Když se řekne, že „Fed zvýšil sazby“ nebo že „FOMC sazby ponechal beze změny“, co to vlastně znamená? Kdo o tom rozhoduje? Kdo se toho účastní?
Federální rezervní systém je centrální bankou Spojených států. FOMC, neboli Federální výbor pro otevřený trh, je výbor v rámci Federálního rezervního systému, který přijímá rozhodnutí o úrokových sazbách, o nichž se dočtete ve zprávách. Tyto dva subjekty spolu souvisejí, ale nejsou totožné, a většina vysvětlujících článků se zabývá pouze jedním z nich.
Tento článek se zabývá jak strukturou Federálního rezervního systému, tak tím, kdo zasedá v jeho radě, jakou roli ve skutečnosti hraje Výbor pro otevřený trh (FOMC) a jak celý systém funguje. Fed je hlavním aktérem měnové politiky USA – na rozdíl od fiskální politiky, kterou řídí Kongres.
Co je to Federální rezervní systém?
Federální rezervní systém, často zvaný „Fed“, je centrální bankou Spojených států. Byla zřízena Kongresem v roce 1913 na základě zákona o Federálním rezervním systému (po sérii bankovních panik na konci 19. a počátku 20. století) a je odpovědná za stanovování měnové politiky, dohled nad bankami, udržování stability finančního systému a poskytování finančních služeb bankám a federální vládě.
Dva hlavní cíle Fedu, stanovené Kongresem, se obvykle označují jako dvojí mandát: maximální zaměstnanost a cenová stabilita. Cenová stabilita se obvykle vykládá jako inflace na úrovni přibližně 2 % v dlouhodobém horizontu. Tyto cíle mohou být vzájemně v rozporu (boj proti vysoké inflaci často znamená zpomalení ekonomiky, což může vést ke ztrátě pracovních míst) a většina rozhodnutí Fedu spočívá v zvážení těchto protichůdných zájmů.
Fed je nezávislý v rámci vlády. Její vedení jmenuje prezident a schvaluje Senát, avšak její každodenní rozhodnutí v oblasti měnové politiky jsou koncipována tak, aby byla chráněna před krátkodobým politickým tlakem. Tato struktura umožňuje, aby se měnová politika řídila spíše ekonomickými údaji než volebními cykly.
„Fed“ však není jen jedna budova ani jeden výbor. Je to systém složený ze tří hlavních částí.
Struktura Federálního rezervního systému
Systém Federálního rezervního systému se skládá ze tří vzájemně propojených složek: ústřední rady ve Washingtonu, dvanácti regionálních bank a výboru, který při stanovování měnové politiky čerpá z obou těchto složek.
Rada guvernérů
Se sídlem ve Washingtonu, D.C. Sedm členů, z nichž každý je jmenován prezidentem a potvrzen Senátem do funkce 14leté funkční období. Funkční období jsou rozložena tak, aby jedno skončilo každé dva roky, čímž se záměrně překrývají období několika vlád. Předseda a místopředseda rady vykonávají svou funkci Čtyřletá prodloužitelná smlouva v těchto vedoucích funkcích, z nichž každá vyžaduje samostatné schválení Senátem. Rada stanovuje diskontní sazbu, dohlíží na systém a poskytuje většinu členů FOMC s hlasovacím právem.
12 regionálních bank Federálního rezervního systému
S pobočkami ve velkých městech po celé zemi: Boston, New York, Filadelfie, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas a San Francisco. Každou z nich vede prezident, které vybírá regionální správní rada se souhlasem Rady guvernérů. Regionální banky zajišťují dohled v terénu, poskytují platební služby a přispívají ekonomickými analýzami, které slouží jako podklad pro jednání FOMC.
Federální výbor pro operace na volném trhu (FOMC)
Výbor, který ve skutečnosti rozhoduje o úrokových sazbách a jehož členové pocházejí jak z Rady, tak z regionálních bank. Podrobněji se tím zabývá následující část.
Tyto tři složky se záměrně překrývají. Rada jmenuje členy představenstva regionálních bank, kteří zastupují veřejný zájem; regionální banky vysílají své prezidenty do FOMC; a FOMC stanovuje měnovou politiku, kterou systém následně provádí.
Co je FOMC a o čem rozhoduje?
Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) je výbor v rámci Federálního rezervního systému, který určuje měnovou politiku Spojených států. Je známý především svými rozhodnutími o sazba federálních fondů — referenční úroková sazba, která ovlivňuje téměř všechny ostatní sazby v americké ekonomice.
FOMC 12 členů s hlasovacím právem:
- Vše 7 členů Rady guvernérů
- Tento prezident newyorské pobočky Federálního rezervního systému, který má stálé hlasovací právo (Newyorská pobočka Fedu provádí operace na volném trhu Fedu)
- 4 z zbývajících 11 prezidentů regionálních poboček Fedu, každoročně se střídající
Čtyři rotující místa jsou obsazována ze čtyř geografických skupin, přičemž každá skupina má jednoho prezidenta. Všech 12 regionálních prezidentů se účastní zasedání FOMC a zapojuje se do diskuse; pouze nehlasují všichni ve stejném roce. V roce 2026 jsou rotujícími hlasujícími prezidenti rezervních bank v Clevelandu (Beth Hammack), Dallasu (Lorie Logan), Filadelfii (Anna Paulson) a Minneapolis (Neel Kashkari).
Zasedá FOMC 8krát ročně, zhruba každých šest týdnů. Z každého zasedání vzejde písemné prohlášení o politice; čtyři z osmi zasedání zahrnují také aktualizovanou Souhrn ekonomických prognóz (SEP) - „bodový graf“, který znázorňuje, jakým směrem se podle jednotlivých členů budou úrokové sazby vyvíjet. Po každém zasedání pořádá předseda tiskovou konferenci.
Na každém zasedání FOMC rozhoduje o cílovém rozmezí sazby federálních fondů, tempu případných operací s rozvahou a o výhledu měnové politiky v oficiálním prohlášení, které trhy rozebírají slovo od slova. Když se ve finančních zprávách hovoří o „rozhodnutí Fedu“ nebo „snížení sazeb“, téměř vždy se tím myslí rozhodnutí FOMC. Koncem května 2026 se cílové rozmezí pohybuje na úrovni 3,5 %–3,75 %, poté co bylo na zasedání 29. dubna ponecháno beze změny.
Hlavní nástroje Fedu a jak se vás její rozhodnutí dotýkají
Fed má k dispozici jen omezený počet nástrojů, ale každý z nich má dalekosáhlý dopad.
Tento sazba federálních fondů je klíčovým nástrojem. Fed stanoví cílový rozmezí a poté pomocí operací na volném trhu a úroků vyplácených z bankovních rezerv udržuje tržní sazbu v tomto rozmezí. Tyto změny se pak promítají do úrokových sazeb hypoték, ročních procentních sazeb u kreditních karet, výnosů z úspor, úrokových sazeb podnikatelských úvěrů a nákladů na státní půjčky.
Kvantitativní uvolňování (QE) a kvantitativní zpřísňování (QT) jsou nástroje bilance. Kvantitativní uvolňování (QE) dodává do systému peníze nákupem dluhopisů; kvantitativní zpřísňování (QT) je z něj zase stahuje tím, že dluhopisy nechává splatit, aniž by je nahrazovalo.
Úroky z rezerv jedná se o sazbu, kterou Fed vyplácí bankám za prostředky uložené u něj. Stanovuje tak minimální hranici, která pomáhá udržovat sazbu federálních fondů na úrovni, kterou si Fed přeje.
Diskontní sazba je sazba, kterou Fed účtuje bankám za přímé krátkodobé úvěry poskytované prostřednictvím „diskontního okénka“. Využívá se poměrně zřídka, ale v případě napjatých podmínek financování má velký význam.
Informace o budoucí měnové politice, Komunikace FOMC ohledně pravděpodobného budoucího směřování měnové politiky je často nejúčinnějším nástrojem. Trhy zohledňují očekávané změny úrokových sazeb v cenách dlouho předtím, než k nim dojde, a proto může dobře zvolená věta v prohlášení FOMC ovlivnit finanční podmínky ještě předtím, než dojde k jakékoli skutečné změně sazeb.
Ať už máte hypotéku, kreditní kartu, spořicí účet nebo zaměstnání, rozhodnutí Fedu se vás dotýkají – obvykle nepřímo, a to prostřednictvím reakcí bank a podniků.
Kdo řídí Fed? Vedení a jmenování
Stav k 25. květnu 2026. Složení Rady Federálního rezervního systému se mění; aktuální seznam členů najdete na stránkách federalreserve.gov.
Tento Předseda Federálního rezervního systému je nejviditelnější osobností Fedu. Předseda stojí v čele jak správní rady, tak Výboru pro otevřený trh (FOMC), pořádá tiskové konference po zasedáních a je veřejnou tváří měnové politiky USA. Předseda je jmenován prezidentem a potvrzen Senátem na čtyřleté funkční období, které lze prodloužit; tato funkce je oddělena od základní 14leté funkce člena správní rady.
Kevin Warsh zastává funkci předsedy. Senát ho potvrdil ve funkci 13. května 2026 a nahradil tak Jeromea Powella, jehož funkční období skončilo 15. května. Warsh dříve působil jako člen Rady guvernérů Federálního rezervního systému; jeho mandát v Radě nyní trvá do roku 2040.
Powell zůstává členem správní rady. Jeho funkční období guvernéra trvá do ledna 2028 a on sám naznačil, že hodlá zůstat členem Rady až do vyřešení probíhajícího vyšetřování týkajícího se renovace sídla Federálního rezervního systému. Naposledy se bývalý předseda Fedu vrátil do Rady po skončení svého funkčního období před téměř 80 lety.
Současných sedm členů Rady guvernérů tvoří Kevin Warsh (předseda), Philip Jefferson (místopředseda, funkční období do roku 2027), Michelle Bowman (místopředsedkyně pro dohled, funkční období do roku 2029), Michael Barr, Lisa Cook, Christopher Waller a Jerome Powell.
Jmenování: členy Rady guvernérů navrhuje prezident a schvaluje Senát. Prezidenty regionálních poboček Fedu volí jejich regionální rady a schvaluje je Rada guvernérů. Tento systém, v jehož rámci dochází k politickému jmenování na nejvyšší úrovni a k regionálnímu výběru v regionálních pobočkách, je součástí strategie, jakou Fed zajišťuje rovnováhu mezi demokratickou odpovědností a provozní nezávislostí.
Závěr
Až příště uvidíte titulek o snížení úrokových sazeb Fedu, potvrzení předsedy nebo zprávě o inflaci, můžete si to přiřadit ke skutečné struktuře: sedmičlenná rada, dvanáct regionálních bank a dvanáctičlenný výbor FOMC, který čerpá z obou. Fed je navržen tak, aby byl nezávislý ve svých každodenních rozhodnutích, ale zároveň politicky odpovědný v dlouhodobém horizontu. Bude i nadále přinášet novinky. Znalost jeho struktury je rozdílem mezi pouhým sledováním těchto novinek a jejich skutečným porozuměním.
