سيولة البيتكوين هو مقياس لمدى سهولة شراء أو بيع البيتكوين في أي لحظة معينة دون التسبب في تغيير كبير في سعره. ويعني وجود سوق بيتكوين ذي سيولة عالية أن الصفقات تُنفذ بسرعة وبسعر عادل، مع فارق ضئيل بين السعر الذي يرغب المشترون في دفعه والسعر الذي يطلبه البائعون. وعندما تكون السيولة منخفضة، يصعب تنفيذ الأوامر، وتتقلب الأسعار بشكل غير متوقع، وقد تؤدي الصفقات الكبيرة إلى تحريك السوق ضدك قبل أن تكتمل العملية حتى.
تؤثر السيولة على كل معاملة تتم بالبيتكوين، بدءًا من عملية شراء أولية بقيمة 50 دولارًا وصولاً إلى صفقة مؤسسية كبيرة بقيمة 100 مليون دولار. وهي تفسر سبب التقلبات الحادة التي يشهدها سعر البيتكوين أحيانًا بناءً على أخبار بسيطة، وسبب تنفيذ صفقتك بسعر يختلف قليلاً عما كنت تتوقعه، وسبب اهتمام المتداولين المتمرسين الشديد بالوقت الذي ينفذون فيه صفقاتهم.
يتناول هذا الدليل كيفية عمل سيولة تداول البيتكوين، وكيفية قياسها، والعوامل التي تؤدي إلى ارتفاعها أو انخفاضها، وكيف تغيرت بنية السوق منذ دخول رأس المال المؤسسي وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين في السوق الفورية.
قم بإدارة عملات البيتكوين والعملات المشفرة الخاصة بك بأمان من خلال الحفظ الذاتي تطبيق محفظة Bitcoin.com.
النقاط الرئيسية
- تقيس سيولة البيتكوين مدى السرعة والكفاءة التي يمكن بها تداول عملة البيتكوين (BTC) دون إحداث تقلبات كبيرة في السعر
- المقاييس الأساسية الثلاثة هي فارق السعر بين العرض والطلب، وعمق دفتر الأوامر، والانزلاق السعري
- يتم تداول البيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في جميع أنحاء العالم، لكن السيولة تصل إلى أعلى مستوياتها بين الساعة 12:00 و18:00 بتوقيت غرينتش، عندما تتداخل ساعات عمل الأسواق الأمريكية والأوروبية
- ما يقارب 65% من المعروض المتداول من عملة البيتكوين غير سائل فعليًّا، حيث يحتفظ به حاملون على المدى الطويل، أو أمناء صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، أو أقسام الخزانة في الشركات، أو فقدت بشكل دائم
- بلغت الأصول المدارة في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالبيتكوين في السوق الفورية الأمريكية أكثر من 96.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من أبريل 2026، مما أدى إلى تعزيز السيولة المؤسسية، لكنه أدى أيضًا إلى ظهور مخاطر جديدة تتعلق بتدفق الأموال إلى الخارج
- يلجأ كبار المستثمرين إلى مكاتب التداول خارج البورصة (OTC) بدلاً من البورصات العامة لتجنب التأثير على السوق عند تنفيذ الصفقات الكبيرة
- تتمتع عملة البيتكوين بسيولة أكبر من العقارات والذهب من نواحٍ عملية عديدة، لكنها أقل سيولة من أسواق الأسهم الرئيسية خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة
ما المقصود بسيولة العملات المشفرة؟
السيولة هي مفهوم مستمد من عالم التمويل التقليدي. وهي تصف، في أي سوق، مدى سهولة تحويل أحد الأصول إلى نقد، أو إلى أصل آخر، بسعر قريب من قيمته السوقية الحالية.
النقد بحد ذاته هو الأصل الأكثر سيولة. أما العقارات فتقع في الطرف المقابل: فقد يستغرق بيع عقار ما أسابيع أو شهورًا، وينطوي على تكاليف معاملات كبيرة، كما أن السعر الذي يتم الحصول عليه يعتمد بشكل كبير على العثور على المشتري المناسب في الوقت المناسب.
تعتبر عملة البيتكوين أقرب إلى الطرف الذي يتمتع بالسيولة بالنسبة لمعظم المعاملات اليومية. يمكنك شراء أو بيع عملة البيتكوين في أي ساعة من أي يوم عبر عشرات البورصات حول العالم، حيث تتم التسوية في غضون دقائق بدلاً من أيام. وبالنسبة للصفقات الصغيرة والمتوسطة الحجم، تكون التجربة سلسة. أما بالنسبة للأوامر الكبيرة جدًّا، فإن آليات السيولة تبدأ في الاكتساب أهمية كبيرة، وتصبح الصورة أكثر تعقيدًا.
عندما يتحدث المتداولون عن سيولة العملات المشفرة أو سيولة سوق البيتكوين، فإنهم عادةً ما يشيرون إلى واحد أو أكثر من ثلاثة أمور محددة:
- مدى ضيق الفارق بين سعري الشراء والبيع في أي لحظة
- ما هي كمية البيتكوين المتاحة للتداول بالقرب من السعر الحالي؟
- إلى أي مدى سيؤثر الطلب الكبير على السعر قبل أن يتم تنفيذه بالكامل
المقاييس الثلاثة الأساسية لسيولة البيتكوين
فارق السعر بين العرض والطلب
يوجد في كل سوق سعران يتداولان في آن واحد: السعر عرض (أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه حالياً) و اسأل (أدنى سعر يقبل به البائع حاليًا). والفرق بينهما هو فارق السعر بين العرض والطلب.
يشير الفارق الضيق بين سعر الشراء وسعر البيع إلى سوق سليمة وتنافسية. في البورصات الكبرى مثل «باينانس» أو «كوينبيز»، عادةً ما يمثل الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع للبيتكوين جزءًا ضئيلًا من النسبة المئوية من السعر الإجمالي. أما في البورصات الأصغر حجمًا والأقل نشاطًا، فقد يكون هذا الفارق نفسه أوسع بخمس أو عشر مرات، مما يضيف تكلفة خفية إلى كل صفقة.
كما أن اتساع الفارق السعري يشير أيضًا إلى وجود مخاطر. ففي أوقات التوتر في السوق، غالبًا ما يقوم صانعو السوق بسحب أوامرهم للحد من تعرضهم للمخاطر، مما يؤدي إلى اتساع الفارق السعري بشكل كبير، وقد يختلف السعر الظاهر على شاشتك اختلافًا جوهريًّا عما ستدفعه أو ستحصل عليه فعليًّا.
عمق دفتر الأوامر
الـ سجل الطلبات هي القائمة المحدثة لجميع أوامر الشراء والبيع المعلقة في البورصة، مرتبة حسب السعر. العمق يشير إلى حجم التداول الموجود بالقرب من السعر الحالي في جانبي الشراء والبيع.
يمكن لسجل الأوامر العميق استيعاب الصفقات الكبيرة دون حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار، بينما لا يستطيع سجل الأوامر الضحل ذلك. دراسة أجرتها شركة Amberdata لتحليل سوق BTC/FDUSD في منصة Binance خلال الفترة من يوليو إلى أغسطس 2025 وقد تبين أنه في ساعات الذروة حوالي الساعة 11:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، كانت السيولة المتاحة تبلغ حوالي 3.86 مليون دولار ضمن نطاق 10 نقاط أساس من السعر المتوسط. وبحلول الساعة 21:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، انخفض هذا المؤشر إلى 2.71 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 42% في نفس البورصة، وعلى نفس زوج العملات، بعد عشر ساعات فقط.
هذا الاختلاف له أهمية عملية. فما يتم تنفيذه بسلاسة في منتصف النهار بتوقيت لندن قد يكلفك أكثر بكثير من حيث الانزلاق السعري في وقت متأخر من المساء بتوقيت الولايات المتحدة.
الانزلاق
الانزلاق هو الفرق بين السعر الذي توقعت أن يتم تنفيذ صفقتك عنده والسعر الذي تم تنفيذها عنده فعليًّا. وهو سمة لا مفر منها في أي سوق ذات سيولة محدودة، ويزداد مع زيادة حجم الصفقة.
إذا قمت بتقديم أمر شراء بسعر السوق بقيمة 500,000 دولار من عملة البيتكوين، ولم يكن هناك عدد كافٍ من البائعين عند سعر العرض الحالي لتنفيذ الأمر، فإن أمرك يتحرك صعودًا في سجل الأوامر، مستهلكًا أوامر بيع أكثر تكلفة تدريجيًّا حتى يتم تنفيذه بالكامل. والنتيجة هي أنك دفعت مبلغًا أكبر من السعر المعروض.
في حالة شراء بقيمة 500 دولار في سوق التجزئة على إحدى البورصات الكبرى، يكون الانزلاق السعري عادةً ضئيلًا للغاية. أما في حالة أمر مؤسسي بقيمة 5 ملايين دولار يتم تقديمه مباشرةً إلى بورصة عامة، فقد يكلف الانزلاق السعري عشرات الآلاف من الدولارات. وهذا هو السبب الرئيسي الذي يدفع المؤسسات إلى استخدام مكاتب التداول خارج البورصة (OTC) بدلاً من سجلات أوامر التداول في سوق التجزئة.
لمحة عامة عن مؤشرات السيولة
ما الذي يؤثر على سيولة البيتكوين؟
سيولة البيتكوين ليست ثابتة. فهناك عدة عوامل تؤدي إلى ارتفاعها أو انخفاضها، وأحيانًا خلال نفس يوم التداول.
صانعو السوق وتحديد الأسعار
صانعو السوق هم المشاركون (سواءً كانوا شركات أو خوارزميات أو أفرادًا) الذين يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع عند سعر السوق الحالي أو قريبه. ومن خلال استعدادهم الدائم للشراء والبيع، فإنهم يضمنون توفر طرف مقابل لصفقاتك في معظم الأحيان. وفي المقابل، يحققون أرباحًا من الفارق بين سعري العرض والطلب.
بدون صانعي السوق، سيتسع فارق العرض والطلب في عملة البيتكوين بشكل كبير، وستظل العديد من الأوامر معلقة في قائمة الانتظار دون وجود طرف مقابل لمطابقتها. وهم السبب الرئيسي وراء حفاظ البورصات الكبرى على فروق أسعار ضيقة في الظروف العادية. كما يلعب صانعو السوق دورًا محوريًّا في عملية تحديد السعر، وهي العملية المستمرة التي يحسب من خلالها السوق السعر العادل بناءً على التفاعل بين المشترين والبائعين. وعندما تكون الفروق ضيقة وسجلات الأوامر عميقة، تكون عملية تحديد السعر فعالة. أما عندما تكون السيولة ضعيفة، فإن عملية تحديد السعر تتعطل، ويمكن حتى للأوامر الصغيرة أن تؤثر على الأسعار بمبالغ غير متناسبة.
كما يشرح صانعو السوق سبب اتساع هوامش الأسعار خلال أوقات الأزمات: فهم يقللون أو يوقفون نشاطهم في تقديم عروض الأسعار عندما ترتفع معدلات التقلب بشكل حاد لحماية أنفسهم من الخسائر الكبيرة، وهو بالضبط الوقت الذي يكون فيه المشاركون الآخرون في أمس الحاجة إلى السيولة.
البنية التحتية للبورصة والتجزئة
تتوزع سيولة البيتكوين على عشرات البورصات المركزية في جميع أنحاء العالم، بالإضافة إلى المنصات اللامركزية وشبكات التداول خارج البورصة. ويعني هذا التجزؤ أن إجمالي سيولة السوق قد تبدو جيدة من الناحية الإجمالية، في حين تظل السيولة في كل منصة على حدة ضعيفة.
تؤثر العوامل الخاصة بكل بورصة، مثل وقت تشغيل الخادم، وزمن الاستجابة، وأزواج التداول المدعومة، ومدى كفاءة اتصال منصات التداول بشبكات السيولة الأوسع نطاقًا، على جودة التنفيذ التي يحصل عليها المتداول فعليًّا. تحليل BitGo لسيولة البيتكوين وعمق السوق (فبراير 2026) يشير التقرير إلى أن تشتت السيولة عبر بورصات متعددة يقلل من عمق السوق الفعلي، وأن انقطاع الخدمة أو مشكلات التأخير قد تؤدي إلى تلاشي السيولة تمامًا خلال حالات الضغط.
مكاتب التداول خارج البورصة (OTC)
بالنسبة للصفقات التي تتراوح قيمتها بين 100,000 و500,000 دولار تقريبًا، يتجنب معظم المتداولين الجادين سجلات الطلبات العامة تمامًا ويستخدمون مكاتب التداول خارج البورصة (OTC). وهي عبارة عن خدمات تداول خاصة يتفاوض فيها المشترون والبائعون بشكل مباشر، وعادةً ما يكون هناك وسيط يتولى تجميع السيولة من مصادر متعددة.
والسبب عملي: إذا حاولت شراء بيتكوين بقيمة 5 ملايين دولار في بورصة عامة باستخدام أمر سوقي، فإن أوامر الشراء الخاصة بك ستدفع السعر إلى الارتفاع ضد مصلحتك قبل أن يتم تنفيذ نصف الأمر حتى. يقوم مكتب التداول خارج البورصة (OTC) بتجميع السيولة من دفاتر أوامر البورصات، والأطراف المقابلة المؤسسية، والشبكات الخاصة، ثم ينفذ الصفقة بالكامل ككتلة واحدة بسعر متفق عليه، دون أي تأثير ملحوظ على السوق بالنسبة للمتداولين الآخرين.
وهذا ما يفسر لماذا لا تتسبب معاملات البيتكوين الكبيرة أحيانًا في أي تحرك ملحوظ في السعر؛ فهي لا تظهر أبدًا في سجل الأوامر العام. صفقة تداول جماعية واحدة بقيمة 1.26 مليار دولار في صندوق IBIT ETF التابع لشركة بلاك روك في 26 مايو 2026 تم استيعابها دون أن يُلاحظ أي تأثير يذكر على الأسعار، وهو مستوى من البنية التحتية المؤسسية لم يكن موجودًا في أسواق البيتكوين قبل بضع سنوات فقط.
تحدد معظم مكاتب التداول خارج البورصة (OTC) حدًا أدنى لحجم الصفقات (عادةً ما يكون 100,000 دولار أو أكثر)، وتعمل كخدمات مخصصة للعملاء المؤسسيين والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية. ولن يتعامل المستثمرون الأفراد في البورصات القياسية مع هذه الطبقة بشكل مباشر، إلا أنها تشكل عمق السوق الإجمالي الذي يستفيدون منه.
صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين الفورية ورأس المال المؤسسي
شكلت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في يناير 2024 تحولاً هيكلياً في سيولة سوق البيتكوين. بحلول أبريل 2026، كانت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الأمريكية التي تتداول عملة البيتكوين الفورية تحتفظ بحوالي 1.32 مليون بيتكوين، وبلغ إجمالي الأصول الخاضعة لإدارتها أكثر من 96.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 6.3% من إجمالي الكمية المتداولة الموجودة داخل أدوات استثمارية خاضعة للرقابة ومخصصة للمؤسسات.
وقد أدت هذه المشاركة إلى زيادة حجم الطلبات في البورصات الخاضعة للرقابة، وتضييق هوامش العرض والطلب في بعض قطاعات السوق، وتوفير بنية تحتية احترافية لتوفير السيولة في تداول البيتكوين. تحليل من «سبارك موني» وقد أظهرت الدراسة أن ما يقارب 65% من حجم تداول البيتكوين يتم حاليًا في بورصات خاضعة للرقابة وتوفر خدمات حفظ أصول على مستوى المؤسسات، بارتفاع عن نسبة 48% المسجلة في أوائل عام 2024. ويؤدي هذا التحول بشكل مباشر إلى تحسين جودة السيولة المتاحة على السلسلة لجميع المشاركين في السوق.
هناك جانب سلبي لا يُناقش كثيرًا. تعمل عمليات استرداد وحدات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من خلال آلية تقوم بتحويل الوحدات مرة أخرى إلى عملة البيتكوين الأساسية وتوجيهها إلى السوق الفورية. وعندما تشهد الصناديق الكبرى تدفقات خارجية كبيرة، يؤدي ذلك إلى انكماش السيولة بسرعة. إن فهم هذه الديناميكية يساعد في تفسير سبب انخفاض سعر البيتكوين بشكل حاد خلال فترات تجنب المخاطرة على نطاق واسع، حتى في حالة عدم حدوث أي تغيير محدد يتعلق بالبيتكوين نفسها.
الوقت من اليوم
نظرًا لأن تداول البيتكوين يستمر على مدار الساعة عبر المناطق الزمنية العالمية، فإن السيولة تتبع نمطًا يوميًا مرتبطًا بأوقات عمل المشاركين المؤسسيين النشطين. وعادةً ما تتوفر ظروف التداول الأكثر عمقًا وكفاءة خلال الفترة من 12:00 إلى 18:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، عندما تتداخل جلسات التداول الأمريكية والأوروبية. ويؤكد البحث الذي أجرته Amberdata والمشار إليه أعلاه أن هذه الفترة تستحوذ على حصة غير متناسبة من حجم التداول اليومي وعمق السوق.
تنخفض السيولة بشكل ملحوظ في ساعات المساء المتأخرة في الولايات المتحدة وأوائل الصباح في آسيا، أي تقريبًا من الساعة 00:00 إلى 06:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC). وهذا ليس سببًا لتجنب التداول خلال تلك الساعات، ولكنه سبب يدعو إلى توخي الحذر عند تنفيذ أوامر التداول الكبيرة، وتوقع فروق أسعار أوسع مقارنة بأوقات الذروة.
معنويات السوق والتقلبات
خلال موجات البيع الحادة أو فترات عدم اليقين الشديد، يقلل صانعو السوق من نشاطهم في تقديم الأسعار للحد من تعرضهم للمخاطر. ويحدث هذا الانسحاب بالضبط في الوقت الذي يكون فيه المشاركون الآخرون في السوق في أمس الحاجة إلى سيولة مستقرة لإغلاق مراكزهم، وهو أحد الأسباب التي تجعل سعر البيتكوين ينخفض بسرعة كبيرة خلال أحداث الضغط. أظهرت البيانات من أواخر عام 2024 وعام 2025 انهيارًا كبيرًا في عمق دفتر الأوامر خلال فترات التقلب الأكثر حدة، حيث اتسعت فروق الأسعار بين العرض والطلب إلى أضعاف عرضها المعتاد.
العرض السائل مقابل العرض غير السائل للبيتكوين: الصورة على السلسلة
هناك بُعدٌ ثانٍ لسيولة البيتكوين نادرًا ما يرد في أدلة التداول، لكنه أساسي لفهم البنية طويلة الأجل للسوق: وهو الفرق بين المعروض السائل وغير السائل من البيتكوين.
ليست كل كمية البيتكوين المتداولة حالياً، والتي تبلغ حوالي 19.85 مليون، متاحة فعلياً للتداول. تشير تقديرات أبحاث التحليلات على السلسلة إلى أن حوالي 65% من إجمالي المعروض المتداول غير سائل فعليًّا، حيث يوجد في محافظ تخزين طويلة الأجل، أو خزائن الشركات، أو حسابات أمانة صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، أو محافظ لم تشهد أي حركة للعملات فيها منذ سنوات وقد تكون مفقودة بشكل دائم.
تقرير بحثي صادر عن شركة «فيديليتي ديجيتال أسيتس» في يونيو 2025 وقد حددت هذه الدراسة علامة فارقة مهمة: فلأول مرة في تاريخ البيتكوين، تجاوز حجم عملات البيتكوين (BTC) التي تدخل فئة «العرض القديم» (العملات التي لم يتم تحريكها لمدة 10 سنوات أو أكثر) حجم الإصدار اليومي الجديد. في ذلك الوقت، كان ما يقارب 566 بيتكوين يوميًا ينتقل إلى هذه الفئة طويلة الأجل، مقارنة بـ 450 بيتكوين يوميًا من المعروض المُعدّن حديثًا.
أدى «التخفيض إلى النصف» الذي حدث في عام 2024 إلى خفض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة، مما أدى إلى انخفاض الإصدار اليومي الجديد إلى حوالي 450 بيتكوين. وسينخفض هذا الرقم مرة أخرى إلى النصف ليصل إلى حوالي 225 بيتكوين يوميًا عند «التخفيض إلى النصف» التالي في أبريل 2028. اعتبارًا من أبريل 2026، لم يتبقَ سوى أقل من 987,000 بيتكوين (BTC) ليتم تعدينها قبل الوصول إلى الحد الأقصى الثابت البالغ 21 مليون بيتكوين، مما يعني أن أكثر من 95% من إجمالي العرض قد تم إصداره بالفعل.
والنتيجة العملية لذلك هي أن الكمية القابلة للتداول بحرية من عملة البيتكوين أصغر بكثير مما يوحي به الرقم الإجمالي المعلن للعرض المتداول. وعندما يزداد الطلب، فإنه يضغط على الكمية المتداولة النشطة المحدودة، مما يؤدي إلى تضخيم تحركات الأسعار وأهمية آليات سيولة تداول البيتكوين في السوق.
أين يكمن العرض غير السائل
المصادر: Bitwise Asset Management (ديسمبر 2024)، KuCoin (بيانات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لشهر أبريل 2026)
مقارنة سيولة البيتكوين بالأصول الأخرى
سؤال شائع يطرحه المستثمرون الجدد في عالم البيتكوين: ما مدى سيولة البيتكوين مقارنةً بالأصول التي يمتلكونها بالفعل؟
يُعد التداول العالمي للبيتكوين على مدار الساعة، طوال أيام الأسبوع، ميزة عملية حقيقية مقارنة بمعظم الأصول التقليدية. فخلال عطلات نهاية الأسبوع والأعياد الرسمية، عندما تكون أسواق الأسهم مغلقة، يظل تداول البيتكوين متاحًا بالكامل. وفي المقابل، تتسم السيولة بانخفاضها خلال ساعات الليل، فضلاً عن غياب آليات الدعم المركزية مثل «مقاطعات التداول» التي تلجأ إليها أسواق الأسهم في حالات التقلب الشديد.
مقارنة مفيدة: يبلغ معدل دوران الذهب السنوي حوالي 1% من المعروض المتداول، ويُحافظ على هذا المعدل منخفضًا جزئيًا لأن البنوك المركزية تحتفظ باحتياطيات ضخمة ونادرًا ما تتداولها. يُقدَّر معدل دوران البيتكوين بما يتراوح بين 20% و50% من المعروض المتداول، مدفوعًا بالتداول عالي التردد وأسواق المشتقات والمضاربة النشطة. من حيث النشاط اليومي، يتم تداول البيتكوين بنشاط أكبر بكثير من الذهب، على الرغم من أن ارتفاع معدل الدوران والسيولة العميقة والمستقرة ليسا أمرين متطابقين.
كيفية قياس سيولة البيتكوين
قبل إجراء صفقة كبيرة، إليك ما يجب عليك التحقق منه للحصول على صورة حقيقية لظروف السيولة في سوق البيتكوين في تلك اللحظة:
- فارق السعر بين العرض والطلب في البورصة التي اخترتها. تحقق من النسبة المئوية لفارق السعر، لا تكتفِ بالفارق المطلق بالدولار فقط. ففارق السعر البالغ 10 دولارات يعني شيئًا مختلفًا تمامًا عندما يكون سعر البيتكوين 50,000 دولار مقارنةً بـ 150,000 دولار.
- عمق دفتر الأوامر يتم عرضها في شكل مخطط عمق. ابحث عن حجم التداول الذي يقع في نطاق 1-2% من متوسط السعر الحالي، سواء في جانب الشراء أو البيع.
- تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) للبيتكوين الفورية كإشارة كلية. فالتدفقات الصافية الكبيرة والمستمرة تشير إلى مشاركة مؤسسية نشطة، وعمق سوقي أفضل بشكل عام. أما التدفقات الخارجة الكبيرة التي تستمر لعدة أيام، فقد تشير إلى احتمال حدوث تراجع في عمق السوق في المستقبل.
- حجم التداول على مدار 24 ساعة موزعة على عدة منصات رئيسية. فحجم التداول العضوي والمستمر أكثر دلالة من الارتفاع المفاجئ الذي يحدث في يوم واحد على منصة واحدة. يجب توخي الحذر تجاه أرقام حجم التداول الصادرة عن البورصات الأصغر حجمًا أو غير الخاضعة للرقابة، حيث يمكن أن تؤدي عمليات التداول الوهمي إلى تضخيم الأرقام.
- الوقت من اليوم بالنسبة للتوقيت العالمي المنسق (UTC). وتكون جودة التنفيذ في الفترة من حوالي الساعة 12:00 إلى 17:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC) أفضل بشكل ثابت مقارنة بالفترة من الساعة 01:00 إلى 06:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC). وبالنسبة للأوامر الكبيرة، قد يكون الفرق في التكلفة الفعلية جوهريًّا.
بالنسبة لمعظم المشترين الأفراد الذين يقدمون أوامر شراء تقل قيمتها عن 10,000 دولار في إحدى البورصات الكبرى، نادرًا ما تشكل اعتبارات السيولة مشكلة ملحوظة. ومع تزايد حجم الصفقة ليصل إلى 50,000 دولار أو 500,000 دولار أو أكثر، تزداد أهمية إدارة الانزلاق السعري. وعلى المستوى المؤسسي، يُعد هذا التحدي التشغيلي الرئيسي في تداول البيتكوين.
الصورة الأوسع
لقد نضجت سيولة البيتكوين بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية. إن التواجد المشترك لصانعي السوق المؤسسيين، وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاضعة للرقابة والتي تحتفظ بأكثر من مليون بيتكوين، ونظام التداول خارج البورصة (OTC) الفعال، يعني أن السوق أصبح الآن قادرًا على استيعاب الصفقات الكبيرة التي كانت ستؤدي إلى اضطرابات كبيرة في الأسعار خلال الدورات السابقة.
وفي الوقت نفسه، فإن ما يقارب 65% من المعروض المتداول يقع في أيدي غير قادرة فعليًّا على توفير السيولة، كما أن الكمية المتداولة الفعليًّا تتقلص مع كل دورة «تخفيض» (halving)، ولا تزال الأحداث المجهدة قادرة على التسبب في تلاشي السيولة بسرعة عندما يسحب صانعو السوق عروض أسعارهم.
بالنسبة لمعظم المشترين العاديين، لا يتطلب أي من هذا إدارة نشطة. أما بالنسبة لأي شخص يجري صفقات تزيد قيمتها عن 50,000 دولار، أو يحاول فهم سبب تحرك البيتكوين أحيانًا بالطريقة التي يتحرك بها، فإن السيولة هي المنظور الذي يجعل السوق مفهومة.
