পারপেচুয়াল DEX কী? (অন-চেইন পারপেচুয়াল ফিউচার্সের জন্য ২০২৬ গাইড)

২০২২ সালের নভেম্বরে, FTX এক রাতের মধ্যে ধসে পড়ে। প্রায় ৮ বিলিয়ন ডলারের গ্রাহক তহবিল উধাও হয়ে যায়। সেই কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে পজিশন রাখা ট্রেডারদের কোনো প্রতিকার ছিল না। দুই বছর পর, একটি নতুন ধরনের এক্সচেঞ্জ সেই স্থানচ্যুত বিশ্বাসের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ শোষণ করে, এবং ব্যবহারকারীর এক ডলারেরও বেশি কোনো তহবিল না রেখেই মাসিক ৪০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ট্রেডিং ভলিউম প্রক্রিয়া করছে।

সেই বিভাগটি হলো চিরস্থায়ী বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ, বা পার্প ডিইএক্স।

একটি স্থায়ী DEX এটি একটি ব্লকচেইন-ভিত্তিক ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম যা আপনাকে স্মার্ট চুক্তির মাধ্যমে ক্রিপ্টো অ্যাসেটে (এবং ক্রমবর্ধমানভাবে বাস্তব-বিশ্বের অ্যাসেটে) লিভারেজড লং বা শর্ট পজিশন খুলতে দেয়, কোনো মধ্যস্বত্বভোগী ছাড়াই, আপনার তহবিলের কোনো হেফাজত ছাড়াই, এবং আপনার পজিশনের কোনো মেয়াদোত্তীর্ণতার তারিখ ছাড়াই।

এই গাইডে ব্যাখ্যা করা হয়েছে পার্প DEX-গুলো কী, এগুলো কীভাবে কাজ করে, ২০২৬ সালে কোন আর্কিটেকচারগুলো প্রতিযোগিতা করছে, এবং গত এক বছরে বাজারে কী পরিবর্তন এসেছে। এতে সত্যিকারের ঝুঁকি এবং প্রকৃত সুবিধাগুলোও তুলে ধরা হয়েছে, কারণ এটি একটি উচ্চ-দাবির হাতিয়ার এবং সূক্ষ্মতাগুলো গুরুত্বপূর্ণ।

মূল বিষয়সমূহ

• একটি পার্পেচুয়াল DEX আপনাকে আপনার ওয়ালেট থেকে সরাসরি লিভারেজড ফিউচার্স ট্রেড করার সুযোগ দেয়, যেখানে আপনার তহবিল কখনোই তৃতীয় পক্ষের কাছে রাখা হয় না।
• স্থায়ী চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়ার কোনো তারিখ নেই। একটি তহবিল হার ব্যবস্থা চুক্তির দামকে অন্তর্নিহিত স্পট মূল্যের সাথে স্থির রাখে।
• তিনটি প্রধান স্থাপত্য রয়েছে: অন-চেইন অর্ডার বুক, AMM লিকুইডিটি পুল এবং হাইব্রিড মডেল। প্রতিটি স্লিপেজ, গভীরতা এবং যৌগিকতার জন্য ভিন্ন ধরনের আপস-সমঝোতা প্রদান করে।
• ২০২৬ সালের জুনে, অন-চেইন পার্প ভলিউম জানুয়ারি ২০২৪-এ মোট পার্পেচুয়াল মার্কেট শেয়ারের ২% থেকে বেড়ে ১০%-এরও বেশি হয়েছে, যেখানে শুধুমাত্র হাইপারলিকুইড মাসিক প্রায় ৪৩২ বিলিয়ন ডলারের ভলিউম প্রক্রিয়া করছে।
• Perp DEX-গুলো এখন বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ তালিকাভুক্ত করছে: কাঁচা তেল, স্বর্ণ এবং S&P 500 পার্পেচুয়ালস একাধিক প্ল্যাটফর্মে লাইভ রয়েছে, যা সপ্তাহান্তসহ ২৪/৭ ট্রেড করা যায় যখন প্রচলিত ফিউচারস বাজার বন্ধ থাকে।
• স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট ঝুঁকি, অরাকল হেরফের, তরলীকরণ স্রোত এবং নিয়ন্ত্রক অনিশ্চয়তা হল বাস্তব ঝুঁকি যা সক্রিয় ব্যবস্থাপনা প্রয়োজন।

পারপেচুয়াল DEX কী?

একটি পার্পেচুয়াল বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ (Perp DEX) হল একটি ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম যা ব্লকচেইনে চলে এবং ব্যবহারকারীদের সরাসরি স্ব-কাস্টোডিয়াল ওয়ালেট থেকে পার্পেচুয়াল ফিউচার্স কন্ট্রাক্ট—মেয়াদহীন ডেরিভেটিভ—বাণিজ্য করার সুযোগ দেয়।

মিশ্রণের আগে আলাদাভাবে বোঝার মতো দুটি উপাদান:

অবিরত ফিউচার্স এগুলি ডেরিভেটিভ চুক্তি যা আপনাকে কোনো সম্পদ নিজে না রেখেই তার দামের উপর অনুমান করার সুযোগ দেয়। আপনি জামানত জমা দেন, একটি অবস্থান (লং বা শর্ট) খুলেন, এবং দামের ওঠানামার ভিত্তিতে লাভ বা ক্ষতি হয়। প্রচলিত ফিউচার্স চুক্তির মতো নয়, যা নির্দিষ্ট তারিখে নিষ্পত্তি হয়, পার্পেচুয়ালস কখনো মেয়াদোত্তীর্ণ হয় না। একটি নিয়মিত অর্থপ্রদান, যাকে ফান্ডিং রেট বলা হয়, চুক্তি মূল্যকে অন্তর্নিহিত স্পট মূল্যের কাছাকাছি রাখে। BitMEX ২০১৬ সালে প্রথম ক্রিপ্টো পার্পেচুয়াল চালু করেছিল, এবং সেই মডেলটি তখন থেকে ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসে প্রধান কাঠামো হয়ে উঠেছে, যা ২০২৫ সালের হিসাবে সমস্ত ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ট্রেডিং ভলিউমের প্রায় ৭৮% অংশ গঠন করে, অনুযায়ী কয়েনগেকো রিসার্চ.

বিকেন্দ্রীকৃত অর্থাৎ বিনিময় চলছে স্মার্ট চুক্তি কোম্পানির মালিকানাধীন সার্ভারের পরিবর্তে ব্লকচেইনে স্থাপন করা হয়েছে। আপনার মার্জিন একটি নিরীক্ষাযোগ্য স্মার্ট চুক্তিতে থাকে। লেনদেন কোডের অনুযায়ী সম্পাদিত হয়, কোনো কেন্দ্রীভূত কর্তৃপক্ষের সিদ্ধান্ত অনুযায়ী নয়। আপনি আপনার প্রাইভেট কীগুলো সর্বদা নিজের কাছে রাখেন। কোনো কোম্পানি আপনার তহবিল ধারণ করে না।

একসঙ্গে মিলিয়ে দেখুন: একটি পার্প ডিইএক্স আপনাকে সম্পূর্ণ স্ব-কাস্টডি এবং অন-চেইন স্বচ্ছতার সঙ্গে দীর্ঘমেয়াদী, মেয়াদোত্তীর্ণ ডেরিভেটিভসে বিনিয়োগের সুযোগ দেয়।

GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Avantis, Reya, Ethereal-এর মতো প্ল্যাটফর্ম এবং আরও অনেক উদীয়মান প্রতিযোগী Arbitrum, Solana, Cosmos ও বিশেষভাবে নির্মিত লেয়ার-1 চেইন জুড়ে এই অবকাঠামো তৈরি করেছে। একসঙ্গে, তারা ২০২৫ সালের শেষ নাগাদ মাসিক লেনদেনের পরিমাণ ১.২ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি প্রক্রিয়া করেছে, যা তিন বছর আগে অবিশ্বাস্য মনে হতো।

একটি পার্পেচুয়াল DEX কীভাবে কাজ করে

perp DEX-এর পেছনের মেকানিক্সে একাধিক উপাদান একসঙ্গে কাজ করে। এখানে দেখানো হয়েছে, আপনি যখন ওয়ালেট সংযুক্ত করেন সেই মুহূর্ত থেকে পজিশন বন্ধ করার মুহূর্ত পর্যন্ত কী ঘটে।

জামিনপত্র জমা দেওয়া

আপনি সাধারণত USDC, USDT বা কখনো কখনো ETH জামানত হিসেবে প্ল্যাটফর্মের স্মার্ট কন্ট্রাক্টে জমা দিয়ে শুরু করেন। এই জামানত আপনার মার্জিন হিসেবে কাজ করে: এমন একটি বাফার যা আপনার পজিশন স্বয়ংক্রিয়ভাবে বন্ধ হওয়ার আগে লোকসান শোষণ করে। স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট এই মার্জিন অন-চেইনে ধারণ ও পরিচালনা করে; আপনি ব্লক এক্সপ্লোরারে সরাসরি কন্ট্র্যাক্ট পড়ে যে কোনো সময় এর ব্যালেন্স যাচাই করতে পারেন।

পজিশন খোলা

আপনি একটি সম্পদ (BTC, ETH, SOL, অথবা ক্রুড অয়েল এবং S&P 500 পার্পেচুয়ালসের মতো নতুন বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ), একটি দিক (লং বা শর্ট), এবং একটি লিভারেজ গুণক নির্বাচন করেন। ১০ গুণ লিভারেজের মাধ্যমে, $১,০০০ কলারেল ডিপোজিট $১০,০০০ পজিশন নিয়ন্ত্রণ করে। স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট কোড স্বয়ংক্রিয়ভাবে লিভারেজ ক্যাপ এবং মার্জিন প্রয়োজনীয়তা প্রয়োগ করে। আপনার ট্রেড কোনো মানুষ অনুমোদন করে না।

তহবিল বরাদ্দ হার ব্যবস্থা

যেহেতু পার্পেচুয়াল কন্ট্রাক্টের মেয়াদ কখনো শেষ হয় না, স্পট মূল্যের সাথে সংযুক্ত থাকতে তাদের একটি ভিন্ন ব্যবস্থার প্রয়োজন। সেই ব্যবস্থাটি হলো ফান্ডিং রেট।

ফান্ডিং রেট হল একটি নিয়মিত সময়িক অর্থপ্রদান যা সরাসরি লং ও শর্ট পজিশন ধারণকারী ট্রেডারদের মধ্যে বিনিময় হয়। যদি পার্পেচুয়াল কন্ট্র্যাক্টের দাম স্পট দামের উপরে ট্রেড করে, তাহলে এটি অতিরিক্ত লং চাহিদা নির্দেশ করে। এই ক্ষেত্রে লং পজিশনধারীরা শর্ট পজিশনধারীদের অর্থ প্রদান করে, যা একটি আর্থিক প্রণোদনা হিসেবে আরও শর্ট এবং কম লং পজিশন নিতে উৎসাহিত করে এবং দামকে পুনরায় সমতার দিকে নিয়ে আসে। যদি পার্পেচুয়াল কন্ট্র্যাক্ট স্পট দামের নিচে ট্রেড করে, তাহলে শর্ট পজিশনধারীরা লং পজিশনধারীদের অর্থ প্রদান করে। এই পেমেন্ট স্বয়ংক্রিয়ভাবে স্মার্ট কন্ট্র্যাক্টের মাধ্যমে সম্পন্ন হয়, সাধারণত প্ল্যাটফর্ম অনুযায়ী প্রতি ১ থেকে ৮ ঘণ্টা অন্তর, যদিও ২০২৬ সালের প্রবণতা ধারাবাহিক বা প্রতি-ব্লক ফান্ডিং আপডেটের দিকে।

এই প্রক্রিয়াই পার্পেচুয়ালগুলোকে নিষ্পত্তির তারিখ ছাড়াই কার্যকর করে তোলে। ফান্ডিং রেট এক্সচেঞ্জকে প্রদত্ত কোনো ফি নয়; এটি সরাসরি অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে প্রবাহিত হয়। রেটগুলো কীভাবে হিসাব করা হয় এবং বিভিন্ন বাজার পরিস্থিতিতে এগুলোর খরচ কত হয় তার সম্পূর্ণ বিবরণের জন্য, আমাদের গাইডে দেখুন। পার্প ডিইএক্স-এ ফান্ডিং রেট কীভাবে কাজ করে.

তরলীকরণ

যদি বাজার আপনার অবস্থানের বিপরীতে চলে এবং আপনার মার্জিন রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন সীমার নিচে নেমে আসে, যা অবস্থান খোলা রাখতে ন্যূনতম প্রয়োজন, স্মার্ট কন্ট্রাক্ট স্বয়ংক্রিয়ভাবে আপনার অবস্থান লিকুইডেট করে। এটি সিস্টেমকে ঋণাত্মক ইকুইটিতে যাওয়া থেকে রক্ষা করে। লিকুইডেশন প্রক্রিয়া প্ল্যাটফর্ম অনুযায়ী ভিন্ন: কিছু প্রথমে আংশিক লিকুইডেশন ব্যবহার করে অ্যাকাউন্টকে সীমার উপরে ফিরিয়ে আনে, অন্যরা পুরো অবস্থানই সঙ্গে সঙ্গে বন্ধ করে দেয়। সাধারণত একটি বীমা তহবিল প্রত্যাশার তুলনায় খারাপ লিকুইডেশন মূল্যে লেনদেন হলে যে কোনো ঘাটতি শোষণ করে। লিকুইডেশন কীভাবে ট্রিগার হয়, কার্যকর হয় এবং আপনার তহবিলকে কীভাবে প্রভাবিত করে তার সম্পূর্ণ নির্দেশনার জন্য, আমাদের গাইডে দেখুন পার্মানেন্ট DEX-এ লিকুইডেশন বোঝা.

মূল্য আবিষ্কার এবং অরাকল

স্মার্ট চুক্তি নিজেই বাস্তব বিশ্বের দাম পড়তে পারে না। এটি বিকেন্দ্রীকৃত অরাকল নেটওয়ার্কের উপর নির্ভর করে, যার মধ্যে রয়েছে চেইনলিংক, পাইথ নেটওয়ার্কক্রনিকল প্রোটোকল এবং রেডস্টোন সঠিক, ম্যানিপুলেশন-প্রতিরোধী মূল্য ফিড সরবরাহ করে। এই অরাকলগুলো একাধিক এক্সচেঞ্জ থেকে ডেটা সংগ্রহ করে, পরিসংখ্যানগত ফিল্টার প্রয়োগ করে এবং অন-চেইনে যাচাইকৃত মূল্য সরবরাহ করে। মার্ক প্রাইস (যার বিপরীতে আপনার অব্যক্ত লাভ-ক্ষতি এবং লিকুইডেশন থ্রেশহোল্ড হিসাব করা হয়) এই অরাকল ডেটা থেকে নির্ধারিত হয়, পার্পচুয়াল DEX-এ সর্বশেষ ট্রেড থেকে নয়। এই নকশা আক্রমণকারীদের পাতলা বাজার সরিয়ে আপনার লিকুইডেশন প্রাইস হেরফের করার সুযোগ দেয় না। একজন ট্রেডার হিসেবে অরাকল ডিজাইন কীভাবে আপনার নিরাপত্তাকে প্রভাবিত করে তা বিস্তারিতভাবে জানতে, আমাদের গাইড দেখুন অরাকলগুলো কীভাবে DEX-এর দাম ন্যায্য রাখে.

তিনটি আর্কিটেকচার: অর্ডার বুক, AMM, এবং হাইব্রিড

সব প্রধান DEXই অভ্যন্তরীণভাবে একইভাবে কাজ করে না। লিকুইডিটি মডেল নির্ধারণ করে এক্সিকিউশন গুণমান, ফি-এর আচরণ এবং কে লিকুইডিটি সরবরাহ করতে পারে। ২০২৬ সালে তিনটি মডেল প্রাধান্য বিস্তার করেছে।

অর্ডার-বুক মডেলসমূহ (Hyperliquid, dYdX v4) একটি কেন্দ্রীয় লিমিট অর্ডার বুক ব্যবহার করে যেখানে পেশাদার মার্কেট মেকাররা বিড এবং অফার পোস্ট করে। তরল পেয়ারগুলিতে এক্সিকিউশন গুণমান উচ্চ এবং স্প্রেড সংকীর্ণ। Hyperliquid একটি উদ্দেশ্য-নির্দিষ্ট লেয়ার 1 চেইন, HyperEVM, তৈরি করেছে, যার তাত্ত্বিক থ্রুপুট প্রতি সেকেন্ডে 200,000 অর্ডার এবং সাব-সেকেন্ড ফাইনালিটি। এপ্রিল ২০২৬ পর্যন্ত, এটি প্রায় ৪৩২ বিলিয়ন ডলারের মাসিক পার্পলুয়াম প্রক্রিয়া করে, যা অন-চেইন পার্প বাজারে প্রায় ৭০% শেয়ার প্রতিনিধিত্ব করে।

এএমএম মডেলসমূহ GMX v2, লেভেল ফাইন্যান্স অর্ডার বুককে একটি লিকুইডিটি পুল দিয়ে প্রতিস্থাপন করে। ট্রেডাররা অন্য ট্রেডারদের বিরুদ্ধে নয়, বরং জমা দেওয়া সম্পদের পুলের বিরুদ্ধে ট্রেড করে। এতে যেকোনো পরিমাণে নিশ্চিত লিকুইডিটি তৈরি হয়, অর্ডার বুক চালাতে হয় না, তবে লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের জন্য দিকনির্দেশনামূলক ঝুঁকি তৈরি হয়। যখন ট্রেডাররা লাভ করে, LP টোকেনের মূল্য কমে যায়। GMX ওরেকল-ভিত্তিক মূল্য নির্ধারণ ব্যবহার করে, যার ফলে এক্সিকিউশনে স্লিপেজ হয় না, তবে LP-দের তথ্যগত অসমতার কারণে অভিজ্ঞ ট্রেডারদের দ্বারা ঝুঁকির সম্মুখীন হতে হয়। এই প্রসঙ্গে স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকাররা কীভাবে কাজ করে তার আরও গভীর ব্যাখ্যার জন্য, দেখুন আমাদের এএমএম ব্যাখ্যা.

হাইব্রিড মডেলসমূহ (Drift Protocol, MUX, Ethereal, Avantis, Perennial) উভয়ের উপাদান মিশ্রিত করে। তারা গতিশীলতার জন্য অফ-চেইন ম্যাচিং ইঞ্জিন চালাতে পারে এবং স্বচ্ছতার জন্য লেনদেন অন-চেইনে নিষ্পত্তি করতে পারে, অথবা গভীরতা উন্নত করতে একাধিক উৎস থেকে তরলতা একত্রিত করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, Vertex Protocol অফ-চেইন সিকোয়েন্সার ব্যবহার করে অন-চেইন নিষ্পত্তি করে এবং স্পট হোল্ডিং ও পার্প পজিশনের মধ্যে ক্রস-মার্জিনিং সুবিধা দেয়, যা উভয় বাজারে সম্পদ রাখা মূলধন-দক্ষ ট্রেডারদের জন্য উপকারী।

২০২৬ সালের বাজার: কী বদলেছে

২০২৬ সালের পার্প ডিইএক্স ল্যান্ডস্কেপ ২০২৪ সালের তুলনায় বেশ কয়েকটি গুরুত্বপূর্ণ দিক থেকে ভিন্ন দেখায়।

পরিমাণ এবং বাজার অংশের বৃদ্ধি। অন-চেইন পার্পেচুয়াল ভলিউম জানুয়ারি ২০২৪-এ প্রায় ৮১ বিলিয়ন ডলার থেকে জানুয়ারি ২০২৬-এ ৭৩৯ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়ে গেছে, যা দুই বছরে প্রায় আটগুণ বৃদ্ধি। একই সময়কালে মোট পার্পেচুয়াল মার্কেটে DEX-এর শেয়ার ২% থেকে ১০%-এরও বেশি বেড়ে যায়, নভেম্বর ২০২৫-এ সর্বোচ্চ ১৮.৪% এ পৌঁছায়, সংকলিত তথ্য অনুযায়ী কয়েনগেকো রিসার্চএই পরিবর্তন কাঠামোগত, চক্রীয় নয়। অক্টোবর ২০২৫-এর বাজার পতনে ১৯ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি পজিশন লিকুইডেশনে ঠেলে আসলে কেন্দ্রীভূত প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় DEX-এর ভলিউম বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ইঙ্গিত করে যে স্ব-কাস্টডি এখন শুধুমাত্র আকাঙ্ক্ষিত বৈশিষ্ট্য নয়, বরং স্পষ্ট পছন্দের বিষয়।

বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ অপরাধীরা। এককভাবে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পণ্য উন্নয়ন হল ক্রিপ্টোর বাইরে সম্প্রসারণ। Hyperliquid-এর HIP-3 অনুমতিবিহীন তালিকাভুক্তি প্রক্রিয়া যেকোনো মূল্য ফিডযুক্ত সম্পদকে একটি চিরস্থায়ী বাজারের সুযোগ দেয়। মার্চ ২০২৬ পর্যন্ত, প্ল্যাটফর্মের শীর্ষ ৩০ বাজারের মধ্যে মাত্র ৭টিই ক্রিপ্টো পেয়ার। বাকিগুলোর মধ্যে রয়েছে কাঁচা তেল, স্বর্ণ, রৌপ্য, একটি লাইসেন্সপ্রাপ্ত S&P 500 পার্পেচুয়াল (S&P Dow Jones Indices এবং Trade[XYZ]-এর সাথে লাইসেন্সিং চুক্তির মাধ্যমে), এবং SpaceX সহ বিভিন্ন কোম্পানির প্রি-IPO ইকুইটি পার্পেচুয়াল। এই বাজারগুলো দিনে ২৪ ঘণ্টা, সপ্তাহে সাত দিন লেনদেন করে, এমনকি সপ্তাহান্ত ও ছুটির দিনেও যখন ঐতিহ্যবাহী ফিউচার্স বাজার বন্ধ থাকে।

নির্গমনের তুলনায় টেকসইতা। প্রাথমিক perp DEX-গুলো টোকেন ইনসেনটিভের মাধ্যমে ব্যবহারকারীদের ট্রেড করতে অর্থ প্রদান করে বৃদ্ধি পেয়েছিল। ২০২৬ কোহোর্ট বাস্তব অর্থনীতির ভিত্তিতে প্রতিযোগিতা করে: ফি রাজস্ব, বীমা তহবিলের স্থিতিশীলতা, এবং তরলতা প্রদানকারী ও স্টেকারদের মধ্যে বিতরণকৃত প্রকৃত রিটার্ন। ইনসেনটিভ যুগে টেকসই ফি কাঠামো গড়ে তোলা প্ল্যাটফর্মগুলো ব্যবহারকারীদের ধরে রেখেছে; যারা ইস্যুর ওপর নির্ভর করেছিল, তারা টোকেন মূল্যের অনুপাতে লেনদেনের পরিমাণ হ্রাস পাচ্ছে। DefiLlama-এর প্রোটোকল রাজস্বের তথ্য এটি প্রকৃত ফি আয়ের প্ল্যাটফর্মগুলোকে এখনও মুদ্রাস্ফীতির ওপর নির্ভরশীল প্ল্যাটফর্মগুলো থেকে পৃথক করতে একটি কার্যকর রিয়েল-টাইম ফিল্টার প্রদান করে।

নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা গড়ে উঠতে শুরু করেছে। ২০২৫ সালের জুলাই মাসে, Coinbase প্রথম মার্কিন এক্সচেঞ্জ হয়ে উঠল যা পার্পেচুয়াল ফিউচার্স তালিকাভুক্ত করল। সিএফটিসি নিয়মাবলী২০২৬ সালের মার্চে, সিএফটিসি চেয়ারম্যান মাইকেল সেলিগ ঘোষণা করেছিলেন যে ক্রিপ্টো পারপেচুয়ালস-এর জন্য একটি আনুষ্ঠানিক নিয়ন্ত্রক কাঠামো কয়েক সপ্তাহের মধ্যেই আসবে, যার ঘোষিত লক্ষ্য ছিল বিদেশে থাকা তরলতাকে দেশে ফিরিয়ে আনা। বিকেন্দ্রীকৃত প্ল্যাটফর্মগুলো সাড়া দিচ্ছে: হাইপারলিকুইড প্রাক্তন ব্লকচেইন অ্যাসোসিয়েশন জেনারেল কাউন্সেল জেক চেরভিনস্কিকে একটি নীতি কেন্দ্রের নেতৃত্ব দেওয়ার জন্য নিয়োগ করেছে। সম্পূর্ণ অনুমতিবিহীন পার্প ডিইএক্স বৃদ্ধির সুযোগ করে দেওয়া নিয়ন্ত্রক ফাঁক সংকুচিত হচ্ছে, বিশেষ করে মার্কিন ভিত্তিক ট্রেডারদের জন্য।

স্থায়ী DEX বনাম কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ: মূল পার্থক্য

তুলনা বৈশিষ্ট্য নিয়ে নয়; উভয় CEX এবং perp DEX লিভারেজ, অর্ডার ধরন এবং বিভিন্ন ধরনের সম্পদ অফার করে। পার্থক্য কাঠামোগত।

FTX-এর পতনের পর একটি বিষয় আর বিতর্ক করার সুযোগ রইল না: কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে প্রতিপক্ষ ঝুঁকি বাস্তব। যখন একটি DEX স্মার্ট কন্ট্রাক্ট নিরীক্ষিত, ওপেন-সোর্স এবং সঠিকভাবে ডিজাইন করা হয়, তখন ঝুঁকির প্রোফাইল মৌলিকভাবে ভিন্ন। বাকি ঝুঁকিগুলো প্রযুক্তিগত, যেমন স্মার্ট কন্ট্রাক্টের দুর্বলতা এবং অরাকল ব্যর্থতা, অপারেটরের অসদাচরণ নয়।

পার্প ডিইএক্স-এ ট্রেডিং করার সুবিধা

নিজ হেফাজত আপনার জামানত কোনো লেনদেন সম্পন্ন না হওয়া বা লিকুইডেশন কার্যকর না হওয়া পর্যন্ত আপনার নিয়ন্ত্রণ থেকে বেরিয়ে যায় না। এক্সচেঞ্জ টাকা উত্তোলন 'স্থগিত' করতে পারে না, আপনার তহবিল আত্মসাৎ করতে পারে না, বা প্রবেশাধিকার বন্ধ করতে পারে না।

স্বচ্ছতা প্রতিটি ট্রেড, লিকুইডেশন, ফান্ডিং পেমেন্ট এবং জামিনগত ব্যালেন্স অন-চেইনে রেকর্ড করা হয় এবং সর্বজনীনভাবে যাচাইযোগ্য। আপনি যে কোনো সময় আপনার লিকুইডেশন মূল্যকে অরাকল মূল্যের সাথে তুলনা করে দেখতে পারেন। এটি কেন্দ্রীভূত ব্যবহারকারীদের যেসব উদ্বেগ পীড়িত করেছিল—অন্যায় লিকুইডেশন, জালিয়াতিপূর্ণ ভলিউম এবং অভ্যন্তরীণদের জন্য বিশেষ সুবিধা—সেসব উদ্বেগ দূর করে।

অনুমতিবিহীন প্রবেশাধিকার। অধিকাংশ প্ল্যাটফর্মে KYC প্রয়োজন নেই। বিশ্বের যেকোনো প্রান্তে যেকোনো ওয়ালেট সংযুক্ত হয়ে ট্রেড করতে পারে। মোবাইল-নেটিভ অ্যাপ যেমন অরেঞ্জরক এটি আরও বিস্তৃত করুন, একটি বিল্ট-ইন মাল্টিচেইন ওয়ালেটকে পার্প ট্রেডিংয়ের সাথে একক স্ব-কাস্টডিয়াল অ্যাপে সংযুক্ত করুন, যাতে পজিশন খোলার আগে আপনাকে কখনোই তহবিল আলাদা কোনো প্ল্যাটফর্মে স্থানান্তর করতে না হয়। এই সুবিধাটি যেমন একটি সুবিধা, তেমনি এটি একটি নিয়ন্ত্রক দুর্বলতাও, যা ২০২৬ সালের CFTC ফ্রেমওয়ার্ক উন্নয়ন স্পষ্ট করে।

২৪/৭ বাজার এবং যৌগিকতা। Perp DEX-গুলো ব্লকচেইনে চলে, যার অর্থ এগুলো কখনো বন্ধ হয় না। পজিশনগুলো বিস্তৃততর মধ্যে একীভূত করা যেতে পারে। ডিফাই কৌশলসমূহ: ঋণ প্রোটোকলগুলো perp পজিশনগুলোকে জামানত হিসেবে ব্যবহার করতে পারে, ইয়েল্ড অপ্টিমাইজারগুলো স্বয়ংক্রিয়ভাবে ফান্ডিং রেট অর্জন করতে পারে, এবং পোর্টফোলিও ম্যানেজমেন্ট টুলগুলো ম্যানুয়াল হস্তক্ষেপ ছাড়াই পজিশনগুলো পর্যবেক্ষণ ও পুনঃসামঞ্জস্য করতে পারে।

পুঁজির দক্ষতা (উন্নতি) ক্রস-মার্জিন সিস্টেম, যা একটি একক জামানত পুলকে একাধিক পজিশনের জন্য ব্যবহার করতে দেয়, এখন শীর্ষ-স্তরের প্ল্যাটফর্মগুলিতে মানক হয়ে উঠেছে। পোর্টফোলিও মার্জিন, যেখানে আপনার সম্পূর্ণ অ্যাকাউন্ট ইকুইটি আপনার পজিশন বুককে সমর্থন করে, তা আবির্ভূত হচ্ছে। এটি মাল্টি-লেগ কৌশল পরিচালনার জন্য প্রয়োজনীয় জামানত কমিয়ে দেয়।

পার্প ডিইএক্স ট্রেডিংয়ের ঝুঁকি

স্মার্ট চুক্তির দুর্বলতা প্রতিটি perp DEX স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট কোডের ওপর চলে। বাগ, লজিক ত্রুটি এবং আপগ্রেড কী-এর অপব্যবহার DeFi জগতে বহু মিলিয়ন ডলারের ক্ষতি ঘটিয়েছে। 2022 থেকে 2025 সালের মধ্যে, perp-সংক্রান্ত এক্সপ্লয়েটের কারণে $3.2 বিলিয়নেরও বেশি ক্ষতির কারণ হয়েছে, অনুসারে কুইলঅডিটস নিরাপত্তা গবেষণাপ্ল্যাটফর্মগুলো নিরীক্ষা, বাগ বাউন্টি প্রোগ্রাম এবং অপরিবর্তনীয় মূল চুক্তির মাধ্যমে এটি প্রশমিত করে, তবে কোনো কোডই প্রমাণিতভাবে বাগমুক্ত নয়।

ওরাকল ম্যানিপুলেশন। মার্ক মূল্য এবং লিকুইডেশন নির্ধারণকারী মূল্য ফিডগুলো হেরফের করা যেতে পারে। একটি ফ্ল্যাশ লোন পাতলা বাজারে অস্থায়ীভাবে দাম বিকৃত করতে পারে, যার ফলে কখনোই দেউলিয়া হওয়ার প্রকৃত ঝুঁকিতে না থাকা ট্রেডারদের বিরুদ্ধে ধারাবাহিক লিকুইডেশন ঘটে। মাল্টি-অরাকল অ্যাগ্রিগেশন (উদাহরণস্বরূপ Chainlink + Pyth + RedStone একত্রিত করে) এই ঝুঁকি কমায়, তবে পুরোপুরি নির্মূল করে না।

তরলীকরণ ধারা। একদিকে উচ্চ লিভারেজ কেন্দ্রীভূত হলে সিস্টেমিক ভঙ্গুরতা সৃষ্টি হয়। যখন একটি তীব্র ওঠানামা শুরু হয়, তখন প্রথমেই সবচেয়ে দুর্বল অবস্থানগুলো লিকুইডেট হয়। সেই লিকুইডেশনগুলো বিক্রির (বা কেনার) চাপ তৈরি করে, যা দামকে আরও সরিয়ে পরবর্তী স্তরের লিকুইডেশনকে ট্রিগার করে। অক্টোবর ২০২৫ ইভেন্টে প্ল্যাটফর্ম জুড়ে ১৯ বিলিয়ন ডলারের লিকুইডেশন হয়েছে, যার মধ্যে শুধুমাত্র হাইপারলিকুইডে ১০.৩১ বিলিয়ন ডলার হয়েছে, অনুযায়ী কয়েনগ্লাস লিকুইডেশন ডেটা. ক্যাসকেড অন্যথায় যা একটি মাঝারি বাজারের ওঠানামা হতো, তা আরও বাড়িয়ে দিয়েছে।

ফান্ডিং রেটের খরচ। লেভারেজড পজিশন ধরে রাখার একটি চলমান খরচ আছে। প্রতি ৮ ঘণ্টা অন্তর প্রদেয় ০.০১% ফান্ডিং রেট পুরো নোটেশনাল পজিশন মূল্যের উপর বার্ষিক প্রায় ১০.৯৫% সমপরিমাণ হয়। ট্রেন্ডিং বাজারে ফান্ডিং রেট উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়। যারা ফান্ডিং সঞ্চয় উপেক্ষা করেন, তারা দেখতে পারেন যে মূল্য তাদের বিপরীতে না গেলেও লাভজনক পজিশনগুলো ক্ষতির মুখে পড়ে।

নিয়ন্ত্রক অনিশ্চয়তা অধিকাংশ প্রধান DEX কোনো আনুষ্ঠানিক নিয়ন্ত্রক কাঠামোর বাইরে পরিচালিত হয়। CFTC-এর উদীয়মান ২০২৬ ফ্রেমওয়ার্ক চলমান কার্যক্রম চালিয়ে যেতে ভৌগোলিক সীমাবদ্ধতা, KYC সংযোজন বা কাঠামোগত পরিবর্তন প্রয়োজন হতে পারে। মার্কিন-ভিত্তিক ট্রেডাররা অনুমতিবিহীন প্ল্যাটফর্মে ট্রেড করার সময় তাদের আইনি অবস্থানের বিষয়ে বিশেষ অনিশ্চয়তার সম্মুখীন হন। সমস্ত ঝুঁকি বিভাগের সম্পূর্ণ বিভাজন দেখতে আমাদের নিবেদিত গাইডটি দেখুন। পার্পেচুয়াল DEX-এ ট্রেডিং করার ঝুঁকি.

কে চিরস্থায়ী DEX ব্যবহার করে?

Perp DEXs বিভিন্ন প্রেরণা সম্পন্ন বিভিন্ন ধরনের ব্যবহারকারীদের সেবা প্রদান করে:

নির্দেশনামূলক ব্যবসায়ী স্বল্পমেয়াদী মূল্য ওঠানামায় এক্সপোজার বাড়াতে লিভারেজ ব্যবহার করুন। একজন ট্রেডার যিনি বিশ্বাস করেন BTC ৫% বাড়বে, তিনি ১০ গুণ লিভারেজ ব্যবহার করে তার জামানতের উপর ৫০% রিটার্ন পেতে পারেন, অথবা বিপরীত দিকে গেলে ৫০% ক্ষতিগ্রস্ত হতে পারেন।

হেজার্স স্পট পজিশন ধরে রাখুন (যেমন, একটি বড় ETH বরাদ্দ) এবং আন্ডারলাইং অ্যাসেট বিক্রি না করেই ডাউনসাইড ঝুঁকি প্রশমিত করতে শর্ট পার্পেচুয়াল পজিশন ব্যবহার করুন। এটি ক্রিপ্টো-নেটিভ ট্রেজারি এবং প্রতিষ্ঠানিক হোল্ডারদের মধ্যে সাধারণ, যারা করযোগ্য বিক্রয় ট্রিগার না করেই মূল্য সুরক্ষা চান।

আর্বিট্রাজকারীরা পের্প মূল্য এবং স্পট মূল্যের মধ্যে মূল্য পার্থক্য থেকে লাভ করা হয়। যখন পের্প প্রিমিয়াম খুব বেশি বেড়ে যায়, তখন তারা একযোগে পের্প শর্ট করে এবং স্পট কিনে যাতে উভয় মূল্য একত্রিত হয়। এই কার্যক্রমই ফান্ডিং রেটকে কার্যকর রাখে; অ্যারিবিট্রাজই তা বাস্তবায়নের প্রক্রিয়া।

আয়সন্ধানী মূল্য দিকনির্দেশনায় বাজি ধরার পরিবর্তে এমন অবস্থান নিন যা ফান্ডিং রেট অর্জন করে। যখন বাজারের এক পক্ষ অতিরিক্ত ভিড়যুক্ত হয় এবং উচ্চ ফান্ডিং দেয়, তখন অন্য পক্ষ স্থিতিশীল রিটার্ন অর্জন করে। ডেল্টা-নিউট্রাল কৌশলগুলো, যা দিকনির্দেশনামূলক এক্সপোজার হেজ করার পাশাপাশি ফান্ডিং অর্জন করে, পার্পচ্যুয়াল DEX কার্যকলাপের একটি ক্রমবর্ধমান অংশ।

২০২৬ সালের প্রধান পার্প ডিইএক্স প্ল্যাটফর্মসমূহ

বাজারটি অর্থবহভাবে ভিন্ন আর্কিটেকচার, চেইন এবং ডিজাইন দর্শনসহ বিস্তৃত পরিসরের প্ল্যাটফর্মগুলোকে অন্তর্ভুক্ত করে। নিচের সারণিটি জুন ২০২৬ পর্যন্ত সম্পূর্ণ চিত্র প্রতিফলিত করে।

প্রতিটি প্ল্যাটফর্ম বিকেন্দ্রীকরণ, তরলতা এবং লিভারেজকে ভিন্নভাবে গ্রহণ করে, এবং প্রতিটি বাজারের ভিন্ন একটি সেগমেন্ট পূরণ করে। Hyperliquid, GMX v2, এবং dYdX v4 অন-চেইন ডেরিভেটিভস তরলতায় শীর্ষে রয়েছে, যখন Drift, Reya, এবং Vertex প্রতিষ্ঠান-মানের ডিজাইনের জন্য জনপ্রিয়তা অর্জন করছে। Solana-নেটিভ প্ল্যাটফর্মগুলো (Jupiter Perps, Drift, GTE) সেই ইকোসিস্টেমে কম ফি এবং দ্রুত ফাইনালিটি প্রদান করে; Arbitrum-ভিত্তিক প্ল্যাটফর্মগুলো (GMX v2, Aster, Lighter, Vertex) Ethereum-এর নিরাপত্তা এবং গভীর DeFi ইকোসিস্টেম থেকে সুবিধা লাভ করে।

এই প্ল্যাটফর্মগুলোকে আপনার নির্দিষ্ট ব্যবহারের ক্ষেত্রে কীভাবে তুলনা করবেন তার কাঠামোবদ্ধ মূল্যায়নের জন্য, দেখুন আমাদের সঠিক perp DEX বেছে নেওয়ার গাইড.

উপসংহার

একটি পার্পেচুয়াল DEX কেবলমাত্র একটি কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জের বিকেন্দ্রীকৃত সংস্করণ নয়। এটি একটি কাঠামোগতভাবে ভিন্ন ধরনের সরঞ্জাম যা অপারেটর ঝুঁকি দূর করে, অন-চেইন স্বচ্ছতা যোগ করে, এবং ২৪/৭ পরিচালিত হয়; তবে এর বিনিময়ে স্মার্ট চুক্তি ও অরাকল ঝুঁকি তৈরি হয়।

এই বিভাগটি উল্লেখযোগ্যভাবে পরিপক্ক হয়েছে। জুন ২০২৬ পর্যন্ত শীর্ষস্থানীয় পারপচুয়াল DEX-গুলো কার্য সম্পাদনের গুণমান, ফি কাঠামো এবং বাজারের বিস্তারে মধ্যম-স্তরের কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলোর সাথে প্রতিযোগিতা করছে। প্রচলিত ফিউচার্স বাজার বন্ধ থাকা সপ্তাহান্তে ব্লকচেইন অবকাঠামোর ওপর বাস্তব-বিশ্বের সম্পদের পারপচুয়াল ট্রেডিং আর কোনো তাত্ত্বিক প্রস্তাবনা নয়; এটি এখন সরাসরি কার্যকর।

ট্রেডারদের জন্য যারা সিদ্ধান্ত নিচ্ছেন যে একটি পার্মিশনলেস DEX তাদের কর্মপ্রবাহে থাকা উচিত কিনা: এটি ব্যবহার করার যুক্তি কখনো এত শক্তিশালী ছিল না, তবে প্রথমেই আপনি যা ব্যবহার করছেন তা বোঝার গুরুত্ব কখনো এত বেশি ছিল না।

আজই বিকেন্দ্রীকৃত ট্রেডিং শুরু করুন - ডাউনলোড করুন বিটকয়েন ডট কম ওয়ালেট অ্যাপ সম্পদগুলি নিরাপদে পরিচালনা করতে এবং বিশ্বব্যাপী Perp DEX-গুলির সাথে সংযোগ করতে।