Likuiditas Bitcoin merupakan ukuran seberapa mudah Bitcoin dapat dibeli atau dijual pada suatu saat tertentu tanpa menyebabkan perubahan harga yang signifikan. Pasar Bitcoin yang likuid berarti transaksi dieksekusi dengan cepat, pada harga yang wajar, dengan selisih minimal antara harga yang bersedia dibayar pembeli dan harga yang diminta penjual. Ketika likuiditas rendah, pesanan lebih sulit dipenuhi, harga berfluktuasi secara tak terduga, dan transaksi besar dapat memengaruhi pasar secara merugikan bagi Anda bahkan sebelum pesanan tersebut selesai dieksekusi.
Likuiditas memengaruhi setiap transaksi Bitcoin, mulai dari pembelian pertama senilai $50 hingga transaksi blok institusional senilai $100 juta. Hal ini menjelaskan mengapa harga Bitcoin terkadang bergerak tajam meski hanya ada sedikit berita, mengapa transaksi Anda dieksekusi pada harga yang sedikit berbeda dari yang Anda harapkan, dan mengapa para trader berpengalaman sangat memperhatikan waktu pelaksanaan transaksi.
Panduan ini membahas cara kerja likuiditas perdagangan Bitcoin, cara mengukurnya, faktor-faktor yang memengaruhi naik-turunnya likuiditas, serta bagaimana struktur pasar telah berubah sejak masuknya modal institusional dan ETF Bitcoin spot.
Kelola Bitcoin dan aset kripto Anda dengan aman menggunakan penyimpanan mandiri Aplikasi Dompet Bitcoin.com.
Poin-Poin Penting
- Likuiditas Bitcoin mengukur seberapa cepat dan efisien BTC dapat diperdagangkan tanpa menyebabkan pergerakan harga yang signifikan
- Tiga metrik utama adalah selisih harga beli-jual, kedalaman buku pesanan, dan selisih harga
- Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari, 7 hari seminggu di seluruh dunia, namun likuiditasnya paling tinggi antara pukul 12:00 dan 18:00 UTC, saat pasar AS dan Eropa saling tumpang tindih
- Sekitar 65% dari pasokan Bitcoin yang beredar pada dasarnya tidak likuid, karena dipegang oleh pemegang jangka panjang, kustodian ETF, departemen keuangan perusahaan, atau hilang secara permanen
- Aset yang dikelola oleh ETF Bitcoin spot di AS mencapai lebih dari $96,5 miliar per April 2026, yang tidak hanya meningkatkan likuiditas institusional tetapi juga menimbulkan risiko arus keluar dana baru
- Investor besar lebih memilih menggunakan layanan perdagangan di luar bursa (OTC) daripada bursa saham umum untuk menghindari pengaruh terhadap pergerakan pasar saat melakukan transaksi dalam jumlah besar
- Bitcoin lebih likuid daripada properti dan emas dalam banyak hal praktis, namun kurang likuid dibandingkan pasar saham utama selama jam perdagangan di AS
Apa Arti Likuiditas Kripto?
Likuiditas adalah konsep yang diadopsi dari dunia keuangan tradisional. Di pasar mana pun, konsep ini menggambarkan seberapa mudah suatu aset dapat diubah menjadi uang tunai, atau aset lain, dengan harga yang mendekati nilai pasarnya saat ini.
Uang tunai sendiri merupakan aset yang paling likuid. Properti berada di ujung yang berlawanan: menjual sebuah properti bisa memakan waktu berminggu-minggu atau berbulan-bulan, melibatkan biaya transaksi yang cukup besar, dan harga yang diperoleh sangat bergantung pada kemampuan menemukan pembeli yang tepat pada waktu yang tepat.
Bitcoin berada lebih dekat ke sisi likuiditas untuk sebagian besar transaksi sehari-hari. Anda dapat membeli atau menjual BTC kapan saja, setiap hari, di puluhan bursa di seluruh dunia, dengan penyelesaian transaksi dalam hitungan menit, bukan hari. Untuk transaksi skala kecil hingga menengah, prosesnya berjalan lancar. Namun, untuk pesanan dalam jumlah sangat besar, mekanisme likuiditas mulai berperan penting, dan situasinya menjadi lebih kompleks.
Ketika para pedagang membicarakan likuiditas mata uang kripto atau likuiditas pasar Bitcoin, mereka biasanya mengacu pada satu atau lebih dari tiga hal berikut ini:
- Seberapa ketat selisih antara harga beli dan harga jual pada suatu saat
- Berapa banyak Bitcoin yang tersedia untuk diperdagangkan di sekitar harga saat ini?
- Seberapa besar pengaruh pesanan dalam jumlah besar terhadap pergerakan harga sebelum pesanan tersebut terpenuhi sepenuhnya
Tiga Metrik Utama Likuiditas Bitcoin
Selisih Harga Beli-Jual
Setiap pasar memiliki dua harga yang berlaku secara bersamaan: penawaran (harga tertinggi yang saat ini bersedia dibayar oleh pembeli) dan tanya (harga terendah yang saat ini bersedia diterima oleh penjual). Perbedaan di antara keduanya adalah selisih harga beli-jual.
Selisih harga yang tipis menandakan pasar yang sehat dan kompetitif. Di bursa-bursa besar seperti Binance atau Coinbase, selisih harga beli-jual Bitcoin biasanya hanya sebagian kecil dari satu persen dari harga total. Di bursa-bursa yang lebih kecil dan kurang ramai, selisih harga yang sama mungkin lima atau sepuluh kali lebih lebar, sehingga menambah biaya tersembunyi pada setiap transaksi.
Selisih harga yang lebar juga menandakan adanya risiko. Selama peristiwa yang memicu ketegangan di pasar, para pembuat pasar sering kali menarik pesanan mereka untuk membatasi eksposur, selisih harga melebar secara drastis, dan harga yang terlihat di layar Anda bisa sangat berbeda dari harga yang sebenarnya akan Anda bayar atau terima.
Kedalaman Buku Pesanan
Yang buku pesanan adalah daftar real-time dari semua pesanan beli dan jual yang masih tertunda di bursa, yang disusun berdasarkan harga. Kedalaman merujuk pada seberapa besar volume yang berada di sekitar harga saat ini, baik di sisi beli maupun sisi jual.
Buku pesanan yang dalam mampu menampung transaksi besar tanpa menimbulkan pergerakan harga yang signifikan. Sebaliknya, buku pesanan yang dangkal tidak mampu melakukannya. Penelitian dari Amberdata yang menganalisis pasar BTC/FDUSD di Binance antara bulan Juli dan Agustus 2025 menemukan bahwa pada jam-jam sibuk sekitar pukul 11:00 UTC, likuiditas senilai sekitar $3,86 juta tersedia dalam rentang 10 basis poin dari harga tengah. Pada pukul 21:00 UTC, angka yang sama telah turun menjadi $2,71 juta, atau penurunan sebesar 42% di bursa yang sama, pada pasangan perdagangan yang sama, hanya sepuluh jam kemudian.
Perbedaan tersebut memiliki dampak praktis. Transaksi yang berjalan lancar pada siang hari waktu London mungkin akan membuat Anda menanggung biaya selisih harga yang jauh lebih besar pada malam hari di Amerika Serikat.
Selisih harga
Selisih harga adalah selisih antara harga yang Anda perkirakan saat pesanan Anda dieksekusi dan harga sebenarnya saat pesanan tersebut dieksekusi. Hal ini merupakan karakteristik yang tak terhindarkan dari setiap pasar dengan likuiditas terbatas, dan selisih tersebut semakin besar seiring dengan bertambahnya ukuran pesanan.
Jika Anda memasang pesanan beli pasar senilai $500.000 Bitcoin dan tidak ada cukup penjual pada harga penawaran saat ini untuk memenuhi pesanan tersebut, pesanan Anda akan bergerak ke atas dalam buku pesanan, menyerap pesanan jual yang harganya semakin mahal hingga pesanan tersebut terpenuhi sepenuhnya. Akibatnya, Anda membayar lebih dari harga yang tertera.
Untuk pembelian ritel senilai $500 di bursa utama, selisih harga biasanya dapat diabaikan. Untuk pesanan institusional senilai $5 juta yang ditempatkan langsung di bursa publik, selisih harga dapat menimbulkan kerugian puluhan ribu dolar. Inilah salah satu alasan utama mengapa institusi lebih memilih menggunakan meja OTC daripada buku pesanan ritel.
Sekilas tentang Metrik Likuiditas
Apa Saja yang Mempengaruhi Likuiditas Bitcoin?
Likuiditas Bitcoin tidak tetap. Berbagai faktor dapat mendorongnya naik atau turun, terkadang bahkan dalam satu hari perdagangan yang sama.
Pembuat Pasar dan Penentuan Harga
Market maker adalah para pelaku pasar (perusahaan, algoritma, atau individu) yang secara terus-menerus menempatkan pesanan beli dan jual pada atau mendekati harga pasar saat ini. Dengan selalu bersedia untuk membeli dan menjual, mereka memastikan bahwa hampir selalu ada pihak lawan yang tersedia untuk transaksi Anda. Sebagai imbalannya, mereka memperoleh keuntungan dari selisih antara harga penawaran (bid) dan harga permintaan (ask) mereka.
Tanpa para pembuat pasar, selisih harga beli-jual Bitcoin akan melebar secara signifikan dan banyak pesanan akan tertahan dalam antrean tanpa ada pihak lawan yang dapat mencocokkannya. Mereka adalah alasan utama mengapa bursa-bursa besar dapat mempertahankan selisih harga yang ketat dalam kondisi normal. Market maker juga memainkan peran sentral dalam penentuan harga, yaitu proses berkelanjutan di mana pasar menghitung harga yang wajar berdasarkan interaksi antara pembeli dan penjual. Ketika selisih harga ketat dan buku pesanan dalam, penentuan harga berjalan efisien. Ketika likuiditas tipis, penentuan harga terganggu dan bahkan pesanan kecil pun dapat memengaruhi harga secara tidak proporsional.
Para pembuat pasar juga menjelaskan mengapa selisih harga melebar selama peristiwa krisis: mereka mengurangi atau menghentikan aktivitas penawaran harga saat volatilitas melonjak untuk melindungi diri dari kerugian besar, padahal justru pada saat itulah para pelaku pasar lainnya paling membutuhkan likuiditas.
Infrastruktur Pertukaran dan Fragmentasi
Likuiditas Bitcoin tersebar di puluhan bursa terpusat di seluruh dunia, ditambah platform terdesentralisasi dan jaringan OTC. Fragmentasi ini berarti likuiditas pasar secara keseluruhan mungkin tampak memadai jika dilihat secara agregat, sementara likuiditas di masing-masing platform tetap rendah.
Faktor-faktor yang spesifik bagi setiap bursa, seperti waktu operasional server, latensi, pasangan perdagangan yang didukung, serta seberapa efisien platform perdagangan terhubung ke jaringan likuiditas yang lebih luas, semuanya memengaruhi kualitas eksekusi yang sebenarnya diperoleh seorang trader. Analisis BitGo mengenai likuiditas dan kedalaman pasar Bitcoin (Februari 2026) menyebutkan bahwa likuiditas yang tersebar di berbagai bursa mengurangi kedalaman pasar yang efektif, dan bahwa gangguan sistem atau masalah latensi dapat menyebabkan likuiditas menghilang sepenuhnya selama peristiwa krisis.
Meja Perdagangan Over-the-Counter (OTC)
Untuk transaksi dengan nilai sekitar $100.000 hingga $500.000, sebagian besar pelaku pasar yang serius sama sekali tidak menggunakan buku pesanan publik dan memilih untuk meja perdagangan over-the-counter (OTC). Ini adalah layanan perdagangan swasta di mana pembeli dan penjual melakukan negosiasi secara langsung, biasanya dengan perantara yang bertindak sebagai penghubung dan mengumpulkan likuiditas dari berbagai sumber.
Alasannya bersifat praktis: jika Anda mencoba membeli Bitcoin senilai $5 juta di bursa publik menggunakan pesanan pasar, pesanan beli Anda sendiri justru akan mendorong kenaikan harga yang merugikan Anda sendiri bahkan sebelum pesanan tersebut terpenuhi setengahnya. Meja OTC mengumpulkan likuiditas dari buku pesanan bursa, rekanan institusional, dan jaringan eksklusif, kemudian mengeksekusi seluruh transaksi sebagai satu blok dengan harga yang telah dinegosiasikan, tanpa dampak pasar yang terlihat oleh pedagang lain.
Hal ini menjelaskan mengapa transaksi Bitcoin dalam jumlah besar terkadang tidak menimbulkan pergerakan harga yang terlihat. Transaksi tersebut tidak pernah masuk ke buku pesanan publik. Sebuah transaksi blok senilai $1,26 miliar pada ETF IBIT milik BlackRock pada tanggal 26 Mei 2026 diserap tanpa menimbulkan reaksi harga yang berarti, sebuah tingkat infrastruktur institusional yang belum ada di pasar Bitcoin beberapa tahun yang lalu.
Sebagian besar meja perdagangan OTC menetapkan ukuran transaksi minimum (biasanya sebesar $100.000 atau lebih) dan beroperasi sebagai layanan khusus bagi klien institusional serta individu dengan kekayaan bersih tinggi. Investor ritel di bursa standar tidak akan berinteraksi secara langsung dengan lapisan ini, namun lapisan inilah yang membentuk kedalaman pasar secara keseluruhan yang mereka manfaatkan.
ETF Bitcoin Spot dan Modal Institusional
Persetujuan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot di AS pada Januari 2024 merupakan perubahan struktural dalam likuiditas pasar Bitcoin. Pada April 2026, ETF Bitcoin spot di AS memegang sekitar 1,32 juta BTC dan telah mengumpulkan total aset yang dikelola sebesar lebih dari $96,5 miliar, yang mewakili sekitar 6,3% dari total pasokan yang beredar yang tersimpan di dalam instrumen investasi yang diatur dan berstandar institusional.
Partisipasi ini telah memperluas volume pesanan di bursa yang diawasi, mempersempit selisih harga beli-jual di segmen pasar tertentu, serta menghadirkan infrastruktur pembuat pasar profesional ke dalam perdagangan Bitcoin. Analisis dari Spark Money Ditemukan bahwa sekitar 65% volume perdagangan Bitcoin kini terjadi di bursa yang teregulasi dan dilengkapi dengan layanan penyimpanan aset berstandar institusional, naik dari 48% pada awal 2024. Pergeseran tersebut secara langsung meningkatkan kualitas likuiditas on-chain yang tersedia bagi seluruh pelaku pasar.
Ada sisi negatif yang jarang dibahas. Penarikan dana dari ETF dilakukan melalui mekanisme yang mengubah kembali saham menjadi Bitcoin yang mendasarinya dan mengalirkannya ke pasar spot. Ketika dana-dana besar mengalami arus keluar yang signifikan, hal ini dengan cepat menekan likuiditas. Memahami dinamika ini membantu menjelaskan mengapa harga Bitcoin bisa anjlok tajam selama periode aversi risiko yang meluas, meskipun tidak ada perubahan spesifik yang terjadi pada Bitcoin itu sendiri.
Waktu dalam Sehari
Karena perdagangan Bitcoin berlangsung sepanjang waktu di berbagai zona waktu global, likuiditas mengikuti pola harian yang terkait dengan jam kerja para pelaku pasar institusional yang aktif. Kondisi likuiditas yang paling dalam dan paling efisien cenderung terjadi selama rentang waktu 12:00–18:00 UTC, saat sesi perdagangan AS dan Eropa saling tumpang tindih. Penelitian Amberdata yang disebutkan di atas menegaskan bahwa jendela waktu ini menyumbang porsi yang sangat besar dari volume perdagangan harian dan kedalaman pasar.
Likuiditas menurun secara signifikan pada malam hari di AS dan dini hari di Asia, kira-kira pukul 00:00–06:00 UTC. Hal ini bukanlah alasan untuk menghindari perdagangan pada jam-jam tersebut, tetapi merupakan alasan untuk berhati-hati dalam menempatkan pesanan pasar dalam jumlah besar dan bersiap menghadapi spread yang lebih lebar dibandingkan pada jam-jam sibuk.
Sentimen Pasar dan Volatilitas
Selama aksi jual besar-besaran atau periode ketidakpastian yang signifikan, pembuat pasar mengurangi aktivitas penawaran harga mereka untuk membatasi risiko yang mereka hadapi. Penarikan diri ini terjadi tepat pada saat pelaku pasar lain paling membutuhkan likuiditas yang stabil untuk menutup posisi mereka, yang merupakan salah satu alasan mengapa harga Bitcoin dapat anjlok dengan sangat cepat selama peristiwa-peristiwa yang memicu tekanan pasar. Data dari akhir tahun 2024 dan 2025 menunjukkan bahwa kedalaman buku pesanan anjlok secara signifikan selama periode volatilitas paling intens, dengan selisih harga beli-jual melebar hingga beberapa kali lipat dari lebar normalnya.
Pasokan Bitcoin yang Likuid vs. yang Tidak Likuid: Gambaran dari Data On-Chain
Ada dimensi kedua dari likuiditas Bitcoin yang jarang dibahas dalam panduan perdagangan, namun sangat penting untuk memahami struktur pasar dalam jangka panjang: perbedaan antara pasokan Bitcoin yang likuid dan yang tidak likuid.
Tidak semua dari sekitar 19,85 juta Bitcoin yang saat ini beredar benar-benar tersedia untuk diperdagangkan. Penelitian analitik on-chain memperkirakan bahwa sekitar 65% dari total pasokan yang beredar secara efektif tidak likuid, tersimpan di dompet penyimpanan jangka panjang, kas perusahaan, rekening kustodian ETF, atau dompet di mana koin-koin tersebut tidak pernah dipindahkan selama bertahun-tahun dan mungkin telah hilang secara permanen.
Laporan riset Fidelity Digital Assets bulan Juni 2025 menandai sebuah tonggak penting: untuk pertama kalinya dalam sejarah Bitcoin, volume BTC yang masuk ke dalam "pasokan kuno" (koin yang tidak berpindah tangan selama 10 tahun atau lebih) melampaui jumlah emisi harian baru. Pada saat itu, sekitar 566 BTC per hari berpindah ke kategori jangka panjang ini, dibandingkan dengan 450 BTC per hari dari pasokan yang baru ditambang.
Peristiwa halving tahun 2024 memangkas imbalan blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC per blok, sehingga mengurangi penerbitan baru harian menjadi sekitar 450 BTC. Angka tersebut akan berkurang setengahnya lagi menjadi sekitar 225 BTC per hari pada peristiwa halving berikutnya pada April 2028. Per April 2026, tersisa kurang dari 987.000 BTC yang masih harus ditambang sebelum batas maksimum 21 juta BTC tercapai, yang berarti lebih dari 95% dari total pasokan telah diterbitkan.
Konsekuensi praktisnya adalah bahwa jumlah Bitcoin yang dapat diperdagangkan secara bebas jauh lebih kecil daripada yang ditunjukkan oleh angka pasokan beredar yang sering dikutip. Ketika permintaan meningkat, hal ini menekan pasokan aktif yang terbatas, sehingga memperkuat pergerakan harga sekaligus meningkatkan peran mekanisme likuiditas perdagangan Bitcoin di pasar.
Di Mana Pasokan yang Tidak Likuid Itu Berada
Sumber: Bitwise Asset Management (Desember 2024), KuCoin (data ETF April 2026)
Perbandingan Likuiditas Bitcoin dengan Aset Lainnya
Pertanyaan yang sering diajukan oleh investor pemula di bidang Bitcoin: seberapa likuid Bitcoin jika dibandingkan dengan aset yang sudah mereka miliki?
Perdagangan Bitcoin yang berlangsung 24 jam sehari, 7 hari seminggu di seluruh dunia merupakan keunggulan praktis yang nyata dibandingkan sebagian besar aset tradisional. Selama akhir pekan dan hari libur nasional ketika pasar saham tutup, Bitcoin tetap dapat diperdagangkan sepenuhnya. Namun, hal ini diimbangi dengan likuiditas yang lebih rendah pada jam-jam malam serta tidak adanya mekanisme pengaman terpusat seperti circuit breaker yang digunakan pasar saham saat terjadi volatilitas ekstrem.
Sebuah perbandingan yang bermanfaat: tingkat perputaran tahunan emas sekitar 1% dari pasokan yang beredar, yang tetap rendah sebagian karena bank sentral memegang cadangan dalam jumlah besar dan jarang memperdagangkannya. Tingkat perputaran Bitcoin diperkirakan berkisar antara 20% hingga 50% dari pasokan yang beredar, didorong oleh perdagangan frekuensi tinggi, pasar derivatif, dan spekulasi aktif. Dalam hal aktivitas harian, Bitcoin diperdagangkan jauh lebih aktif daripada emas, meskipun tingkat perputaran yang tinggi dan likuiditas yang dalam serta stabil bukanlah hal yang sama.
Cara Mengukur Likuiditas Bitcoin
Sebelum melakukan transaksi dalam jumlah besar, berikut ini hal-hal yang perlu diperiksa untuk mendapatkan gambaran yang sebenarnya mengenai kondisi likuiditas pasar Bitcoin pada saat itu:
- Selisih harga beli-jual di bursa yang Anda pilih. Perhatikan selisih persentase, bukan hanya selisih nilai absolut dalam dolar. Selisih sebesar $10 memiliki arti yang sangat berbeda ketika harga Bitcoin berada di $50.000 dibandingkan saat berada di $150.000.
- Kedalaman buku pesanan ditampilkan dalam bentuk grafik kedalaman pasar. Perhatikan seberapa besar volume yang berada dalam kisaran 1–2% dari harga tengah saat ini, baik di sisi beli maupun sisi jual.
- Arus dana ETF Bitcoin spot sebagai sinyal makro. Arus masuk bersih yang besar dan berkelanjutan menandakan partisipasi aktif dari investor institusional serta kedalaman pasar yang secara umum lebih baik. Arus keluar yang signifikan selama beberapa hari berturut-turut dapat menjadi pertanda akan terjadinya kondisi pasar yang semakin tipis di masa mendatang.
- Volume perdagangan 24 jam tersebar di berbagai bursa utama. Volume perdagangan yang organik dan berkelanjutan lebih bermakna daripada lonjakan volume dalam satu hari di satu platform. Waspadalah terhadap angka volume dari bursa yang lebih kecil atau tidak teregulasi, di mana praktik wash trading dapat memanipulasi angka-angka tersebut.
- Waktu dalam sehari dibandingkan dengan UTC. Kualitas eksekusi pada pukul 12:00–17:00 UTC secara konsisten lebih baik daripada pada pukul 01:00–06:00 UTC. Untuk pesanan dalam jumlah besar, selisih biaya efektifnya bisa cukup signifikan.
Bagi sebagian besar pembeli ritel yang melakukan pemesanan di bawah $10.000 di bursa besar, pertimbangan likuiditas jarang menimbulkan masalah yang berarti. Seiring bertambahnya ukuran transaksi menuju $50.000, $500.000, atau lebih, pengelolaan selisih harga (slippage) menjadi semakin penting. Pada skala institusional, hal ini merupakan tantangan operasional utama dalam perdagangan Bitcoin.
Gambaran yang Lebih Luas
Likuiditas Bitcoin telah berkembang pesat selama beberapa tahun terakhir. Kombinasi antara pembuat pasar institusional, ETF spot yang diatur dan memegang lebih dari satu juta BTC, serta ekosistem OTC yang berfungsi dengan baik, membuat pasar kini mampu menyerap transaksi besar yang pada siklus-siklus sebelumnya akan menyebabkan ketidakseimbangan harga yang signifikan.
Di saat yang sama, sekitar 65% dari pasokan yang beredar berada di tangan pihak-pihak yang pada dasarnya tidak likuid; pasokan yang dapat diperdagangkan secara aktif terus menyusut seiring setiap siklus halving; dan peristiwa-peristiwa yang menimbulkan tekanan masih dapat menyebabkan likuiditas menguap dengan cepat ketika para pembuat pasar menarik penawaran harga mereka.
Bagi kebanyakan pembeli biasa, semua hal ini tidak memerlukan pengelolaan aktif. Bagi siapa pun yang melakukan transaksi di atas $50.000, atau berusaha memahami mengapa Bitcoin terkadang bergerak seperti itu, likuiditas adalah sudut pandang yang membuat pasar menjadi lebih mudah dipahami.
