaj pre každého, kto zvažuje bitcoin ako priamu náhradu zlata.
Bitcoin verzus dlhopisy: odlišné funkcie, odlišné úlohy
Dlhopisy sú nástroje generujúce príjem. Prinášajú pravidelné úrokové výnosy a pri splatnosti sa vráti istina. Ich hodnota sa mení opačne ako úrokové sadzby, takže keď sadzby stúpajú, ceny existujúcich dlhopisov klesajú.
Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb v rokoch 2021–2023 bol pre trh s cennými papiermi s pevným výnosom bolestivý. Index Bloomberg U.S. Aggregate Bond dosiahol v roku 2022 výnos -13 %, čo bol pre dlhopisy najhorší rok od 70. rokov. Podľa správy spoločnosti Fidelity Digital Assets z marca 2026 s názvom „Getting Off Zero“ (fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/getting-zero-evaluating-bitcoin-2026) uvádza, že Sharpeho a Sortinovo koeficienty dlhopisov sa v posledných rokoch v nominálnom vyjadrení dostali do záporných hodnôt a že reálne výnosy po zohľadnení inflácie boli počas väčšiny obdobia po roku 2020 záporné.
Bitcoin a dlhopisy si v portfóliu nekonkurujú v tej istej funkcii. Dlhopisy sú v portfóliu kvôli stabilite, predvídateľnému výnosu a nízkej korelácii s akciami. Bitcoin žiadnu z týchto vlastností neponúka. Porovnanie nadobúda význam v kontexte alokácie portfólia: pre investorov, ktorí znížili svoju expozíciu voči dlhopisom, pretože dlhopisy nedokázali zabezpečiť diverzifikáciu počas výpredaja v roku 2022, sa o bitcoine uvažuje ako o čiastočnej náhrade za tento diverzifikačný rozpočet. Tento argument si však vyžaduje akceptovanie podstatne vyššej volatility a táto logika závisí od toho, či si bitcoin udrží určitú mieru nezávislosti od akciových trhov, čo je od roku 2020 menej spoľahlivé.
Bitcoin verzus nehnuteľnosti: likvidita, pákový efekt a výnosy
Americký realitný trh v minulosti prinášal anualizované výnosy vo výške približne 8 – 10 % ročne, ak sa zohľadní nárast ceny spolu s príjmami z nájmu. Vďaka hypotekárnej páke, pri ktorej kupujúci zaplatí 20 % ako zálohu a získa 100 % zhodnotenia nehnuteľnosti, môže byť efektívna návratnosť investovaného kapitálu podstatne vyššia.
Hrubá 10-ročná zložená ročná miera rastu bitcoinu, ktorá podľa výpočtov portálu bitcoincalculator.tools z marca 2026 dosahuje približne 72 %, výrazne prevyšuje mieru rastu nehnuteľností. Dva štrukturálne rozdiely sú však dôležitejšie ako samotné číslo.
Po prvé, nehnuteľnosti sú zo svojej podstaty nelikvidné. Nákup a predaj nehnuteľností trvá týždne či mesiace a zvyčajne so sebou prináša transakčné náklady vo výške 5–10 % na každej strane. Bitcoin sa obchoduje 24 hodín denne, 365 dní v roku, pričom transakčné náklady na väčšine búrz predstavujú len zlomok percenta. Pre investorov, ktorí potrebujú rýchly prístup ku kapitálu, je tento rozdiel významný.
Po druhé, nehnuteľnosti generujú príjem. Výnosy z prenájmu poskytujú peňažný tok, ktorý sa v priebehu času zhodnocuje, a rezidenčné nehnuteľnosti v minulosti nezažili poklesy ani zďaleka tak výrazné ako 77–84 % poklesy, s ktorými sa investori do bitcoinu stretli v predchádzajúcich cykloch. Čo sa týka čistej výnosnosti, bitcoin podľa údajov zverejnených spoločnosťou speed.app v marci 2026 prekonal nehnuteľnosti v štyroch z posledných piatich rokov. Straty nehnuteľností počas najhorších rokov bitcoinu však boli oveľa menšie. Ako zhrnula analýza spoločnosti Nexo z apríla 2026: Bitcoin dosahoval vyššie maximálne výnosy počas dlhých období držby; nehnuteľnosti prinášali predvídateľnejšie, kumulatívne výnosy s výrazne nižším rizikom poklesu hodnoty.
REIT (realitné investičné trusty), ktoré predstavujú najlikvidnejší verejne obchodovateľný ekvivalent nehnuteľností, prežili ťažký rok 2025 a začiatok roka 2026, keďže vysoké úrokové sadzby udržiavali náklady na financovanie na vysokej úrovni. To v danom období zmenšilo rozdiel vo výkonnosti v porovnaní s bitcoinom, avšak štrukturálne rozdiely v likvidite, generovaní príjmov a profile volatility pretrvávajú.
Bitcoin verzus striebro a komodity: ostatné hmotné aktíva
Bitcoin sa často porovnáva iba so zlatom, avšak v rokoch 2025–2026 sa už nedá ignorovať širšia diskusia o komoditách.
Podľa trhových údajov, ktoré na začiatku roka 2026 zverejnili KuCoin a CCN, striebro uzavrelo rok 2025 s nárastom približne o 120 % a v januári 2026 krátko prekročilo hranicu 100 USD za uncu, a to po prvýkrát v histórii. Vďaka tomu sa stalo jedným z najvýkonnejších hlavných aktív roka a pohodlne prekonalo čistú zmenu bitcoinu, ktorá za rovnaké obdobie dosiahla približne 6 %. Nárast ceny striebra bol poháňaný kombináciou nákupov ako bezpečného útočiska spolu so zlatom a štrukturálnym priemyselným dopytom, najmä zo sektorov solárnej energie a elektroniky, kde je striebro kľúčovou surovinou. Inštitút Silver Institute upozornil na pretrvávajúci štrukturálny deficit ponuky smerom do roku 2026, ktorý je spôsobený tým, že tieto priemyselné tlaky prevyšujú rast ponuky z baní.
Porovnanie s bitcoinom odhaľuje významný rozdiel v tom, na čo reaguje každá z týchto aktív. Cena bitcoinu je ovplyvňovaná predovšetkým ochotou podstupovať riziko, podmienkami likvidity a katalyzátormi typickými pre kryptomeny, ako je napríklad cyklus halvingu. Striebro sa pohybuje na základe kombinácie makroekonomického sentimentu, menovej dynamiky a fyzického priemyselného dopytu. Keď geopolitické napätie na začiatku roka 2026 nasmerovalo investorov k hmotným aktívam, profitovalo z toho striebro aj zlato. Bitcoin však nie.
Ropa ponúka ešte výraznejšiu verziu toho istého príbehu. Podľa údajov portálu Investing.com z apríla 2026 cena surovej ropy koncom februára 2026 v priebehu dňa vystrelila na 119,48 USD v dôsledku eskalácie napätia na Blízkom východe. Ceny energetických komodít majú tendenciu rásť počas geopolitických kríz, pretože riziko narušenia dodávok je priame a fyzické. Bitcoin, napriek tomu, že je prezentovaný ako prostriedok uchovávania hodnoty odolný voči cenzúre, z týchto krízových mechanizmov neťaží.
V širšom kontexte komodít platí pre zostavovanie portfólia nasledovné: Bitcoin je síce rovnako ako zlato, striebro a ropa považovaný za „tvrdé aktívum“, avšak počas makroekonomických krízových situácií sa správa odlišne od všetkých týchto komodít. V súčasnosti funguje skôr ako rizikové aktívum s vysokým beta koeficientom než ako komoditný hedžing, čo je dôležité pri rozhodovaní o tom, akú úlohu by mal zohrávať v diverzifikovanom portfóliu.
Korelácia, diverzifikácia portfólia bitcoinu a otázka portfólia
Korelácia meria, do akej miery sa dve aktíva pohybujú spoločne. Korelácia 1,0 znamená, že sa pohybujú úplne zhodne; 0,0 znamená, že sa pohybujú nezávisle; -1,0 znamená, že sa pohybujú presne opačnými smermi. Pri zostavovaní portfólia je nízka alebo záporná korelácia cenná, pretože znižuje celkovú volatilitu portfólia bez toho, aby nutne znižovala výnosy.
Situácia v oblasti korelácií bitcoinu sa od roku 2020 podstatne zmenila, pričom väčšina vzdelávacích materiálov túto zmenu nezohľadnila.
V období 2018–2020 sa korelácia bitcoinu s indexom S&P 500 pohybovala v rozmedzí od 0,08 do 0,15, čo v podstate znamená, že medzi nimi neexistovala žiadna korelácia. Po schválení spotových ETF fondov na bitcoiny začiatkom roka 2024 a následnom prijatí zo strany inštitucionálnych investorov (fond iShares Bitcoin Trust spoločnosti BlackRock do 1. štvrťroka 2025 prilákal aktíva v správe v hodnote viac ako 18 miliárd USD) sa korelácie štrukturálne zvýšili. Výskum zverejnený spoločnosťou Phemex v apríli 2026 uvádzal koreláciu medzi bitcoinom a indexom S&P 500 na úrovni 0,74 počas stresových období, čo sa skôr podobá správaniu pákovej akciovej pozície ako nezávislej diverzifikačnej investícii.
Vedecká štúdia z februára 2026, ktorá vychádzala z údajov za roky 2017 až 2025, zistila, že dynamické podmienené korelácie medzi bitcoinom a indexom S&P 500 vzrástli z predinštitucionálnej základnej úrovne 0,08–0,15 na úroveň poštrukturálnej úrovne po zavedení ETF na 0,40–0,55, pričom v krízových obdobiach dochádzalo k výkyvom presahujúcim hodnotu 0,60. Záver štúdie: Diversifikačné výhody bitcoinu sú reálne, závisia však od režimu a sú systematicky nedostupné počas stresových období, keď je diverzifikácia najviac potrebná.
To však neznamená, že bitcoin nemá žiadnu diverzifikačnú hodnotu. Korelácia bitcoinu so zlatom zostáva podstatne nižšia. Analýza spoločnosti State Street zo septembra 2025 ukázala, že statická korelácia bitcoinu so zlatom je približne 0,10. Vďaka tejto nízkej korelácii sa tieto dve aktíva skutočne dopĺňajú, a preto čoraz viac inštitucionálnych stratégov teraz obhajuje to, čo Mudrex v apríli 2026 opísal ako „barbell“ prístup: alokácia 10–15 % do zlata na poistenie proti krízam a zníženie volatility v kombinácii s alokáciou 5–10 % do bitcoinu na dosiahnutie asymetrického rastu v obdobiach expanzie likvidity. Prieskum z roku 2025, o ktorom informovala spoločnosť AInvest, zistil, že 59 % inštitucionálnych investorov plánovalo zvýšiť svoje alokácie bitcoinu, pričom ho vnímali ako strategický diverzifikačný nástroj v kontexte rastúcej inflácie a geopolitickej neistoty.
Táto zmena má dôsledky aj pre klasické portfólio 60/40, teda tradičné rozloženie 60 % akcií a 40 % dlhopisov, ktoré už desaťročia charakterizuje inštitucionálne investovanie. Dlhopisy v roku 2022 výrazne zaostávali a počas väčšiny obdobia po roku 2020 prinášali záporné reálne výnosy, čím oslabili svoju úlohu v diverzifikácii, ktorú by mali plniť. Niektorí poradcovia teraz odporúčajú znížiť expozíciu voči dlhopisom a nahradiť časť týchto 40 % alternatívnymi investíciami, vrátane zlata, komodít a malého podielu bitcoinu. Logika spočíva v tom, že bitcoin, aj napriek svojej zvýšenej korelácii s akciami, ponúka lepší potenciál dlhodobého výnosu ako dlhopisy, a jeho nízka korelácia so zlatom poskytuje iný druh diverzifikácie v rámci alternatívnych investícií.
Záver
Bitcoin sa etabloval ako legitímna trieda aktív. Jeho dlhodobá výnosnosť nemá v tradičnom finančnom svete obdoby a infraštruktúra potrebná na jeho držbu – vrátane regulovaných ETF, inštitucionálnej úschovy a vyspelých trhov s derivátmi – je teraz k dispozícii tak pre retailových, ako aj inštitucionálnych investorov.
To však neznamená, že by bolo porovnanie jednoduché. Bitcoin sa správa skôr ako rizikové aktívum s vysokým rastovým potenciálom než ako bezpečný prístav. Jeho korelácia s akciami sa zvýšila v súvislosti s hlbším zapojením inštitucionálnych investorov. Jeho volatilita sa síce znižuje z historických maxím, naďalej však zostáva oveľa vyššia ako v prípade akcií, zlata či dlhopisov. A rok 2026 ukázal, že keď geopolitické napätie prudko stúpa, zlato má tendenciu priťahovať kapitál hľadajúci bezpečné útočisko, zatiaľ čo bitcoin nie.
Každý, kto porovnáva bitcoin s inými triedami aktív, potrebuje mať k dispozícii ucelený obraz: históriu výnosov spolu s históriou poklesov, zlepšujúci sa Sharpeho koeficient spolu so zmenou korelácie a dlhodobú tézu spolu s krátkodobou realitou. Údaje podporujú zaradenie bitcoinu do diverzifikovaného portfólia. Nepodporujú však jeho považovanie za náhradu za každú triedu aktív, s ktorou sa často porovnáva.
