בניגוד לביטקוין, לוח הזמנים להנפקת אתריום לא נקבע סופית מראשיתו. בעוד שבביטקוין ההיצע המרבי, שנקבע על 21 מיליון מטבעות, מעוגן כמאפיין מובהק של המטבע הקריפטוגרפי, אין גבול עליון לכמות הכוללת של ETH שניתן להנפיק. במקום זאת, קצב ההנפקה נתון לשינויים בהתאם לתהליכי הממשל של אתריום. לפיכך, ניתן לומר כי המדיניות המוניטרית של אתריום נמצאת בידי קהילת אתריום.
השתמש ב-Multichain אפליקציית הארנק של Bitcoin.com, שזוכה לאמונם של מיליוני משתמשים המשתמשים בו כדי לקנות, למכור, לסחור ולנהל באופן בטוח וקל ביטקוין (BTC), את'ר (ETH) והמטבעות הקריפטוגרפיים הפופולריים ביותר.
ההיסטוריה של מדיניות המוניטרית של אתריום
אמנם מדיניות המוניטרית של אתריום אינה קבועה אחת ולתמיד, אך בכל זאת נוכל לבחון את ההיסטוריה שלה ולהציג תחזיות לגבי עתידה. לשם כך, נבחן את ההיצע הכולל של ETH הנמצא במחזור לאורך זמן, את הקצב שבו מתווספים ETH חדשים להיצע הכולל, ואת הקצב שבו ETH קיימים נשרפים (נהרסים) או מוסרים מהיצע הכולל.
ב-15 בספטמבר 2022, אתריום המעבר בוצע בהצלחה מ"הוכחת עבודה" (Proof-of-Work) ל"הוכחת החזקה" (Proof-of-Stake). צעד זה סימן נקודת מפנה משמעותית במדיניות המוניטרית של אתריום. בעבר השתמשה אתריום במנגנון קונצנזוס מסוג 'Proof-of-Work'. במערכת זו, כורים שהצליחו להאריך את הבלוקצ'יין של אתריום באמצעות הפעלת כוח מחשוב על אלגוריתם ההאשינג זכו לתגמול ב-ETH, ובלוקים חדשים נוספו בערך כל 10–15 שניות.
קרא עוד: מהו כריית ביטקוין בשיטת "הוכחת עבודה"? כאשר רשת אתריום הושקה בשנת 2015, התגמול לבלוק נקבע בתחילה על 5 ETH. במילים אחרות, 5 ETH נוספו להיצע הכולל כל 10–15 שניות. בהתחשב בכך שההיצע הכולל של ETH במחזור (כלומר, ה"מלאי") באותה נקודה היה קטן יחסית, ושיעור ההנפקה (כלומר, ה"זרימה") היה גבוה, אתריום התחילה עם יחס מלאי-לזרימה נמוך. משמעות הדבר הייתה ששיעור האינפלציה ההתחלתי עמד על מעל 20% על בסיס שנתי. עם זאת, ככל שההיצע הכולל (המלאי) התרחב, לכל היצע נוסף הייתה השפעה הולכת ופוחתת. במילים אחרות, יחס המלאי לזרימה עלה. לאחר שנה אחת בלבד, שיעור האינפלציה של אתריום ירד לרמה הנמוכה של העשרה (על בסיס שנתי).
קרא עוד: למדו על ההפצה הראשונית של אתריום וההיצע המוקדם שלו.
בבלוק מספר 4,370,000, שהיה באוקטובר 2017, התגמול לבלוק (הזרימה) הופחת ל-3 ETH בהתאם ל- הצעת שיפור אתריום (EIP) 649. בשלב זה, האינפלציה השנתית עמדה על פחות מ-10% — ושוב, ככל שההיצע (המלאי) יתרחב בהדרגה, שיעור האינפלציה היחסי ימשיך לרדת.
בבלוק מספר 7,280,000, שהיה בפברואר 2019, התגמול לבלוק (הזרימה) הופחת שוב, הפעם ל-2 ETH בהתאם ל- EIP-1234. לפיכך, היחס בין המלאי לזרימה גדל עוד יותר, מה שתאם לשיעור אינפלציה שנתי של 4.5% באותה עת.
נקודה חשובה נוספת שיש לקחת בחשבון בנוגע למדיניות המוניטרית של אתריום קשורה ל- EIP-1559 אשר, החל מאוגוסט 2021, הציג מנגנון לשריפת (השמדת) חלק מה-ETH שכבר נמצא במחזור. כמות ה-ETH שנשרפת בהתאם ל-EIP-1559 תלויה בביקוש לשימוש במשאבי הרשת, וככל שהביקוש עולה, כך נשרף יותר ETH. משמעות הדבר היא שבמהלך תקופות של פעילות עסקאות אינטנסיבית, ייתכנו תקופות שבהן ישרפו יותר ETH מאשר ייווצרו. במילים אחרות, אתריום עלולה לחוות תקופות של דפלציה.
קרא עוד: קבלו פרטים נוספים על EIP-1559 ועל אופן פעולתו.
לבסוף, אתריום עבר ממודל קונצנזוס של "הוכחת עבודה" (Proof-of-Work) למודל של "הוכחת החזקה" (Proof-of-Stake), בהתאם למגמה לכיוון "אתריום 2.0," תוך הפחתת הנפקת ה-ETH בכ- 90%. קצב ההנפקה נמוך מספיק, כך שבשילוב עם השינויים שבוצעו ב-EIP-1559, ייתכן שההיצע הכולל של אתריום יתכווץ עם הזמן. ניתן להמחיש זאת כאן.
עתיד המדיניות המוניטרית של אתריום
ככל שהאת'ריום ממשיך להתפתח, ובמיוחד עם המעבר המלא לאת'ריום 2.0 והשיפורים בתחום המדרגיות והיעילות, סביר להניח שמדיניות המוניטרית תושפע מכמה גורמים מרכזיים.
היבט משמעותי אחד הוא הפיתוח והיישום המתמשכים של הצעות השיפור של אתריום (EIP). להצעות אלו, הנבדקות ומאושרות באמצעות תהליך ממשל מבוזר, יש פוטנציאל להוביל לשינויים שעשויים לצמצם עוד יותר את הנפקת ה-ETH, להתאים את תגמולי ההחזקה, או לשנות את מנגנון השריפה שהונהג על ידי EIP-1559. ההשתתפות הפעילה של קהילת אתריום בהחלטות ממשל אלה מבטיחה שהמדיניות המוניטרית תישאר גמישה ותגיב לצורכי הרשת והמשתמשים בה.
בנוסף, המעבר לתפעול רשת בר-קיימא וניתן להרחבה יותר במסגרת אתריום 2.0 פותח אפשרויות חדשות להתאמות במדיניות הכלכלית. הפחתה בהנפקת ה-ETH בעקבות המעבר למודל "הוכחת החזקה" (Proof of Stake, PoS) כבר סימנה שינוי משמעותי לכיוון מודל שעשוי להיות דפלציוני. מגמה זו עשויה להתעצם עקב עלייה בשימוש ברשת ובתפוקת העסקאות, מה שיוביל לשיעורי שריפה גבוהים יותר באמצעות EIP-1559, וייתכן שאף יגביר את המחסור ב-ETH לאורך זמן.
בהסתכלות קדימה, תפקידה של אתריום כשכבה בסיסית עבור מימון מבוזר (DeFi), אסימונים בלתי ניתנים להחלפה (NFT) ויישומים אחרים המבוססים על בלוקצ'יין ישפיע גם הוא על מדיניותה המוניטרית. עם צמיחתן והתבגרותן של מערכות אקולוגיות אלה, צפוי לעלות הביקוש ל-ETH כאמצעי תשלום וכבטוחה. הדבר עלול להוביל לדיונים נוספים בתוך הקהילה בנוגע לדרך הטובה ביותר לאזן בין הנפקת ETH, התגמולים והשריפה שלו, כדי לתמוך ברשת בריאה ומשגשגת.
יתרה מכך, ההתקדמות בפתרונות ההרחבה של שכבה 2 (Layer-2) ובקישוריות בין-שרשרתית עשויה גם היא להשפיע על המודל הכלכלי של אתריום. על ידי העברת עיבוד העסקאות לשכבות משניות או הקלה על העברת נכסים חלקה בין בלוקצ'יין לבלוקצ'יין, אתריום יכולה לשמור על רמות גבוהות של פעילות רשת ותועלת מבלי להגדיל באופן יחסי את העומס על שכבת הליבה של הרשת. דבר זה, בתורו, עשוי להשפיע על הדינמיקה של הביקוש ל-ETH, השימוש בו והמדיניות המוניטרית הכללית.
לסיכום, עתידה של מדיניות המוניטרית של אתריום צפוי להתאפיין בשיקול דעת קפדני בנוגע לבריאות הרשת, להתקדמות הטכנולוגית ולצרכי המערכת האקולוגית הרחבה. באמצעות שילוב של ממשל קהילתי, הצעות לשיפור אתריום (EIP) בעלות חזון עתידי ומחויבות לחדשנות, שואפת אתריום לשמור על מודל כלכלי יציב וגמיש, התומך בחזונה ובשימושיותה לטווח הארוך.
קרא עוד: כיצד מתבצע הממשל באת'ריום?
