Kui Föderaalreserv tõstab intressimäärasid, on tegemist rahapoliitikaga. Kui Kongress võtab vastu majanduse elavdamise paketi, on tegemist fiskaalpoliitikaga. Mõlemad mõjutavad majandust, milles te elate – teie laenuintressi, toidukaupade hinda, seda, kas teid võetakse tööle või koondatakse –, kuid need toimivad erinevalt, kuuluvad erinevate asutuste pädevusse ja on suunatud veidi erinevatele eesmärkidele.
Käesolevas artiklis selgitatakse, millised on need poliitikavaldkonnad, kes neid juhib ja kuidas need praktikas üksteisest erinevad. Saate aru, kuidas 2020. aasta pandeemiaga toimetulek, 2022. aasta inflatsioonitõus ja Föderaalreservi hiljutised intressimäära otsused kõik sobivad samasse raamistikku. Lõpuks peaks erinevus rahapoliitika ja fiskaalpoliitika vahel olema piisavalt selge, et lugedes peaaegu iga majanduspealkirja, saaksite aru, millist hooba just kasutati ja kes seda tegi.
Mis on rahapoliitika?
Rahapoliitika tähendab seda, kuidas riigi keskpank reguleerib raha pakkumist ja laenukulusid (peamiselt intressimäärade muutmise kaudu), et mõjutada inflatsiooni, tööhõivet ja üldist majandustegevust.
Ameerika Ühendriikides juhib rahapoliitikat Föderaalreserv, mida sageli nimetatakse „Fediks”. Muud olulised keskpangad on Euroopa Keskpank (EKP), Inglise Keskpank ja Jaapani Keskpank. Nende iseloomulik tunnusjoon on see, et nad on loodud toimima sõltumatult igapäevapoliitikast, nii et poliitilised otsused saaksid lähtuda pigem majandusandmetest kui valimistsüklitest.
Föderaalreserv kasutab mitmeid vahendeid:
- Poliitiline intressimäär: Ameerika Ühendriikides on see föderaalreservi intressimäär, mida pangad nõuavad üksteiselt üleöölaenude eest. Föderaalne avatud turu komitee (FOMC) kehtestab sihtmäära vahemiku kaheksal kord aastas toimuval koosolekul.
- Avatud turu operatsioonid: Riigivõlakirjade ostmine ja müümine, et suurendada või vähendada pangandussüsteemi reservide mahtu.
- Kvantitatiivne leevendamine (QE): Pikaajaliste väärtpaberite ulatuslik ostmine, et suunata raha majandusse, kui intressimäärade alandamine ei ole piisav.
- Tulevikuprognoos: Teavitamine sellest, mida Föderaalreserv kavatseb järgmisena teha, et turud saaksid end eelnevalt kohandada.
Föderaalreservi kongressilt saadud volitused koosnevad kahest osast: hindade stabiilsus ja maksimaalne tööhõive, nn kaheosaline volitus. Euroopa Keskpanga volitused hõlmavad peamiselt hindade stabiilsust, majanduskasv ja tööhõive on teisejärgulised.
Mis on fiskaalpoliitika?
Fiskaalpoliitika tähendab seda, kuidas valitsus kasutab kulutusi ja maksustamist majanduse mõjutamiseks. Ameerika Ühendriikides määravad fiskaalpoliitika kindlaks Kongress ja president, mitte Föderaalreserv.
Kongress koostab maksuseadusi ja kiidab heaks kulutused; president allkirjastab seadused ning rahandusministeerium viib need ellu. Teistes riikides on need ülesanded jagatud parlamendi ja rahandusministeeriumi vahel. Erinevalt rahapoliitikast on fiskaalpoliitika oma olemuselt poliitiline: iga maksumuudatus ja kulutuste eelnõu läbib valimiste ees vastutava protsessi.
Eelarvepoliitika toimib kolme peamise vahendi kaudu:
- Valitsuse kulutused: Infrastruktuur, kaitse, sotsiaalprogrammid, toetused, föderaalvalitsuse lepingud eraettevõtetega.
- Maksustamine: Tulumaks, ettevõtte tulumaks, palgafondimaksud, tollimaksud, kapitalitulu maks.
- Siirdemaksed: Otsetoetused leibkondadele stimuleerivate toetuste, töötuskindlustuse, sotsiaalkindlustuse ja Medicare’i vormis.
Ekspansiivne eelarvepoliitika
Majanduskasvu stimuleerimiseks kulutuste suurendamine või maksude alandamine. Valitsused kasutavad seda meetodit tavaliselt majanduslanguse ajal, et suurendada nõudlust ja aidata inimestel tööle naasta.
Kokkutõmbav eelarvepoliitika
Kulutuste kärpimine või maksude tõstmine, et jahutada ülekuumenevat majandust, alandada inflatsiooni või vähendada eelarvepuudujääki. Seda meetodit kasutatakse harvem, kuna see on poliitiliselt keerulisem, sest valijad pooldavad tavaliselt uusi kulutusi ja on maksutõusu vastu.
Eelarvepoliitika eesmärgid kattuvad osaliselt rahapoliitika eesmärkidega (majanduskasv, tööhõive), kuid hõlmavad ka valdkondi, mida rahapoliitika otseselt mõjutada ei suuda: sissetulekute jaotumist, valitsuse poolt osutatavaid teenuseid ning riigi üldist võlakoormat.
Rahapoliitika vs eelarvepoliitika: peamised erinevused
Kõige kasulikum võrdlus fiskaal- ja rahapoliitika vahel seisneb selles, millised tegurid mõjutavad tulemusi. Suurimat rolli mängivad kolm erinevust.
Kiirus
Föderaalreserv võib intressimäärasid muuta üheainsa FOMC istungi jooksul; teade levib turgudel sekundite jooksul. Eelarvemeetmete paketi läbirääkimised Kongressis võivad kesta kuid või aastaid ning nende tegelik rakendamine veelgi kauem. Seetõttu on rahapoliitika tavaliselt esimene reaktsioon majanduslangusele. See on ainus vahend, mis suudab nii kiiresti reageerida.
Poliitika
Keskpanga sõltumatus on põhjus, miks rahapoliitika reageerib pigem inflatsiooninäitajatele kui valimistsüklitele. Eelarvepoliitikal puudub selline puhver, ja see ongi nii kavandatud: maksude ja kulutustega seotud otsused peaksid peegeldama seda, milleks valijad seadusandjad ametisse valisid. Selle vastukaaluks on eelarvemeetmed aeglasemad, tekitavad rohkem vaidlusi ja on mõnikord vastuolus sellega, mida keskpank püüab saavutada.
Otsekohesus
Fiskaalpoliitika suunab raha konkreetsetesse kätesse: stimuleeriv toetus leibkonnale, leping teedeehitajale, töötushüvitis koondatud töötajale. Rahapoliitika muudab laenukulusid kõigile korraga ning selle mõju levib hüpoteeklaenude, ettevõtluslaenude, võlakirjaturgude ja dollari kaudu. Üks on skalpell, teine on õhurõhk.
Näited tegelikust elust
Kolm hiljutist juhtumit illustreerivad rahapoliitika ja fiskaalpoliitika vastandust praktikas, sealhulgas üks juhtum, kus need toimisid koos.
Rahapoliitika: Föderaalreservi intressimäärade tõstmise tsükkel aastatel 2022–2024
Pärast seda, kui tarbijahinnad jõudsid 2022. aasta juunis aastases võrdluses 9,1%ni (kõrgeim tase alates 1981. aasta novembrist), tõstis Föderaalreserv järgneva 18 kuu jooksul föderaalreservi intressimäära peaaegu nullist tipptasemele 5,25%–5,50%. See oli kiireim intressitõstmiste tsükkel viimase 40 aasta jooksul. Inflatsioon jahtus järk-järgult ning Föderaalreserv hakkas 2024. aasta lõpus intressimäärasid taas langetama. 2026. aasta mai seisuga on sihtmäära vahemik 3,5%–3,75%.
Eelarvepoliitika: COVID-19-le reageerimine (2020–2021)
Pandemiaga võitlemiseks rakendati kahte Ameerika Ühendriikide ajaloo suurimat fiskaalpaketti. 2020. aasta märtsis president Trumpi allkirjastatud CARES-seadusega eraldati ligikaudu 2,2 triljonit dollarit otsemaksete näol leibkondadele, laiendatud töötushüvitiste, väikeettevõtetele mõeldud palgakaitseprogrammi laenude ja osariikidele antava abi kaudu. President Bideni poolt 2021. aasta märtsis allkirjastatud Ameerika päästeplaan lisas ligikaudu 1,9 triljoni dollari ulatuses täiendavaid stimuleerivaid meetmeid, vaktsiinide rahastamist ja pikendatud töötushüvitisi.
Mõlemad korraga: 2008. aasta finantskriis
2008. aasta kriis on koordineeritud tegevuse klassikaline näide. Föderaalreserv langetas oma baasintressimäära peaaegu nullini ja käivitas esimese suurema kvantitatiivse leevendamise programmi USAs. Samal ajal käivitas rahandusministeerium 2008. aasta oktoobris president Bushi juhtimisel TARP-programmi ning Kongress võttis 2009. aasta veebruaris president Obama juhtimisel vastu Ameerika taastamis- ja reinvesteerimisseaduse. Rahapoliitika ja eelarvepoliitika liikusid järgnevatel aastatel samas suunas.
Kuidas rahapoliitika ja fiskaalpoliitika omavahel koos toimivad
Kõige sagedamini jäetakse nende kahe vahendi puhul tähelepanuta asjaolu, et neid kasutatakse harva eraldi. Rahapoliitika ja eelarvepoliitika on tavaliselt mõlemad aktiivsed, mõnikord toimides ühes suunas, mõnikord aga üksteisele vastu. Nende koosmõju on tavaliselt olulisem kui kummagi eraldi mõju.
Kui need üksteist täiendavad
Nii 2008. kui ka 2020. aasta kriisiperioodidel soodustasid mõlemad poliitikavaldkonnad majanduskasvu samaaegselt. Intressimäärade alandamine, stimuleerivad toetused, kvantitatiivne leevendamine ja PPP-laenud suunasid raha majandusse erinevatest suundadest. See on tüüpiline muster tõsise majanduslanguse korral: fiskaalpoliitika suunab raha otse leibkondadele ja ettevõtetele, samal ajal kui rahapoliitika muudab laenuvõtmise odavamaks. Üks võimendab teist.
Kui need on vastuolus
Aastatel 2022–2024 oli olukord vastupidine. Föderaalreserv tõstis intressimäärasid agressiivselt, et inflatsiooni maha jahutada, samal ajal kui pandemiaalased suured eelarveprogrammid olid veel käimas. Need rahavood hoidsid nõudlust tugevamana, kui seda oleks suutnud saavutada ainult rahapoliitika, mis on üks põhjus, miks Föderaalreserv pidi intressimäärasid tõstma rohkem, kui esialgsed prognoosid ette nägid. Kui need kaks vahendit suruvad vastassuundades, võidab keskpank tavaliselt lõpuks, kuid see läheb kallimaks, kui muidu oleks vaja olnud.
Kokkuvõte
Peaaegu igas majandusuudises on tunda mõlema poliitika mõju. Toidukaupade arve peegeldab mitu aastat tagasi rakendatud fiskaalstiimuleid ja Föderaalreservi reaktsiooni sellele järgnenud inflatsioonile. Hüpoteeklaenu intressimäär peegeldab Föderaalreservi üleööintressi sihtmäära ning turu hinnangut valitsuse laenuvõtmise mahule.
Raha- ja fiskaalpoliitika erinevus seisneb selles, et tuleb teada, milline hoob millist tulemust toob ja kes seda kasutab. Kui vaadata uudiseid sellest vaatenurgast, siis enamik muust läheb paika.
