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Qual é a política monetária do Ethereum?

Ao contrário do Bitcoin, o cronograma de fornecimento do Ethereum não foi gravado em pedra desde o início. Enquanto para o Bitcoin o fornecimento máximo, que é fixado em 21 milhões de moedas, é consagrado como uma característica definidora da criptomoeda, não há limite superior para a quantidade total de ETH que pode ser emitida. Em vez disso, a taxa de emissão está sujeita a mudanças ao longo dos processos de governança do Ethereum. Assim, pode-se dizer que a política monetária do Ethereum está nas mãos da comunidade Ethereum.

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A História da Política Monetária do Ethereum

Embora a política monetária do Ethereum não seja fixa, podemos, no entanto, examinar sua história e fazer previsões sobre seu futuro. Para isso, consideraremos o fornecimento total circulante de ETH ao longo do tempo, a taxa com que novos ETH são adicionados ao fornecimento total e a taxa com que os ETH existentes são queimados (destruídos) ou removidos do fornecimento total.

Em 15 de setembro de 2022, o Ethereum mudou com sucesso do ‘Proof-of-Work’ para ‘Proof-of-Stake.’ Isso marcou um ponto de virada importante na política monetária do Ethereum. O Ethereum costumava empregar um mecanismo de consenso 'Proof-of-Work'. Nesse sistema, os mineradores que conseguiam estender o blockchain do Ethereum aplicando poder computacional ao algoritmo de hashing eram recompensados em ETH, e novos blocos eram adicionados aproximadamente a cada 10-15 segundos. ​ Leia mais: O que é mineração de Bitcoin Proof-of-Work? ​ Quando a rede Ethereum foi lançada em 2015, a recompensa por bloco foi inicialmente definida em 5 ETH. Em outras palavras, 5 ETH eram adicionados ao fornecimento total a cada 10-15 segundos. Considerando que o fornecimento total circulante de ETH (ou seja, o "estoque") naquele ponto era relativamente pequeno, e que a taxa de emissão (ou seja, o "fluxo") era alta, o Ethereum começou com uma baixa relação estoque-fluxo. Isso significava que a taxa de inflação inicial era superior a 20% em uma base anual. No entanto, à medida que o fornecimento total (estoque) se expandia, qualquer fornecimento adicional teria impacto reduzido. Em outras palavras, a relação estoque-fluxo aumentou. Após apenas um ano, a taxa de inflação do Ethereum havia sido reduzida para menos de 20% (em uma base anual).

Leia mais: Saiba sobre a distribuição inicial e o fornecimento inicial do Ethereum.

No bloco 4.370.000, que foi em outubro de 2017, a recompensa por bloco (fluxo) foi reduzida para 3 ETH de acordo com a Ethereum Improvement Proposal (EIP) 649. Neste ponto, a inflação anual era inferior a 10% - e novamente, à medida que o fornecimento (estoque) se expandia gradualmente, a taxa de inflação relativa continuaria ajustando-se para baixo.

No bloco 7.280.000, que foi em fevereiro de 2019, a recompensa por bloco (fluxo) foi reduzida novamente, desta vez para 2 ETH de acordo com o EIP-1234. A relação estoque-fluxo, assim, aumentou ainda mais, correspondendo a uma taxa de inflação anual de 4,5% na época.​

Outro ponto importante a considerar sobre a política monetária do Ethereum está relacionado ao EIP-1559 que, a partir de agosto de 2021, introduziu um mecanismo de queima (destruição) de uma parte do ETH que já está em circulação. O volume de ETH que é queimado de acordo com o EIP-1559 depende da demanda pelo uso dos recursos da rede, com mais ETH sendo queimados à medida que a demanda aumenta. Isso significa que, durante períodos de intensa atividade de transações, é possível que existam períodos em que mais ETH seja queimado do que criado. Em outras palavras, o Ethereum pode experimentar períodos de deflação.

Leia mais: Obtenha mais detalhes sobre o EIP-1559 e como ele funciona.

Finalmente, o Ethereum fez a transição de um modelo de consenso Proof-of-Work para Proof-of-Stake em linha com a mudança para "Ethereum 2.0," reduzindo a emissão de ETH em aproximadamente 90%. A emissão é baixa o suficiente para que, em conjunto com as mudanças feitas no EIP-1559, seja possível que o fornecimento total do Ethereum contraia ao longo do tempo. Isso pode ser visualizado aqui.

O Futuro da Política Monetária do Ethereum

À medida que o Ethereum continua a evoluir, particularmente com sua transição completa para o Ethereum 2.0 e aprimoramentos em escalabilidade e eficiência, a política monetária provavelmente será influenciada por vários fatores-chave.

Um aspecto significativo é o desenvolvimento contínuo e a implementação das Propostas de Melhoria do Ethereum (EIPs). Essas propostas, que são avaliadas e aprovadas através de um processo de governança descentralizado, têm o potencial de introduzir mudanças que poderiam reduzir ainda mais a emissão de ETH, ajustar as recompensas de staking ou modificar o mecanismo de queima introduzido pelo EIP-1559. A participação ativa da comunidade Ethereum nessas decisões de governança garante que a política monetária permaneça flexível e responsiva às necessidades da rede e de seus usuários.

Além disso, a mudança para operações de rede mais sustentáveis e escaláveis sob o Ethereum 2.0 abre novas possibilidades para ajustes na política econômica. A redução na emissão de ETH após a transição para Proof of Stake (PoS) já marcou uma mudança significativa em direção a um modelo potencialmente deflacionário. Essa tendência poderia ser acentuada pelo aumento do uso da rede e da capacidade de transações, levando a taxas de queima mais altas através do EIP-1559 e potencialmente tornando o ETH ainda mais escasso ao longo do tempo.

Olhando para o futuro, o papel do Ethereum como uma camada fundamental para finanças descentralizadas (DeFi), tokens não fungíveis (NFTs) e outras aplicações baseadas em blockchain também impactará sua política monetária. À medida que esses ecossistemas crescem e amadurecem, espera-se que a demanda por ETH como forma de pagamento e garantia aumente. Isso poderia levar a mais discussões dentro da comunidade sobre como melhor equilibrar a emissão de ETH, recompensas e queimas para apoiar uma rede saudável e próspera.

Além disso, os avanços em soluções de escalabilidade de camada 2 e na interoperabilidade entre cadeias também podem influenciar o modelo econômico do Ethereum. Ao descarregar o processamento de transações para camadas secundárias ou facilitar transferências de ativos entre blockchains, o Ethereum pode manter altos níveis de atividade e utilidade da rede sem aumentar proporcionalmente o fardo na camada central da rede. Isso, por sua vez, poderia afetar a dinâmica da demanda por ETH, seu uso e a política monetária geral.

Em conclusão, o futuro da política monetária do Ethereum provavelmente será caracterizado por uma consideração cuidadosa da saúde da rede, dos avanços tecnológicos e das necessidades do ecossistema mais amplo. Através de uma combinação de governança comunitária, EIPs voltados para o futuro e um compromisso com a inovação, o Ethereum busca manter um modelo econômico robusto e adaptável que apoia sua visão e utilidade a longo prazo.

Leia mais: Como funciona a governança no Ethereum? ​