Qual è la politica monetaria di Ethereum?
La storia della politica monetaria di Ethereum
Anche se la politica monetaria di Ethereum non è scolpita nella pietra, possiamo comunque esaminare la sua storia e fare previsioni sul suo futuro. Per farlo, considereremo la fornitura totale di ETH in circolazione nel tempo, il tasso con cui viene aggiunto nuovo ETH alla fornitura totale e il tasso con cui l'ETH esistente viene bruciato (distrutto) o rimosso dalla fornitura totale.
Il 15 settembre 2022, Ethereum ha completato con successo la transizione da 'Proof-of-Work' a 'Proof-of-Stake'. Questo ha segnato un importante punto di svolta nella politica monetaria di Ethereum. Ethereum utilizzava un meccanismo di consenso 'Proof-of-Work'. In quel sistema, i minatori che riuscivano ad estendere la blockchain di Ethereum applicando potenza di calcolo all'algoritmo di hashing venivano ricompensati in ETH, e nuovi blocchi venivano aggiunti approssimativamente ogni 10-15 secondi.
Quando la rete Ethereum è stata lanciata nel 2015, la ricompensa per blocco era inizialmente fissata a 5 ETH. In altre parole, 5 ETH venivano aggiunti alla fornitura totale ogni 10-15 secondi. Considerando che la fornitura totale di ETH in circolazione (cioè lo "stock") in quel momento era relativamente piccola, e che il tasso di emissione (cioè il "flusso") era alto, Ethereum è partito con un basso rapporto stock-to-flow. Questo significava che il tasso di inflazione iniziale era superiore al 20% su base annua. Tuttavia, man mano che la fornitura totale (stock) si espandeva, qualsiasi fornitura aggiuntiva avrebbe avuto un impatto minore. In altre parole, il rapporto stock-to-flow aumentava. Dopo solo un anno, il tasso di inflazione di Ethereum era stato ridotto a valori bassi a due cifre (su base annua).
Al blocco 4.370.000, che era in ottobre 2017, la ricompensa per blocco (flusso) è stata ridotta a 3 ETH in conformità con Ethereum Improvement Proposal (EIP) 649. A questo punto, l'inflazione annuale era inferiore al 10% - e di nuovo, man mano che la fornitura (stock) si espandeva gradualmente, il tasso di inflazione relativo avrebbe continuato a diminuire.
Al blocco 7.280.000, che era in febbraio 2019, la ricompensa per blocco (flusso) è stata ridotta ancora una volta, questa volta a 2 ETH in conformità con EIP-1234. Il rapporto stock-to-flow è così aumentato ulteriormente, corrispondendo a un tasso di inflazione annuale del 4,5% al tempo.
Un altro punto importante da considerare riguardo alla politica monetaria di Ethereum è EIP-1559 che, a partire da agosto 2021, ha introdotto un meccanismo per bruciare (distruggere) una parte dell'ETH già in circolazione. Il volume di ETH bruciato in conformità con EIP-1559 dipende dalla domanda di utilizzo delle risorse della rete, con più ETH bruciato man mano che la domanda aumenta. Questo significa che, durante periodi di intensa attività di transazione, è possibile che ci siano periodi in cui viene bruciato più ETH di quanto ne venga creato. In altre parole, Ethereum potrebbe sperimentare periodi di deflazione.
Infine, Ethereum è passato da un modello di consenso Proof-of-Work a Proof-of-Stake in linea con il passaggio a "Ethereum 2.0", riducendo l'emissione di ETH di circa 90%. L'emissione è sufficientemente bassa che, in combinazione con le modifiche apportate in EIP-1559, è possibile che la fornitura totale di Ethereum si contragga nel tempo.
Il futuro della politica monetaria di Ethereum
Mentre Ethereum continua a evolversi, in particolare con la sua piena transizione a Ethereum 2.0 e i miglioramenti in scalabilità ed efficienza, la politica monetaria sarà probabilmente influenzata da diversi fattori chiave.
Un aspetto significativo è lo sviluppo e l'implementazione continua delle Ethereum Improvement Proposals (EIP). Queste proposte, che vengono esaminate e approvate attraverso un processo di governance decentralizzato, hanno il potenziale di introdurre cambiamenti che potrebbero ridurre ulteriormente l'emissione di ETH, regolare le ricompense di staking o modificare il meccanismo di bruciatura introdotto da EIP-1559. La partecipazione attiva della comunità di Ethereum in queste decisioni di governance assicura che la politica monetaria rimanga flessibile e reattiva alle esigenze della rete e dei suoi utenti.
Inoltre, il passaggio verso operazioni di rete più sostenibili e scalabili sotto Ethereum 2.0 apre nuove possibilità per aggiustamenti di politica economica. La riduzione dell'emissione di ETH dopo la transizione al Proof of Stake (PoS) ha già segnato un cambiamento significativo verso un modello potenzialmente deflazionistico. Questa tendenza potrebbe essere accentuata da un uso crescente della rete e da un throughput delle transazioni più alto, portando a tassi di bruciatura più elevati attraverso EIP-1559 e rendendo potenzialmente l'ETH ancora più scarso nel tempo.
Guardando avanti, il ruolo di Ethereum come strato fondamentale per la finanza decentralizzata (DeFi), i token non fungibili (NFT) e altre applicazioni basate su blockchain influenzerà anche la sua politica monetaria. Man mano che questi ecosistemi crescono e maturano, la domanda di ETH come forma di pagamento e collaterale è destinata ad aumentare. Questo potrebbe portare a ulteriori discussioni all'interno della comunità su come bilanciare al meglio l'emissione di ETH, le ricompense e le bruciature per supportare una rete sana e prospera.
Inoltre, i progressi nelle soluzioni di scalabilità di livello 2 e nell'interoperabilità cross-chain potrebbero influenzare anche il modello economico di Ethereum. Spostando l'elaborazione delle transazioni su livelli secondari o facilitando trasferimenti di asset senza soluzione di continuità tra blockchain, Ethereum può mantenere alti livelli di attività e utilità della rete senza aumentare proporzionalmente il carico sul livello centrale della rete. Ciò, a sua volta, potrebbe influenzare le dinamiche della domanda di ETH, del suo utilizzo e della politica monetaria complessiva.
In conclusione, il futuro della politica monetaria di Ethereum sarà probabilmente caratterizzato da un'attenta considerazione della salute della rete, dei progressi tecnologici e delle esigenze dell'ecosistema più ampio. Attraverso una combinazione di governance comunitaria, EIP lungimiranti e un impegno per l'innovazione, Ethereum mira a mantenere un modello economico robusto e adattabile che supporti la sua visione e utilità a lungo termine.
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