A differenza di Bitcoin, il programma di emissione di Ethereum non era stato fissato una volta per tutte sin dalla sua nascita. Mentre per Bitcoin l’offerta massima, fissata a 21 milioni di monete, è sancita come caratteristica distintiva della criptovaluta, non esiste un limite massimo alla quantità totale di ETH che può essere emessa. Il tasso di emissione è invece soggetto a variazioni in base ai processi di governance di Ethereum. Si può quindi affermare che la politica monetaria di Ethereum sia nelle mani della comunità di Ethereum.
Utilizza la multichain App Bitcoin.com Wallet, scelto da milioni di persone per acquistare, vendere, scambiare e gestire in modo semplice e sicuro bitcoin (BTC), ether (ETH) e le criptovalute più diffuse.
La storia della politica monetaria di Ethereum
Sebbene la politica monetaria di Ethereum non sia scolpita nella pietra, possiamo comunque esaminarne la storia e formulare previsioni sul suo futuro. A tal fine, prenderemo in considerazione l’offerta totale circolante di ETH nel tempo, il tasso con cui nuovi ETH vengono aggiunti all’offerta totale e il tasso con cui gli ETH esistenti vengono bruciati (distrutti) o rimossi dall’offerta totale.
Il 15 settembre 2022, Ethereum passaggio effettuato con successo dal “Proof-of-Work” al “Proof-of-Stake”. Ciò ha segnato una svolta fondamentale nella politica monetaria di Ethereum. In precedenza, Ethereum utilizzava un meccanismo di consenso "Proof-of-Work". In quel sistema, i miner che riuscivano ad estendere la blockchain di Ethereum applicando potenza di calcolo all’algoritmo di hashing venivano ricompensati in ETH, e i nuovi blocchi venivano aggiunti all’incirca ogni 10-15 secondi.
Per saperne di più: Che cos’è il mining di Bitcoin con Proof-of-Work? Quando la rete Ethereum è stata lanciata nel 2015, la ricompensa per blocco era inizialmente fissata a 5 ETH. In altre parole, ogni 10-15 secondi venivano aggiunti 5 ETH all’offerta totale. Considerando che l’offerta totale circolante di ETH (ovvero lo “stock”) a quel tempo era relativamente ridotta e che il tasso di emissione (ovvero il “flusso”) era elevato, Ethereum ha iniziato con un rapporto stock-to-flow basso. Ciò significava che il tasso di inflazione iniziale era superiore al 20% su base annua. Tuttavia, con l’espansione dell’offerta totale (stock), qualsiasi offerta aggiuntiva avrebbe avuto un impatto decrescente. In altre parole, il rapporto stock-to-flow è aumentato. Dopo appena un anno, il tasso di inflazione di Ethereum si era ridotto a una cifra a una decina bassa (su base annua).
Per saperne di più: Scopri di più sulla distribuzione iniziale e sull'offerta iniziale di Ethereum.
Al blocco 4.370.000, risalente all’ottobre 2017, la ricompensa per blocco (flusso) è stata ridotta a 3 ETH in conformità con Proposta di miglioramento di Ethereum (EIP) 649. A quel punto, l’inflazione annuale era inferiore al 10% e, ancora una volta, con il graduale aumento dell’offerta (scorte), il tasso di inflazione relativo avrebbe continuato a ridursi.
Al blocco 7.280.000, risalente al febbraio 2019, la ricompensa per blocco (flusso) è stata nuovamente ridotta, questa volta a 2 ETH, in conformità con EIP-1234. Il rapporto stock-to-flow è quindi aumentato ulteriormente, corrispondendo a un tasso di inflazione annuo del 4,5% in quel periodo.
Un altro aspetto importante da considerare riguardo alla politica monetaria di Ethereum riguarda EIP-1559 che, a partire da agosto 2021, ha introdotto un meccanismo per bruciare (distruggere) una parte dell’ETH già in circolazione. Il volume di ETH bruciato in base all’EIP-1559 dipende dalla domanda di utilizzo delle risorse della rete: all’aumentare della domanda, viene bruciato un quantitativo maggiore di ETH. Ciò significa che, durante i picchi di intensa attività transazionale, è possibile che si verifichino periodi in cui viene bruciato più ETH di quanto ne venga creato. In altre parole, Ethereum potrebbe attraversare periodi di deflazione.
Per saperne di più: Scopri di più sull'EIP-1559 e su come funziona.
Infine, Ethereum è passato da un modello di consenso Proof-of-Work a uno Proof-of-Stake, in linea con la tendenza verso "Ethereum 2.0", riducendo l'emissione di ETH di circa 90%. L'emissione è talmente bassa che, insieme alle modifiche apportate dall'EIP-1559, è possibile che l'offerta totale di Ethereum si riduca nel tempo. Questo fenomeno può essere rappresentato graficamente qui.
Il futuro della politica monetaria di Ethereum
Man mano che Ethereum continua a evolversi, in particolare con il passaggio completo a Ethereum 2.0 e i miglioramenti in termini di scalabilità ed efficienza, la politica monetaria sarà probabilmente influenzata da diversi fattori chiave.
Un aspetto significativo è lo sviluppo e l’implementazione continui delle Ethereum Improvement Proposals (EIP). Queste proposte, che vengono esaminate e approvate attraverso un processo di governance decentralizzato, hanno il potenziale di introdurre cambiamenti che potrebbero ridurre ulteriormente l’emissione di ETH, adeguare i premi di staking o modificare il meccanismo di burn introdotto dall’EIP-1559. La partecipazione attiva della comunità di Ethereum a queste decisioni di governance garantisce che la politica monetaria rimanga flessibile e in grado di rispondere alle esigenze della rete e dei suoi utenti.
Inoltre, il passaggio a operazioni di rete più sostenibili e scalabili nell’ambito di Ethereum 2.0 apre nuove possibilità per adeguamenti della politica economica. La riduzione dell’emissione di ETH a seguito del passaggio al Proof of Stake (PoS) ha già segnato un cambiamento significativo verso un modello potenzialmente deflazionistico. Questa tendenza potrebbe essere accentuata da un maggiore utilizzo della rete e da un aumento del volume delle transazioni, portando a tassi di burn più elevati grazie all’EIP-1559 e rendendo potenzialmente l’ETH ancora più scarso nel tempo.
In prospettiva, il ruolo di Ethereum come livello fondamentale per la finanza decentralizzata (DeFi), i token non fungibili (NFT) e altre applicazioni basate su blockchain avrà un impatto anche sulla sua politica monetaria. Man mano che questi ecosistemi cresceranno e matureranno, si prevede un aumento della domanda di ETH come forma di pagamento e garanzia. Ciò potrebbe portare a ulteriori discussioni all’interno della comunità su come bilanciare al meglio l’emissione, i premi e il burn di ETH per sostenere una rete sana e fiorente.
Inoltre, i progressi nelle soluzioni di scalabilità di livello 2 e nell’interoperabilità cross-chain potrebbero influenzare il modello economico di Ethereum. Delegando l’elaborazione delle transazioni a livelli secondari o facilitando trasferimenti di asset senza soluzione di continuità tra blockchain, Ethereum può mantenere livelli elevati di attività e utilità della rete senza aumentare in modo proporzionale il carico sul livello centrale della rete. Ciò, a sua volta, potrebbe influire sulle dinamiche della domanda di ETH, sul suo utilizzo e sulla politica monetaria complessiva.
In conclusione, il futuro della politica monetaria di Ethereum sarà probabilmente caratterizzato da un'attenta valutazione dello stato di salute della rete, dei progressi tecnologici e delle esigenze dell'ecosistema nel suo complesso. Attraverso una combinazione di governance comunitaria, EIP lungimiranti e un impegno verso l'innovazione, Ethereum mira a mantenere un modello economico solido e adattabile che sostenga la sua visione a lungo termine e la sua utilità.
Per saperne di più: Come funziona la governance in Ethereum?
