• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

نحوه عملکرد قراردادهای آتی دائمی در صرافی‌های غیرمتمرکز

فیوچرز دائمی ستون فقرات معاملات مشتقات مدرن غیرمتمرکز هستند. این مقاله مکانیک کامل آن‌ها را توضیح می‌دهد - چگونه قراردادهای هوشمند اهرم را مدیریت می‌کنند، چگونه نرخ‌های تأمین مالی تعادل قیمت را حفظ می‌کنند، و چگونه برترین DEXهای Perp مانند dYdX، Hyperliquid و Drift قراردادهای دائمی را با شفافیت کامل در زنجیره اجرا می‌کنند.

به‌طور امن به تجارت و کاوش در آینده‌های غیرمتمرکز بپردازید - اپلیکیشن کیف پول Bitcoin.com را دانلود کنید تا مستقیماً به بازارهای زنجیره‌ای متصل شوید.

قراردادهای آتی دائمی قراردادهای مشتقه‌ای هستند که به معامله‌گران اجازه می‌دهند تا بدون مالکیت و بدون تاریخ انقضا روی قیمت یک دارایی سفته‌بازی کنند. در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs)، این قراردادها توسط قراردادهای هوشمند اجرا و مدیریت می‌شوند، که امکان نگهداری خودکار، شفافیت و تجارت بدون نیاز به مجوز را فراهم می‌کنند.

بررسی اجمالی - ساختار قراردادهای آتی دائمی زنجیره‌ای

قراردادهای آتی دائمی، ستون فقرات مشتقات کریپتو مدرن هستند. مدل دائمی که در اصل توسط BitMEX در سال ۲۰۱۶ توسعه یافت، مشکلی قدیمی در معاملات آتی - نیاز به تمدید قراردادها - را حل کرد. معامله‌گران می‌توانند موقعیت‌های خود را به طور نامحدود نگه دارند و با پرداخت‌های تأمین مالی توازن بین قیمت دائمی و بازار نقدی حفظ می‌شود.

تا سال ۲۰۲۵، صرافی‌های دائمی غیرمتمرکز (Perp DEXs) میلیاردها دلار حجم روزانه را پردازش می‌کنند. پلتفرم‌هایی مانند GMX، dYdX v4، Hyperliquid، Drift Protocol، Aster، Ethereal و Reya نشان داده‌اند که معاملات مشتقه با کارایی بالا و شفاف به طور کامل در زنجیره قابل انجام است.

برخلاف پلتفرم‌های متمرکز مانند Binance یا Bybit، دائمی‌های غیرمتمرکز ریسک حضانت را حذف می‌کنند. به جای اعتماد به یک واسطه، کاربران به طور مستقیم با قراردادهای هوشمند تعامل دارند که حاشیه را مدیریت می‌کنند، معاملات را اجرا می‌کنند و نرخ‌های تأمین مالی را محاسبه می‌کنند.

بیشتر بخوانید:

• DEX دائمی چیست؟ (راهنمای ۲۰۲۵)
• قرارداد هوشمند چیست؟
• مالی غیرمتمرکز (DeFi) چیست؟

تفاوت قراردادهای آتی دائمی با آتی‌های سنتی

آتی‌های سنتی دارای تاریخ انقضای ثابت هستند - یک نقطه تسویه که در آن ارزش قرارداد با قیمت نقدی همگرا می‌شود. معامله‌گران باید یا موقعیت‌های خود را ببندند یا آنها را به یک قرارداد جدید منتقل کنند.

قراردادهای آتی دائمی، برعکس، هرگز منقضی نمی‌شوند. در عوض، به مکانیسم‌های نرخ تأمین مالی تکیه می‌کنند که قیمت‌ها را به طور مداوم هماهنگ نگه می‌دارند. نبود تاریخ انقضا بدان معناست که معامله‌گران می‌توانند تا زمانی که حاشیه آنها کافی است، در معرض بازار باقی بمانند.

این ساختار به قراردادهای دائمی اجازه می‌دهد تا حرکات بازار نقدی را به دقت منعکس کنند، در حالی که اهرم انعطاف‌پذیر و مواجهه باز را فراهم می‌کنند.

مکانیک‌های اصلی قراردادهای آتی دائمی در DEXs

زیرساخت قرارداد هوشمند

در یک Perp DEX، هر معامله و موقعیت در زنجیره از طریق قراردادهای هوشمند ثبت می‌شود که قوانین حاشیه را تعریف می‌کنند، سود و زیان را محاسبه می‌کنند و لیکوئیدیشن‌ها را مدیریت می‌کنند.

قراردادهای هوشمند مدیریت می‌کنند:

• ایجاد و بستن موقعیت‌ها
• ردیابی حاشیه (ابتدایی و نگهداری)
• پرداخت‌های تأمین مالی
• محرک‌های لیکوئیدیشن

مثال: در Drift Protocol (Solana)، همه وثیقه‌ها، تنظیمات PnL و رویدادهای لیکوئیدیشن به صورت برنامه‌ریزی شده اتفاق می‌افتد، و نیازی به نظارت انسانی یا واسطه‌ها را از بین می‌برد.

بیشتر بخوانید:

• Perp DEX vs. Spot DEX: تفاوت چیست؟
• اهرم در معاملات کریپتو چیست؟

وثیقه‌گذاری و حاشیه

DEXهای دائمی بر اساس یک سیستم معاملات حاشیه‌ای عمل می‌کنند. معامله‌گران وثیقه (معمولاً استیبل‌کوین‌ها مانند USDC) را واریز می‌کنند تا موقعیت‌های اهرمی باز کنند.

• حاشیه اولیه: مقدار لازم برای باز کردن یک موقعیت.
• حاشیه نگهداری: حداقل مقدار لازم برای نگه داشتن آن باز.

مثال:
یک معامله‌گر یک موقعیت بلند ۱۰ برابری اهرمی بر روی BTC-PERP با ۱۰۰۰ دلار وثیقه باز می‌کند و ۱۰،۰۰۰ دلار مواجهه را کنترل می‌کند.
اگر موقعیت ۱۰٪ کاهش یابد، وثیقه به طور کامل مصرف می‌شود و لیکوئیدیشن فعال می‌شود.

وثیقه و اهرم توسط پارامترهای قرارداد هوشمند تعیین می‌شود، نه موتورهای ریسک متمرکز. این امر به اجرای مداوم و شفاف قوانین حاشیه کمک می‌کند.

خوراک‌های قیمت و اوراکل‌ها

هر Perp DEX به اوراکل‌های غیرمتمرکز - شبکه‌هایی مانند Chainlink، Pyth یا Chronicle - متکی است تا قیمت‌های دقیق دارایی را تامین کنند.

نقش اوراکل:

• ارائه داده‌های قیمت نقدی برای محاسبات قیمت علامت.
• به‌روزرسانی قیمت‌ها در فواصل منظم (از ثانیه تا دقیقه).
• جلوگیری از دستکاری قیمت در دوره‌های نقدینگی کم.

پلتفرم‌هایی مانند Hyperliquid و dYdX v4 ورودی‌های اوراکل را با داده‌های داخلی دفتر سفارش ترکیب می‌کنند تا دقت با تأخیر کم را حفظ کنند.

ببینید: چگونه اوراکل‌ها قیمت‌های Perp DEX را منصفانه نگه می‌دارند

محاسبه قیمت علامت و نرخ تأمین مالی

قیمت علامت یک مقدار مرجع است که از داده‌های مبادله نقدی تجمیع شده به دست می‌آید. این قیمت، سود و زیان انجام نشده و آستانه‌های لیکوئیدیشن را تعیین می‌کند.

فرمول نرخ تأمین مالی (به صورت ساده):
نرخ تأمین مالی = (قیمت دائمی - قیمت نقدی) / قیمت نقدی × ضریب تنظیم

• اگر Perp > Spot → طولانی‌ها به کوتاه‌ها پرداخت می‌کنند.
• اگر Perp < Spot → کوتاه‌ها به طولانی‌ها پرداخت می‌کنند.

مثال:
اگر ETH-PERP ۰.۰۵٪ بالاتر از قیمت نقدی معامله شود، طولانی‌ها یک کارمزد تأمین مالی ۰.۰۵٪ (سالانه) به کوتاه‌ها پرداخت می‌کنند تا بازار را دوباره تنظیم کنند.

پرداخت‌های تأمین مالی معمولاً هر ۸ ساعت انجام می‌شود، هرچند برخی پلتفرم‌ها - مانند GMX و Avantis - به صورت پویا بر اساس نوسانات تنظیم می‌شوند.

ببینید: چگونه نرخ‌های تأمین مالی در Perp DEXها کار می‌کند

باز کردن و بستن یک موقعیت دائمی

مرحله ۱: اتصال و واریز وثیقه

کاربر یک کیف پول خود-حضانتی (مانند MetaMask، Phantom، یا یک کیف پول Bitcoin.com) را متصل کرده و وثیقه را به قرارداد هوشمند Perp DEX واریز می‌کند.

مرحله ۲: باز کردن موقعیت

معامله‌گر طولانی یا کوتاه را انتخاب کرده و نسبت اهرم را انتخاب می‌کند. قراردادهای هوشمند به طور خودکار اندازه موقعیت و الزامات حاشیه را محاسبه می‌کنند.

مرحله ۳: تنظیمات تأمین مالی و PnL

پرداخت‌های تأمین مالی به صورت دوره‌ای اعمال می‌شوند. سود یا ضرر بر اساس قیمت علامت به صورت بلادرنگ به‌روز می‌شود.

مرحله ۴: بستن یا لیکوئیدیشن

معامله‌گر ممکن است موقعیت را به صورت دستی ببندد، یا اگر نسبت حاشیه زیر آستانه نگهداری بیافتد، ممکن است به طور خودکار لیکوئید شود.

مثال:
در GMX، یک موقعیت بلند ۵ برابری اهرمی بر روی ETH علیه یک استخر نقدینگی باز می‌شود. اگر قیمت ETH ۲۰٪ کاهش یابد، موقعیت زمانی که وثیقه کافی برای پوشش ضررها نیست، لیکوئید می‌شود.

فرآیند لیکوئیدیشن

هنگامی که نسبت حاشیه معامله‌گر (وثیقه ÷ ارزش موقعیت) زیر سطح نگهداری بیفتد، لیکوئیدیشن به طور خودکار رخ می‌دهد.

قرارداد هوشمند DEX موقعیت را به قیمت بازار می‌بندد و وثیقه را به طرف‌های مقابل یا صندوق‌های بیمه توزیع می‌کند.

DEXهای مختلف این فرآیند را به شکل متفاوتی پیاده‌سازی می‌کنند:

• Hyperliquid از لیکوئیداتورهای زنجیره‌ای با یک مکانیزم پاداش استفاده می‌کند.
• Drift و MUX از ربات‌های لیکوئیدیشن که توسط جامعه نظارت می‌شوند استفاده می‌کنند.
• dYdX v4 از موتورهای تسویه خودکار مرتبط با داده‌های اوراکل استفاده می‌کند.

ببینید: درک لیکوئیدیشن در Perp DEXها

مدل‌های اجرایی در DEXهای پیشرو

اجرای مبتنی بر دفتر سفارش

پلتفرم‌هایی مانند dYdX v4، Hyperliquid، EdgeX و Reya مکانیک‌های تبادل سنتی را با استفاده از دفترهای سفارش زنجیره‌ای یا هیبریدی تکرار می‌کنند.

• مزایا: قیمت‌گذاری دقیق، لغزش کم، اسپردهای رقابتی.
• معایب: نیاز به زیرساخت‌های با کارایی بالا و زمان بلاک.

اجرای مبتنی بر AMM

DEXهایی مانند GMX، Level Finance، Sunperp و Aster از استخرهای نقدینگی برای شبیه‌سازی قراردادهای دائمی استفاده می‌کنند.

• مزایا: سادگی، نقدینگی مستمر، درآمد غیرفعال برای LPها.
• معایب: قیمت‌گذاری به شدت به دقت اوراکل و توازن استخر وابسته است.

مدل‌های هیبریدی و تجمیع‌کننده

پلتفرم‌هایی مانند Drift، MUX، Avantis و Ethereal دو را ترکیب می‌کنند و از AMMها برای عمق نقدینگی و دفترهای سفارش برای کشف قیمت استفاده می‌کنند. برخی، مانند Jupiter، به عنوان تجمیع‌کننده عمل کرده و سفارش‌ها را از چندین Perp DEX برای بهترین اجرا هدایت می‌کنند.

مزایای قراردادهای آتی دائمی زنجیره‌ای

• شفافیت: هر معامله، موقعیت و لیکوئیدیشن در زنجیره قابل مشاهده است.
• کنترل حضانت: معامله‌گران تا زمان لیکوئیدیشن مالکیت وثیقه خود را حفظ می‌کنند.
• برنامه‌پذیری: توسعه‌دهندگان می‌توانند وولت‌ها، ابزارهای هجینگ و دارایی‌های مصنوعی را بر روی قراردادهای دائمی بسازند.
• بازارهای ۲۴/۷: بدون توقف متمرکز، مشارکت جهانی.
• دسترسی عادلانه‌تر: مشارکت بدون نیاز به مجوز و بدون وابستگی به واسطه‌ها.

به گفته DeFiLlama، اکنون بیش از ۳۰ میلیارد دلار در باز بهره در صرافی‌های دائمی غیرمتمرکز در اکوسیستم‌های Arbitrum، Solana و Cosmos وجود دارد.

ریسک‌ها و چالش‌ها

در حالی که نوآورانه هستند، DEXهای دائمی ریسک‌های جدیدی را معرفی می‌کنند:

1. استفاده از حفره‌های قرارداد هوشمند: باگ‌ها در منطق لیکوئیدیشن یا تأمین مالی می‌توانند منجر به ضررهای عمده شوند.
2. دستکاری اوراکل: خوراک‌های قیمت مخرب می‌توانند منجر به لیکوئیدیشن‌های اجباری شوند.
3. افزایش بیش از حد اهرم: اهرم بالا ریسک نوسانات را افزایش می‌دهد.
4. نقدینگی پراکنده: چندین DEX که بر روی زنجیره‌های مختلف کار می‌کنند، عمق را رقیق می‌کنند.
5. هزینه‌های بالای گاز در L1: پلتفرم‌هایی مانند Ethereum mainnet با ناکارآمدی هزینه‌ها مواجه هستند، که مهاجرت به L2 یا اپ‌چین‌ها را موجب می‌شود.

ببینید: ریسک‌های معامله در Perpetual DEXها

نمونه‌هایی از پلتفرم‌های قراردادهای آتی دائمی غیرمتمرکز

این پلتفرم‌ها نمایانگر معماری‌ها و فلسفه‌های طراحی متنوعی هستند که در سال ۲۰۲۵ اکوسیستم قراردادهای آتی دائمی را شکل می‌دهند.

ببینید: چگونه DEX دائمی مناسب را انتخاب کنیم

آینده تجارت دائمی زنجیره‌ای

موج بعدی نوآوری متمرکز بر تعامل‌پذیری حاشیه‌گذاری متقاطع، شبکه‌های نقدینگی مشترک و اجرای مبتنی بر نیت است. پلتفرم‌ها در حال آزمایش با لایه‌های تسویه هماهنگ هستند که می‌توانند نقدینگی را در چندین بلاک‌چین متحد کنند، کارایی سرمایه را بهبود بخشیده و نوسانات نرخ تأمین مالی را کاهش دهند.

در