• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Jak działają kontrakty wieczyste na zdecentralizowanych giełdach

Ostatnia aktualizacja

December 11, 2025

Napisane przez

Neill Velardo

Recenzowane przez

Graham Stone

Perpetualne kontrakty terminowe są kręgosłupem nowoczesnego zdecentralizowanego handlu instrumentami pochodnymi. Ten artykuł wyjaśnia ich pełną mechanikę - jak inteligentne kontrakty zarządzają dźwignią, jak stawki finansowania utrzymują równowagę cenową oraz jak czołowe giełdy Perp DEX, takie jak dYdX, Hyperliquid i Drift, realizują kontrakty perpetualne z pełną przejrzystością na łańcuchu.

Handluj i eksploruj zdecentralizowane futures bezpiecznie - pobierz aplikację Bitcoin.com Wallet, aby połączyć się bezpośrednio z rynkami on-chain.

Perpetualne futures to kontrakty pochodne, które pozwalają traderom spekulować na temat ceny aktywa bez jego posiadania i bez daty wygaśnięcia. Na zdecentralizowanych giełdach (DEX), te kontrakty są wykonywane i zarządzane przez smart kontrakty, co pozwala na samo-obsługę, przejrzystość i handel bez zezwoleń.

Przegląd - Struktura Perpetualnych Futures na Łańcuchu

Perpetualne futures są filarem nowoczesnych derywatów kryptowalutowych. Oryginalnie opracowane przez BitMEX w 2016 roku, model perpetualny rozwiązał długotrwały problem w handlu futures - potrzebę odnawiania kontraktów. Traderzy mogą utrzymywać pozycje bezterminowo, a płatności finansujące utrzymują parytet między ceną perpetualną a rynkiem spot.

Do 2025 roku zdecentralizowane giełdy perpetualne (Perp DEX) przetwarzają dziesiątki miliardów dolarów dziennego obrotu. Platformy takie jak GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal i Reya pokazały, że wysoko wydajny, przejrzysty handel derywatami może odbywać się całkowicie na łańcuchu.

W przeciwieństwie do platform scentralizowanych, takich jak Binance lub Bybit, zdecentralizowane perpetuale eliminują ryzyko powiernicze. Zamiast ufać pośrednikowi, użytkownicy bezpośrednio współdziałają z smart kontraktami, które zarządzają marżą, wykonują transakcje i obliczają stawki finansowania.

Czytaj więcej:

• Czym jest Perpetual DEX? (Przewodnik 2025)
• Czym jest Smart Kontrakt?
• Czym jest Zdecentralizowane Finanse (DeFi)?

Jak Perpetualne Futures różnią się od Tradycyjnych Futures

Tradycyjne futures mają stałą datę wygaśnięcia - punkt rozliczenia, w którym wartość kontraktu zbiega się z ceną spot. Traderzy muszą zamknąć swoje pozycje lub przenieść je do nowego kontraktu.

Perpetualne futures, w przeciwieństwie do tego, nigdy nie wygasają. Zamiast tego polegają na mechanizmach stawek finansowania, które nieustannie wyrównują ceny. Brak wygaśnięcia oznacza, że traderzy mogą utrzymywać ekspozycję tak długo, jak ich marża pozostaje wystarczająca.

Ta struktura pozwala kontraktom perpetualnym ściśle odzwierciedlać ruchy rynku spot, oferując elastyczną dźwignię i otwartą ekspozycję.

Główne Mechanizmy Perpetualnych Futures na DEX

Infrastruktura Smart Kontraktów

Na Perp DEX, każda transakcja i pozycja jest rejestrowana na łańcuchu przez smart kontrakty, które definiują zasady marży, obliczają zyski i straty oraz zarządzają likwidacjami.

Smart kontrakty zarządzają:

• Tworzeniem i zamykaniem pozycji
• Śledzeniem marży (początkowej i utrzymaniowej)
• Płatnościami finansującymi
• Wyzwalaczami likwidacji

Przykład: Na Drift Protocol (Solana), wszystkie zabezpieczenia, korekty zysków i strat oraz wydarzenia likwidacyjne odbywają się programowo, eliminując potrzebę nadzoru ludzkiego lub pośredników.

Czytaj więcej:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Jaka jest Różnica?
• Czym jest Dźwignia w Handlu Kryptowalutami?

Zabezpieczenia i Marża

Perpetualne DEX działają na systemie handlu z marżą. Traderzy deponują zabezpieczenia (zwykle stablecoiny jak USDC) do otwarcia pozycji z dźwignią.

• Marża początkowa: Kwota wymagana do otwarcia pozycji.
• Marża utrzymaniowa: Minimalna kwota potrzebna do jej utrzymania.

Przykład:
Trader otwiera 10x dźwignię na pozycji long na BTC-PERP z $1,000 zabezpieczenia, kontrolując $10,000 ekspozycji.
Jeśli wartość pozycji spadnie o 10%, zabezpieczenie jest całkowicie wyczerpane, co wywołuje likwidację.

Zabezpieczenia i dźwignia są określane przez parametry smart kontraktów, a nie scentralizowane silniki ryzyka. To zapewnia spójne i przejrzyste egzekwowanie zasad marży.

Dane Cenowe i Orakle

Każdy Perp DEX zależy od zdecentralizowanych orakli - sieci jak Chainlink, Pyth, czy Chronicle - które dostarczają dokładne ceny aktywów.

Rola orakla:

• Dostarcza dane cen spot do obliczeń cen oznaczenia.
• Aktualizuje ceny w regularnych odstępach czasu (od sekund do minut).
• Zapobiega manipulacjom cenowym w okresach niskiej płynności.

Platformy takie jak Hyperliquid i dYdX v4 łączą dane z orakli z wewnętrznymi danymi księgi zleceń, aby zachować dokładność o niskim opóźnieniu.

Zobacz: Jak Orakle Utrzymują Sprawiedliwe Ceny na Perp DEX

Obliczanie Ceny Oznaczenia i Stawki Finansowania

Cena oznaczenia to wartość referencyjna pochodząca ze zbieżnych danych z giełd spot. Określa niezrealizowane zyski i straty oraz progi likwidacji.

Formuła Stawki Finansowania (uproszczona):
Stawka Finansowania = (Cena Perp - Cena Spot) / Cena Spot × Współczynnik Korekty

• Jeśli Perp > Spot → Długie płacą krótkim.
• Jeśli Perp < Spot → Krótkie płacą długim.

Przykład:
Jeśli ETH-PERP handluje 0.05% powyżej ceny spot, długie płacą opłatę finansującą 0.05% (rocznie) krótkim, aby wyrównać rynek.

Płatności finansujące zazwyczaj odbywają się co 8 godzin, choć niektóre platformy - jak GMX i Avantis - dostosowują się dynamicznie na podstawie zmienności.

Zobacz: Jak Działają Stawki Finansowania na Perp DEX

Otwieranie i Zamykani