Qual è la politica monetaria di Ethereum?

A differenza di Bitcoin, il programma di fornitura di Ethereum non è stato scolpito nella pietra fin dall'inizio. Mentre per Bitcoin la fornitura massima, fissata a 21 milioni di monete, è consacrata come una caratteristica definente della criptovaluta, non esiste un limite superiore alla quantità totale di ETH che può essere emessa. Al contrario, il tasso di emissione è soggetto a modifiche lungo i processi di governance di Ethereum. Pertanto, si può dire che la politica monetaria di Ethereum è nelle mani della comunità di Ethereum.

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La Storia della Politica Monetaria di Ethereum

Sebbene la politica monetaria di Ethereum non sia scolpita nella pietra, possiamo comunque esaminarne la storia e fare previsioni sul suo futuro. Per farlo, considereremo la fornitura totale circolante di ETH nel tempo, il tasso con cui il nuovo ETH viene aggiunto alla fornitura totale e il tasso con cui l'ETH esistente viene bruciato (distrutto) o rimosso dalla fornitura totale.

Il 15 settembre 2022, Ethereum ha effettuato con successo la transizione da ‘Proof-of-Work’ a ‘Proof-of-Stake’. Questo ha segnato un importante punto di svolta nella politica monetaria di Ethereum. Ethereum utilizzava un meccanismo di consenso 'Proof-of-Work'. In quel sistema, i minatori che riuscivano ad estendere la blockchain di Ethereum applicando potenza di calcolo all'algoritmo di hashing venivano ricompensati in ETH, e nuovi blocchi venivano aggiunti approssimativamente ogni 10-15 secondi.

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Quando la rete Ethereum è stata lanciata nel 2015, la ricompensa per blocco era inizialmente fissata a 5 ETH. In altre parole, 5 ETH venivano aggiunti alla fornitura totale ogni 10-15 secondi. Considerando che la fornitura totale circolante di ETH (cioè lo "stock") a quel punto era relativamente piccola, e che il tasso di emissione (cioè il "flow") era alto, Ethereum è partito con un basso rapporto stock-to-flow. Questo significava che il tasso di inflazione iniziale era superiore al 20% su base annua. Tuttavia, man mano che la fornitura totale (stock) si espandeva, qualsiasi ulteriore fornitura avrebbe avuto un impatto diminuito. In altre parole, il rapporto stock-to-flow aumentava. Dopo solo un anno, il tasso di inflazione di Ethereum era stato ridotto alle basse decine (su base annua).

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Al blocco 4.370.000, che era in ottobre 2017, la ricompensa per blocco (flow) è stata ridotta a 3 ETH in accordo con Ethereum Improvement Proposal (EIP) 649. A questo punto, l'inflazione annuale era inferiore al 10% - e di nuovo, man mano che la fornitura (stock) si espandeva gradualmente, il tasso di inflazione relativo continuava ad aggiustarsi verso il basso.

Al blocco 7.280.000, che era in febbraio 2019, la ricompensa per blocco (flow) è stata ridotta ancora una volta, questa volta a 2 ETH in accordo con EIP-1234. Il rapporto stock-to-flow è quindi aumentato ulteriormente, corrispondendo a un tasso di inflazione annuale del 4,5% all'epoca.

Un altro punto importante da considerare riguardo alla politica monetaria di Ethereum è relativo a EIP-1559 che, a partire da agosto 2021, ha introdotto un meccanismo per bruciare (distruggere) una parte dell'ETH già in circolazione. Il volume di ETH che viene bruciato in accordo con EIP-1559 dipende dalla domanda di utilizzo delle risorse della rete, con più ETH che vengono bruciati man mano che la domanda aumenta. Ciò significa che, durante periodi di intensa attività transazionale, è possibile che ci siano periodi in cui più ETH vengono bruciati che creati. In altre parole, Ethereum potrebbe sperimentare periodi di deflazione.

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Infine, Ethereum è passato da un modello di consenso Proof-of-Work a Proof-of-Stake in linea con il passaggio verso "Ethereum 2.0," riducendo l'emissione di ETH di circa 90%. L'emissione è abbastanza bassa che in combinazione con i cambiamenti apportati in EIP-1559, è possibile che la fornitura totale di Ethereum si contragga nel tempo. Questo può essere visualizzato qui.

Il Futuro della Politica Monetaria di Ethereum

Man mano che Ethereum continua a evolversi, in particolare con la sua completa transizione a Ethereum 2.0 e i miglioramenti in scalabilità ed efficienza, la politica monetaria sarà probabilmente influenzata da diversi fattori chiave.

Un aspetto significativo è lo sviluppo continuo e l'implementazione delle Ethereum Improvement Proposals (EIPs). Queste proposte, che vengono esaminate e approvate attraverso un processo di governance decentralizzato, hanno il potenziale per introdurre cambiamenti che potrebbero ulteriormente ridurre l'emissione di ETH, adattare le ricompense di staking o modificare il meccanismo di bruciatura introdotto da EIP-1559. La partecipazione attiva della comunità di Ethereum in queste decisioni di governance assicura che la politica monetaria rimanga flessibile e reattiva alle esigenze della rete e dei suoi utenti.

Inoltre, il passaggio verso operazioni di rete più sostenibili e scalabili sotto Ethereum 2.0 apre nuove possibilità per aggiustamenti della politica economica. La riduzione dell'emissione di ETH in seguito alla transizione a Proof of Stake (PoS) ha già segnato un significativo spostamento verso un modello potenzialmente deflazionistico. Questa tendenza potrebbe essere accentuata da un maggiore utilizzo della rete e throughput delle transazioni, portando a tassi di bruciatura più elevati attraverso EIP-1559 e potenzialmente rendendo l'ETH ancora più scarso nel tempo.

Guardando avanti, il ruolo di Ethereum come strato fondamentale per la finanza decentralizzata (DeFi), i token non fungibili (NFT) e altre applicazioni basate su blockchain influenzerà anche la sua politica monetaria. Man mano che questi ecosistemi crescono e maturano, la domanda di ETH come forma di pagamento e collaterale è destinata ad aumentare. Questo potrebbe portare a ulteriori discussioni all'interno della comunità su come bilanciare al meglio l'emissione di ETH, le ricompense e le bruciature per supportare una rete sana e fiorente.

Inoltre, i progressi nelle soluzioni di scalabilità di layer-2 e nell'interoperabilità cross-chain possono anche influenzare il modello economico di Ethereum. Delegando l'elaborazione delle transazioni a livelli secondari o facilitando trasferimenti di asset senza soluzione di continuità tra blockchain, Ethereum può mantenere alti livelli di attività e utilità di rete senza aumentare proporzionalmente il carico sul livello core della rete. Questo, a sua volta, potrebbe influenzare le dinamiche della domanda di ETH, l'uso e la politica monetaria complessiva.

In conclusione, il futuro della politica monetaria di Ethereum sarà probabilmente caratterizzato da un'attenta considerazione della salute della rete, dei progressi tecnologici e delle esigenze dell'ecosistema più ampio. Attraverso una combinazione di governance comunitaria, EIPs orientati al futuro e un impegno per l'innovazione, Ethereum mira a mantenere un modello economico robusto e adattabile che supporti la sua visione e utilità a lungo termine.

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