• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Jak fungují perpetual futures na decentralizovaných burzách

Naposledy aktualizováno

December 11, 2025

Napsáno

Neill Velardo

Zkontroloval(a)

Graham Stone

Perpetuální futures jsou páteří moderního decentralizovaného obchodování s deriváty. Tento článek vysvětluje jejich kompletní mechaniku - jak chytré kontrakty spravují páku, jak financování udržuje cenovou rovnováhu a jak přední Perp DEXy jako dYdX, Hyperliquid a Drift provádějí perpetual kontrakty s plnou transparentností na blockchainu.

Obchodujte a prozkoumávejte decentralizované futures bezpečně - stáhněte si aplikaci Bitcoin.com Wallet pro přímé připojení k trhům na blockchainu.

Perpetuální futures jsou derivátové kontrakty, které obchodníkům umožňují spekulovat na cenu aktiva bez jeho vlastnictví a bez data expirace. Na decentralizovaných burzách (DEXs)** jsou tyto kontrakty vykonávány a spravovány chytrými kontrakty, což umožňuje samosprávu, transparentnost a obchodování bez povolení.**

Přehled - Struktura On-Chain Perpetuálních Futures

Perpetuální futures jsou základem moderních kryptoderivátů. Původně vyvinuté BitMEXem v roce 2016, perpetuální model vyřešil dlouhodobý problém v obchodování futures - potřebu převádění kontraktů. Obchodníci mohou držet pozice neomezeně dlouho, přičemž finanční platby udržují paritu mezi perpetuální cenou a spotovým trhem.

Do roku 2025 zpracovávají decentralizované perpetuální burzy (Perp DEXs) denní objemy v řádech desítek miliard dolarů. Platformy jako GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal a Reya prokázaly, že vysoce výkonné, transparentní obchodování s deriváty může probíhat zcela on-chain.

Na rozdíl od centralizovaných platforem jako Binance nebo Bybit, decentralizované perpetuály eliminují úschovnické riziko. Místo důvěry v prostředníka uživatelé komunikují přímo s chytrými kontrakty, které spravují marže, provádějí obchody a počítají finanční sazby.

Čtěte více:

• Co je Perpetuální DEX? (Průvodce 2025)
• Co je Chytrý Kontrakt?
• Co je Decentralizované Finance (DeFi)?

Jak se Perpetuální Futures liší od Tradičních Futures

Tradiční futures mají pevné datum expirace - bod vypořádání, kde se hodnota kontraktu sbližuje se spotovou cenou. Obchodníci musí buď uzavřít své pozice nebo je převést do nového kontraktu.

Perpetuální futures, naopak, nikdy nevyprší. Místo toho se spoléhají na mechanismy finanční sazby, které neustále slaďují ceny. Absence expirace znamená, že obchodníci mohou udržovat expozici tak dlouho, jak je jejich marže dostatečná.

Tato struktura umožňuje, aby perpetuální kontrakty úzce zrcadlily pohyby spotového trhu a zároveň nabízely flexibilní pákový efekt a otevřenou expozici.

Klíčová Mechanika Perpetuálních Futures na DEXs

Infrastruktura Chytrých Kontraktů

Na Perp DEXu je každý obchod a pozice zaznamenána on-chain prostřednictvím chytrých kontraktů, které definují pravidla marže, počítají zisky a ztráty a řeší likvidace.

Chytré kontrakty spravují:

• Vytváření a uzavírání pozic
• Sledování marže (iniciální a udržovací)
• Finanční platby
• Spouštěče likvidace

Příklad: Na Drift Protocol (Solana), všechny kolaterály, úpravy PnL a likvidační události probíhají programově, což eliminuje potřebu lidského dohledu nebo prostředníků.

Čtěte více:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Jaký je rozdíl?
• Co je Pákový Efekt v Krypto Obchodování?

Kolateralizace a Marže

Perpetuální DEXs fungují na systému maržového obchodování. Obchodníci vkládají kolaterál (obvykle stablecoiny jako USDC) k otevření pákových pozic.

• Iniciální Marže: Částka potřebná k otevření pozice.
• Udržovací Marže: Minimální částka potřebná k jejímu udržení.

Příklad:
Obchodník otevře 10x pákovou dlouhou pozici na BTC-PERP s $1,000 kolaterálem, kontrolující $10,000 v expozici.
Pokud pozice klesne o 10 % na hodnotě, kolaterál je zcela vyčerpán, což spouští likvidaci.

Kolaterál a pákový efekt jsou určovány parametry chytrých kontraktů, nikoliv centralizovanými rizikovými motory. To zajišťuje konzistentní a transparentní vymáhání pravidel marže.

Cenové Kanály a Orákly

Každý Perp DEX závisí na decentralizovaných oráklech - sítě jako Chainlink, Pyth nebo Chronicle - k poskytování přesných cen aktiv.

Role orákla:

• Poskytuje data spotových cen pro výpočty mark ceny.
• Aktualizuje ceny v pravidelných intervalech (od sekund po minuty).
• Zabraňuje manipulaci s cenami během období nízké likvidity.

Platformy jako Hyperliquid a dYdX v4 kombinují vstupy orákla s interními daty knihy objednávek k udržení nízkolatenční přesnosti.

Viz: Jak Orákly Udržují Ceny Perp DEXů Spravedlivé

Výpočet Mark Ceny a Finanční Sazby

Mark cena je referenční hodnota odvozená z agregovaných dat spotové burzy. Určuje nerealizovaný PnL a likvidační prahy.

Vzorec Finanční Sazby (zjednodušený):
Finanční Sazba = (Perp Cena - Spot Cena) / Spot Cena × Koeficient Úpravy

• Pokud Perp > Spot → Dlouhé pozice platí krátkým.
• Pokud Perp < Spot → Krátké pozice platí dlouhým.

Příklad:
Pokud ETH-PERP obchoduje 0,05 % nad spotovou cenou, dlouhé pozice platí finanční poplatek 0,05 % (anualizovaný) krátkým k opětovnému slaďování trhu.

Finanční platby obvykle probíhají každých 8 hodin, ačkoli některé platformy - jako GMX a Avantis - se dynamicky přizpůsobují na základě volatility.

Viz: Jak Finanční Sazby Fungují na Perp DEXs

Otevření a Uzavření Perpetuální Pozice

Krok 1: Připojení a Vklad Kolaterálu

Uživatel připojí samo-úschovní peněženku (např. MetaMask, Phantom nebo Bitcoin.com Wallet) a vloží kolaterál do smart kontraktu Perp DEX.

Krok 2: Otevření Pozice

Obchodník vybere dlouhou nebo krátkou a zvolí páku. Chytré kontrakty automaticky vypočítají velikost pozice a požadavky na marži.

Krok 3: Finanční a PnL Úpravy

Finanční platby jsou aplikovány periodicky. Zisky nebo ztráty jsou aktualizovány v reálném čase na základě mark ceny.

Krok 4: Uzavření nebo Likvidace

Obchodník může pozici uzavřít ručně, nebo může být automaticky zlikvidována, pokud poměr marže klesne pod údržbový práh.

Příklad:
Na GMX, 5x páková dlouhá pozice na ETH se otevírá proti likviditnímu fondu. Pokud cena ETH klesne o 20 %, pozice se likviduje, jakmile kolaterál není dostatečný k pokrytí ztrát.

Proces Likvidace

Když poměr marže obchodníka (Kolaterál ÷ Hodnota Pozice) klesne pod údržbovou úroveň, likvidace proběhne automaticky.

Smart kontrakt DEX uzavře pozici za tržní cenu, redistribuuje kolaterál protistranám nebo pojistným fondům.

Různé DEXs implementují toto různě:

• Hyperliquid používá on-chain likvidátory s odměňovacím mechanismem.
• Drift a MUX využívají likvidační boty monitorované komunitou.
• dYdX v4 používá automatizované clearingové motory vázané na data orákla.

Viz: Pochopení Likvidace na Perp DEXs

Modely Provedení na Vedoucích DEXs

Provedení na Základě Knihy Objednávek

Platformy jako dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX a Reya replikují tradiční burzovní mechaniku pomocí on-chain nebo hybridních knih objednávek.

• Pros: Přesné ceny, nízký skluz, konkurenční spready.
• Cons: Vyžaduje vysoce výkonnou infrastrukturu a časy bloků.

Provedení na Základě AMM

DEXs jako GMX, Level Finance, Sunperp a Aster používají likviditní fondy k simulaci perpetuálních kontraktů.

• Pros: Jednoduchost, nepřetržitá likvidita, pasivní příjem pro LPs.
• Cons: Ceny závisí silně na přesnosti orákla a rovnováze fondu.

Hybridní a Agregátorové Modely

Platformy jako Drift, MUX, Avantis a Ethereal kombinují obojí, používají AMM pro hloubku likvidity a knihy objednávek pro objevování ceny.
Některé, jako Jupiter, fungují jako agregátory, směrující objednávky napříč více Perp DEXs pro nejlepší provedení.

Výhody On-Chain Perpetuálních Futures

• Transparentnost: Každý obchod, pozice a likvidace je viditelná on-chain.
• Kontrola Úschovy: Obchodníci si udržují vlastnictví svého kolaterálu až do likvidace.
• Programovatelnost: Vývojáři mohou stavět trezory, hedgingové nástroje a syntetická aktiva na vrcholu perpetuálních kontraktů.
• 24/7 Trhy: Žádné centralizované výpadky, globální účast.
• Spravedlivější Přístup: Účast bez povolení bez spoléhání na prostředníky.

Podle DeFiLlama nyní na decentralizovaných perpetuálních burzách napříč Arbitrem, Solana a ekosystémy Cosmos sídlí více než $30 miliard v otevřeném zájmu.

Rizika a Výzvy

Ačkoli inovativní, perpetuální DEXs přináší nová rizika:

1. Exploity Chytrých Kontraktů: Chyby v logice likvidace nebo financování mohou způsobit velké ztráty.
2. Manipulace s Orákly: Zlomyslné cenové kanály mohou vést k nuceným likvidacím.
3. Převystavení Páky: Vysoká páka zvyšuje riziko volatility.
4. Fragmentovaná Likvidita: Více DEXs fungujících na různých řetězcích ředí hloubku.
5. Vysoké Náklady na Plyn na L1: Platformy jako Ethereum mainnet čelí nákladové neefektivitě, což vede k migracím na L2 nebo aplikační řetězce.

Viz: Rizika Obchodování na Perpetuálních DEXs

Příklady Decentralizovaných Perpetuálních Futures Platforem

Tyto platformy představují různé architektury a designové filozofie formující ekosystém perpetuálních futures v roce 2025.

Viz: Jak Vybrat Správný Perp DEX

Budoucnost On-Chain Perpetuálního Obchodování

Další vlna inovací se zaměřuje na interoperabilitu s křížovou marží, sdílené sítě likvidity a provádění na základě záměru.
Platformy experimentují s koordinovanými vrstvami clearingu, které by mohly sjednotit likviditu napříč více blockchainy, zlepšující efektivitu kapitálu a snižující volatilitu finanční sazby.

V dlouhodobém horizontu se mohou perpetuální DEXs vyvinout za hranice krypto aktiv a zahrnout syntetické akcie, forexové páry a komoditní deriváty, vše prováděné prostřednictvím chytrých kontraktů.

Tato konvergence infrastruktury DeFi a globálních derivátových trhů naznačuje budoucnost, kde **on-chain perpet