In oktober 2025 werd in één enkele gebeurtenis voor ongeveer 19 miljard dollar aan posities met hefboomwerking geliquideerd op verschillende DEX-platforms voor eeuwigdurende contracten. Platforms met diepe orderboeken, robuuste verzekeringsfondsen en betrouwbare oracle-infrastructuur konden dit zonder problemen aan. Enkele kleinere platforms hadden het moeilijk: hun orderboeken raakten leeg, de oracle-prijzen liepen achter en liquidaties werden uitgevoerd tegen slechtere prijzen dan verwacht.
De ranglijsten op basis van handelsvolume die handelaren gebruiken om een platform te kiezen, konden deze divergentie niet voorspellen. Dat gold ook voor de TVL-ranglijsten. De platforms die stand hielden, waren die met een degelijke technische basis en een duurzaam economisch model – eigenschappen die meer vereisen dan een vergelijking van 30 seconden.
Deze gids biedt je een kader om een DEX grondig te beoordelen voordat je geld stort. Hierin worden de tien belangrijke factoren besproken, de waarschuwingssignalen die een betrouwbare aanwijzing zijn voor zwakke platforms, en een directe vergelijking van de toonaangevende platforms per juni 2026.
Belangrijkste punten
- Uit de ranglijsten op basis van handelsvolume blijkt waar handelaren deze week naartoe gaan, niet welk platform je inleg verdient.
- Beveiliging staat niet ter discussie: audits van slimme contracten, open-sourcecode en bug-bounty-programma’s zijn verplichte basisvereisten.
- De liquiditeitsdiepte (de diepte van het orderboek bij uw daadwerkelijke transactieomvang, niet het totale volume van de afgelopen 24 uur) bepaalt de werkelijke kwaliteit van uw uitvoering.
- De kwaliteit van de Oracle-gegevens – welke aanbieders, hoeveel en hoe vaak ze worden bijgewerkt – is rechtstreeks bepalend voor de billijkheid van uw liquidatie en de nauwkeurigheid van de marktprijs.
- Uit de omvang en de geschiedenis van het verzekeringsfonds blijkt of het platform stresssituaties kan opvangen.
- De duurzaamheid van de financieringsrente (reëel rendement versus uitgifte van tokens) maakt het verschil tussen duurzame platforms en ‘incentive farms’.
- De stresstest van oktober 2025 is de beste beschikbare toets: hoe ging elk platform om met 19 miljard dollar aan opeenvolgende liquidaties?
Waarom volumecijfers alleen niet voldoende zijn
Het eerste wat je doet bij het kiezen van een DEX is kijken naar het 24-uursvolume op een tracker zoals DefiLlama of Coinglass. Het hoogste getal wint, toch?
Volume-ranglijsten hebben een groot probleem: ze geven aan wie de meeste handelaren heeft aangetrokken, niet wie de meest betrouwbare infrastructuur heeft opgebouwd. Om precies te zijn:
- Het volume kan worden opgeblazen door spaarprogramma’s en handelsstimulansen die verdwijnen zodra het programma afloopt.
- Een groot volume bij een dun orderboek leidt tot een slechtere uitvoering dan een gemiddeld volume bij een diep orderboek.
- Een platform kan uitstekende volumecijfers laten zien, terwijl het verzekeringsfonds ondergekapitaliseerd is, de oracle-configuratie zwak is en de contracten nog niet aan een grondige externe audit zijn onderworpen.
Een betere vraag: als de markt in 20 minuten met 15% daalt – een scenario dat zich in 2024 en 2025 al meerdere keren heeft voorgedaan – wat gebeurt er dan met je positie op dit platform? Kan het orderboek grote liquidaties opvangen zonder dat er een koersgat ontstaat? Wordt het orakel snel genoeg bijgewerkt om markprijzen te gebruiken die de werkelijkheid weerspiegelen? Beschikt het verzekeringsfonds over voldoende kapitaal om tekorten te dekken?
Die antwoorden bepalen of een platform betrouwbaar is, niet de huidige ranglijst op basis van het dagelijkse handelsvolume.
Het evaluatiekader met 10 factoren
1. Beveiliging van slimme contracten
Elke functie op een permanente DEX – of het nu gaat om het beheer van onderpand, liquidatie, oracle-integratie of de uitkering van fondsen – draait op basis van smart contract-code. Kwetsbaarheden in die code kunnen leiden tot het volledige verlies van het geld van gebruikers.
Minimale vereisten:
- Een volledige audit door ten minste één gerenommeerd beveiligingsbedrijf (CertiK, Trail of Bits, Zellic, Informal Systems, PeckShield, Quantstamp).
- Open-souriecontracten die de gemeenschap zelfstandig kan beoordelen.
- Een actief bug bounty-programma met aanzienlijke beloningen. Hypervloeibaar heeft een bugbounty-programma van 2 miljoen dollar opgezet. De contracten van dYdX v4 zijn volledig open source en worden door meerdere bedrijven gecontroleerd.
- Onveranderlijke kernlogica, of door het bestuur gestuurde upgrades met transparante tijdsvergrendelingsperioden.
Hoe dit te controleren: Zoek naar de auditrapporten van het platform; betrouwbare platforms maken deze openbaar. Controleer de GitHub-repository om te zien of het om open source gaat. Kijk of er een bug bounty-programma is op Immunefi of de beveiligingspagina van het platform.
2. Oracle-configuratie
Oracles zijn de prijsfeeds die ten grondslag liggen aan de berekening van marktprijzen, de afwikkeling van de financieringsrente en de activering van liquidatievoorwaarden. Als een oracle traag is, gemanipuleerd kan worden of afhankelijk is van één enkele gegevensbron, kan je liquidatie worden geactiveerd door een prijs die in de echte markt nooit heeft bestaan.
Waar je op moet letten:
- Meerdere oracle-providers (Chainlink + Pyth is de gebruikelijke combinatie; door RedStone of Chronicle toe te voegen ontstaat er extra redundantie).
- Aggregatie over meerdere bronbeurzen met volumeweging (niet slechts één beurs).
- De updatefrequentie moet hoog genoeg zijn om marktbewegingen te volgen zonder dat er een vertraging ontstaat die misbruikt kan worden.
- TWAP-bescherming (time-weighted average price) om manipulatie door middel van flash-leningen en flash-crashes tegen te gaan.
Rode vlag: Een platform dat voor alle koersfeeds gebruikmaakt van één enkele oracle-aanbieder, of dat zijn referentiekoers ontleent aan zijn eigen interne orderboek in plaats van aan externe geaggregeerde gegevens.
3. Liquiditeitsdiepte, niet alleen volume
De relevante maatstaf is niet het handelsvolume over 24 uur, maar de diepte van het orderboek bij de omvang van je positie in het door jou gekozen valutapaar.
Een platform met een dagelijks BTC-volume van 6 miljard dollar kan nog steeds een dun orderboek hebben voor grote orders op altcoin-paren. Een platform met een dagelijks volume van 200 miljoen dollar, maar met een goed onderhouden market-making-programma, kan daarentegen krappere spreads bieden op elk paar dat het aanbiedt.
Hoe te beoordelen:
- Bekijk het L2-orderboek (koop- en verkooporders binnen ±0,5% van de middenkoers) voor het valutapaar van je keuze, op basis van de door jou verwachte positiegrootte.
- Bekijk de ontwikkeling van de openstaande posities: is deze stabiel, of stijgt het aantal posities tijdens stimuleringsprogramma’s om daarna weer te verdwijnen?
- Tijdens de stresstest van oktober 2025: welke platforms behielden hun liquiditeit en welke vertoonden een liquiditeitstekort? In de rapportages van Coinglass en DefiLlama na afloop van het evenement werd het gedrag op platformniveau vastgelegd.
4. Tariefstructuur
De kosten op perp-DEX’s komen in drie vormen voor. Deze drie moeten in hun onderlinge samenhang worden beoordeeld.
Vergelijking van tarieven per juni 2026:
- Hyperliquid: 0,0144% maker / 0,030% taker op het basisniveau; 0,01% maker-korting op het basisniveau; geen gaskosten voor orders
- dYdX v4: 0,02% maker / 0,05% taker; geen maker-korting
- GMX v2: ongeveer 0,05% tot 0,07% per transactie; bij het AMM-model wordt de prijsimpact gerealiseerd via oracle-prijzen in plaats van via de spread
De berekening van de totale kosten: Een positie die twee weken wordt aangehouden, met 0,03% instapkosten, 0,03% uitstapkosten en een dagelijks financieringspercentage van 0,01% bij een hefboom van 10x, heeft totale kosten van ongeveer: 0,06% aan handelskosten + (0,01% × 3 intervallen/dag × 14 dagen × positiegrootte). Bij een nominale waarde van $10.000 komt dat neer op $6 aan handelskosten + $4,20 aan financieringskosten = $10,20 in totaal, ongeveer 1,02% van de positiegrootte. Dit wordt belangrijker naarmate de looptijd van de positie toeneemt.
5. Omvang en geschiedenis van het verzekeringsfonds
Het verzekeringsfonds vangt verliezen op wanneer een liquidatie slechter verloopt dan verwacht, dat wil zeggen wanneer de slotkoers lager is dan de faillissementsprijs. Zonder een toereikend fonds worden deze verliezen gedragen door winstgevende handelaren of opgevangen door het protocol.
Zo ziet een goed verzekeringsfonds eruit:
- Gefinancierd uit handelsinkomsten, niet uit de uitgifte van tokens.
- Groot genoeg in verhouding tot de totale openstaande posities (doorgaans geldt 1% tot 2% van de OI als een redelijke maatstaf).
- Heeft een aantoonbare staat van dienst wat betreft het opvangen van tekorten zonder zijn toevlucht te nemen tot ADL (auto-deleveraging).
Vraag: Hoe presteerde het verzekeringsfonds van dit platform in oktober 2025? Heeft het alle tekorten gedekt? Is ADL in werking getreden? Platforms die het zonder ADL hebben gered, beschikken aantoonbaar over voldoende middelen in verhouding tot hun openstaande posities (OI).
6. Marktdekking en activa uit de praktijk
Het aanbod aan beschikbare markten bepaalt je handelsmogelijkheden. In 2026 is dit interessanter dan ooit: perp-DEX’en zijn niet langer alleen maar platforms voor crypto-activa.
- BTC, ETH, SOL en andere belangrijke cryptoparen: dat is de basis; elk platform heeft ze.
- Mid-cap en long-tail altcoin-perps: controleer of deze ‘permissioned’ zijn (door het bestuur genoteerd) of ‘permissionless’ (iedereen kan ze noteren met een prijsfeed en een bond). ‘Permissionless’ notering vergroot het aanbod, maar omvat ook markten van mindere kwaliteit.
- Perpetuals op basis van reële activa: ruwe olie, goud, zilver, aandelenindexen en pre-IPO-aandelenperpetuals zijn live beschikbaar op Hyperliquid en ook op andere platforms. Deze markten zijn 24 uur per dag, 7 dagen per week open, ook in het weekend wanneer traditionele termijnmarkten gesloten zijn – een echt praktisch voordeel.
7. Uitvoeringssnelheid en definitiefheid
Voor actieve handelaren en om de veiligheid bij liquidatie te waarborgen, is de uitvoeringssnelheid van groot belang:
- De bloktijd bepaalt de minimale vertraging tussen een koersbeweging en het in werking treden van een liquidatie.
- De HyperEVM-keten van Hyperliquid streeft naar definitieve afwikkeling binnen een fractie van een seconde, met een doorvoercapaciteit van 200.000 orders per seconde.
- dYdX v4 streeft op zijn Cosmos-keten naar bloktijden van minder dan een seconde.
- Platforms die op Ethereum L2’s draaien (Arbitrum, Base, Optimism) hebben een finaliteit van 200 ms tot 2 seconden.
- Platforms die op het Ethereum-mainnet draaien, hebben bloktijden van 12 seconden, wat de reactiesnelheid bij liquidaties aanzienlijk vertraagt.
Een trage uitvoering zorgt ervoor dat er een periode ontstaat waarin je positie de faillissementsprijs kan overschrijden voordat de liquidatie in gang wordt gezet, waardoor het verzekeringsfonds het tekort moet dekken. Een grotere aanspraak op het verzekeringsfonds tijdens stresssituaties hangt samen met tragere onderliggende blockchains.
8. Decentralisatie en bestuur
Echte decentralisatie is om twee redenen van belang: het vermindert het risico op eenzijdige beslissingen van de exploitant (waaronder censuur, wijzigingen in de transactiekosten en het stilleggen van het protocol), en het geeft aan dat het platform is opgezet om lang mee te gaan in plaats van om geld uit de gebruikers te persen.
Wat moet worden beoordeeld:
- Omvang en verdeling van de validatorset (dYdX v4 heeft meer dan 60 onafhankelijke validators; Hyperliquid heeft een kleiner maar groeiend aantal).
- Configuratie van de beheerderssleutel: kan een klein aantal ondertekenaars het protocol stilleggen of het verzekeringsfonds leeghalen?
- Bestuursproces: zijn upgrades aan een bepaalde termijn gebonden? Kunnen tokenhouders hun veto uitspreken tegen wijzigingen?
- Open-source-status: kun je de code controleren waarmee je transacties worden uitgevoerd?
Nuance: Er bestaat een spanningsveld tussen volledige decentralisatie en uitvoeringsprestaties. Het prestatievoordeel van Hyperliquid is deels te danken aan een strak gecoördineerde groep validators. dYdX v4 is qua aantal validators meer gedecentraliseerd, maar heeft een lagere doorvoercapaciteit. Geen van beide benaderingen is objectief gezien correct; de afweging is duidelijk.
9. Token-economie en duurzaamheid
De meeste DEX’en hebben een eigen token. De gezondheid van het economische model van dat token zegt iets over de levensvatbaarheid van het platform op de lange termijn.
Indicatoren voor duurzame modellen:
- De inkomsten uit vergoedingen zijn toereikend om stimuleringsprogramma’s te financieren zonder het aanbod van tokens te verwateren.
- De inkomsten uit het protocol worden uitgekeerd aan stakers en LP’s, of gebruikt voor de groei van het verzekeringsfonds: een reëel rendement uit reële activiteiten.
- Het aantal openstaande posities blijft stabiel of neemt toe nadat de stimuleringsprogramma’s zijn beëindigd, wat erop wijst dat gebruikers daar handelen omdat het product goed is.
Indicatoren voor niet-duurzame modellen:
- Het volume daalt sterk zodra een puntenprogramma of een beloningsprogramma met tokens afloopt.
- Verzekeringsfonds dat wordt gefinancierd door de uitgifte van tokens in plaats van door inkomsten.
- Schema’s voor het vrijgeven van tokens die de komende 12 maanden voor aanzienlijke verkoopdruk zullen zorgen.
Coinglass en DefiLlama publiceren gegevens over de inkomsten van protocollen. De verhouding tussen de inkomsten over 24 uur en het volume over 24 uur is een ruwe maatstaf voor de duurzaamheid van de transactiekosten. Platforms die in verhouding tot hun volume aanzienlijke inkomsten genereren, staan er beter voor dan incentive farms zonder inkomsten.
10. Gebruikerservaring en staat van dienst
Tot slot: is het platform onder reële belasting getest?
- Hoe vaak is het al live geweest? Hoe presteert het tijdens volatiele markten?
- Waren er periodes van stilstand, afwijkingen in de orakels of ongebruikelijke liquidaties?
- Hoe snel reageerde het team op incidenten en communiceerde het met de gebruikers?
- Is er een actieve community (Discord, governanceforum) waar je vragen kunt stellen en antwoorden kunt krijgen?
Actieve communicatie met ontwikkelaars, via GitHub, Discord of governanceforums, is een betrouwbare graadmeter voor de kwaliteit van een team. Platforms die tijdens incidenten stilvallen, zijn gevaarlijker dan platforms die duidelijk communiceren, zelfs als het slecht nieuws betreft.
Een daarmee samenhangende overweging voor 2026 is of het platform een bruikbare mobiele ervaring biedt. De meeste frontends van perp DEX’en zijn in de eerste plaats gericht op desktopgebruik; OrangeRock is een van de weinige platforms die vanaf het begin volledig met het oog op mobiel gebruik is ontwikkeld en waarin wallet-, swap- en perp-handel zijn geïntegreerd in één app met eigen beheer, gebouwd op de infrastructuur van Hyperliquid.
Vergelijking van platforms: juni 2026
Waarschuwingssignalen om op te letten
Let op de volgende waarschuwingssignalen voordat je geld stort op een perp-DEX:
- Het volume neemt af wanneer de stimuleringsmaatregelen worden opgeschort. Als de handelsactiviteit op een platform halveert op het moment dat een puntenprogramma afloopt, was het volume dan het gevolg van stimulansen en niet van echte vraag. Bij de volgende crisis zou je onderpand zich in een dunne markt bevinden.
- Eén orakelprovider. Als je uitsluitend op Chainlink (of uitsluitend op Pyth) vertrouwt zonder een tweede bron, ontstaat er een enkel storingspunt. De meeste toonaangevende platforms maken gebruik van twee of meer bronnen.
- Er zijn geen auditverslagen gepubliceerd. Een platform dat niet bereid of in staat is om auditverslagen van gerenommeerde bedrijven te publiceren, mag uw onderpand niet ontvangen.
- Verzekeringsfonds dat wordt gefinancierd door de uitgifte van tokens. Hierdoor worden toekomstige verliezen over de tokenhouders verdeeld, in plaats van dat er een echte kapitaalbuffer wordt opgebouwd.
- Contracten met gesloten broncode. Als je de code die je marge beheert niet kunt controleren, vertrouw je blindelings.
- Concentratie op beheerderssleutels. Als twee of drie mensen de upgrade- of pauzeknoppen in handen hebben zonder tijdslimiet, kunnen ze de contractregels wijzigen of opnames blokkeren zonder voorafgaande waarschuwing.
- Onverklaarbare afwijkingen in de orakels. Als er op het platform onverklaarbare liquidaties hebben plaatsgevonden tegen prijzen die niet overeenkomen met de marktgegevens, is dat een waarschuwing wat betreft de kwaliteit van het orakel.
De checklist vóór de storting
Voordat je kapitaal in een perp-DEX investeert, moet je deze checklist doorlopen:
- Zoek en lees ten minste één gepubliceerde audit van een smart contract voor de versie die je gebruikt.
- Ga na welke Oracle-aanbieders het platform gebruikt en hoeveel bronbeurzen de marktprijs aanleveren.
- Controleer het saldo van het verzekeringsfonds op DefiLlama of via het eigen dashboard van het platform.
- Bekijk de volumetrends over 30 dagen op Coinglass, is het volumestabiel of wordt het door prikkels gestuurd?
- Lees het evaluatierapport of de blog van het platform om te zien of er in de afgelopen 12 maanden incidenten zijn geweest.
- Test het eerst met een kleine positie ($50 tot $200) voordat u een aanzienlijk bedrag inzet.
- Controleer of het platform uw gewenste valutaparen ondersteunt met voldoende liquiditeit voor de door u verwachte positiegrootte.
- Zorg dat u het liquidatiemechanisme begrijpt: gaat het om een gedeeltelijke of volledige liquidatie? Wat zijn de onderhoudsmargepercentages voor het activum waarin u wilt beleggen?
Conclusie
Bij het kiezen van een DEX in 2026 gaat het niet in de eerste plaats om de vraag welk platform op dit moment het hoogste handelsvolume heeft. Het gaat erom welk platform volgende maand, volgend kwartaal en ook tijdens de volgende grote volatiliteitsperiode nog steeds betrouwbaar zal functioneren.
De platforms die oktober 2025 ongeschonden hebben doorstaan – Hyperliquid, dYdX v4 en GMX v2 – hebben dat te danken aan technische keuzes die maanden en jaren vóór die gebeurtenis waren gemaakt: redundantie van oracles, de opzet van een verzekeringsfonds, het ontwerp van de liquidatiemotor en een duurzaam tariefbeleid. Deze kenmerken kun je controleren voordat je geld stort. De bovenstaande checklist is een goed startpunt.
Begin met handelen op betrouwbare gedecentraliseerde beurzen – download de Bitcoin.com Wallet-app om verbinding te maken, activa te beheren en Perp DEX’s veilig te verkennen.
