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Qual è la politica monetaria di Ethereum?

A differenza di Bitcoin, il programma di fornitura di Ethereum non è stato scolpito nella pietra fin dall'inizio. Mentre per Bitcoin la fornitura massima, fissata a 21 milioni di monete, è consacrata come una caratteristica definente della criptovaluta, non esiste un limite superiore alla quantità totale di ETH che può essere emessa. Al contrario, il tasso di emissione è soggetto a modifiche lungo i processi di governance di Ethereum. Pertanto, si può dire che la politica monetaria di Ethereum è nelle mani della comunità di Ethereum.

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La storia della politica monetaria di Ethereum

Sebbene la politica monetaria di Ethereum non sia fissata in modo definitivo, possiamo comunque esaminare la sua storia e fare previsioni sul suo futuro. Per farlo, considereremo l'offerta totale in circolazione di ETH nel tempo, il tasso con cui nuovi ETH vengono aggiunti all'offerta totale e il tasso con cui gli ETH esistenti vengono bruciati (distrutti) o rimossi dall'offerta totale.

Il 15 settembre 2022, Ethereum ha effettuato con successo il passaggio da ‘Proof-of-Work’ a ‘Proof-of-Stake’. Questo ha segnato un importante punto di svolta nella politica monetaria di Ethereum. Ethereum utilizzava un meccanismo di consenso 'Proof-of-Work'. In quel sistema, i miner che riuscivano ad estendere la blockchain di Ethereum applicando potenza di calcolo all'algoritmo di hashing venivano ricompensati in ETH, e nuovi blocchi venivano aggiunti approssimativamente ogni 10-15 secondi.

Leggi di più: Cos'è il Mining di Bitcoin Proof-of-Work?

Quando la rete Ethereum è stata lanciata nel 2015, la ricompensa per blocco era inizialmente fissata a 5 ETH. In altre parole, 5 ETH venivano aggiunti all'offerta totale ogni 10-15 secondi. Considerando che l'offerta totale in circolazione di ETH (cioè il "stock") a quel punto era relativamente piccola, e che il tasso di emissione (cioè il "flow") era alto, Ethereum ha iniziato con un basso rapporto stock-to-flow. Ciò significava che il tasso di inflazione iniziale era superiore al 20% su base annua. Tuttavia, con l'espansione dell'offerta totale (stock), qualsiasi offerta aggiuntiva avrebbe avuto un impatto decrescente. In altre parole, il rapporto stock-to-flow aumentava. Dopo solo un anno, il tasso di inflazione di Ethereum era stato ridotto a meno del 20% su base annua.

Leggi di più: Scopri la distribuzione iniziale di Ethereum e l'offerta iniziale.

Al blocco 4.370.000, che era nell'ottobre 2017, la ricompensa per blocco (flow) è stata ridotta a 3 ETH in conformità con Ethereum Improvement Proposal (EIP) 649. A questo punto, l'inflazione annuale era inferiore al 10% - e ancora, poiché l'offerta (stock) si espandeva gradualmente, il tasso di inflazione relativo continuava ad adeguarsi verso il basso.

Al blocco 7.280.000, che era nel febbraio 2019, la ricompensa per blocco (flow) è stata ridotta ancora una volta, questa volta a 2 ETH in conformità con EIP-1234. Il rapporto stock-to-flow è quindi aumentato ulteriormente, corrispondente a un tasso di inflazione annuale del 4,5% in quel momento.

Un altro punto importante da considerare sulla politica monetaria di Ethereum riguarda EIP-1559 che, da agosto 2021, ha introdotto un meccanismo per bruciare (distruggere) una parte dell'ETH già in circolazione. Il volume di ETH che viene bruciato in conformità con EIP-1559 dipende dalla domanda di utilizzo delle risorse della rete, con più ETH che vengono bruciati al crescere della domanda. Ciò significa che, durante i periodi di intensa attività di transazione, è possibile che ci siano periodi in cui più ETH vengono bruciati di quanti ne vengano creati. In altre parole, Ethereum potrebbe sperimentare periodi di deflazione.

Leggi di più: Ottieni maggiori dettagli su EIP-1559 e come funziona.

Infine, Ethereum è passato da un modello di consenso Proof-of-Work a Proof-of-Stake in linea con il passaggio verso "Ethereum 2.0," riducendo l'emissione di ETH di circa 90%. L'emissione è sufficientemente bassa che, in combinazione con le modifiche apportate in EIP-1559, è possibile che l'offerta totale di Ethereum si contragga nel tempo. Questo può essere visualizzato qui.

Il futuro della politica monetaria di Ethereum

Man mano che Ethereum continua a evolversi, in particolare con il suo passaggio completo a Ethereum 2.0 e i miglioramenti in termini di scalabilità ed efficienza, è probabile che la politica monetaria sia influenzata da diversi fattori chiave.

Un aspetto significativo è lo sviluppo e l'implementazione continua delle Ethereum Improvement Proposals (EIP). Queste proposte, che sono esaminate e approvate attraverso un processo di governance decentralizzato, hanno il potenziale di introdurre cambiamenti che potrebbero ulteriormente ridurre l'emissione di ETH, regolare le ricompense di staking o modificare il meccanismo di bruciatura introdotto da EIP-1559. La partecipazione attiva della comunità Ethereum in queste decisioni di governance assicura che la politica monetaria rimanga flessibile e reattiva alle esigenze della rete e dei suoi utenti.

Inoltre, il passaggio verso operazioni di rete più sostenibili e scalabili sotto Ethereum 2.0 apre nuove possibilità per aggiustamenti della politica economica. La riduzione dell'emissione di ETH a seguito della transizione a Proof of Stake (PoS) ha già segnato un significativo spostamento verso un modello potenzialmente deflazionistico. Questa tendenza potrebbe essere accentuata da un aumento dell'uso della rete e del throughput delle transazioni, portando a tassi di bruciatura più elevati attraverso EIP-1559 e potenzialmente rendendo ETH ancora più scarso nel tempo.

Guardando avanti, il ruolo di Ethereum come strato fondazionale per la finanza decentralizzata (DeFi), i token non fungibili (NFT) e altre applicazioni basate su blockchain influenzerà anche la sua politica monetaria. Man mano che questi ecosistemi crescono e maturano, si prevede che la domanda di ETH come forma di pagamento e collaterale aumenti. Questo potrebbe portare a ulteriori discussioni all'interno della comunità su come bilanciare al meglio l'emissione di ETH, le ricompense e le bruciature per supportare una rete sana e prospera.

Inoltre, i progressi nelle soluzioni di scalabilità di livello 2 e l'interoperabilità cross-chain potrebbero influenzare anche il modello economico di Ethereum. Spostando l'elaborazione delle transazioni su livelli secondari o facilitando trasferimenti di asset senza interruzioni tra blockchain, Ethereum può mantenere alti livelli di attività e utilità della rete senza aumentare proporzionalmente il carico sul livello centrale della rete. Questo, a sua volta, potrebbe influenzare le dinamiche della domanda di ETH, dell'uso e della politica monetaria complessiva.

In conclusione, il futuro della politica monetaria di Ethereum sarà probabilmente caratterizzato da un'attenta considerazione della salute della rete, dei progressi tecnologici e delle esigenze del più ampio ecosistema. Attraverso una combinazione di governance comunitaria, EIP orientati al futuro e un impegno per l'innovazione, Ethereum mira a mantenere un modello economico robusto e adattabile che supporti la sua visione e utilità a lungo termine.

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