• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Kako vječni futuresi funkcioniraju na decentraliziranim burzama

Zadnje ažurirano

December 11, 2025

Napisao

Neill Velardo

Pregledao

Graham Stone

Perpetual futures su okosnica modernog decentraliziranog trgovanja derivatima. Ovaj članak objašnjava njihov puni mehanizam - kako pametni ugovori upravljaju polugom, kako stope financiranja održavaju ravnotežu cijena i kako najpoznatiji Perp DEX-ovi poput dYdX, Hyperliquid i Drift izvršavaju perpetual ugovore s potpunom transparentnošću na lancu.

Trgujte i istražujte decentralizirane futures sigurno - preuzmite aplikaciju Bitcoin.com Wallet kako biste se povezali izravno s on-chain tržištima.

Perpetual futures su ugovori o izvedenicama koji omogućuju trgovcima da špekuliraju o cijeni imovine bez njenog posjedovanja i bez datuma isteka. Na decentraliziranim burzama (DEXs), ovi ugovori se izvršavaju i upravljaju pametnim ugovorima, omogućujući samo-sklađenje, transparentnost i trgovanje bez dozvola.

Pregled - Struktura on-chain perpetual futuresa

Perpetual futures su temelj modernih kripto izvedenica. Izvorno razvijen od strane BitMEX-a 2016., model perpetuala riješio je dugogodišnji problem u trgovanju futuresima - potrebu za prebacivanjem ugovora. Trgovci mogu držati pozicije neograničeno, uz financijske isplate koje održavaju paritet između cijene perpetuala i tržišta spot cijena.

Do 2025., decentralizirane perpetual burze (Perp DEXs) obrađuju desetke milijardi dolara u dnevnom volumenu. Platforme poput GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal i Reya pokazale su da se visokoučinkovito, transparentno trgovanje izvedenicama može odvijati u potpunosti on-chain.

Za razliku od centraliziranih platformi poput Binance ili Bybit, decentralizirani perpetuali eliminiraju rizik skrbništva. Umjesto povjerenja posredniku, korisnici izravno komuniciraju s pametnim ugovorima koji upravljaju maržom, izvršavaju trgovine i izračunavaju stope financiranja.

Pročitajte više:

• Što je Perpetual DEX? (Vodič 2025)
• Što je Pametni Ugovor?
• Što je Decentralizirano Financiranje (DeFi)?

Kako se Perpetual Futures razlikuju od Tradicionalnih Futuresa

Tradicionalni futures imaju fiksni datum isteka - točku namirivanja gdje se vrijednost ugovora usklađuje sa spot cijenom. Trgovci moraju ili zatvoriti svoje pozicije ili ih prebaciti u novi ugovor.

Nasuprot tome, perpetual futures nikad ne istječu. Oni se oslanjaju na mehanizme financiranja koji kontinuirano usklađuju cijene. Odsutnost isteka znači da trgovci mogu zadržati izloženost sve dok njihova marža ostaje dostatna.

Ova struktura omogućuje da perpetual ugovori usko prate kretanja spot tržišta, dok pružaju fleksibilnu polugu i otvorenu izloženost.

Osnovni Mehanizmi Perpetual Futuresa na DEX-ovima

Infrastruktura Pametnih Ugovora

Na Perp DEX-u, svaka trgovina i pozicija bilježe se on-chain putem pametnih ugovora koji definiraju pravila marže, izračunavaju dobitke i gubitke, te rješavaju likvidacije.

Pametni ugovori upravljaju:

• Stvaranjem i zatvaranjem pozicija
• Praćenjem marže (inicijalne i održavanje)
• Isplatama za financiranje
• Pokretačima likvidacije

Primjer: Na Drift Protocol (Solana), sva kolateralna sredstva, prilagodbe PnL-a i događaji likvidacije odvijaju se programatski, uklanjajući potrebu za ljudskim nadzorom ili posrednicima.

Pročitajte više:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Koja je razlika?
• Što je Poluga u Kripto Trgovini?

Kolateralizacija i Marža

Perpetual DEX-ovi rade na sustavu trgovanja maržom. Trgovci deponiraju kolateral (obično stabilne kovanice poput USDC) kako bi otvorili pozicije s polugom.

• Inicijalna Marža: Iznos potreban za otvaranje pozicije.
• Održavanje Marže: Minimalni iznos potreban za zadržavanje otvorene pozicije.

Primjer:
Trgovac otvara 10x leveraged long poziciju na BTC-PERP s $1,000 kolaterala, kontrolirajući $10,000 u izloženosti.
Ako pozicija padne za 10% u vrijednosti, kolateral je potpuno iscrpljen, pokrećući likvidaciju.

Kolateral i poluga određuju se parametrima pametnog ugovora, a ne centraliziranim rizničnim pogonima. To osigurava dosljednu i transparentnu provedbu pravila marže.

Cjenovni Podaci i Oracles

Svaki Perp DEX ovisi o decentraliziranim oracles - mrežama poput Chainlink, Pyth ili Chronicle - za opskrbu točnim cjenovnim podacima o imovini.

Uloga oraclesa:

• Pružaju spot podatke o cijenama za izračune mark cijene.
• Ažuriraju cijene u redovitim intervalima (od sekundi do minuta).
• Sprečavaju manipulaciju cijenama tijekom tankih razdoblja likvidnosti.

Platforme poput Hyperliquid i dYdX v4 kombiniraju inputs oraclesa s internim podacima knjige narudžbi kako bi održale nisku latenciju i točnost.

Pogledajte: Kako Oracles Drže Perp DEX Cijene Poštenima

Izračun Mark Cijene i Stope Financiranja

Mark cijena je referentna vrijednost izvedena iz agregiranih podataka spot burzi. Određuje nerealizirane PnL i pragove likvidacije.

Formula Stope Financiranja (pojednostavljeno):
Stopa Financiranja = (Cijena Perp - Spot Cijena) / Spot Cijena × Koeficijent Prilagodbe

• Ako je Perp > Spot → Longovi plaćaju shortovima.
• Ako je Perp < Spot → Shortovi plaćaju longovima.

Primjer:
Ako ETH-PERP trguje 0.05% iznad spot cijene, longovi plaćaju naknadu za financiranje od 0.05% (godišnje) shortovima za ponovno usklađivanje tržišta.

Isplate za financiranje obično se događaju svakih 8 sati, iako neke platforme - poput GMX i Avantis - prilagođavaju dinamiku na temelju volatilnosti.

Pogledajte: Kako Stope Financiranja Rade na Perp DEX-ovima

Otvaranje i Zatvaranje Perpetual Pozicije

Korak 1: Povezivanje i Depozit Kolaterala

Korisnik povezuje self-custodial novčanik (npr. MetaMask, Phantom ili Bitcoin.com Novčanik) i deponira kolateral u pametni ugovor Perp DEX-a.

Korak 2: Otvaranje Pozicije

Trgovac bira long ili short i odabire omjer poluge. Pametni ugovori automatski izračunavaju veličinu pozicije i zahtjeve marže.

Korak 3: Financiranje i PnL Prilagodbe

Isplate za financiranje primjenjuju se periodično. Dobici ili gubici se ažuriraju u stvarnom vremenu, na temelju mark cijene.

Korak 4: Zatvaranje ili Likvidacija

Trgovac može ručno zatvoriti poziciju, ili se može automatski likvidirati ako omjer marže padne ispod praga održavanja.

Primjer:
Na GMX-u, 5x leveraged long na ETH otvara se protiv likvidnog bazena. Ako cijena ETH-a padne za 20%, pozicija se likvidira kada kolateral nije dovoljan za pokrivanje gubitaka.

Proces Likvidacije

Kada omjer marže trgovca (Kolateral ÷ Vrijednost Pozicije) padne ispod razine održavanja, likvidacija se događa automatski.

DEX pametni ugovor zatvara poziciju po tržišnoj cijeni, redistribuirajući kolateral među suprotnim stranama ili osiguravajućim fondovima.

Različiti DEX-ovi ovo implementiraju različito:

• Hyperliquid koristi on-chain likvidatore s mehanizmom nagrađivanja.
• Drift i MUX koriste likvidacijske botove koje nadzire zajednica.
• dYdX v4 koristi automatizirani klirinški pogon povezan s oracle podacima.

Pogledajte: Razumijevanje Likvidacije na Perp DEX-ovima

Modeli Izvršenja na Vodećim DEX-ovima

Izvršenje Temeljeno na Knjizi Narudžbi

Platforme poput dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX i Reya repliciraju mehaniku tradicionalnih burzi koristeći on-chain ili hibridne knjige narudžbi.

• Prednosti: Precizno određivanje cijena, nisko klizanje, konkurentni spreadovi.
• Nedostaci: Zahtijeva visokoučinkovitu infrastrukturu i vremena blokova.

Izvršenje Temeljeno na AMM-u

DEX-ovi poput GMX, Level Finance, Sunperp i Aster koriste likvidne bazene za simulaciju perpetual ugovora.

• Prednosti: Jednostavnost, kontinuirana likvidnost, pasivni prihod za LP-ove.
• Nedostaci: Cijene u velikoj mjeri ovise o točnosti oracle i ravnoteži bazena.

Hibridni i Agregatorski Modeli

Platforme kao što su Drift, MUX, Avantis i Ethereal kombiniraju oboje, koristeći AMM-ove za dubinu likvidnosti i knjige narudžbi za otkrivanje cijena.
Neki, poput Jupiter, djeluju kao agregatori, usmjeravajući narudžbe preko više Perp DEX-ova za najbolje izvršenje.

Prednosti On-Chain Perpetual Futuresa

• Transparentnost: Svaka trgovina, pozicija i likvidacija vidljiva je on-chain.
• Kontrola Skladištenja: Trgovci zadržavaju vlasništvo nad svojim kolateralom do likvidacije.
• Programabilnost: Programeri mogu graditi trezore, alate za zaštitu i sintetičku imovinu na vrhu perpetual ugovora.
• 24/7 Tržišta: Nema centraliziranog zastoja, globalno sudjelovanje.
• Pravedniji Pristup: Sudjelovanje bez dozvola bez oslanjanja na posrednike.

Prema DeFiLlama, više od 30 milijardi dolara otvorenog interesa sada se nalazi na decentraliziranim perpetual burzama diljem Arbitrum, Solana i Cosmos ekosustava.

Rizici i Izazovi

Iako inovativni, perpetual DEX-ovi uvode nove rizike:

1. Eksploatacije Pametnih Ugovora: Pogreške u logici likvidacije ili financiranja mogu uzrokovati velike gubitke.
2. Manipulacija Oraclesima: Zlonamjerni cjenovni podaci mogu dovesti do prisilnih likvidacija.
3. Prekomjerna Izloženost Poluzi: Visoka poluga povećava rizik volatilnosti.
4. Fragmentirana Likvidnost: Više DEX-ova koji posluju na različitim lancima razvodnjavaju dubinu.
5. Visoki Troškovi Plina na L1: Platforme poput Ethereum mainneta suočavaju se s neefikasnostima troškova, potičući migracije na L2 ili appchains.

Pogledajte: Rizici Trgovanja na Perpetual DEX-ovima

Primjeri Decentraliziranih Perpetual Futures Platformi

Ove platforme predstavljaju raznolike arhitekture i dizajnerske filozofije koje oblikuju ekosustav perpetual futuresa 2025.

Pogledajte: Kako Odabrati Pravi Perp DEX

Budućnost On-Chain Perpetual Trgovanja

Sljedeći val inovacija usmjeren je na kros-maržnu interoperabilnost, mreže za dijeljenu likvidnost i izvršenje temeljeno na namjeri.
Platforme eksperimentiraju s koordiniranim klirinškim slojevima koji bi mogli ujediniti likvidnost preko više blockchainova, poboljšavajući učinkovitost kapitala i smanjujući volatilnost stope financiranja.

Dugoročno gledano, perpetual DEX-ovi mogli bi evoluirati izvan kripto imovine i uključiti sintetičke dionice, valutne parove i robne izvedenice, sve izvršeno putem pametnih ugovora.

Ova konvergencija DeFi infrastrukture i globalnih tržišta izvedenica sugerira budućnost gdje će on-chain perpetuali parirati tradicionalnim futuresima u pogledu skale i sofisticiranosti.

Česta Pitanja

**Koja je glavna svrha perpetual futuresa na DEX-