• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

כיצד חוזים מתמשכים פועלים בבורסות מבוזרות

עודכן לאחרונה

December 11, 2025

נכתב על ידי

מייקל רוזנפלד

נבדק על ידי

מייקל רוזנפלד

חוזים עתידיים נצחיים הם עמוד השדרה של מסחר נגזרים מבוזר מודרני. מאמר זה מסביר את המכניקה המלאה שלהם - כיצד חוזים חכמים מנהלים מינוף, כיצד שיעורי המימון שומרים על שיווי משקל במחיר, וכיצד DEXs מובילים כמו dYdX, Hyperliquid ו-Drift מבצעים חוזים עתידיים נצחיים עם שקיפות מלאה בשרשרת.

סחרו וחקור עתידים מבוזרים בצורה מאובטחת - הורידו את אפליקציית הארנק של Bitcoin.com כדי להתחבר ישירות לשווקים על הבלוקצ'יין.

חוזי עתיד מתמשכים הם חוזים נגזרים המאפשרים לסוחרים לשער על מחיר נכס מבלי להחזיק בו ומבלי תאריך תפוגה. ב בורסות מבוזרות (DEXs), החוזים הללו מתבצעים ומנוהלים על ידי חוזים חכמים, מה שמאפשר החזקה עצמית, שקיפות ומסחר ללא צורך באישור.

סקירה כללית - מבנה חוזי עתיד מתמשכים בשרשרת

חוזי עתיד מתמשכים הם הבסיס של נגזרות הקריפטו המודרניות. במקור פותחו על ידי BitMEX ב-2016, המודל המתמשך פתר בעיה ארוכת שנים במסחר בחוזי עתיד - הצורך ברולאובר של חוזים. סוחרים יכולים להחזיק בפוזיציות ללא הגבלת זמן, כאשר תשלומי מימון משמרים את הפריט בין מחיר המתמשך לשוק המיידי.

עד 2025, בורסות מתמשכות מבוזרות (Perp DEXs) מעבדות עשרות מיליארדי דולרים בנפח יומי. פלטפורמות כמו GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal, ו-Reya הוכיחו כי מסחר נגזרות בעל ביצועים גבוהים ושקוף יכול להתבצע כולו בשרשרת.

בניגוד לפלטפורמות מרוכזות כמו Binance או Bybit, המתמשכים המבוזרים מבטלים את הסיכון האפוטרופסי. במקום לסמוך על מתווך, משתמשים מתקשרים ישירות עם חוזים חכמים המנהלים את השוליים, מבצעים עסקאות ומחשבים שיעורי מימון.

קרא עוד:

• מהו Perpetual DEX? (מדריך 2025)
• מהו חוזה חכם?
• מהו מימון מבוזר (DeFi)?

כיצד חוזי עתיד מתמשכים שונים מחוזי עתיד מסורתיים

לחוזי עתיד מסורתיים יש תאריך תפוגה קבוע - נקודת סילוק שבה ערך החוזה מתכנס עם המחיר המיידי. סוחרים חייבים לסגור את הפוזיציות שלהם או להעביר אותן לחוזה חדש.

חוזי עתיד מתמשכים, לעומת זאת, אינם פוקעים לעולם. במקום זאת, הם מסתמכים על מנגנוני שיעור מימון שמתאימים מחירים באופן רציף. היעדר התפוגה אומר שסוחרים יכולים לשמור על חשיפה כל עוד השוליים שלהם נשארים מספיקים.

המבנה הזה מאפשר לחוזים מתמשכים לשקף תנועות שוק מיידיות בצורה קרובה תוך מתן מינוף גמיש וחשיפה פתוחה.

המכניקה הבסיסית של חוזי עתיד מתמשכים על DEXs

תשתית חוזים חכמים

ב-Perp DEX, כל עסקה ופוזיציה נרשמות בשרשרת דרך חוזים חכמים שמגדירים כללי שוליים, מחשבים רווחים והפסדים ומטפלים בליקווידציות.

חוזים חכמים מנהלים:

• יצירה וסגירה של פוזיציות
• מעקב שוליים (ראשוני ותחזוקה)
• תשלומי מימון
• טריגרים לליקווידציות

דוגמה: ב-Drift Protocol (Solana), כל הקולטרל, התאמות ה-PnL ואירועי ליקווידציה מתבצעים באופן תכנותי, מה שמסיר את הצורך בפיקוח אנושי או מתווכים.

קרא עוד:

• Perp DEX מול Spot DEX: מה ההבדל?
• מהו מינוף במסחר קריפטו?

קולטרליזציה ושוליים

Perpetual DEXs פועלים על מערכת מסחר שוליים. סוחרים מפקידים קולטרל (בדרך כלל מטבעות יציבים כמו USDC) כדי לפתוח פוזיציות ממונפות.

• שוליים ראשוניים: הסכום הנדרש לפתיחת פוזיציה.
• שוליים לתחזוקה: הסכום המינימלי הנדרש כדי לשמור על הפוזיציה פתוחה.

דוגמה:
סוחר פותח פוזיציה ארוכה ממונפת פי 10 על BTC-PERP עם קולטרל של $1,000, שולט ב-$10,000 בחשיפה.
אם הפוזיציה יורדת ב-10% בערכה, הקולטרל מתרוקן לחלוטין, מה שמוביל לליקווידציה.

הקולטרל והמינוף נקבעים על ידי פרמטרים של חוזים חכמים, לא על ידי מנועי סיכון מרכזיים. זה מבטיח אכיפה עקבית ושקופה של כללי השוליים.

הזנות מחיר ואורקלים

כל Perp DEX תלוי באורקלים מבוזרים - רשתות כמו Chainlink, Pyth, או Chronicle - כדי לספק מחירי נכסים מדויקים.

תפקיד האורקל:

• מספק נתוני מחיר מיידי עבור חישובי מחיר סימון.
• מעדכן מחירים במרווחים קבועים (שניות עד דקות).
• מונע מניפולציות מחיר בתקופות נזילות דלילה.

פלטפורמות כמו Hyperliquid ו-dYdX v4 משלבות קלטים מאורקלים עם נתוני ספר הזמנות פנימיים כדי לשמור על דיוק נמוך בזמן תגובה.

ראה: איך אורקלים שומרים על מחירי Perp DEX הוגנים

חישוב מחיר סימון ושיעור מימון

ה-מחיר סימון הוא ערך ייחוס שמופק מנתוני בורסות מיידיות מצטברים. הוא קובע רווח והפסד לא ממומשים וספים לליקווידציה.

נוסחת שיעור מימון (פשוטה):
שיעור מימון = (מחיר מתמשך - מחיר מיידי) / מחיר מיידי × מקדם התאמה

• אם מתמשך > מיידי → ארוכים משלמים לקצרים.
• אם מתמשך < מיידי → קצרים משלמים לארוכים.

דוגמה:
אם ETH-PERP נסחר ב-0.05% מעל המחיר המיידי, ארוכים משלמים דמי מימון של 0.05% (ממונף) לקצרים כדי ליישר את השוק.

תשלומי מימון נעשים בדרך כלל כל 8 שעות, אם כי חלק מהפלטפורמות - כמו GMX ו-Avantis - מתאימות דינמית על בסיס תנודתיות.

ראה: איך שיעורי מימון עובדים על Perp DEXs

פתיחה וסגירה של פוזיציה מתמשכת

שלב 1: התחברות והפקדת קולטרל

המשתמש מתחבר לארנק החזקה עצמית (לדוגמה, MetaMask, Phantom, או ארנק Bitcoin.com) ומפקיד קולטרל לחוזה החכם של Perp DEX.

שלב 2: פתיחת פוזיציה

הסוחר בוחר ארוך או קצר ובוחר יחס מינוף. החוזים החכמים מחשבים את גודל הפוזיציה ודרישות השוליים באופן אוטומטי.

שלב 3: התאמות מימון ו-PnL

תשלומי מימון חלים באופן תקופתי. הרווחים או ההפסדים מתעדכנים בזמן אמת, על פי מחיר הסימון.

שלב 4: סגירה או ליקווידציה

הסוחר יכול לסגור את הפוזיציה באופן ידני, או שהיא עשויה להיסגר אוטומטית אם יחס השוליים יורד מתחת לסף התחזוקה.

דוגמה:
על GMX, פוזיציה ארוכה ממונפת פי 5 על ETH נפתחת מול מאגר נזילות. אם מחיר ה-ETH יורד ב-20%, הפוזיציה נסגרת ברגע שהקולטרל אינו מספיק לכיסוי ההפסדים.

תהליך ליקווידציה

כאשר יחס השוליים של סוחר (קולטרל ÷ ערך פוזיציה) יורד מתחת לרמת התחזוקה, ליקווידציה מתבצעת אוטומטית.

החוזה החכם של ה-DEX סוגר את הפוזיציה במחיר שוק, ומפיץ מחדש את הקולטרל לבני-זוג או לקרנות ביטוח.

DEXs שונים מיישמים זאת בדרכים שונות:

• Hyperliquid משתמשת בליקווידטורים בשרשרת עם מנגנון תגמול.
• Drift ו-MUX משתמשות ברובוטי ליקווידציה המנוטרים על ידי הקהילה.
• dYdX v4 משתמשת במנועי ניקוי אוטומטיים הקשורים לנתוני אורקל.

ראה: הבנת ליקווידציה על Perp DEXs

מודלי ביצוע על פני DEXs מובילים

ביצוע מבוסס ספר הזמנות

פלטפורמות כמו dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX, ו-Reya משחזרות מכניקת בורסה מסורתית באמצעות ספרי הזמנות בשרשרת או היברידיים.

• יתרונות: תמחור מדויק, החלקה נמוכה, מרווחים תחרותיים.
• חסרונות: דורש תשתית בעלת ביצועים גבוהים וזמני בלוק.

ביצוע מבוסס AMM

DEXs כמו GMX, Level Finance, Sunperp, ו-Aster משתמשות במאגרים נזילות כדי לדמות חוזים מתמשכים.

• יתרונות: פשטות, נזילות מתמשכת, הכנסות פסיביות ל-LPs.
• חסרונות: התמחור תלוי במידה רבה בדיוק האורקל ואיזון המאגר.

מודלים היברידיים ומאגרים

פלטפורמות כמו Drift, MUX, Avantis, ו-Ethereal משלבות את השניים, משתמשות ב-AMMs לעומק נזילות וספרי הזמנות לגילוי מחיר.
חלקן, כמו Jupiter, פועלות כ-[מאגרים], מנתבות הזמנות על פני מספר Perp DEXs לביצוע הטוב ביותר.

יתרונות של חוזי עתיד מתמשכים בשרשרת

• שקיפות: כל עסקה, פוזיציה וליקווידציה נראים בשרשרת.
• שליטה על אפוטרופסות: סוחרים שומרים על בעלות על הקולטרל שלהם עד ליקווידציה.
• תכנותיות: מפתחים יכולים לבנות כספות, כלים להידג'ינג ונכסים סינתטיים על גבי חוזים מתמשכים.
• שווקים 24/7: אין זמן השבתה מרכזי, השתתפות גלובלית.
• גישה הוגנת יותר: השתתפות ללא צורך באישור ללא תלות במתווכים.

על פי DeFiLlama, יותר מ-$30 מיליארד בהתחייבות פתוחה נמצאים כעת על בורסות מתמשכות מבוזרות על פני Arbitrum, Solana, וקהילות Cosmos.

סיכונים ואתגרים

למרות החדשנות, Perpetual DEXs מציגים סיכונים חדשים:

1. ניצול חוזים חכמים: באגים בלוגיקת ליקווידציה או מימון יכולים לגרום להפסדים משמעותיים.
2. מניפולציית אורקלים: הזנות מחיר זדוניות יכולות להוביל לליקווידציות כפויות.
3. חשיפה יתרה למינוף: מינוף גבוה מגביר את סיכון התנודתיות.
4. נזילות מקוטעת: מספר DEXs הפועלים על רשתות שונות מדללים עומק.
5. עלויות גז גבוהות על L1: פלטפורמות כמו Ethereum mainnet מתמודדות עם חוסר יעילות עלויות, מה שמעודד הגירה ל-L2 או רשתות אפליקציות.

ראה: סיכונים של מסחר על Perpetual DEXs

דוגמאות לפלטפורמות חוזי עתיד מתמשכים מבוזרים

הפלטפורמות הללו מייצגות את הארכיטקטורות והפילוסופיות עיצוב השונות שמעצבות את המערכת האקולוגית של חוזי עתיד מתמשכים ב-2025.

ראה: איך לבחור את ה-Perp DEX הנכון

העתיד של מסחר מתמשך בשרשרת

הגל הבא של חדשנות מתמקד בחוסן מרווחים אינטרופרביליות, רשתות נזילות משותפות, וביצוע מבוסס כוונה.
פלטפורמות מנסות שכבות ניקוי מתואמות שיכולות לאחד נזילות על פני מספר בלוקצ'יינים, משפרות יעילות הון ומפחיתות את התנודתיות של שיעורי מימון.

בטווח הרחוק, Perpetual DEXs עשויים להתפתח מעבר לנכסי קריפטו לכלול **מניות